導(dǎo)語：當(dāng)股東比較在意對基金公司的控制力時，股東發(fā)展勢頭好會極大提升公募的資源能力；一旦股東自己遇到困難，會立刻向下傳遞。
4月中的一個凌晨，一則總經(jīng)理離任公告，在光大保德信基金內(nèi)部被瘋狂轉(zhuǎn)發(fā)。
公告顯示，總經(jīng)理劉翔因個人原因辭任，公司副總、首席運營總監(jiān)兼首席信息官賀敬哲將代任總經(jīng)理職務(wù)。
劉翔實際上是先被免去黨組成員職務(wù)后，才提出離職的，背后的原因或與近年來公司發(fā)展一直走下坡路有關(guān)。
01 “叫好不叫座”
從業(yè)績數(shù)據(jù)來看，光大保德信基金近年來的表現(xiàn)確實不盡如人意。
根據(jù)光大證券2024年年報披露，截至2024年末，光大保德信基金資產(chǎn)管理總規(guī)模934億元，其中，公募資產(chǎn)管理規(guī)模757億元，公募剔除貨幣理財規(guī)模570億元。
這一數(shù)據(jù)與四年前形成鮮明對比。2020年末，光大保德信基金資產(chǎn)管理總規(guī)模、公募資產(chǎn)管理規(guī)模、公募剔除貨幣理財規(guī)模分別為1175億元、1069億元、794億元。
這四年，正是劉翔執(zhí)掌光大保德信基金的時期。
公開資料顯示，劉翔在加入光大保德信基金之前，已在公募基金行業(yè)深耕十六載。
2004年他加入鵬華基金，從市場發(fā)展部渠道主管到部門總經(jīng)理；2016年轉(zhuǎn)戰(zhàn)前海開源基金，先后擔(dān)任合伙人、執(zhí)行委員會委員、首席市場官、執(zhí)行委員會聯(lián)席總經(jīng)理；2020年6月加入光大保德信基金，7月升任總經(jīng)理。
此后，光大保德信管理層開始了一系列人事變動。
同年8月，公司原副總經(jīng)理李常青離職；11月，原董事長林昌卸任，由股東方光大證券派出的王翠婷接任董事長職務(wù)；次年2月，前副總經(jīng)理兼首席運營總監(jiān)梅雷軍離職，其職務(wù)由同樣來自光大證券的賀敬哲接任。
在這場人事變動中，公司“舊部”的處境最為微妙。
新管理層往往傾向于重用嫡系，而原有團隊則難免面臨邊緣化，這一現(xiàn)象在劉翔身上體現(xiàn)得尤為明顯——其在前海開源基金的老部下紛紛追隨而來。
前海開源基金原市場部總監(jiān)、監(jiān)事盧超銘于2020年9月離職后，同年10月便加入光大保德信基金，出任總經(jīng)理助理一職，負責(zé)市場體系的戰(zhàn)略拓展；前海開源基金原投資副總監(jiān)、基金經(jīng)理陶曙斌于2020年12離職后，次年1月加入光大保德信基金。
與之相對應(yīng)的是原有團隊成員的相繼離開，比如被稱為“國內(nèi)晉升最快的基金經(jīng)理”何奇，曾在2019年、2020年憑借重倉科技股一舉成名的董偉煒，原權(quán)益部投資總監(jiān)戴奇雷，以及投研老將魏曉雪等人。
權(quán)益人才的動蕩，一方面與公司管理層的人事變動有關(guān)，另一方面則來源于劉翔上任后推行的“固收+”戰(zhàn)略——將固收類產(chǎn)品占比穩(wěn)定在60%以上。
根據(jù)海通證券最新統(tǒng)計，截至今年3月末，光大保德信基金的固收投資業(yè)績表現(xiàn)突出：近一年及近十年絕對收益率均位列行業(yè)首位。銀河證券數(shù)據(jù)進一步顯示，同期該公司旗下14只產(chǎn)品近一年收益率進入同類前10%，其中8只產(chǎn)品更是躋身同類前十強。
然而令人費解的是，盡管固收業(yè)務(wù)業(yè)績斐然，但光大保德信基金近年來卻面臨"叫好不叫座"的發(fā)展困境。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年以來公司的債券型基金管理規(guī)模絕大部分時間徘徊在400到600億元之間，規(guī)模增長與業(yè)績表現(xiàn)出現(xiàn)明顯背離，這也為劉翔最終離任埋下了伏筆。
02 殃及池魚
事實上，光大保德信基金近年來的發(fā)展一直走下坡路，既與劉翔的管理問題有關(guān)，也反映出股東未能給予應(yīng)有的支持。
作為國內(nèi)首批中外合資公募機構(gòu)，光大保德信曾引以為傲的"中美和智"股東優(yōu)勢，如今卻成了令人唏噓的對照。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，光大證券（持股55%）與保德信投資管理（持股45%）本應(yīng)形成強力互補——前者依托光大證券的本土資源與資管經(jīng)驗，后者背靠美國保德信金融集團在全球投資市場的專業(yè)聲譽。
然而縱觀近年表現(xiàn)，光大保德信基金既未有效整合中美股東的投研體系與人脈網(wǎng)絡(luò)，也未能將資源優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為市場競爭力。無論是產(chǎn)品業(yè)績還是管理規(guī)模，都與其顯赫的股東背景形成鮮明反差。
對此，有業(yè)內(nèi)人士指出，股東對公司治理理念的漠視，是阻礙公司發(fā)展的關(guān)鍵因素。
"基金公司是獨立的經(jīng)營實體，而非大股東的附屬部門，部分央企背景的公募仍以行政化思維管理，導(dǎo)致內(nèi)部權(quán)責(zé)失衡，這與市場化運作的公募行業(yè)邏輯背道而馳。"上述業(yè)內(nèi)人士進一步表示。
從光大保德信基金現(xiàn)任高管團隊的背景來看，“光大系”對公司的控制力可見一斑：董事長王翠婷、代任總經(jīng)理賀敬哲、公司副總經(jīng)理兼首席市場總監(jiān)龔俊濤等人均來自股東方光大證券。
這種控制力，在股東發(fā)展勢頭好的時候會極大提升旗下公募的資源能力；一旦股東自己遇到困難，會立刻向下傳遞。
2016年，暴風(fēng)集團聯(lián)手光大證券子公司光大資本收購英國體育傳媒公司MPS一事中，因MPS倒閉導(dǎo)致讓光大證券付出了沉重代價。
自MPS事件發(fā)生后的2016-2019年，光大證券凈利潤連續(xù)下跌，從30.13億元降至5.68億元；雖2020-2021年有所回升，但2022-2024年，營收又出現(xiàn)三連降。
期間，光大證券高層也進行了多次人事調(diào)整。
MPS事件爆發(fā)后，光大證券管理層經(jīng)歷了一輪重大調(diào)整。原董事長薛峰、原執(zhí)行總裁周建男、原首席風(fēng)險官王勇、原合規(guī)總監(jiān)陳嵐等高管相繼離職；繼任董事長閆峻也因違反中央八項規(guī)定精神等問題被撤職降級。
2022年6月，光大銀行高管趙陵空降出任光大證券董事長，拉開新一屆人事調(diào)整序幕。2023年初，因自營和另類投資業(yè)務(wù)出現(xiàn)重大虧損，公司對高管團隊進行"大換血"，撤換了包括分管自營投資的副總裁王忠在內(nèi)的三名核心高管。
2024年年中，光大證券又完成了新一屆董事會改組，多名新董事走馬上任。
今年，光大證券延續(xù)了這一調(diào)整趨勢。2月19日，原董事謝松率先卸任；3月7日，光大證券董事會再次收到來自董事王云的辭職報告，其職位預(yù)計由第二大股東中國光大控股提名的潘劍云接任。
在業(yè)內(nèi)人士看來，近期光大保德信基金高管的變動，可以看作是與光大證券董事會調(diào)整形成的聯(lián)動，正是股東層面系統(tǒng)變化的體現(xiàn)。
03 奪權(quán)大戰(zhàn)
事實上，光大保德信基金的情況并非個案。
近年來，公募基金行業(yè)競爭愈發(fā)激烈，費率持續(xù)下行導(dǎo)致基金公司利潤承壓，股東收益也隨之縮水。
特別是去年以來，在市場競爭加劇、業(yè)績壓力陡增的雙重考驗下，多家基金公司內(nèi)部矛盾不斷激化，股東對公司管理的深度介入正打破原有的權(quán)力平衡。
過去，股東對基金公司管理大多采取寬松態(tài)度，而如今卻頻繁插手人事安排與業(yè)務(wù)決策，從 “甩手掌柜” 轉(zhuǎn)變?yōu)榉e極參與公司治理。
這種變化已從個別案例演變?yōu)樾袠I(yè)共性問題，在多家頭部機構(gòu)，由股東方主導(dǎo)的管理權(quán)爭奪正在上演，多場 “奪權(quán)大戰(zhàn)” 正悄然在公募行業(yè)蔓延。
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