2021年7月，一場看似普通的中美高層會談，在天津悄然上演。但會談后幾天，香港資本市場股匯債三殺，恒生指數(shù)連續(xù)兩天狂瀉兩千點，港幣匯率劇烈波動，債市暴跌，市場用極端行情回應(yīng)了美國副國務(wù)卿謝爾曼口中“基于實力”的外交表述。其實，這場突如其來的金融震蕩，正是美國在中美博弈中最后能祭出的殺手锏——美元金融霸權(quán)的一次試探性出手。
過去四十年，美國之所以能維持全球霸主地位，靠的不只是航母艦隊和好萊塢，更重要的是美元在全球金融體系中的核心地位。美元既是國際貿(mào)易的結(jié)算貨幣，也是全球儲備貨幣，全球金融資產(chǎn)的價值錨定。正因為如此，美國可以肆意印鈔，透支信用，通過金融危機周期性地轉(zhuǎn)移本國通脹和債務(wù)風(fēng)險。
但2020年新冠疫情爆發(fā)后，美聯(lián)儲開啟史無前例的貨幣寬松，僅2020年一年，美國M2貨幣供應(yīng)量增長了25%，逼近2008年金融危機三年的增速總和。大量美元流向全球，推高大宗商品、房地產(chǎn)、股票市場價格，而美國本土也終于在2021年迎來了40年來最嚴(yán)重的惡性通脹。CPI一度突破7%，民眾生活成本飆升，財政赤字、國債余額創(chuàng)新高。按照美國的傳統(tǒng)做法，解決通脹的方法就是對外輸出。過去，最大承壓方就是中國。
一、美元霸權(quán)的秘密：背后的隱性游戲
很多人不理解，美國為什么印鈔自己不爆，而別人就得埋單？原因在于，全球化體系下，新興市場國家的貨幣，本質(zhì)上是美元信用的延伸。尤其中國這樣的大型經(jīng)濟體，通過貿(mào)易順差獲得大量美元，再通過投資、儲備、外匯結(jié)算等方式，把這些美元資金重新投回美國市場，反哺美元信用。這就形成了美元全球大循環(huán)。
比如，過去中國賣出商品，賺取美元，再用美元購買美債、投資美股或赴美上市，或者讓高凈值人群進行海外資產(chǎn)配置，等于把賺來的美元再送回美國，變成美國的資產(chǎn)泡沫。而這種模式運轉(zhuǎn)的核心前提就是，中國不能打破美元循環(huán)閉環(huán)，否則美國印出來的鈔票若不能順利輸出，就會積壓在本土，引發(fā)惡性通脹。
美國現(xiàn)代貨幣理論（MMT）就是這個邏輯的理論包裝。MMT認(rèn)為，一個主權(quán)國家貨幣發(fā)行的約束，不是通脹，而是國際需求。只要美元全球需求充足，美國就可以無限制發(fā)鈔。這個需求靠什么維系？靠中國這樣的超級順差國持續(xù)輸出優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、商品和資金。
二、中國覺醒：雙循環(huán)戰(zhàn)略的金融含義
2020年，中國高層正式提出“國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進”的雙循環(huán)戰(zhàn)略，標(biāo)志著中國決心調(diào)整過去高度依賴外需和美元結(jié)算體系的經(jīng)濟模式。這不僅是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，更是金融安全戰(zhàn)略調(diào)整。
雙循環(huán)的金融意義是，將中國經(jīng)濟增長的驅(qū)動力從依賴美元大循環(huán)，轉(zhuǎn)向依托內(nèi)需和區(qū)域內(nèi)貿(mào)易結(jié)算。尤其是“一帶一路”倡議，借助基礎(chǔ)設(shè)施投資和區(qū)域經(jīng)濟合作，推動以人民幣、黃金、資源、碳排放權(quán)等多元化結(jié)算方式，逐步減少美元在中國對外經(jīng)貿(mào)體系中的占比。
舉個例子，過去中亞、中東、非洲國家賣資源給中國，拿到美元，再去美債市場避險。而現(xiàn)在，中國更多以直接貨幣互換、工程承包、黃金結(jié)算的方式，繞開美元。這就是美國金融深層集團（deep state）最忌憚的地方。
三、美元威懾失效，美軍、美媒、美元三板斧只剩最后一招
過去四年，中美關(guān)系持續(xù)惡化，美國對中國動用過軍事威懾、輿論攻勢和金融戰(zhàn)三板斧。軍事威懾因阿富汗撤軍而顏面掃地，解放軍已具備區(qū)域拒止作戰(zhàn)能力，美軍要在臺?；蚰虾Ｖ苯訉梗瑤缀鯚o勝算。
輿論戰(zhàn)方面，美媒聯(lián)合西方輿論場對中國抹黑，雖一度奏效，但長期反而激起中國社會內(nèi)部民族情緒。燈塔國光環(huán)破滅，國民對外資、海外資產(chǎn)、美元依賴的心理正在逆轉(zhuǎn)。
金融戰(zhàn)是最后手段。2021年7月那場香港股匯債暴跌，正是美國金融資本對中國的一次試探性施壓。但與2008年不同，這一次中國早有準(zhǔn)備。內(nèi)地早已對獨角獸赴美上市、房價、資本外流實施強監(jiān)管，港幣聯(lián)系匯率體系通過外匯儲備干預(yù)穩(wěn)定，外資高凈值資金早被嚴(yán)控，金融系統(tǒng)外溢風(fēng)險有限。第四天后，市場即恢復(fù)平靜，宣告美元金融戰(zhàn)術(shù)威懾失靈。
四、全球金融格局的變遷：去美元化時代來臨
事實上，從俄羅斯、伊朗、沙特，到東盟、金磚國家，全球多個新興市場經(jīng)濟體，已經(jīng)在嘗試本幣結(jié)算、黃金結(jié)算、數(shù)字貨幣支付等方式，降低對美元依賴。2024年底，人民幣在全球支付占比突破4%，創(chuàng)歷史新高。中國持有美債總額降至十年最低位，人民銀行持續(xù)增持黃金儲備。IMF數(shù)據(jù)顯示，美元在全球外儲占比也從72%跌至58%。
美國惡性通脹的本質(zhì)，就是美元全球循環(huán)閉環(huán)被打破，無法順利輸出通脹，只能積壓在本土。而中國雙循環(huán)戰(zhàn)略的落地，正好切斷了過去美國依靠中國順差、資本回流支撐美元信用的路徑。
五、結(jié)語：中美金融博弈進入新階段
美國靠“美軍+美媒+美元”的金融霸權(quán)時代，已行至末路。中美金融博弈的轉(zhuǎn)折點已經(jīng)到來。美國再想通過金融危機轉(zhuǎn)嫁本土風(fēng)險，已難奏效，中國也不可能再替美國背鍋。而全球去美元化趨勢愈演愈烈，美元信用體系裂痕加劇。
未來的中美較量，將從金融市場對抗，轉(zhuǎn)向貨幣體系主導(dǎo)權(quán)之爭。人民幣國際化、數(shù)字貨幣、黃金儲備、多邊清算機制，將成為破解美元霸權(quán)的關(guān)鍵工具。世界金融格局，或許正在迎來百年未有之大變局。
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