作者 | 貝塔商業(yè) 阿瑩
中國資本市場的故事，繞不開美的何享健家族。一邊是幾千億身家卻沒讓自家人接班，一邊是家族即將迎來第十家上市公司，手上產(chǎn)業(yè)連成一片。
五一前，美的集團宣布子公司安得智聯(lián)"改道"香港上市，外界議論紛紛。
五一前， 去年，美的集團有一個重磅的人事變動：美的集團董事會換屆選舉，何享健的獨子何劍鋒不再是美的董事，告別了自己12年的董事生涯。按照外界的解讀，這個人事調(diào)整對外界釋放了一個強烈信號： 美的不搞家族化，職業(yè)經(jīng)理人，大概率還是美的集團的接班人選。 不過這一次安得智聯(lián)上市，通過它披露的資料，圍觀群眾還是看出了很多門道： 雖然家里人不在公司，但安得智聯(lián)和何劍鋒實控的一批上市公司仍然有關(guān)聯(lián)交易。 看看何劍鋒實際控制的上市企業(yè)：美的置業(yè)、盈峰環(huán)境、百納千成、顧家家居。其中，美的置業(yè)和何享健、何劍鋒、何劍鋒妻子盧德燕三人共同控制；其余三家則完全由何劍鋒一人掌控。 媒體報道截圖 如果再加上何享健的長女何倩嫦實控的會通股份，以及美的集團近年來收購的合康新能、萬東醫(yī)療、科陸電子，這個家族已經(jīng)控制了9家上市公司。 如果安得智聯(lián)成功在港上市，何享健家族的"上市十杰"將全部到位。 安得智聯(lián)與何劍鋒實控的顧家家居、百納千成有著明確的業(yè)務(wù)往來。2024年，合肥安得智聯(lián)、蕪湖安得智聯(lián)為顧家家居提供倉儲租賃、運輸服務(wù)，涉及金額超過5600萬元；同時，蕪湖安得智聯(lián)還為百納千成提供倉儲及配送服務(wù)，2024年金額達481萬元。 金額不算大，但這張企業(yè)網(wǎng)很復(fù)雜。何享健對美的推動職業(yè)經(jīng)理人接班，但手里仍然打造著一個龐大的家族商業(yè)帝國——這是何等精明的棋局。何劍鋒離開美的集團董事會，并不意味著家族的資本版圖收縮。反而是從家電主業(yè)中抽離出來，專攻其他領(lǐng)域，為家族財富注入新的增長點。 什么樣的增長點？比家電更有故事可言的增長點。 何享健在2024年胡潤財富榜上，以2550億元人民幣登頂佛山首富，全球富豪排名第41位。從1968年廣東順德一個小小的塑料瓶蓋加工作坊起步，1980年轉(zhuǎn)產(chǎn)電風(fēng)扇。 后來有老人"南巡"，問順德經(jīng)濟發(fā)展為什么快。當(dāng)時的縣委書記回答：因為"搖頭擺尾"。"搖頭"的，就是風(fēng)扇。 美的集團上市時的舊照 所以，在中國家電產(chǎn)業(yè)跌宕起伏的50多年里，是何享健一直帶領(lǐng)美的成為全球排名第一的白色家電生產(chǎn)商。 只不過，家電市場再怎么進步，也有它碰不過的天花板——2020年至2023年，家電行業(yè)年復(fù)合增長率僅1.85%。對于一家體量龐大的上市公司來說，未來在哪里？ 美的之前的答案是：布局"四大四小"新業(yè)務(wù)，然后分拆上市，多點開花。 圖為美的的業(yè)務(wù)版塊 當(dāng)時的"四大"包括機器人與工業(yè)自動化、樓宇科技、新能源汽車零部件、儲能；"四小"則是萬東醫(yī)療、安得智聯(lián)、美云智數(shù)、美智光電。 看到美的集團如此龐大又如此多元，很多說這不還是接班嗎。只不過不是人來接班，而是產(chǎn)業(yè)在接班。何享健養(yǎng)大美的，美的再開枝散葉，成為"美的系"。 但這些恰恰能證明，美的有想法。 要知道，美的在2021年2月曾創(chuàng)下7000多億的市值巔峰，而現(xiàn)在已經(jīng)跌到5600億了。 單靠家電業(yè)務(wù)，已經(jīng)無法支撐美的估值故事繼續(xù)寫下去。 "分拆上市"是一種上市公司實現(xiàn)價值重估的手段，也就是從主業(yè)中剝離出成長性更好的業(yè)務(wù)單獨上市。采取這種方式，能讓經(jīng)過不斷孵化的新業(yè)務(wù)帶來更好的回報。這種模式很早之前就有上市公司在玩了，比如吉利。 早在2020年，美的就啟動分拆旗下照明業(yè)務(wù)美智光電上市，但可能是太難通過審核了，兩次遞交申請，又兩次主動撤回。當(dāng)時，界面新聞報道分析了原因： 美智光電的地產(chǎn)客戶較為集中，主要是美的置業(yè)和碧桂園：一個是"美的系"的兄弟，一個是同在佛山順德的鄰居。 美的子公司美智光電兩次IPO終止 后來，美的又在2023年啟動了安得智聯(lián)的上市計劃。一開始定的也是A股，直到過了一年，美的看透了： 還是轉(zhuǎn)道香港吧。 港股上市是這兩年新公司上市的潮流，能全方位規(guī)避A股嚴格審核。唯一的缺點是流動性差，但好處卻不少： 審核寬松、流程靈活、上市周期短。 由此看來，美的練出這幾個"小號"并不容易。美智光電兩次IPO折戟，安得智聯(lián)轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股。背后的原因，或許正是市場對于其關(guān)聯(lián)交易的顧慮。如果美的日后再想分拆更多子公司上市，怎么處理這個問題，還需要思考。 就像安得智聯(lián)在2022年定下的目標(biāo)一樣：到2025年，公司外部業(yè)務(wù)占比或達到八成，業(yè)務(wù)總規(guī)模達到300億元。眼下就是最后一年，也不知道它是否如愿。 總之，做上市公司難，分拆上市也難。但價值太大，事在人為。 什么是商業(yè)的本質(zhì)？從美的的舉動來看，順應(yīng)市場、推動創(chuàng)新是一方面，懂得資本的游戲規(guī)則，善于借助金融工具放大資產(chǎn)價值，也同樣重要。 在商言商，不管是赴A股還是去港股，無論是職業(yè)經(jīng)理人接班還是子女打理，資本市場的游戲，是被佛山首富看透了。
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