昨夜，芯片設(shè)計巨頭Arm交出的成績單讓華爾街陷入分裂——一邊是創(chuàng)紀(jì)錄的營收數(shù)字，一邊是保守得令人皺眉的業(yè)績展望。這種"精神分裂"般的表現(xiàn)，直接導(dǎo)致其股價在盤后交易中暴跌11%，市值瞬間蒸發(fā)近百億美元。
數(shù)字游戲背后的玄機
翻開財報，幾個關(guān)鍵數(shù)據(jù)格外扎眼：
- 季度營收12.4億美元(預(yù)期12.3億)?
- 特許權(quán)使用費6.07億美元(預(yù)期5.677億)?
- 但凈利潤2.1億美元，同比下滑6% ?
- 下季度指引10-11億美元(預(yù)期11億)?
"這就好比考試拿了99分，卻因為沒考滿分被家長罵。"一位跟蹤Arm多年的分析師私下吐槽。確實，在AI芯片需求爆發(fā)的當(dāng)下，市場對Arm的期待早已超出常規(guī)增長曲線。
CEO的"保守主義"惹的禍?
Rene Haas在電話會議上的發(fā)言堪稱"災(zāi)難級公關(guān)"。這位技術(shù)出身的CEO反復(fù)強調(diào)"保守預(yù)期"的重要性，甚至直言"等錢到賬再說話"。這種過于實在的作風(fēng)，與資本市場期待的"畫餅藝術(shù)"背道而馳。
"他應(yīng)該去當(dāng)會計，而不是CEO。"某對沖基金經(jīng)理在社交平臺發(fā)文嘲諷。不過也有業(yè)內(nèi)人士為Haas辯護(hù)："在芯片行業(yè)集體'擠泡沫'的當(dāng)下，誠實或許是最不壞的選擇。"
智能手機的"鐵王座"與AI的"新戰(zhàn)場"
不可否認(rèn)，Arm在移動端的統(tǒng)治力依舊恐怖——全球每10部高端手機，就有9.9部流著Arm的"血液"。但投資者現(xiàn)在更關(guān)心的是：Arm能否在AI時代復(fù)制這種成功?
從谷歌Axion芯片的部署，到微軟Cobalt 100的擴容，Arm正在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域悄悄攻城略地。更值得玩味的是，英偉達(dá)最新發(fā)布的Grace Blackwell超級芯片，居然也選擇了Arm架構(gòu)。 地緣政治的"夾心餅干" 在中美科技博弈的棋盤上，Arm的處境頗為微妙。一方面要配合美國的出口管制，另一方面又要維持在中國市場的存在。最新與馬來西亞政府的合作，被解讀為"東方不亮西方亮"的迂回策略。 "Arm的IP就像空氣，誰都離不開，但誰都不想為空氣買單。"某半導(dǎo)體行業(yè)顧問的比喻一針見血。特別是在各國紛紛推動芯片自主的背景下，Arm的商業(yè)模式正經(jīng)受前所未有的挑戰(zhàn)。 軟銀的"提線木偶"? 雖然已經(jīng)上市兩年，但軟銀高達(dá)90%的持股比例，始終是懸在Arm頭上的達(dá)摩克利斯之劍。市場擔(dān)心，孫正義的資本游戲可能會干擾Arm的技術(shù)路線。參與"星際之門"等項目，更讓人懷疑Arm能否保持技術(shù)中立性。
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