4月28日，光伏接線盒公司澤潤(rùn)新能啟動(dòng)申購(gòu)。該公司的成功上市，無(wú)疑給當(dāng)下遇冷的光伏IPO注入一絲暖意。

澤潤(rùn)新能是國(guó)內(nèi)光伏接線盒頭部企業(yè)之一，2024年，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約8.76億元。其中，光伏接線盒業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營(yíng)收8.14億元，是最大的營(yíng)收來(lái)源。

據(jù)悉，本次IPO澤潤(rùn)新能擬發(fā)行1596.6956萬(wàn)股股份，發(fā)行價(jià)格為33.06元/股，預(yù)計(jì)可募集資金約5.28億元，分別用于光伏組件通用及智能接線盒擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、新能源汽車輔助電源電池盒建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

營(yíng)收和凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)雙增長(zhǎng)

2024年，中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)迎來(lái)激烈的競(jìng)爭(zhēng)。盡管下游裝機(jī)需求繼續(xù)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但光伏主材環(huán)節(jié)價(jià)格出現(xiàn)下跌，不少光伏公司業(yè)績(jī)受到影響。而作為光伏組件的重要輔材，光伏接線盒因組件價(jià)格下滑而致使該輔材價(jià)格也受到影響。例如，一家已經(jīng)上市的A股光伏接線盒通靈股份的業(yè)績(jī)顯示，2024年，該公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為0.72億元，2023年同期則為1.65億元。

在此背景下，澤潤(rùn)新能去年業(yè)績(jī)則保持住了增長(zhǎng)勢(shì)頭。招股書(shū)顯示，該公司預(yù)計(jì)2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.76億元，同比增長(zhǎng)3.75%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為1.31億元，同比增長(zhǎng)9.30%。對(duì)此，澤潤(rùn)新能在招股書(shū)中稱：“主要系公司與存量客戶的業(yè)務(wù)合作持續(xù)深入，并不斷開(kāi)發(fā)新客戶，公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)保持持續(xù)增長(zhǎng)?！?/p>

過(guò)去幾年，得益于光伏下游需求的快速增長(zhǎng)，光伏接線盒等輔材市場(chǎng)需求同樣水漲船高。2021年至2023年期間，澤潤(rùn)新能先后推出了Z8X產(chǎn)品、Z8C產(chǎn)品等一系列具有行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和技術(shù)領(lǐng)先性的產(chǎn)品，并拓展了重要客戶。

這其中，大客戶給澤潤(rùn)新能帶來(lái)的增量十分顯著。根據(jù)招股書(shū)，該公司下游客戶主要為國(guó)內(nèi)外知名光伏組件廠商，包括客戶A、Maxeon、客戶B、客戶C、Sonnenkraft、TCL中環(huán)、阿特斯、協(xié)鑫集成、億晶光電、正信光電、潤(rùn)陽(yáng)股份、賽拉弗、大恒能源、海泰新能、中清光伏等。2024年，澤潤(rùn)新能前五大客戶累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售金額占比為58.72%。其中，客戶A貢獻(xiàn)單一占比達(dá)29.80%。

而針對(duì)客戶集中度較高的特性，澤潤(rùn)新能在招股書(shū)中解釋，這符合行業(yè)特點(diǎn)。對(duì)比同行企業(yè)，澤潤(rùn)新能的前五大客戶集中度近些年來(lái)已經(jīng)低于行業(yè)均值。以2024年為例，通靈股份、快可電子、諧通科技、江蘇海天前五大客戶集中度平均值為71.90%，遠(yuǎn)高于澤潤(rùn)新能的58.72%。

事實(shí)上，面對(duì)行業(yè)普遍存在依賴大客戶的情形，澤潤(rùn)新能也表示，此類經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)具有階段性，“隨著公司新產(chǎn)品、新客戶、新業(yè)務(wù)的導(dǎo)入，未來(lái)公司對(duì)客戶A收入和利潤(rùn)占比將可能進(jìn)一步降低。”

根據(jù)招股書(shū)，澤潤(rùn)新能對(duì)于大客戶A的合作穩(wěn)定性具有信心。該公司指出：“報(bào)告期內(nèi)，公司與客戶A保持了穩(wěn)定的合作關(guān)系，產(chǎn)品質(zhì)量、交付能力、產(chǎn)能滿足客戶要求，雙方已經(jīng)簽訂框架協(xié)議，并著手開(kāi)發(fā)新一代接線盒，雙方未來(lái)的業(yè)務(wù)合作具有持續(xù)性和穩(wěn)定性?！?/p>

強(qiáng)化產(chǎn)品研發(fā)與全球化生產(chǎn)

原材料價(jià)格波動(dòng)疊加光伏主材價(jià)格壓力向輔材公司傳導(dǎo)，導(dǎo)致包括光伏接線盒在內(nèi)的輔材企業(yè)短期面臨一定的壓力。對(duì)于光伏接線盒企業(yè)而言，除了穩(wěn)定好大客戶合作關(guān)系、保障回款外，對(duì)于產(chǎn)品的研發(fā)和新業(yè)務(wù)的開(kāi)拓也是重要的應(yīng)對(duì)之舉。

招股書(shū)顯示，澤潤(rùn)新能目前接線盒產(chǎn)品可以分為兩類：通用接線盒和智能接線盒。對(duì)此，澤潤(rùn)新能規(guī)劃加強(qiáng)對(duì)這兩類產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，具體分別為：對(duì)于通用接線盒產(chǎn)品，該公司將繼續(xù)增強(qiáng)對(duì)新材料，新工藝的研究，加大對(duì)實(shí)驗(yàn)室的投入；對(duì)于智能接線盒產(chǎn)品，該公司計(jì)劃增強(qiáng)電子工程團(tuán)隊(duì)的成員配備和技術(shù)實(shí)力，加強(qiáng)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)和測(cè)試能力，提高對(duì)于智能化產(chǎn)品中應(yīng)用電路設(shè)計(jì)、模塊布局、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)等方向的技術(shù)研發(fā)能力，完善公司智能接線盒的產(chǎn)品性能。

與此同時(shí)，為了應(yīng)對(duì)光伏接線盒領(lǐng)域激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，澤潤(rùn)新能也在現(xiàn)有產(chǎn)品技術(shù)基礎(chǔ)上橫向拓展新業(yè)務(wù)。這其中，該公司在新能源汽車輔助電源電池盒產(chǎn)品開(kāi)發(fā)上取得了一定的進(jìn)展。根據(jù)招股書(shū)，澤潤(rùn)新能適用于小鵬車型、蔚來(lái)車型項(xiàng)目輔助電源電池盒已向駱駝集團(tuán)量產(chǎn)供應(yīng)，寶馬車型項(xiàng)目、奔馳車型項(xiàng)目的輔助電源電池盒已進(jìn)入中批量試產(chǎn)階段。

據(jù)悉，澤潤(rùn)新能在其新拓展的新能源汽車輔助電源電池盒領(lǐng)域的產(chǎn)品，具有諸多創(chuàng)新性的技術(shù)。例如，該公司獨(dú)創(chuàng)的“金屬表面自動(dòng)化噴膠技術(shù)”，可提升金屬嵌件與注塑件的結(jié)合能力，增加產(chǎn)品的密封性。

根據(jù)招股書(shū)，澤潤(rùn)新能新能源汽車輔助電源電池盒建設(shè)項(xiàng)目總投資約1.63億元，將推動(dòng)該公司橫向拓寬業(yè)務(wù)范圍，豐富產(chǎn)品線，打造公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

此外，澤潤(rùn)新能還表示，其還欲抓住儲(chǔ)能、氫能等領(lǐng)域的發(fā)展機(jī)遇，開(kāi)發(fā)專注于新能源行業(yè)多個(gè)領(lǐng)域的新產(chǎn)品研發(fā)，逐步形成公司的產(chǎn)品系類。

需指出的是，目前澤潤(rùn)新能研發(fā)投入所占營(yíng)收比例每年均保持在3.5%以上，并且該公司均為自主研發(fā)。

新產(chǎn)品的研發(fā)短期內(nèi)尚不能貢獻(xiàn)營(yíng)收，澤潤(rùn)新能當(dāng)前另一項(xiàng)主要工作是繼續(xù)完善光伏接線盒的供應(yīng)能力。除了此次通過(guò)IPO募資繼續(xù)擴(kuò)大光伏接線盒產(chǎn)能外，澤潤(rùn)新能計(jì)劃緊跟下游光伏組件企業(yè)全球化產(chǎn)業(yè)布局的趨勢(shì)，提升其對(duì)于北美洲、東南亞、歐洲等地區(qū)的產(chǎn)能覆蓋能力。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年-2024年，澤潤(rùn)新能主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中境外收入占比分別為46.40%、46.18%和36.69%，境外銷售區(qū)域主要以亞洲和北美為主。

在招股書(shū)中，澤潤(rùn)新能表示，其泰國(guó)生產(chǎn)已經(jīng)于2024年投產(chǎn)，目前正計(jì)劃積極布局其他地區(qū)的全球化生產(chǎn)制造基地，貼合下游客戶的生產(chǎn)布局。

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