"滯"與"脹"之間，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)選擇按兵不動(dòng)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月7日，降息，未來(lái)也不會(huì)用提前降息的方式來(lái)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。
22次提及"等待"
這也是自 在當(dāng)天下午舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，鮑威爾逾20次提及"關(guān)稅"一詞。鮑威爾表示，委員會(huì)注意到消費(fèi)者情緒方面的變化，人們對(duì)關(guān)稅帶來(lái)的沖擊感到擔(dān)憂(yōu)，擔(dān)心價(jià)格可能上升。但他補(bǔ)充說(shuō)，這種沖擊尚未真正顯現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上。 鮑威爾還表示，特朗普政府的新政策仍在不斷演變中，其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響仍然"高度不確定"。他表示，通脹的影響可能是短暫的，但也可能會(huì)"更加持久"。面對(duì)這種不確定性，鮑威爾22次提及"等待"一詞，并表示"等待和進(jìn)一步觀察的成本相當(dāng)?shù)?。 中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授王晉斌分析稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)再次作出維持利率不變的決定符合市場(chǎng)預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)指出，失業(yè)率上升和通脹加劇的風(fēng)險(xiǎn)有所增加，在這種情況下，美聯(lián)儲(chǔ)選擇了暫時(shí)保持利率不變，以觀察未來(lái)的變化。這反映了美聯(lián)儲(chǔ)在通脹和就業(yè)之間并沒(méi)有明確的取向。此外，由于關(guān)稅政策的發(fā)酵，未來(lái)存在很大不確定性。美聯(lián)儲(chǔ)選擇維持利率不變，比較符合市場(chǎng)預(yù)期。 本周早些時(shí)候，有"新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社"之稱(chēng)的《華爾街日?qǐng)?bào)》記者Nick Timiraos便發(fā)表報(bào)道，深度剖析了美聯(lián)儲(chǔ)在應(yīng)對(duì)特朗普政府"草率"關(guān)稅政策時(shí)所面臨的兩難境地，暗示美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)暫緩降息。 文章認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)正處于一個(gè)"守門(mén)員困境"中。如果為了應(yīng)對(duì)通脹而維持利率不變，則可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩；如果為了刺激經(jīng)濟(jì)而降息，又可能加劇由關(guān)稅或供應(yīng)短缺帶來(lái)的短期通脹壓力。 拉鋸持續(xù) 分析人士認(rèn)為，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)"硬數(shù)據(jù)"依然整體穩(wěn)健，并未出現(xiàn)惡化跡象，這為美聯(lián)儲(chǔ)提供了更長(zhǎng)的觀察與評(píng)估時(shí)間。美國(guó)商務(wù)部上周公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年第一季度，美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比按年率計(jì)算萎縮0.3%。這是2022年以來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的最差季度表現(xiàn)。稍早公布的數(shù)據(jù)也顯示，美國(guó)4月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值錄得52.5，創(chuàng)2022年8月以來(lái)新低，不及預(yù)期的53.5，也低于3月的57。 經(jīng)濟(jì)降速主要受到貿(mào)易逆差的影響。自去年12月以來(lái)，美國(guó)貿(mào)易赤字開(kāi)始激增。5月5日公布的數(shù)據(jù)顯示，包括商品和服務(wù)在內(nèi)的美國(guó)國(guó)際貿(mào)易逆差在3月份擴(kuò)大了14%，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1405億美元，對(duì)GDP的拖累超過(guò)4個(gè)百分點(diǎn)。 備受市場(chǎng)關(guān)注的通脹預(yù)期方面，美國(guó)4月密歇根大學(xué)1年通脹預(yù)期初值飆升至6.7%，創(chuàng)1981年11月以來(lái)新高，預(yù)期為5.2%，前值為5%；5年通脹預(yù)期初值為4.4%，為1991年6月以來(lái)的新高，預(yù)期為4.3%，前值為4.1%。 不過(guò)，就業(yè)市場(chǎng)的穩(wěn)定讓經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂(yōu)有所緩解。美國(guó)勞工部報(bào)告稱(chēng)，4月美國(guó)新增17.7萬(wàn)個(gè)工作崗位，高于預(yù)期，失業(yè)率保持在4.2%不變。與此同時(shí)，初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)等高頻指標(biāo)依然維持在20萬(wàn)至25萬(wàn)的合理區(qū)間范圍內(nèi)，顯示企業(yè)裁員風(fēng)險(xiǎn)并未升溫。 在王晉斌看來(lái)，一方面是就業(yè)市場(chǎng)的韌性，另一方面則是美國(guó)經(jīng)濟(jì)三年來(lái)首次收縮。在這種狀態(tài)下，美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)論是將數(shù)據(jù)波動(dòng)簡(jiǎn)單歸結(jié)為短期擾動(dòng)，還是明確經(jīng)濟(jì)步入下行通道，都無(wú)法令市場(chǎng)信服。因此美聯(lián)儲(chǔ)選擇了等待，以確認(rèn)更清晰的經(jīng)濟(jì)軌跡浮現(xiàn)后再做決策。 王晉斌認(rèn)為，未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)政府之間的矛盾和拉鋸將會(huì)持續(xù)。從現(xiàn)在美國(guó)國(guó)會(huì)授予美聯(lián)儲(chǔ)的職責(zé)來(lái)看，其最主要的職責(zé)是維持最大化就業(yè)，并保持物價(jià)穩(wěn)定。但特朗普的目標(biāo)可能跟美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)有一定差異。此次在降息問(wèn)題上，美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)持了自己的觀點(diǎn)，認(rèn)為在當(dāng)前的物價(jià)和就業(yè)狀態(tài)下，美聯(lián)儲(chǔ)還沒(méi)有看到有明確信號(hào)能夠降息。鮑威爾維護(hù)了美聯(lián)儲(chǔ)的聲譽(yù)。但由于關(guān)稅政策帶來(lái)的不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)的選擇變得非常困難。 年內(nèi)降息？ 經(jīng)過(guò)三次暫停，不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家和華爾街投資者仍然預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年將降息，7月和9月被視為兩個(gè)潛在的節(jié)點(diǎn)。高盛預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在7月、9月和10月的會(huì)議上分別降息25個(gè)基點(diǎn)，使聯(lián)邦基金目標(biāo)利率降至3.6%左右。 荷蘭國(guó)際集團(tuán)首席國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯·奈特利也預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在7月重啟降息，幅度為25個(gè)基點(diǎn)，甚至可能在9月大幅降息50個(gè)基點(diǎn)。 東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)副總監(jiān)白雪認(rèn)為，短期內(nèi)，在經(jīng)濟(jì)基本面依然呈現(xiàn)韌性、通脹面臨明顯上行壓力的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)政策重心將聚焦于通脹，不會(huì)前置寬松，6月實(shí)施"預(yù)防式降息"的概率依然較低；但在當(dāng)前偏高的利率背景下，隨著關(guān)稅政策對(duì)于經(jīng)濟(jì)的負(fù)面沖擊開(kāi)始顯現(xiàn)，加之特朗普裁員減支等收縮性政策，美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力將進(jìn)一步加大，美聯(lián)儲(chǔ)下半年仍將會(huì)實(shí)施2次左右的降息，幅度50基點(diǎn)左右。 財(cái)通證券宏觀首席分析師王興也表示，綜合來(lái)看，短期內(nèi)通脹存在上升風(fēng)險(xiǎn)，但在當(dāng)前仍然偏高的利率下，美國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍將繼續(xù)放緩，疊加特朗普政策引發(fā)的經(jīng)濟(jì)不確定性增加，美聯(lián)儲(chǔ)仍將下調(diào)利率。 短期內(nèi)，特朗普的關(guān)稅政策仍將是影響美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的一大因素。具體來(lái)說(shuō)，就是關(guān)稅政策落地的幅度會(huì)有多大，將會(huì)持續(xù)多久。房地產(chǎn)投資公司BGO的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家瑞安·塞韋里諾預(yù)計(jì)，特朗普關(guān)稅政策的全面影響可能需要一兩個(gè)季度才能顯現(xiàn)。 與此同時(shí)，美國(guó)和其他主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策也正在出現(xiàn)溫差。在美聯(lián)儲(chǔ)決定維持利率不變的一天后，英國(guó)央行下調(diào)了利率，突顯出美聯(lián)儲(chǔ)與全球其他央行在應(yīng)對(duì)特朗普關(guān)稅方面的分歧越來(lái)越大。 歐洲央行上月也宣布，將歐元區(qū)三大關(guān)鍵利率分別下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，這是該行自去年6月以來(lái)第七次降息。歐洲央行表示，數(shù)據(jù)顯示歐元區(qū)通脹持續(xù)回落。 北京商報(bào)記者 趙天舒
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