原標(biāo)題：互聯(lián)網(wǎng)巨頭搶占賽道，成創(chuàng)業(yè)投資“深口袋”

互聯(lián)網(wǎng)巨頭們的入局無疑正在攪動當(dāng)下的創(chuàng)業(yè)投資格局，改變創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的底層運營機制，讓投資從“資金為王”走向“資源為王”，傳統(tǒng)風(fēng)險投資/私募股權(quán)投資（VC/PE）機構(gòu)或?qū)⒚媾R來自巨頭“搶食”的挑戰(zhàn)。

在投融資當(dāng)中，常用一個詞叫“deep pocket”，翻譯過來就是“深口袋”，即口袋深、有大錢的金主兒，像俄羅斯科技風(fēng)投基金（DST）之類，創(chuàng)業(yè)項目一旦找到這種風(fēng)投機構(gòu)融資，后續(xù)的發(fā)展基本就比較穩(wěn)當(dāng)了?？山陙?，“深口袋”似乎出現(xiàn)了轉(zhuǎn)換。

今年以來，多家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)赴港上市使騰訊投資被推到鎂光燈之下。在過去的三個月內(nèi)，騰訊投資收獲了4家企業(yè)的IPO，為騰訊帶來超過400億元的賬面回報，甚至超過騰訊去年的凈利潤；阿里巴巴此前也表示將在香港投入十億港元扶持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，阿里巴巴創(chuàng)業(yè)基金會目前已經(jīng)投資14家香港初創(chuàng)企業(yè)，覆蓋電商、O2O、物流、共享經(jīng)濟、金融科技等眾多領(lǐng)域；據(jù)不完全統(tǒng)計，京東在2017年已投資了19個項目，投資領(lǐng)域也從以前的3C、物流、供應(yīng)鏈延伸至智能硬件、旅游服務(wù)、汽車服務(wù)、時尚等多個細(xì)分品類；百度也表示正在加大AI開放力度，計劃在2018年投資10家以上AI創(chuàng)業(yè)公司。

不難發(fā)現(xiàn)，BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭在未來可能對社會帶來深刻變革的創(chuàng)新科技領(lǐng)域已經(jīng)深度布局，投資越來越多，金額也越來越大。在過去兩三年，他們投出了多個涉及人們出行、娛樂、金融等領(lǐng)域的獨角獸企業(yè)，在業(yè)內(nèi)人士看來，他們正在成為這個時代創(chuàng)業(yè)投資的“深口袋”。這些互聯(lián)網(wǎng)巨頭們的入局無疑正在攪動當(dāng)下的創(chuàng)業(yè)投資格局，改變創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的底層運營機制，讓投資從“資金為王”走向“資源為王”，傳統(tǒng)風(fēng)險投資/私募股權(quán)投資（VC/PE）機構(gòu)或?qū)⒚媾R來自巨頭“搶食”的挑戰(zhàn)。

BAT上半年投資超千億

騰訊表現(xiàn)搶眼

去年以來，以共享經(jīng)濟、文化娛樂、人工智能、新零售等為代表的中國新興產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟各處“風(fēng)口”的投資，都能見到BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭的身影，他們的每一個舉手投足都能引起一二級市場投資者的關(guān)注。

今年9月19日，永安行的全資子公司江蘇永安行低碳科技有限公司向上海云鑫、深創(chuàng)投、上海齡稷等8名新投資者融資8.1億元。而公開資料顯示，上海云鑫是永安行第二大股東，持有公司股份比例為8.33%，同時螞蟻金服持有上海云鑫100%股權(quán)，即上海云鑫為阿里系。值得注意的是，這已不是阿里系第一次落子共享單車，在此前的ofo融資中，阿里就作為聯(lián)合領(lǐng)投的身份出現(xiàn)過。

在幾個互聯(lián)網(wǎng)巨頭中，近期最搶眼的莫過于騰訊。從9月到11月，眾安保險、閱文集團、搜狗、易鑫集團相繼上市，給騰訊帶來超過400億元的賬面收益。除此以外，騰訊音樂娛樂集團也將在今年或明年IPO。而就在本月，騰訊同時投資了威馬汽車和蔚來汽車，進一步加持早已入股的Snap公司，在騰訊重視的文娛上，則是在貓眼電影上進一步加碼，同時投資了早期的動畫公司十字星和糖人家，投資頻率依舊較為頻繁。

而在投資上起步較晚的百度，近年的股權(quán)投資熱情也高漲了起來。繼去年成立了百度風(fēng)投后，今年又與中國人壽聯(lián)手成立百度資本，對互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、互聯(lián)網(wǎng)金融、消費升級、互聯(lián)網(wǎng)+等領(lǐng)域的中后期項目進行投資。今年以來，百度已投資了多個AI領(lǐng)域的企業(yè)，包括大數(shù)據(jù)公司數(shù)美科技、蔚來汽車等，還計劃在2018年投資10家以上AI創(chuàng)業(yè)公司。

根據(jù)最新財報，BAT2017年上半年對外投資現(xiàn)金流凈額分別為-359.11億元、-139.12億元、-503.33億元，三家公司的總花費就已達到上千億元，其中，騰訊的對外投資相當(dāng)于百度、阿里的總和，今年上半年投資項目達到23個，平均每月投資4個項目，而阿里則投資了5家，百度投資了6家。

互聯(lián)網(wǎng)巨頭

搶占各大風(fēng)口

事實上，BAT們早在多年前就開始進行對外投資。根據(jù)騰訊科技和IT桔子聯(lián)合發(fā)布的《中國創(chuàng)投領(lǐng)域資金風(fēng)向報告-2017年上半年版》，這些公司的投資數(shù)量在2015年達到頂峰，而盡管今年的投資數(shù)量有所下降，但今年的單筆投資卻在上升。

此外，記者注意到，這些互聯(lián)網(wǎng)巨頭領(lǐng)投的比重較以往加大，還有不少老牌創(chuàng)投機構(gòu)在背后跟投。從投資的領(lǐng)域來看，投資的企業(yè)不僅僅與公司業(yè)務(wù)和戰(zhàn)略有緊密關(guān)系，各家公司還正在通過投資來補足自己的短板和押注未來的風(fēng)口，這一點在騰訊投資摩拜和蔚來汽車上可見一斑。

值得一提的是，這些巨頭們的投資逐漸占領(lǐng)了某些領(lǐng)域的“賽道”，如阿里巴巴一出手，就把新零售的核心位置占據(jù)了；今日頭條用不到兩年的時間把短視頻矩陣做成了獨角獸矩陣；騰訊投資已經(jīng)占了文娛產(chǎn)業(yè)的半壁江山。

為何BAT們的投資布局在近兩三年呈現(xiàn)加速化和廣泛化的趨勢？其中一個最顯而易見的原因是他們在這兩年獲得巨大的財富收益。比如，在香港上市的騰訊控股從今年年初至今，股價已翻了一倍；而阿里巴巴的股價也從年初至今漲幅超過80%；百度的股價也漲了近40%。此外，過去兩三年正是移動用戶極具增長的時代，這給騰訊、阿里巴巴、京東等積攢了堅實的用戶基礎(chǔ)。

然而，對于這些依靠廣大線上用戶群體的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，這兩年的投資不僅是乘勝追擊，更是未雨綢繆，因為他們都面臨一個現(xiàn)實，就是互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展正在放緩，人口紅利逐漸消失。在多個公開場合的演講中，BAT們負(fù)責(zé)人也時常透露出對未來發(fā)展的焦慮和思考?！氨M管他們都是互聯(lián)網(wǎng)浪潮里頂尖的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，但發(fā)展到一定程度后也面臨創(chuàng)新后續(xù)乏力的問題，都在想盡辦法彌補這種創(chuàng)新的衰減。”招商啟航資本副總經(jīng)理王金晶說。

獲得這些巨頭們的投資意味著什么？據(jù)記者觀察，被這些互聯(lián)網(wǎng)巨頭投資過的企業(yè)，后期的發(fā)展大多比較穩(wěn)健，更重要的是，他們獲得了能讓企業(yè)跨越式發(fā)展的重要籌碼。比如，前段時間在美上市的互金企業(yè)趣店，僅僅用了三年時間便登陸了美國資本市場，在流量越來越貴的今天，趣店能夠在這么短時間扭虧為盈，其背后的股東螞蟻金服功不可沒，支付寶的巨大流量成了趣店最大的底氣；再如，騰訊和阿里投資了摩拜和ofo后，分別在微信和支付寶界面專門為其開通流量入口；而近期發(fā)布了赴美上市招股說明書的樂信集團，旗下分期消費電商分期樂憑借3C產(chǎn)品起家，其背后則是京東投資之后所帶來的強大的產(chǎn)品供應(yīng)鏈。有大資金和豐厚資源的加持，在業(yè)內(nèi)人士看來，這就是互聯(lián)網(wǎng)巨頭們“深口袋”的表現(xiàn)。

值得注意的是，這些互聯(lián)網(wǎng)巨頭企業(yè)不僅對外投資，很多項目還干脆自己來操辦。比如，騰訊這一輪上市的幾個被投企業(yè)中，眾安保險也是騰訊聯(lián)合其他三家共同發(fā)起的，而閱文集團則由騰訊文學(xué)與原盛大文學(xué)整合而成。而且，第二梯隊的互聯(lián)網(wǎng)公司也如此，因為手握資金和資源，招攬優(yōu)秀人才的成本就很低，創(chuàng)業(yè)也相對簡單。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這種巨頭企業(yè)正在以席卷之勢搶下各種風(fēng)口，他們創(chuàng)造了一種自上而下的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)運營機制。

傳統(tǒng)創(chuàng)投機構(gòu)與

互聯(lián)網(wǎng)巨頭的競合關(guān)系

在強大的“資源效應(yīng)”之下，如今創(chuàng)業(yè)者對獲得BAT們投資的渴望也空前地高漲?！拔覀兇淼暮枚囗椖?，上來第一句就問，能否拿到BAT的投資?！睆氖铝艘荒曦攧?wù)顧問的葉女士告訴記者，“未來好的項目稀缺，就是項目選錢，而不是錢選項目了?！?/p>

種種跡象表明，BAT們的入局改變了過去“資金為王”的投資格局，正在開啟一個“資源為王”的投資新時代。“以往早期投資拼的是資本，但現(xiàn)在光有資本遠遠不夠了，能否找到靠譜的團隊、找到后又能提供何種資源？顯然，BAT們擁有更大的議價權(quán)?！蓖踅鹁дf。

從2017年BAT這三家公司的投資情況來看，他們的投資涵蓋了初創(chuàng)期、發(fā)展期和成熟期的公司，但騰訊投資處于成熟期的公司數(shù)量大大超過初創(chuàng)期和發(fā)展期，而這恰恰是今年許多機構(gòu)比較熱衷的階段?！拔覀冊诟鷻C構(gòu)打交道中，明顯感覺到今年中后期項目里，個別機構(gòu)在加速布局，都在爭奪我們的優(yōu)質(zhì)客戶?！币晃回攧?wù)顧問人士對記者表示。

仔細(xì)觀察可發(fā)現(xiàn)，一些老牌VC也開始扎堆投資中后期的項目，比如IDG這種以早期投資著稱的機構(gòu)也會去領(lǐng)投美團這種幾百億美元的公司。而在蔚來汽車最近一輪Pre-IPO的融資中，也出現(xiàn)了騰訊的身影，實際上，新能源汽車造車領(lǐng)域與騰訊的戰(zhàn)略或者主業(yè)都沒有太大的契合度，但就投資而言，騰訊一擲千金，投下了幾億美元。不可忽視的還有，第二梯隊的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也在以真金白銀搶占新的時代風(fēng)口，而對傳統(tǒng)創(chuàng)投企業(yè)來說，在本已激烈競爭的跑道上，還得面對這些巨頭動輒“搶跑”的挑戰(zhàn)，危機感油然而生。

在王金晶看來，要辯證地看待互聯(lián)網(wǎng)巨頭在投資領(lǐng)域的強勢入局。所謂“危”，體現(xiàn)在手握大量資金和資源的互聯(lián)網(wǎng)巨頭們在獲取優(yōu)質(zhì)項目上比傳統(tǒng)創(chuàng)投機構(gòu)更有議價權(quán)，使原本擁擠的賽道競爭更加激烈。所謂“機”，則體現(xiàn)在二者還有合作的空間?！拔覀冇行╉椖恳沧孊AT這些大企業(yè)來接盤了?！睂τ谠缙诘腣C而言，只有手握好項目，就不怕找不到后續(xù)融資，BAT恰恰是很好的產(chǎn)業(yè)資本。

而最好的狀態(tài)則是找到二者“共生共存”的發(fā)展模式?！耙环矫媾c這些大企業(yè)合作，要么幫他們篩選好項目做好前期投資，要么做退出之前的整合投資；另一方面就是尋找自己獨特的投資領(lǐng)域，每一只基金在特定的領(lǐng)域都有他的積累，這不是BAT短期內(nèi)能學(xué)到的，有些領(lǐng)域如果沒有前期的技術(shù)積累是很難冒然進去的，因此，這些大公司也需要和市場上專業(yè)的細(xì)分機構(gòu)合作?！蓖踅鹁дf。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)巨頭們的入局無疑對產(chǎn)業(yè)具有極大的拉伸作用，但是同時也對“是否會構(gòu)成壟斷”心存隱憂?！按笃髽I(yè)在規(guī)劃未來時也會有不可避免的盲區(qū)，他們認(rèn)為自己是專業(yè)，但可能會喪失一些開腦洞的機會?！痹谕踅鹁Э磥?，未來的變數(shù)太多了，如果投資機構(gòu)會在競爭中被擠壓，會投資一些邊緣項目，這些項目也不一定不代表未來，反而大家都強烈看好的項目，未必就能跑出來。