文 | 半導體產(chǎn)業(yè)縱橫，作者 | 九林
今日，面對美國政府宣布對中國輸美商品征收“對等關稅”，中方發(fā)出反制措施。
國務院關稅稅則委員會發(fā)文稱，對原產(chǎn)于美國的所有進口商品，在現(xiàn)行適用關稅稅率基礎上加征34%關稅。
具體來看：
2025年4月2日，美國政府宣布對中國輸美商品征收“對等關稅”。美方做法不符合國際貿(mào)易規(guī)則，嚴重損害中方的正當合法權益，是典型的單邊霸凌做法。
根據(jù)《中華人民共和國關稅法》、《中華人民共和國海關法》、《中華人民共和國對外貿(mào)易法》等法律法規(guī)和國際法基本原則，經(jīng)國務院批準，自2025年4月10日12時01分起，對原產(chǎn)于美國的進口商品加征關稅。有關事項如下：
一、對原產(chǎn)于美國的所有進口商品，在現(xiàn)行適用關稅稅率基礎上加征34%關稅。
二、現(xiàn)行保稅、減免稅政策不變，此次加征的關稅不予減免。
三、2025年4月10日12時01分之前，貨物已從啟運地啟運，并于2025年4月10日12時01分至2025年5月13日24時進口的，不加征本公告規(guī)定加征的關稅。
此外，商務部、海關總署六箭齊發(fā)，包括將16家美國實體列入出口管制管控名單、對中重稀土相關物項實施出口管制、暫停6家美國企業(yè)產(chǎn)品輸華資質(zhì)、將11家美國企業(yè)列入不可靠實體清單、對進口醫(yī)用CT球管發(fā)起產(chǎn)業(yè)競爭力調(diào)查、在世貿(mào)組織起訴美“對等關稅”等。
這一反制措施劍指美國4月2日宣布的對華"對等關稅"政策，標志著中美貿(mào)易摩擦時隔六年再度白熱化。
值得關注的是，此次關稅覆蓋范圍空前廣泛——從大豆、汽車到芯片、醫(yī)療器械，所有原產(chǎn)美國商品無一豁免。但政策也設置了緩沖期：4月10日前啟運、5月13日前到港的貨物仍享原稅率，這為企業(yè)調(diào)整供應鏈留出窗口期。
市場方面，美股三大期指下挫，道指期貨應聲下跌超1500點，納斯達克100指數(shù)期貨跌超4%，標普500指數(shù)期貨跌3.%。2倍做多恐慌指數(shù)漲超30%，昨日上漲近50%。
美股大型科技股盤前大跌。亞馬遜跌超6%，特斯拉跌超5%，蘋果下跌4.72%，Meta跌超4%，英偉達下跌3.88%，微軟下跌3.85%，谷歌跌超3%。
中國從美國進口了哪些商品呢？
中國海關總署1月13日發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2024年全年，中美貿(mào)易額為6882.8億美元，同比增長3.7%。
根據(jù)統(tǒng)計，2024年全年，中美貿(mào)易額為6882.8億美元，同比增長3.7%。其中，中國對美國出口5246.56億美元，增長4.9%。
按照商品類別來看，機械電子類產(chǎn)品、農(nóng)副食品類、能源類產(chǎn)品、化學品與化工品、運輸設備類產(chǎn)品、精密儀器、塑料/橡膠及制品、金屬及制品、木材/木漿、金屬礦產(chǎn)（銅為主），是中國從美國進口的前十大類別，進口額占比分別為 23.17%、16.33%、14.12%、12.62%、9.33%、7.82%、5.34%、4.35%、1.71%、1.17%。
前五大進口商品類別，再進行細分的話：
在機械電子類產(chǎn)品中，集成電路、發(fā)動機及零部件、半導體制造設備及零部件、閥門/軸承、通訊/音像設備及零部件，進口額占比分別為 7.21%、4.57%、2.74%、1.26%、0.90%；
在農(nóng)副食品類中，轉(zhuǎn)基因黃大豆、肉類、棉花、高粱、水果/堅果、飼料、水產(chǎn)品、小麥、玉米，進口額占比分別為 7.36%、1.86%、1.13%、1.06%、0.79%、0.79%、0.67%、0.37%、0.34%；
在能源類產(chǎn)品中，液化丙烷/丁烷、原油、液化天然氣、煤炭、石油焦，進口額占比分別為 7.11%、3.68%、1.48%、1.21%、0.35%；
在化學品與化工品中，有機/無機化學品、化學藥品（血清/疫苗為主）、化妝品/洗護品、襯背試劑，進口額占比分別為 3.84%、3.44%、1.22%、1.06%。
在運輸設備類產(chǎn)品中，越野車/小轎車/小客車、飛機（空載大于等于 15 噸），進口額占比分別為 4.44%、3.18%。
總的來看，其中農(nóng)產(chǎn)品、能源、機械電子為三大核心進口領域。由于中美貿(mào)易摩擦及中國多元化采購策略，2024年美國大豆、玉米等農(nóng)產(chǎn)品在中國市場的份額有所下降。但半導體、電子設備等高科技產(chǎn)品進口金額占比最高，反映中國對美國高端制造業(yè)的依賴。
對中國半導體有何影響？
首先，設備與技術獲取難度加大。關稅的增長對于半導體設備行業(yè)會有很大影響。美國應用材料（Applied Materials）、泛林集團（Lam Research）等企業(yè)占據(jù)全球半導體設備市場約40%份額。加征關稅后，光刻機、刻蝕機等關鍵設備進口成本或增加50%以上。這就會使得中芯國際、華虹等加速轉(zhuǎn)向國產(chǎn)設備。隨著國產(chǎn)設備廠商技術與服務的不斷成熟，設備國產(chǎn)化比例本來就逐年提升，經(jīng)此一役，國產(chǎn)化率增長的會更快。
其次，進口成本增加。英偉達H20芯片、TI 模擬芯片等美國產(chǎn)品價格優(yōu)勢削弱。關稅的增長會直接推高國內(nèi)企業(yè)采購成本，依賴進口的企業(yè)可能面臨利潤壓縮。美光 HBM3、三星 DDR5 內(nèi)存等產(chǎn)品關稅提升，國內(nèi)服務器廠商可能增加國內(nèi)存儲的采購量。
第三，供應鏈重構與國際合作變化。中國加速與非美供應商合作，降低對美國技術依賴。例如，部分企業(yè)通過海外建廠（如東南亞、歐洲）規(guī)避關稅，或與歐洲車企簽訂長期協(xié)議，減少對美市場依賴。
但需要注意的是，在特朗普對等關稅清單中，東南亞地區(qū)無疑成為了重災區(qū)。越南將被征收46%的對等關稅，這是特朗普等關稅清單中最高的稅率之一。研究機構Bespoke甚至吐槽，如果有公司此前將生產(chǎn)線從中國轉(zhuǎn)移到越南，那么恭喜你——你的對等關稅稅率如今為46%。
其中果鏈企業(yè)無疑是最“受傷”的。歌爾股份在越南已投資多年。自2012年起，歌爾股份就成立了歌爾電子（越南）公司，注冊資本為400萬美元，2019年又成立了歌爾科技（越南）有限公司，主要生產(chǎn)AirPods、智能手機、無人機等產(chǎn)品。
同樣，立訊精密于2016年在越南北江省投資設立越南子公司——立訊精密（越南）有限公司，此后陸續(xù)在越南北江省、義安省等地設立立訊精密（云中）有限公司、立訊精密（義安）有限公司并建設生產(chǎn)基地。據(jù)悉，立訊精密在越南主要為蘋果生產(chǎn)AirPods、iWatch、TWS等產(chǎn)品。
藍思科技也在越南設立了藍思科技（越南）有限公司。財報披露，2024年底藍思科技在建工程金額為13.2億元，主要為越南藍思二園尚處于建設中。
因此，原來一些企業(yè)將生產(chǎn)從中國向越南轉(zhuǎn)移，但隨著美對越南征收46%的關稅，似乎生產(chǎn)地的選擇又增加了一個關稅指標考量。
總體來看，美國的關稅及中國的反制，短期內(nèi)將加劇半導體行業(yè)的供應鏈陣痛，但長期來看，這一政策將加速國產(chǎn)化進程，推動技術自主化和產(chǎn)業(yè)升級。行業(yè)分化將進一步加劇，具備技術壁壘、產(chǎn)能布局多元化的企業(yè)將脫穎而出。
事件回顧：美國宣布“對等關稅”
美東時間周三(4月2日)，美國總統(tǒng)特朗普在白宮簽署兩項關于所謂“對等關稅”的行政令，宣布美國對所有貿(mào)易伙伴設立10%的“最低基準關稅”，并對多個貿(mào)易伙伴征收更高關稅。
特朗普表示，美國將對數(shù)十個貿(mào)易伙伴征收對等關稅，不過關稅將不是完全對等的，美國將向這些國家和地區(qū)收取綜合稅率大約一半的費用。
這一系列操作可謂是廣泛針對、明碼標價。其中，中國34%、歐盟20%、英國、巴西、澳大利亞、新加坡等10%、泰國36%、柬埔寨49%、印尼32%、印度26%、韓國25%、日本24%......
此外，該政策還對特定貿(mào)易伙伴征收 1% 至 49% 不等的互惠關稅。該政策的一項關鍵條款允許在產(chǎn)品價值至少 20% 來自美國制造的零部件的情況下降低關稅，此舉可能會對依賴半導體進口的行業(yè)產(chǎn)生重大影響。
根據(jù)白宮新聞稿，從價稅率僅適用于進口產(chǎn)品中的非美國成分，前提是該成分符合 20% 的美國原產(chǎn)門檻?！懊绹煞帧笔侵冈趪鴥?nèi)完全生產(chǎn)或大量加工的部件。為執(zhí)行該規(guī)則，美國海關和邊境保護局 (CBP) 有權收集文件并核實進口商品中美國成分的百分比。該措施旨在確保公平實施關稅，同時鼓勵國內(nèi)生產(chǎn)。
美媒：對等關稅沖擊，芯片行業(yè)“在劫難逃”
此前，有美國媒體報道，盡管特朗普將半導體排除在他的對等關稅之外。但鑒于大多數(shù)芯片是間接進口到美國的，包含芯片的眾多產(chǎn)品價格上漲可能會打擊芯片需求。
特朗普沒把半導體納入他的對等關稅范疇，乍一聽似乎挺好，可實際上這對半導體行業(yè)而言，并沒有帶來太多寬慰。畢竟半導體產(chǎn)品廣泛存在于不斷擴充的消費商品清單里。
甚至這種豁免恐怕也難以持久。特朗普政府正在準備對半導體、制藥以及可能的關鍵礦產(chǎn)等行業(yè)征收單獨的關稅。顯然，特朗普預計“很快”就會對芯片征收關稅。
特朗普總統(tǒng)在白宮簡報會上表示：“芯片（關稅）很快就會開始實施，制藥業(yè)也將在不久的將來開始征收關稅?！?/strong>
至少當下，美國直接進口的芯片可免關稅，去年芯片進口總額大概在820億美元左右。不過，多數(shù)芯片都是間接進口的。芯片通常先在海外完成制造、封裝，接著被裝入運往全球各地的電子產(chǎn)品之中，其中也包括運往美國的產(chǎn)品，而這些產(chǎn)品在美國將面臨高達49%的關稅。甚至許多美國本土制造的芯片，也會被送往中國臺灣地區(qū)、中國大陸或東南亞進行最終組裝，之后再出口給終端客戶。
這種間接性致使評估半導體行業(yè)所受影響變得棘手。但有一點確鑿無疑：沖擊勢必巨大。
半導體在各種電子產(chǎn)品中占很大比重，因此許多電子產(chǎn)品制造商相對容易達到 20% 的美國含量門檻。例如，半導體元件通常占智能手機、筆記本電腦和平板電腦等消費電子產(chǎn)品的 25-40%，占游戲筆記本電腦和游戲機等高性能游戲設備的 35-50%。在汽車領域，半導體含量為 20-30%，由于碳化硅 (SiC) 和氮化鎵 (GaN) 等先進功率半導體，電動汽車所占比例甚至更高。
對于數(shù)據(jù)中心和人工智能基礎設施而言，半導體含量則更為可觀。服務器和數(shù)據(jù)中心設備的成本中，50-70% 是用于半導體，包括處理器、內(nèi)存和網(wǎng)絡芯片。工業(yè)應用設備和網(wǎng)絡設備（包括 5G 基站和 Wi-Fi 路由器）也包含 15-60% 不等的半導體元件。
伯恩斯坦研究公司的一項分析表明，去年美國進口了約5210億美元的機械、4780億美元的電子產(chǎn)品以及3860億美元的汽車。這些產(chǎn)品通常都含有大量芯片，要是人們因價格上漲而減少購買，芯片銷量必然下滑。這最終會讓芯片制造商的收入和增長率降低，進而可能對利潤和股市估值造成沖擊。
伯恩斯坦分析師斯泰西·拉斯貢在一份報告中指出：“總體而言，我們覺得這對半導體板塊沒什么積極作用?！?/p>
實在很難找到利好之處。這些關稅并未給芯片制造商增添在美國擴大生產(chǎn)的額外動力。不管怎樣，他們的產(chǎn)品總體上都是先出口到亞洲供應鏈，隨后才以被加征關稅的商品形式重回美國。
像德州儀器和亞德諾半導體這樣在美國有著大量業(yè)務布局的公司，并沒有比外國同行獲得更多優(yōu)勢，畢竟外國競爭對手同樣得到了半導體關稅豁免。
沃爾夫研究公司的分析師克里斯·卡索在一份報告中指出，由于芯片制造商及其客戶預期價格上升會致使消費需求變?nèi)酰麄€供應鏈可能會迎來一波訂單取消的浪潮，這種情況與2020年新冠疫情封鎖期間頗為相似。
他還提到，消費電子產(chǎn)品受到的沖擊可能最為嚴重，而且關稅還會提高英偉達緊俏的人工智能服務器的成本，這可能會讓整個行業(yè)第二季度的利潤預期受到質(zhì)疑。
卡索稱：“我們覺得根本無法避開這些影響。”英偉達的股價在周四下跌了超過6%。
芯片公司目前還沒有發(fā)布利潤預警，這表明影響的程度尚不明朗。為了降低影響，芯片行業(yè)或許會嘗試與特朗普政府進行談判，爭取降低那些影響最大的關稅，或者讓更多包含芯片的電子產(chǎn)品和其他商品獲得豁免。
理想情況下，特朗普政府能夠做出積極回應，取消諸多最具破壞性的關稅。然而，鑒于特朗普一貫喜歡采取強硬態(tài)度而非妥協(xié)退讓，所以更有可能出現(xiàn)的情況是——征收更多的關稅。
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