近期，國際油價(jià)開啟下跌行情。除了美國關(guān)稅政策“靴子落地”效應(yīng)外，產(chǎn)油國聯(lián)盟意外增產(chǎn)也對(duì)國際原油市場形成打擊。預(yù)計(jì)國際原油市場在一段時(shí)間內(nèi)將在雙重壓力下運(yùn)行。
油價(jià)震蕩下行 高盛看跌
進(jìn)入2025年，國際原油價(jià)格呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的態(tài)勢。在1月15日達(dá)到每桶82.5美元之后，開始震蕩下行。4月4日當(dāng)周，國際原油市場遭遇2021年以來最劇烈震蕩，布倫特與美國WTI原油雙雙創(chuàng)下逾兩年最大單周跌幅。
截至8日收盤，紐約商品交易所5月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格下跌1.12美元，收于每桶59.58美元，跌幅為1.85%；6月交貨的倫敦布倫特原油期貨價(jià)格下跌1.39美元，收于每桶62.82美元，跌幅為2.16%。
美國高盛集團(tuán)最新研究報(bào)告預(yù)計(jì)，2026年國際原油價(jià)格將低于每桶60美元。
這是數(shù)天內(nèi)高盛第二次下調(diào)明年油價(jià)預(yù)期。此前，高盛在4日下調(diào)2026年英國倫敦布倫特原油和美國西得克薩斯輕質(zhì)原油的價(jià)格預(yù)期，分別至每桶62美元和59美元。6日最新研報(bào)中，高盛分析師將價(jià)格預(yù)期再度各下調(diào)4美元，分別至每桶58美元和每桶55美元。高盛認(rèn)為，如果美國大幅逆轉(zhuǎn)關(guān)稅政策，同時(shí)消除市場、消費(fèi)者和企業(yè)疑慮，油價(jià)可能超出其目前預(yù)期。
2022年3月29日，一名男子在比利時(shí)布魯塞爾的一個(gè)加油站付款加油。新華社記者 鄭煥松 攝
特朗普關(guān)稅政策引發(fā)市場擔(dān)憂
為何近期原油暴跌？首先，特朗普加征關(guān)稅政策直接影響全球原油需求預(yù)期。美國關(guān)稅政策將在很大程度上影響世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增長，并且有可能導(dǎo)致美經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退。任何經(jīng)濟(jì)增長放緩的預(yù)期都將導(dǎo)致市場對(duì)原油需求的擔(dān)憂加劇。這種擔(dān)憂反映在國際油價(jià)上，表現(xiàn)為油價(jià)劇烈波動(dòng)。
7日，俄羅斯總統(tǒng)新聞秘書佩斯科夫就表示，當(dāng)前全球石油市場形勢極不穩(wěn)定，市場參與者普遍持悲觀預(yù)期，這與美國決定對(duì)世界大多數(shù)國家和地區(qū)加征關(guān)稅有關(guān)。他強(qiáng)調(diào)，石油收入是俄羅斯預(yù)算收入的重要組成部分，俄方將密切關(guān)注事態(tài)發(fā)展，并盡可能減輕油價(jià)下跌給俄經(jīng)濟(jì)帶來的負(fù)面影響。
關(guān)稅政策對(duì)原油市場的影響可以美加貿(mào)易戰(zhàn)為例。美國能源信息署的數(shù)據(jù)顯示，2024年前10個(gè)月，美國每天進(jìn)口約660萬桶原油，其中400萬桶為重質(zhì)原油，用于升級(jí)煉油廠和裂解裝置。美國重質(zhì)原油進(jìn)口的75%來自加拿大，加拿大約80%的原油產(chǎn)量流向美國煉油廠。自從特朗普對(duì)加發(fā)出關(guān)稅威脅后，美國進(jìn)口的加拿大原油達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的442萬桶/日，并在最后一個(gè)季度增長了11.8%。去年12月加對(duì)美貿(mào)易順差從之前的82億加元擴(kuò)大至113億加元。從目前情況看，絕大多數(shù)加拿大人支持對(duì)美采取報(bào)復(fù)性關(guān)稅，去年，加拿大與美國的進(jìn)出口貿(mào)易額連續(xù)第三年超過1萬億加元。特朗普現(xiàn)在不得不宣布暫緩追加關(guān)稅，但市場擔(dān)心一旦實(shí)施高關(guān)稅，美龐大的原油進(jìn)口需求有可能化為烏有。
懲罰性關(guān)稅政策將導(dǎo)致全球貿(mào)易成本上升，迫使石油貿(mào)易改道，進(jìn)一步加劇了國際油價(jià)的不確定性。美國對(duì)進(jìn)口鋼鐵和鋁加征關(guān)稅，增加國內(nèi)石油開采和運(yùn)輸?shù)某杀?，間接推高油價(jià)。同時(shí)，貿(mào)易摩擦導(dǎo)致的全球經(jīng)濟(jì)放緩預(yù)期，又對(duì)油價(jià)形成了下行壓力。這種復(fù)雜的相互作用使得國際油價(jià)的波動(dòng)更加難以預(yù)測。
特朗普關(guān)稅政策不僅影響了國際油價(jià)的短期波動(dòng)，也在更深層次上重塑了全球能源貿(mào)易格局。例如，加拿大對(duì)美原油出口受阻后，必然會(huì)尋求開拓亞洲市場，從而導(dǎo)致全球能源貿(mào)易流向發(fā)生顯著變化。同樣，為了抵制美國懲罰性關(guān)稅，東亞主要石油消費(fèi)市場有可能放棄美國能源進(jìn)口，轉(zhuǎn)而增加從中東和俄羅斯的原油進(jìn)口，這種貿(mào)易轉(zhuǎn)移不僅影響了美國的頁巖油出口，也改變了全球能源供應(yīng)鏈的布局。
石油輸出國組織超預(yù)期增產(chǎn)
此外，石油輸出國組織超預(yù)期增產(chǎn)，加劇了市場對(duì)原油供應(yīng)過剩的擔(dān)憂。
正當(dāng)全球?qū)㈥P(guān)注點(diǎn)集中在美國關(guān)稅政策時(shí)，由石油輸出國組織（歐佩克）成員國和非歐佩克產(chǎn)油國組成的“歐佩克+”召開部長級(jí)會(huì)議，決定將5月原油產(chǎn)量上調(diào)41.1萬桶/日，遠(yuǎn)超此前計(jì)劃的13.5萬桶/日，相當(dāng)于突然向市場投放三倍供應(yīng)量。此前，至3月29日當(dāng)周，美國石油學(xué)會(huì)及美國能源信息署庫存分別增加603.7萬桶和616.5萬桶，顯著高于預(yù)期，反映美國本土需求疲軟。因此，“歐佩克+”這一政策反轉(zhuǎn)，尤其是發(fā)生在全球庫存高企的敏感時(shí)點(diǎn)，改變了市場對(duì)原油供應(yīng)緊縮的預(yù)期。盡管聲明強(qiáng)調(diào)“增產(chǎn)可能根據(jù)市場條件暫停或逆轉(zhuǎn)”，但市場情緒急速轉(zhuǎn)冷，觸發(fā)拋售。
值得注意的是，歐佩克的減產(chǎn)政策與美國頁巖油產(chǎn)量的增長形成了鮮明對(duì)比。自特朗普上一任期以來，美能源獨(dú)立政策使得美國頁巖油產(chǎn)量持續(xù)攀升，成為全球主要原油供應(yīng)者之一。美國能源信息署預(yù)計(jì)今年美國頁巖油產(chǎn)量將增加40萬桶/日，達(dá)到1360萬桶/日，鞏固其作為全球最大產(chǎn)油國的地位。所以說，歐佩克的減產(chǎn)努力在一定程度上被美國頁巖油產(chǎn)量的增長所抵消，這在一定程度上也激化了歐佩克的內(nèi)部矛盾，一些成員國越來越不能忍受在限產(chǎn)保價(jià)的同時(shí)失去市場份額。歐佩克因此不得不更多地顧及地緣政治影響，雖然該組織聲稱不會(huì)將市場和政治混為一談。
下一步，國際原油市場焦點(diǎn)有可能轉(zhuǎn)向供需基本面。部分分析人士稱，若伊核協(xié)議取得進(jìn)展，額外供給可能進(jìn)一步施壓油價(jià)。若“歐佩克+”維持增產(chǎn)且需求擔(dān)憂持續(xù)，原油價(jià)格或下探65美元，甚至?xí)?0美元。當(dāng)然，如果地緣沖突升級(jí)或“歐佩克+”緊急減產(chǎn)也可能支持油價(jià)反彈。美國對(duì)伊朗、委內(nèi)瑞拉以及俄羅斯石油采購的制裁措施也會(huì)起到收緊供應(yīng)的作用，在一定程度上抵消商品關(guān)稅的影響。
根據(jù)計(jì)劃，“歐佩克+”在聲明中說，俄羅斯、沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋、科威特、伊拉克、阿爾及利亞、哈薩克斯坦和阿曼這八個(gè)國家將于5月5日舉行會(huì)議，決定6月產(chǎn)量，預(yù)計(jì)屆時(shí)將再度引發(fā)市場的調(diào)整。
建議采取防御性策略
“國際宏觀面波動(dòng)引發(fā)市場恐慌情緒升溫，油價(jià)出現(xiàn)大跌行情，但未來可能存在變數(shù)?！便y河期貨有限公司大宗商品研究所高級(jí)研究員童川表示，目前油價(jià)上漲面臨雙重壓力，短期市場存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期反復(fù)修正風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)后市油價(jià)波動(dòng)或加劇，期價(jià)將維持震蕩偏弱格局，市場正在等待基本面明確指引。對(duì)于投資者而言，建議以買入期權(quán)方式對(duì)沖現(xiàn)貨、期貨單邊風(fēng)險(xiǎn)，并做好倉位管理和風(fēng)險(xiǎn)控制。
國際油價(jià)下跌行情或未結(jié)束，有分析人士認(rèn)為當(dāng)前還在尋找新的平衡位置。在中糧期貨有限公司原油研究員陳心儀看來，國際油價(jià)正在試探當(dāng)前位置支撐，短期內(nèi)市場交投情緒處于恐慌期，若無多頭力量入場托底，油價(jià)或?qū)⒊掷m(xù)試探低點(diǎn)尋找新支撐，長期交投策略仍以偏空為主。
對(duì)于投資者而言，多位分析人士表示，在當(dāng)前不確定性增強(qiáng)的環(huán)境下，防御性策略或是最佳選擇。
成品油價(jià)下調(diào)概率較大
今年以來，國內(nèi)油價(jià)已經(jīng)歷六輪調(diào)價(jià)窗口，下輪調(diào)價(jià)窗口將在4月17日24時(shí)開啟。
隆眾資訊分析師劉炳娟稱，美國加征關(guān)稅政策仍有可能進(jìn)一步升級(jí)，市場擔(dān)憂全球經(jīng)濟(jì)和需求可能受到拖累，疊加美元表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢，預(yù)計(jì)下一輪成品油調(diào)價(jià)下調(diào)概率較大。
上游新聞綜合自新華社、證券日?qǐng)?bào)、經(jīng)濟(jì)參考報(bào)、經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)、國是直通車、中新經(jīng)緯
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