華泰柏瑞、南方基金、博時基金、招商基金、工銀瑞信基金等12家公募機構申報的首批中證全指自由現(xiàn)金流ETF（交易型開放式指數(shù)基金）正式獲批。這是繼2月華夏基金、國泰基金旗下自由現(xiàn)金流ETF上市后，國內被動投資領域的又一突破。
作者 |洪小棠
圖源 |圖蟲創(chuàng)意
4月7日，中國資本市場再迎創(chuàng)新產品落地。
華泰柏瑞、南方基金、博時基金、招商基金、工銀瑞信基金等12家公募機構申報的首批中證全指自由現(xiàn)金流ETF（交易型開放式指數(shù)基金）正式獲批。這是繼2月華夏基金、國泰基金旗下自由現(xiàn)金流ETF上市后，國內被動投資領域的又一突破。
作為聚焦企業(yè)“真實賺錢能力”的指數(shù)工具，這類產品的密集面世，標志著公募行業(yè)正加速布局財務健康度投資賽道，為投資者提供更具深度的資產配置選擇。
據(jù)記者了解，此次獲批的12只產品分別是華泰柏瑞基金、南方基金、博時基金、招商基金、鵬華基金、平安基金、工銀瑞信、大成基金、華安基金、中銀基金、華富基金、方正富邦基金旗下中證全指自由現(xiàn)金流ETF，且均跟蹤中證全指自由現(xiàn)金流指數(shù)。
該指數(shù)從A股上市公司中篩選自由現(xiàn)金流率（自由現(xiàn)金流/企業(yè)價值）排名前100的個股，旨在反映現(xiàn)金流創(chuàng)造能力較強企業(yè)的整體表現(xiàn)。從行業(yè)分布看，指數(shù)成分股兼顧周期、消費與成長板塊，權重排名前五的行業(yè)分別為煤炭、家用電器、石油石化、交通運輸、醫(yī)藥生物，電力設備、汽車等新興領域亦有覆蓋。
與傳統(tǒng)的盈利指標不同，自由現(xiàn)金流更強調企業(yè)實際可支配的現(xiàn)金盈余。華泰柏瑞基金經(jīng)理胡亦清稱：“自由現(xiàn)金流是扣除維持業(yè)務存續(xù)和競爭力所必要的資本開支后還能剩余的部分。這部分可以用來分紅，可以用來償債，也可以用來進行額外的投資，通俗理解類似于‘個人的可支配收入’。相比于凈利潤，現(xiàn)金流的指標或更能客觀反映真實的盈利狀況?！睘橐?guī)避財務風險，該指數(shù)編制還引入額外篩選條件：要求成分股連續(xù)五年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為正，且盈利質量排名前80%，以此剔除可能存在“紙面富貴”的企業(yè)。
自由現(xiàn)金流投資理念在海外成熟市場已得到驗證。國際多家指數(shù)公司推出了相關策略指數(shù)，并衍生出規(guī)模超百億美元的ETF產品。例如，美國市場的Pacer US Cash Cows 100 ETF（美國現(xiàn)金牛100ETF）就將自由現(xiàn)金流作為核心選股因子。截至2024年12月底，該產品規(guī)模達到了254億美元。
國內市場的跟進正在進行時。今年2月27日，華夏國證自由現(xiàn)金流ETF和國泰富時中國自由現(xiàn)金流ETF率先上市；3月12日，華寶、摩根旗下的滬深300自由現(xiàn)金流ETF獲批；加上此次12只中證全指產品，自由現(xiàn)金流主題ETF已形成跟蹤多種現(xiàn)金流篩選方式的產品矩陣。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月7日，易方達、廣發(fā)等29家基金公司共上報38只相關產品，涉及滬深300、中證800、國證等指數(shù)，另有南方、萬家等機構布局主動管理型自由現(xiàn)金流基金。
市場熱度背后是資金對“確定性”的追逐。大成基金分析指出，短期來看，當前階段上市公司進入業(yè)績密集披露期，經(jīng)營穩(wěn)健、業(yè)績邊際持續(xù)向好、現(xiàn)金流充沛的優(yōu)質公司有望成為資金目標。手握“現(xiàn)金奶?！保杂涩F(xiàn)金流ETF或將持續(xù)通過時間證明“現(xiàn)金為王”。
自由現(xiàn)金流策略的吸引力，在于其兼具防御性與成長潛力。從防御角度看，現(xiàn)金流充裕的企業(yè)通常負債率較低、分紅能力穩(wěn)定，在市場波動中表現(xiàn)抗跌。2023年滬深300指數(shù)下跌11.38%，而同期中證全指自由現(xiàn)金流指數(shù)漲幅為12.14%；此外，在2024年一季度市場波動中，該指數(shù)最大回撤較滬深300收窄3.5個百分點。
自由現(xiàn)金流ETF的爆發(fā)，與政策導向形成共振。2023年8月，證監(jiān)會明確要求上市公司制定三年分紅規(guī)劃，對不分紅或分紅比例低于30%的企業(yè)強化信息披露約束；2024年4月發(fā)布的新“國九條”進一步強調，將上市公司的分紅承諾納入監(jiān)管框架。
華富基金指數(shù)投資部基金經(jīng)理李孝華表示，這一背景有望顯著改善企業(yè)現(xiàn)金流健康狀況，為企業(yè)創(chuàng)造更充裕的自由現(xiàn)金流空間，進而為投資者帶來更優(yōu)的投資體驗。同時，在宏觀經(jīng)濟弱復蘇階段，投資者更傾向于選擇抗風險能力強的資產。自由現(xiàn)金流充裕的企業(yè)有望成為資金的“避風港”。
不過，對于投資者而言，這類產品的風險亦需警惕。北京一位公募機構投研人士提示，部分受周期影響且行業(yè)權重占比較高的公司，可能受大宗商品價格波動影響，且高現(xiàn)金流企業(yè)估值往往不低，需關注盈利增速與估值的匹配度。
滬上一家公募機構相關人士也建議，自由現(xiàn)金流并非“萬能因子”，需結合估值、行業(yè)周期動態(tài)調整。未來產品創(chuàng)新還可以探索與ESG、人工智能等因子融合，形成產品的差異化競爭。
The END
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