近日，香農芯創(chuàng)(300475.SZ)發(fā)布了其2024年的年報，雖然公司營收方面表現(xiàn)亮眼，營收規(guī)模更是創(chuàng)歷史新高，115.40%的增速也是近三年的最高。但與之形成鮮明對比的是，凈利潤和扣非凈利潤增速連續(xù)三年下滑，公司盈利能力持續(xù)承壓，而2024年存貨的大額計提成為凈利潤斷崖式下降的主因。
與此同時，香農芯創(chuàng)還在繼續(xù)收縮其此前的股權投資版圖。在2024年清倉甬矽電子(寧波)股份有限公司(以下簡稱“甬矽電子”)，并大幅拋售江蘇微導納米科技股份有限公司(以下簡稱“微導納米”)。不僅如此，在財報披露當日，公司還明確表示，將擇機出售所持無錫市好達電子股份有限公司(以下簡稱“好達電子”)、上海壁仞科技股份有限公司(以下簡稱“壁仞科技”)的股權。
一系列投資收縮的背后，再次凸顯了公司的財務壓力——自2022年公司資產負債率達到 63.77%之后，當前資產負債率再次超過60%，而短期借款金額更是呈現(xiàn)出迅猛增長的態(tài)勢，漲幅接近200%。
不過好消息是，國際市場的存儲芯片價格近期呈現(xiàn)出上揚趨勢，這將極有可能帶動香農芯創(chuàng)2025年業(yè)績的上行。此時回頭來看，2024年公司大舉囤貨或許正是“賭”的2025年的這一波上漲行情。
但存儲芯片價格的上漲是否真的能夠幫助香農芯創(chuàng)擺脫盈利的頹勢，還需要時間的檢驗。
大幅計提導致業(yè)績下滑
根據(jù)香農芯創(chuàng)發(fā)布的年報顯示，公司2024年實現(xiàn)營業(yè)收入242.71億元，同比增長115.4%；實現(xiàn)凈利潤2.64億元，同比減少30.08%；扣非凈利潤3.05億元，同比增長0.03%，幾乎沒有增長。
如果細分到各個季度來看，公司在第四季度的大幅虧損則成為全年的拖累。
從數(shù)據(jù)上看，截止2024年前三季度，公司都還是保持了營收和凈利潤的大幅增長，扣非凈利潤的漲幅甚至還高達213.08%。但第四季度，公司凈利潤和扣非凈利潤均由盈轉虧，凈利潤約為-1.00億元，扣非凈利潤約為-1.16億元。
來源：財報
吞噬利潤最主要的原因還是來自于公司的大額的計提減值。香農芯創(chuàng)表示，在梳理2024年末存在可能發(fā)生減值跡象的資產，進行全面清查和減值測試后，計提2024年各項減值準備合計為150,455,965.32元，減少2024年利潤總額150,455,965.32元。而通過細分項目可以發(fā)現(xiàn)，計提減值中的金額大都是來自于存貨的減值。
來源：財報
除此之外，主營業(yè)務的毛利的下滑也是一個不容忽視的因素。
目前，電子元器件產品分銷是香農芯創(chuàng)的主要收入來源。同時，其代理的產品主要來自境外電子元器件設計制造商，主要在境外實施采購和銷售，少量業(yè)務在境內承接。
年報顯示，2024年香農芯創(chuàng)電子元器件分銷業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入235.8億元，同比增長115.23%，同時營業(yè)成本也大幅增長，增速為118.10%，但毛利率僅為3.99%，同比減少1.26%。
來源：財報
囤貨賭漲價？
盡管2024年的大幅度的存貨計提，導致香農新創(chuàng)的凈利潤斷崖式下降，但鈦媒體APP發(fā)現(xiàn)與之對應的是公司在這一年持續(xù)加大存儲類電子元器件的采購力度，也就是說香農芯創(chuàng)在2024年“瘋狂囤貨”。
年報數(shù)據(jù)顯示，公司存貨金額從14.36億元猛增至28.58億元，增幅近乎達到100%，在總資產中所占比例也攀升至37.68%。與此同時，公司短期借款數(shù)額也大幅飆升，由4.43億元增至13.26億元，漲幅高達199.27%。
從市場大環(huán)境上來看，2024年存儲芯片市場價格一度處于低點，終端的需求乏力，包括三星、美光、SK海力士等國際大廠都紛紛開始啟動減持措施，以應對價格下跌的趨勢。
近期，存儲芯片開始迎來價格的復蘇。
根據(jù)海外媒體的報道顯示，三星管理層計劃對主要的全球客戶提高存儲芯片的價格，漲幅為當前水平的3%至5%。三星方面表示，由于市場需求顯著增長，包括DRAM、NAND閃存以及HBM在內的產品組合價格出現(xiàn)上漲趨勢。預計這一趨勢將持續(xù)到2025年和2026年。事實上，除了三星之外，包括閃迪、美光、SK海力士等廠商也已相繼實施全面漲價策略。目前，香農芯創(chuàng)的第一大供應商也正是SK海力士。
甬興證券也在其近日的分析報告中指出，受益于供應端推動漲價、庫存逐漸回歸正常、AI帶動HBM、SRAM、DDR5需求上升，產業(yè)鏈有望探底回升。
至此，回顧2024年至今的存儲芯片價格走勢，再結合香農芯創(chuàng)的“囤貨”行為，似乎這樣的行為有了合理的解釋。
不過有業(yè)內人士表示，這最終還是要看需求端真正復蘇到什么程度，和AI側是否能有新的進展。
持續(xù)收縮投資
大量的囤貨帶來的資金投入，不僅讓香農芯創(chuàng)的經營活動現(xiàn)金流量凈額較上年同期減少 106.70%，更是將公司的資產負債率再一次推高。
根據(jù)年報中披露的數(shù)據(jù)顯示，香農芯創(chuàng)的負債率在3年后又回到60%以上，達到60.42%。結合上述飆升的短期借款，面對如此財務壓力，香農芯創(chuàng)不得不繼續(xù)變賣手上持有的股票資產。
來源：choice
早在2023年4月，香農芯創(chuàng)就曾經表示，根據(jù)市場實際情況擇機出售公司及子公司持有的好達電子、壁仞科技、甬矽電子和的微導納米股權或股票。
當時公司方面坦言，“處置上述資產有利于公司盤活存量資產和聚焦主營業(yè)務，提高資產的使用效率，更好地滿足公司未來發(fā)展的資金需求?！?/p>
2024年4月，公司再次表示將繼續(xù)出售上述4家公司的股權或是股票。通過年報中披露的信息不難發(fā)現(xiàn)，2024年公司已經清倉所持有的甬矽電子的股票，大幅減持微導納米的股票，這兩項交易的合計出售金額達到2.42億元 。正是由于售賣股票的拉動，香農芯創(chuàng)2024年投資活動現(xiàn)金流量凈額較上年同期增加320.55%。
顯然，香農芯創(chuàng)并未停下收縮對外投資的腳步，和年報同日披露的還有公司的股權出售計劃。
香農芯創(chuàng)表示，將擇機出售所持好達電子、壁仞科技的股權。目前，香農芯創(chuàng)通過全資子公司聚隆景潤分別持有好達電子35.71萬股、壁仞科技17.02萬，截至2024年12月31日上述資產賬面價值分別為721.80萬元、7495.32萬元。 (本文首發(fā)鈦媒體App,作者 | 曹晟源)
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