會(huì)議紀(jì)要顯示，三周前的最近一次美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議上，聯(lián)儲(chǔ)決策者一致認(rèn)為，特朗普政府的關(guān)稅等政策導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)不確定很高，因此聯(lián)儲(chǔ)要繼續(xù)暫停降息。他們擔(dān)心關(guān)稅等因素推升通脹的影響會(huì)持續(xù)更久。

有評(píng)論稱，本次紀(jì)要確認(rèn)了，美聯(lián)儲(chǔ)決策者害怕特朗普貿(mào)易政策的不確定性。華爾街見聞注意到，紀(jì)要全篇有21處提到“不確定性”一詞，其中直接提及不確定性高或不確定性增加的就有超過十處。

有“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的資深美聯(lián)儲(chǔ)報(bào)道記者Nick Timiraos 發(fā)文稱，紀(jì)要中，美聯(lián)儲(chǔ)官員強(qiáng)調(diào)了關(guān)稅所引發(fā)通脹會(huì)“更持久”的風(fēng)險(xiǎn)。雖然聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為貨幣政策可以根據(jù)形勢(shì)變化調(diào)整，應(yīng)對(duì)潛在的風(fēng)險(xiǎn)，但數(shù)名決策者指出，若通脹更持久，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)的前景惡化，他們可能要在就業(yè)和通脹之間作出“艱難的取舍”。

決策者全體認(rèn)為經(jīng)濟(jì)前景不確定性很高 通脹面臨上行風(fēng)險(xiǎn)

上月美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第二次貨幣政策會(huì)議決定保持利率不變，會(huì)后公布的聯(lián)儲(chǔ)聲明刪除了就業(yè)和通脹目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)大體均衡的說(shuō)辭，稱經(jīng)濟(jì)前景不確定性增加。美東時(shí)間4月9日周三公布的會(huì)議紀(jì)要顯示，在上月會(huì)上討論貨幣政策時(shí)，

“與會(huì)者指出通脹率仍然有所高企（somewhat elevated），還指出，近期指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)活動(dòng)持續(xù)穩(wěn)健擴(kuò)張，失業(yè)率穩(wěn)定在低位，勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況近幾個(gè)月保持穩(wěn)健?；诖吮尘?，在經(jīng)濟(jì)前景不確定性很高（elevated uncertainty）時(shí)，所有與會(huì)者均認(rèn)為”適合保持政策利率不變。

會(huì)議紀(jì)要寫道，在討論當(dāng)前環(huán)境和經(jīng)濟(jì)前景時(shí)，“與會(huì)者普遍指出，經(jīng)濟(jì)面臨高度不確定性。來(lái)自企業(yè)聯(lián)系人的信息和多項(xiàng)調(diào)查表明，在政府政策不確定性加劇的情況下，家庭和企業(yè)的信心有所下降。多位與會(huì)者評(píng)論稱，高度不確定性可能會(huì)抑制消費(fèi)者支出以及企業(yè)招聘和投資活動(dòng)，或者關(guān)稅上調(diào)可能會(huì)推高通脹?！?/p>

“因此，與會(huì)者普遍認(rèn)為就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，通脹面臨上行風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)暗示，他們提供的經(jīng)濟(jì)前景有高度不確定性?！?/p>

聯(lián)儲(chǔ)完全有能力等待通脹和經(jīng)濟(jì)前景更明朗再行動(dòng)

在討論貨幣政策的前景時(shí)，紀(jì)要寫道：

“與會(huì)者指出，一系列政府政策對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的凈效應(yīng)存在很高的不確定性，因此適合采取謹(jǐn)慎的態(tài)度。大多數(shù)（a majority of）與會(huì)者強(qiáng)調(diào)了這種不確定性，并指出，各種因素導(dǎo)致的通脹效應(yīng)可能比他們預(yù)期的更持久。
鑒于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和勞動(dòng)力市場(chǎng)依然穩(wěn)健，且當(dāng)前貨幣政策緊縮，與會(huì)者認(rèn)為（FOMC）委員會(huì)完全有能力等待通脹和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)前景更加明朗。與會(huì)者指出，政策決策并沒有預(yù)設(shè)的路線，而將受到經(jīng)濟(jì)演變、經(jīng)濟(jì)前景和風(fēng)險(xiǎn)平衡的影響?！?br/>

紀(jì)要寫道，在討論可能影響貨幣政策前景的風(fēng)險(xiǎn)管理考量時(shí)，“與會(huì)者認(rèn)為，有關(guān)經(jīng)濟(jì)前景的不確定性有所增加，幾乎所有與會(huì)者都認(rèn)為通脹風(fēng)險(xiǎn)偏向上行，而就業(yè)風(fēng)險(xiǎn)偏向下行。”

與會(huì)者指出，聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策已做好準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)未來(lái)的形勢(shì)發(fā)展，如果通脹持續(xù)高企，可以將緊縮的政策維持更久，如果勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況惡化或經(jīng)濟(jì)活動(dòng)減弱，貨幣政策可以放松。緊接著紀(jì)要寫道：

“然而，一些（some）與會(huì)者指出，如果證明通脹持續(xù)存在，而增長(zhǎng)和就業(yè)前景卻減弱，（FOMC）委員會(huì)可能面臨艱難的取舍（difficult tradeoffs）。一些與會(huì)者強(qiáng)調(diào)，通脹高企的持續(xù)時(shí)間可能比預(yù)期的要長(zhǎng)?！?br/>

美聯(lián)儲(chǔ)工作人員的經(jīng)濟(jì)前景評(píng)估也顯示，工作人員的實(shí)際GDP增長(zhǎng)預(yù)期比他們1月聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議時(shí)準(zhǔn)備的更疲軟。

幾乎全體支持上月會(huì)議放慢縮表 但多人認(rèn)為沒有信服的理由

上月的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議決定，從本月起放慢縮減資產(chǎn)負(fù)債表（縮表）的量化緊縮（QT）步伐，具體做法是，將美國(guó)國(guó)債的每月贖回上限從250億美元下調(diào)至50億美元。

本次會(huì)議紀(jì)要提到，在評(píng)估縮表行動(dòng)時(shí)，全體（All）與會(huì)者認(rèn)為適合繼續(xù)縮表，幾乎所有（Almost all ）與會(huì)者此次會(huì)議支持放慢縮表的速度。大多數(shù)（most）與會(huì)者認(rèn)為，必須傳遞這樣的信息：放緩縮表速度不會(huì)影響貨幣政策立場(chǎng)，也不會(huì)影響資產(chǎn)負(fù)債表的長(zhǎng)期走勢(shì)。

一些（Some）與會(huì)者指出，在美國(guó)財(cái)政部一般賬戶TGA的現(xiàn)金余額可能快速增長(zhǎng)的時(shí)期，放緩縮表速度也有助于防止銀行準(zhǔn)備金意外短缺。不過，多名（Several）認(rèn)為，此次會(huì)議上沒有令人信服的放緩縮表理由。