4月10日，中意財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)有限公司（以下簡(jiǎn)稱”中意財(cái)險(xiǎn)“）發(fā)布公告：為進(jìn)一步提升公司承保水平，保障公司持續(xù)健康發(fā)展，股東忠利保險(xiǎn)于2025年3月31日做出決議，同意中意財(cái)險(xiǎn)2025年增資3.92億元，折合約5,100萬(wàn)歐元(實(shí)際注資額以人民幣金額為準(zhǔn))。增加的注冊(cè)資本由股東忠利保險(xiǎn)全額認(rèn)購(gòu)。
來(lái)源：中意財(cái)險(xiǎn)公告
值得注意的是，2月17日，中意財(cái)險(xiǎn)曾向股東忠利保險(xiǎn)提交增資議案，股東審議同意向中意財(cái)險(xiǎn)增資4.000萬(wàn)歐元(約為3.06億元)。僅約兩個(gè)月，增資額度增至5100萬(wàn)歐元，增幅達(dá)27.5%，在如此短的時(shí)間內(nèi)對(duì)增資計(jì)劃進(jìn)行調(diào)整，背后有何深層次的考量？
一季度與股東方忠利集團(tuán)關(guān)聯(lián)交易倍增
忠利集團(tuán)（Generali Group）是一家總部位于意大利的全球性保險(xiǎn)和金融服務(wù)公司，成立于1831年，作為世界最大的保險(xiǎn)集團(tuán)之一，旗下有100多家保險(xiǎn)及金融實(shí)體，遍布全球60多個(gè)國(guó)家，2024年保費(fèi)收入總額952億歐元。集團(tuán)員工總?cè)藬?shù)約87,000名，為7100萬(wàn)客戶提供服務(wù)，在歐洲市場(chǎng)占據(jù)領(lǐng)先地位，并在亞洲和拉丁美洲持續(xù)擴(kuò)大影響力。去年，中意財(cái)險(xiǎn)在股權(quán)結(jié)構(gòu)變更后，已成為忠利集團(tuán)全資控股的保險(xiǎn)公司。
中意財(cái)險(xiǎn)一季度償付能力報(bào)告尚未披露，但關(guān)聯(lián)交易報(bào)告已透露出一些關(guān)鍵信息。今年1-2月，中意財(cái)險(xiǎn)與忠利集團(tuán)再保險(xiǎn)分出和分入的保費(fèi)、手續(xù)費(fèi)、已決賠款累計(jì)關(guān)聯(lián)交易金額達(dá)4566.52萬(wàn)元人民幣；而僅3月單月，這一數(shù)字便攀升至4662.33萬(wàn)元，呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
這意味著2025年一季度，中意財(cái)險(xiǎn)與忠利集團(tuán)累計(jì)關(guān)聯(lián)交易金額已達(dá)到9228.86萬(wàn)元人民幣，占2024年全年24878.92萬(wàn)元人民幣的37.1%。而2024一季度，中意財(cái)險(xiǎn)與忠利集團(tuán)的累計(jì)關(guān)聯(lián)交易金額僅為4247.12萬(wàn)元人民幣，2025年一季度的同比增速高達(dá)117.3%。
不難猜測(cè)，中意財(cái)險(xiǎn)2025年一季度業(yè)務(wù)增速或繼續(xù)延續(xù)了近年的高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其中，3月單月增長(zhǎng)可能較為突出，但這也帶來(lái)了償付能力消耗的加劇，公司不得不通過(guò)再保險(xiǎn)分出以同步提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力，這或是促使本次增資額度上漲的關(guān)鍵因素之一。
作為歐盟創(chuàng)始成員國(guó)和G7經(jīng)濟(jì)體，意大利在中國(guó)對(duì)歐貿(mào)易布局中占據(jù)重要地位。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2024年，中國(guó)對(duì)意大利進(jìn)出口5161.5億元，增長(zhǎng)2.3%，占全國(guó)的1.2%。其中，出口3287.1億元，增長(zhǎng)5.1%，呈現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
宏觀層面，中意財(cái)險(xiǎn)的資本動(dòng)作恰逢中歐經(jīng)貿(mào)關(guān)系的關(guān)鍵窗口期。4月8日下午，商務(wù)部部長(zhǎng)王文濤與歐盟委員會(huì)貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)安全委員謝夫喬維奇舉行視頻會(huì)談，雙方圍繞加強(qiáng)中歐經(jīng)貿(mào)合作、應(yīng)對(duì)美加征所謂“對(duì)等關(guān)稅”等問(wèn)題深入坦誠(chéng)交換意見(jiàn)。雙方同意盡快啟動(dòng)磋商，支持重啟中歐貿(mào)易救濟(jì)對(duì)話機(jī)制。這一動(dòng)向釋放出明確信號(hào)：中歐經(jīng)貿(mào)合作有望邁入新階段。
在此背景下，背靠忠利保險(xiǎn)集團(tuán)的中意財(cái)險(xiǎn)展現(xiàn)出獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。其業(yè)務(wù)擴(kuò)張和資本運(yùn)作，既是對(duì)市場(chǎng)機(jī)遇的前瞻布局，也折射出中歐經(jīng)貿(mào)合作的新動(dòng)向。隨著貿(mào)易往來(lái)深化，跨境保險(xiǎn)服務(wù)的需求有望持續(xù)釋放，這或?qū)榫哂袊?guó)際股東背景的險(xiǎn)企打開(kāi)新的增長(zhǎng)空間。
責(zé)任險(xiǎn)長(zhǎng)期承保虧損，2024年規(guī)模或有所壓降
從中意財(cái)險(xiǎn)近年來(lái)業(yè)績(jī)來(lái)看，2024年保費(fèi)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入16.97億元，同比增速10.1%，但盈利能力不足，總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率分別為0.42%和1.81%。承保端壓力顯著，105.59%的綜合成本率和41.43%的綜合費(fèi)用率暴露出成本控制的不足。此外，2024年末核心/綜合償付能力充足率均為162.65%，較三季度164.76%有所下降，但較行業(yè)三季度末均值203.9%、231.8%仍存顯著差距，且預(yù)測(cè)將延續(xù)8.4個(gè)百分點(diǎn)的季度降幅，資本消耗壓力不減。
來(lái)源：歷年年報(bào)及2024年四季度償付能力報(bào)告
從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，2020-2023年期間，車險(xiǎn)和責(zé)任險(xiǎn)是推動(dòng)公司增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?022年和2023年，責(zé)任險(xiǎn)的保費(fèi)收入分別實(shí)現(xiàn)了61.0%和36.8%的顯著增長(zhǎng)。與此同時(shí)，車險(xiǎn)在2023年也實(shí)現(xiàn)了25.6%的上漲。然而，根據(jù)2024年四季度的償付能力報(bào)告，盡管車險(xiǎn)保費(fèi)達(dá)到5.56億元，較前一年增長(zhǎng)了18.8%，但公司非車險(xiǎn)第一大險(xiǎn)種的全年保費(fèi)卻從2023年的3.09億元下降至2.67億元，這可能意味著公司正在戰(zhàn)略性地縮減責(zé)任險(xiǎn)的規(guī)模。
數(shù)據(jù)來(lái)源：歷年年報(bào)；單位：元
這一變化與責(zé)任險(xiǎn)長(zhǎng)期面臨的承保虧損有關(guān)。2020至2023年間，公司在責(zé)任險(xiǎn)上的承保虧損分別為0.20億元、0.54億元、0.59億元和1.63億元，呈現(xiàn)出逐年擴(kuò)大的趨勢(shì)。2023年各季償報(bào)顯示，雇主責(zé)任險(xiǎn)（涉外）的賠付事件多次被列為重大賠付事項(xiàng)。2024年中石油退出股東行列，而當(dāng)年中石油員工保費(fèi)貢獻(xiàn)仍超1億元，當(dāng)年可能的客戶流失，加之責(zé)任險(xiǎn)持續(xù)高企的賠付風(fēng)險(xiǎn)，審視并主動(dòng)收縮其在該險(xiǎn)種上的風(fēng)險(xiǎn)敞口成為必然選擇。
值得注意的是，中意財(cái)險(xiǎn)的貨物運(yùn)輸險(xiǎn)展現(xiàn)出較強(qiáng)的盈利韌性：2019-2022年間，該險(xiǎn)種保費(fèi)分別為3575萬(wàn)元、5105萬(wàn)元、5164萬(wàn)元、6631萬(wàn)元，但承保利潤(rùn)分別達(dá)到1033萬(wàn)元、771萬(wàn)元、1643萬(wàn)元、1053萬(wàn)元，四年累計(jì)盈利高達(dá)4500萬(wàn)元。這一"小而美"的業(yè)務(wù)板塊，恰與當(dāng)前中歐貿(mào)易深化的大勢(shì)形成戰(zhàn)略契合——若能把握跨境物流保險(xiǎn)需求激增的機(jī)遇，通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新和服務(wù)升級(jí)進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)邊界，或能一定程度提升公司的盈利能力。
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