當(dāng)前復(fù)雜多變的國(guó)際環(huán)境下，公募基金作為重要的機(jī)構(gòu)投資者力量，備受市場(chǎng)關(guān)注。尤其管理規(guī)模領(lǐng)先的百億基金經(jīng)理，背靠強(qiáng)大的投研團(tuán)隊(duì)、掌舵著上百億的資金，他們?nèi)绾悟v挪調(diào)倉(cāng)、在結(jié)構(gòu)性行情里又有怎樣的觀點(diǎn)，早已成為市場(chǎng)觀測(cè)的重要風(fēng)向標(biāo)。為此，本文將對(duì)其進(jìn)行全面梳理。
74位百億基金經(jīng)理名單曝光！
公募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至4月3日，國(guó)內(nèi)共有1918位主動(dòng)權(quán)益型基金經(jīng)理（不含QDII基金），其中，管理規(guī)模超百億的基金經(jīng)理僅有74位，占比3.86%，較2024年底減少10位。
2025年“百億”陣營(yíng)發(fā)生如下變動(dòng)：陳韞中、林慶、童立、余懿管理規(guī)模躍遷至百億以上；張鋒、周海棟離職；朱璘、楊冬、王明旭、孫蔚、程劍、吳遠(yuǎn)怡、李君、鄭青、王元春、朱璘、胡曉、張萍12位基金經(jīng)理管理規(guī)模降至百億以下。
管理規(guī)模居前3的分別是劉彥春、張坤、葛蘭，管理規(guī)模均在400億之上；謝治宇、劉格菘、蕭楠、胡昕煒也管理規(guī)模在300億之上。
從學(xué)歷背景來看，百億主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理均為碩士及以上學(xué)歷，碩士有63人，博士有11人，分別是葛蘭、劉格菘、朱少醒、董理、曲揚(yáng)、崔宸龍、秦毅、焦巍、周云、林慶、黃興亮。
基金經(jīng)理年限方面，有26位基金經(jīng)理?yè)碛?0年以上基金經(jīng)理經(jīng)驗(yàn)，資歷最深的是朱少醒，擁有近20年基金經(jīng)理經(jīng)驗(yàn)；周蔚文、史博、劉彥春、趙曉東、馮波、傅鵬博等基金經(jīng)理經(jīng)驗(yàn)也均在15年以上。
業(yè)績(jī)與最新調(diào)倉(cāng)動(dòng)向
公募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，百億主動(dòng)權(quán)益型基金經(jīng)理2024年收益均值為6.23%，2024年收益居前3的分別是莫海波、翟相棟、劉旭，趙蓓、鄭磊、葛蘭排名靠后。今年以來業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼的有黃興亮、翟相棟、唐曉斌，截至4月3日（下同），收益均值分別為20.94%、13.94%、13.21%。
招商基金的翟相棟旗下主動(dòng)權(quán)益基金2024年全年、2025年以來收益均值分別為29.64%、13.94%，其前十大持倉(cāng)分別為小米集團(tuán)、藥明康德、騰訊控股、金山云、兆易創(chuàng)新、第四范式、中科創(chuàng)達(dá)、漢得信息、嗶哩嗶哩、世運(yùn)電路，他在2024年4季度增持了騰訊控股，貢獻(xiàn)了一定凈值。
再將目光聚焦于關(guān)注度較高的基金經(jīng)理：張坤在2024年4季度進(jìn)一步增持了阿里巴巴；葛蘭增持了藥明合聯(lián)、凱萊英、藥明生物、兆易創(chuàng)新；長(zhǎng)期深耕消費(fèi)行業(yè)的蕭楠增持了長(zhǎng)城汽車、阿里巴巴-W、賽輪輪胎、東鵬飲料、東阿阿膠；朱少醒增持了寧波銀行、美的集團(tuán)、寧德時(shí)代；傅鵬博增持了廣匯能源、新宙邦、巨星科技、邁為股份。
總得來看百億私募基金經(jīng)理的持倉(cāng)和加倉(cāng)股：【百億主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理前十大持倉(cāng)】中出現(xiàn)頻率較高的個(gè)股有寧德時(shí)代（29次）、騰訊控股（23次）、美的集團(tuán)（16次）、立訊精密（14次）、貴州茅臺(tái)（11次）。2024年4季度同時(shí)被多位基金經(jīng)理增持的個(gè)股有：寧德時(shí)代（9位）、騰訊控股（7位）、藥明生物（3位）、美的集團(tuán)（6位）、海爾智家（5位）。
運(yùn)作分析與展望：半導(dǎo)體、AI行業(yè)觀點(diǎn)交鋒，消費(fèi)成最大共識(shí)！
在年報(bào)中，基金經(jīng)理還附上了投資中的思考、運(yùn)作思路以及對(duì)后市的觀點(diǎn)。篇幅所限，筆者僅在此做簡(jiǎn)要梳理，煩請(qǐng)掃查看完整名單。
張坤在年報(bào)中道出了與段永平相近的話：“所有的經(jīng)濟(jì)體和企業(yè)最終都會(huì)面臨增長(zhǎng)的放緩，然而，通過效率提升的增長(zhǎng)方式相比資本密集式的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式質(zhì)量更高，持續(xù)性也更強(qiáng)。對(duì)企業(yè)來說，競(jìng)爭(zhēng)格局通常更加穩(wěn)定，自由現(xiàn)金流/凈利潤(rùn)比例也有望改善。終極意義上，企業(yè)的買家是自己，當(dāng)估值便宜時(shí)，上市公司應(yīng)該具備買下自己全部流通股的能力”、“人類大腦對(duì)兩分法的天然青睞，使市場(chǎng)參與者更容易接受極端化的敘事模式，搖擺在‘非常好’或者‘非常差’之間。而事實(shí)上，這兩種極端的情況都很少發(fā)生”。
姜誠(chéng)：“要更加重視體現(xiàn)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的α，而不是β，因?yàn)闆]有哪個(gè)行業(yè)的需求能夠長(zhǎng)期高增長(zhǎng)，保證長(zhǎng)期利潤(rùn)的是企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，保住底線利潤(rùn)的也是企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)”。
姚志鵬：“通縮的盡頭是通脹，隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的企穩(wěn)，未來預(yù)計(jì)會(huì)有越來越多的行業(yè)受益于資本開支的下滑和需求的增長(zhǎng)，新一輪的供需逆轉(zhuǎn)預(yù)計(jì)也會(huì)來到，相關(guān)企業(yè)預(yù)計(jì)屆時(shí)將迎來比較明顯的盈利改善”。
任相棟：“決定A股高度的核心因素是高科技行業(yè)的進(jìn)展和經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)高度。賺錢和財(cái)富效應(yīng)的齒輪是否正向滾動(dòng)、產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)帶來的效率改進(jìn)可能會(huì)成為股票市場(chǎng)定價(jià)的核心變量”。
也不乏有基金經(jīng)理寫起了“小作文”，如徐彥寫出了負(fù)債端的無奈：“想做的時(shí)候條件不允許，條件允許的時(shí)候卻不想做了...面對(duì)變化的股市中變化的基金規(guī)模，在不想買的時(shí)候由于基金被申購(gòu)得買，反之亦然”、“多關(guān)注真實(shí)的世界，少關(guān)注抽象的概念。專業(yè)人士基于抽象概念和規(guī)律對(duì)未來的展望，過去可能是教條將來可能是危險(xiǎn)，努力思考才能接近真相”。
關(guān)于關(guān)稅的影響，周蔚文表示：“中國(guó)對(duì)美直接出口在5000億美元左右，其對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響可控。在人工智能產(chǎn)業(yè)革命的背景下，國(guó)內(nèi)拉動(dòng)消費(fèi)的積極財(cái)政政策疊加流動(dòng)性寬松、宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，資本市場(chǎng)將迎來比較好的機(jī)會(huì)”。童立則表示美國(guó)新總統(tǒng)的上任使得經(jīng)濟(jì)政策與地緣政治的傾向較難預(yù)期，也難合理定價(jià)。其認(rèn)為海外經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)的波動(dòng)率都顯著加大，因此持有一定比例的偏內(nèi)需且宏觀弱相關(guān)的資產(chǎn)(包括而不限于醫(yī)藥、軍工、電網(wǎng)投資等)”。
對(duì)于半導(dǎo)體與AI行業(yè)，百億基金經(jīng)理間出現(xiàn)了不同的看法。匯添富基金的楊瑨看好：“由于相對(duì)較低的基數(shù)，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭與各行業(yè)企業(yè)對(duì)算力基礎(chǔ)設(shè)施的投入將效仿美國(guó)2023-2024年的情形，增速將顯著加快，有利于相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的成長(zhǎng)”。諾安基金的劉慧影同樣持積極態(tài)度：“半導(dǎo)體領(lǐng)域由于‘市場(chǎng)大、重要性強(qiáng)’的屬性，是各個(gè)國(guó)家科技競(jìng)爭(zhēng)的必爭(zhēng)之地。在國(guó)產(chǎn)替代領(lǐng)域，中國(guó)芯片每年進(jìn)口額超過2萬億人民幣，占全球芯片產(chǎn)值的三分之二以上，長(zhǎng)期國(guó)產(chǎn)替代空間巨大，且中國(guó)有巨大的工程師紅利，替代條件非常充分...當(dāng)中國(guó)的芯片實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈自主之后，中國(guó)整體的半導(dǎo)體業(yè)將進(jìn)入長(zhǎng)達(dá)數(shù)十年的高速發(fā)展期(類似美股納斯達(dá)克)，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上的生產(chǎn)研發(fā)效率都會(huì)得到極大的提升，中國(guó)科技企業(yè)將打破海外巨頭壟斷，重塑產(chǎn)業(yè)鏈上的利潤(rùn)分配格局，產(chǎn)生一批具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的科技巨頭，我們致力于挑選出這類公司，并且陪伴他們成長(zhǎng)為全球科技龍頭”。
今年業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼的黃興的態(tài)度卻截然相反：“AI行業(yè)還處于早期，希望短期AI技術(shù)對(duì)于整體經(jīng)濟(jì)帶來巨大的拉動(dòng)言之尚早”、“半導(dǎo)體行業(yè)的需求具有一定周期性，和宏觀經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)...同時(shí)，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)在2018年-2019年開啟一波快速國(guó)產(chǎn)替代之后，已經(jīng)走到第五年、第六年，不同細(xì)分行業(yè)進(jìn)步速度或快或慢，但普遍摘完了‘低垂的果實(shí)’，在啃更難啃的‘骨頭’，存在一些結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)”。
對(duì)于消費(fèi)行業(yè)，至少有27位百億主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理在年報(bào)中表示看好，占比超36.49%，王園園表示：“市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)的基本面都已轉(zhuǎn)向中性或悲觀，消費(fèi)板塊已處于估值和基本面預(yù)期都相對(duì)較低的位置”，李曉星認(rèn)為2025年權(quán)益市場(chǎng)將迎來更多的資金青睞，連續(xù)四年表現(xiàn)欠佳的消費(fèi)股有望獲得超額收益，過去三年跑輸市場(chǎng)的質(zhì)量因子有望在未來帶來超額。
最后是楊銳文的觀點(diǎn)：“高端及高毛利率市場(chǎng)不再是外資品牌獨(dú)享，市場(chǎng)低估了中國(guó)產(chǎn)業(yè)自身的全球競(jìng)爭(zhēng)力，我們產(chǎn)業(yè)的突破和發(fā)展從未停滯。當(dāng)下的市場(chǎng)對(duì)這些成長(zhǎng)型企業(yè)定價(jià)并不充分，甚至因?yàn)轱L(fēng)格偏好的原因，給予了極大的折價(jià)。我們從來沒遇到過能以這么低的價(jià)格買到一些頂級(jí)的成長(zhǎng)型企業(yè)的機(jī)會(huì)”。
“國(guó)外的月亮并不比國(guó)內(nèi)圓，我們的經(jīng)濟(jì)正處于新舊引擎切換的痛苦期，但是很多問題并不是難以解決的問題。我們的內(nèi)需長(zhǎng)期不足，這同時(shí)意味著有巨大的提升潛力。如果能有效激活內(nèi)需，我們受制于外需的波動(dòng)將會(huì)越來越小，需求的穩(wěn)定性將會(huì)越來越強(qiáng)。我們的超大規(guī)模市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)將會(huì)形成一個(gè)巨大且完整的閉環(huán)，這將會(huì)是其他國(guó)家不可比擬的優(yōu)勢(shì)，這會(huì)為我們的產(chǎn)業(yè)茁壯成長(zhǎng)提供肥沃的土壤”。
“基本面實(shí)際上已經(jīng)發(fā)生了明顯變化，而大部分人依然停留在過去的認(rèn)知中。大家要相信一個(gè)常識(shí):市場(chǎng)底部充滿懷疑，市場(chǎng)頂部充滿共識(shí)”、“美國(guó)的量化寬松的猛藥的確讓經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)非常好看...信心不足與懷疑論盛行并不是壞事，政策效果的時(shí)滯也會(huì)讓大家形成誤判，但是，科技產(chǎn)業(yè)的崛起與政策的不斷加碼，一定會(huì)扭轉(zhuǎn)預(yù)期。我們更要堅(jiān)定做難而正確的事，努力扎根并深耕產(chǎn)業(yè)，不斷為未來埋下希望的種子”。
【資料來源】：基金管理人、基金托管人或外部數(shù)據(jù)庫(kù)，整理自公募排排網(wǎng)。登錄可查看產(chǎn)品歷年業(yè)績(jī)、基金經(jīng)理信息等具體內(nèi)容。
【收益計(jì)算說明】：按區(qū)間收益率由高到低進(jìn)行排行。
【排行說明】：以上排行不代表公募排排網(wǎng)從事基金評(píng)價(jià)工作，公募排排網(wǎng)僅對(duì)自身所收錄的公募基金產(chǎn)品/基金經(jīng)理/基金管理人以一定規(guī)則進(jìn)行展示，上述排行不得作為投資者投資決策唯一依據(jù)，亦不構(gòu)成任何宣傳推介及投資建議，僅供投資者自研參考使用。
【風(fēng)險(xiǎn)揭示】：以上內(nèi)容不構(gòu)成股票推薦及投資建議，個(gè)股數(shù)據(jù)不代表未來表現(xiàn)，不代表基金必然投資方向。投資有風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸬倪^往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，我司未以明示、暗示或其他任何方式承諾產(chǎn)品未來收益。投資者應(yīng)謹(jǐn)慎注意各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)真閱讀基金合同、基金產(chǎn)品資料概要等銷售文件，充分認(rèn)識(shí)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，并根據(jù)自身情況做出投資決策，對(duì)投資決策自負(fù)盈虧。我司不從事任何基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)，我司公布的任何評(píng)定結(jié)果均為內(nèi)部研究結(jié)果，僅供參考。
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