國投瑞銀基金施成“豪賭”新能源
作者 | 謝美浴
編輯 | 付影
來源 | 獨(dú)角金融
新能源賽道“高光褪去”，曾經(jīng)憑借重倉鋰電、光伏出名的國投瑞銀基金管理有限公司（以下簡稱“國投瑞銀基金”）基金經(jīng)理施成，如今正深陷業(yè)績泥潭。
根據(jù)基金2024年年報(bào)，施成管理的6只產(chǎn)品，合計(jì)虧損超23億元。其中，施成管理時(shí)間最長的國投瑞銀先進(jìn)制造虧損4億元，近兩年累計(jì)虧損已超17億元，該產(chǎn)品2021年在1456只同類產(chǎn)品中排名前20，到2024年，在4092只同類產(chǎn)品中排名3916位，跌至倒數(shù)5%。
而從持倉情況看，施成管理的6只產(chǎn)品高度同質(zhì)化，甚至出現(xiàn)“一籃子股票復(fù)制多只基金”的現(xiàn)象。
權(quán)益產(chǎn)品業(yè)績下滑的另一面，國投瑞銀基金卻憑借固收類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)規(guī)模逆襲，債券與貨幣基金占比超85%，2024年凈利潤同比增長8.7%。未來國投瑞銀基金會如何發(fā)力？
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昔日明星產(chǎn)品“吊車尾”，
十大重倉股深度綁定新能源
國投瑞銀先進(jìn)制造自2019年1月25日成立，是一只偏股混合型基金，最初由鄧彬彬管理，2019年3月增聘基金經(jīng)理施成，2020年2月7日起一直由施成單獨(dú)管理，是施成管理時(shí)間最久的產(chǎn)品。
2024年，國投瑞銀先進(jìn)制造繼續(xù)虧損4億元，但較2023年虧損13.42億元已有所收窄；同時(shí)，該基金2024年收取管理費(fèi)為2333.36萬元，同比下降了49.3%。
國投瑞銀先進(jìn)制造2024年年報(bào)截圖
深究國投瑞銀先進(jìn)制造基金持續(xù)虧損的原因，年報(bào)顯示，2024年該產(chǎn)品股票投資收益為-17.22億元，較2023年的-6.18億元進(jìn)一步擴(kuò)大。
而國投瑞銀先進(jìn)制造的投資組合行業(yè)集中度很高，深度綁定新能源，截至2024年末制造業(yè)占投資股票市值比96.04%，占凈值比90.43%。
中國金融智庫特邀研究員余豐慧指出，“這種高集中度在市場對制造業(yè)有利時(shí)可以放大收益，但同時(shí)也增加了風(fēng)險(xiǎn)。如果制造業(yè)遇到行業(yè)性挑戰(zhàn)或經(jīng)濟(jì)周期下行，該基金的表現(xiàn)可能會受到較大影響。”
從業(yè)績數(shù)據(jù)來看，在新能源行業(yè)高歌猛進(jìn)的時(shí)期，這種“把雞蛋全放在一個(gè)籃子里”的做法，確實(shí)使得國投瑞銀先進(jìn)制造確實(shí)創(chuàng)造了超額收益。
2019年一季報(bào)中，施成就開始重倉億緯鋰能（300014.SZ）、新宙邦（300037.SZ）、國軒高科（002074.SZ）等新能源股。2020年，國投瑞銀先進(jìn)制造收益1.03億元，同比增長758.33%；期末凈值2.59億元，同比增長304.69%。施成由此成為國投瑞銀基金新銳基金經(jīng)理，管理基金數(shù)量也逐步增多。
此外，2020年、2021年，國投瑞銀先進(jìn)制造實(shí)現(xiàn)了101.52%、60.03%的凈值增長率，屬于同類產(chǎn)品中的翹楚，2021年在1465只同類產(chǎn)品中排名第14位。
不過，隨著產(chǎn)能過剩隱憂浮現(xiàn)、行業(yè)競爭加劇，疊加全球宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性增加，新能源板塊自2023年起進(jìn)入深度調(diào)整期；而面對明顯的行業(yè)拐點(diǎn)信號，施成并未及時(shí)調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)，反而在定期報(bào)告中多次強(qiáng)調(diào)“堅(jiān)守優(yōu)質(zhì)成長”的投資理念。
2024年末，國投瑞銀先進(jìn)制造前十大重倉股仍為清一色的新能源產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，包括寧德時(shí)代（300750.SZ）、中礦資源（002738.SZ）、科達(dá)利（002850.SZ）等賽道龍頭。
如今，國投瑞銀先進(jìn)制造面臨的是凈值大幅回撤。
2024年，國投瑞銀先進(jìn)制造的資產(chǎn)凈值已進(jìn)一步下滑至14.89億元，與2023年末24.23億元相比，跌幅38.55%；基金份額凈值增長率為-17.18%，遠(yuǎn)低于同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為14.43%，在同類4092只產(chǎn)品中排名3916位，已是倒數(shù)5%。
2024年，國投瑞銀先進(jìn)制造在同類4092只產(chǎn)品中排名3916位 圖源：Wind數(shù)據(jù)
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施成在管產(chǎn)品高度同質(zhì)化，
一年合計(jì)虧損23億元
國投瑞銀先進(jìn)制造面臨的問題，也是基金經(jīng)理施成在管產(chǎn)品的“通病”。
施成清華大學(xué)工學(xué)碩士出身，擁有14年證券從業(yè)經(jīng)歷，先后任職于建銀投資證券、招商基金、睿泉毅信，2017年加入國投瑞銀基金研究部，2019年起逐步接管多只基金，一度被視為潛力股。
2022年2季度末，施成的管理規(guī)模一度達(dá)到247億元，但兩年多過去，施成的管理規(guī)模不增反減，規(guī)?？s水超60%，跌至百億以下。
過去兩年多，施成的管理規(guī)模不增反減，規(guī)?？s水超60%圖源：Wind數(shù)據(jù)
2024年二季度，施成又卸任了國投瑞銀景氣驅(qū)動(dòng)管理職務(wù)，其自2023年3月開始管理該產(chǎn)品，任職回報(bào)9.49%，年化回報(bào)7.67%，回報(bào)排49/3553，是在管產(chǎn)品中表現(xiàn)最好的一只。
目前，施成管理的6只基金產(chǎn)品，合計(jì)管理規(guī)模87.86億元，包括國投瑞銀先進(jìn)制造在內(nèi)，2024年基金凈值都出現(xiàn)下跌，其中5只凈值跌幅超過了15%。
值得注意的是，截至2024年末，國投瑞銀先進(jìn)制造與國投瑞銀新能源、國投瑞銀進(jìn)寶、國投瑞銀產(chǎn)業(yè)趨勢的前十大重倉股完全重合；國投瑞銀產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型一年持有、國投瑞銀產(chǎn)業(yè)升級兩年持有的前十大重倉股中也有寧德時(shí)代、科達(dá)利等。
截至2024年末，國投瑞銀先進(jìn)制造與國投瑞銀新能源、國投瑞銀進(jìn)寶、國投瑞銀產(chǎn)業(yè)趨勢的前十大重倉股完全重合 圖源：Wind數(shù)據(jù)
中國投資協(xié)會上市公司投資專業(yè)委員會副會長支培元指出，施成管理產(chǎn)品持倉高度同質(zhì)化，反映出策略單一問題，“過度依賴新能源行業(yè)，缺乏對其他行業(yè)的布局和靈活調(diào)整，當(dāng)行業(yè)走勢與預(yù)期不符時(shí)缺乏應(yīng)對手段。這不僅限制了收益潛力，還加大了投資風(fēng)險(xiǎn)，影響公司在市場中的競爭力和投資者信心。”
而從具體業(yè)績上看，2024年，國投瑞銀新能源A、C類產(chǎn)品分別虧損3.76億元、3.65億元；國投瑞銀進(jìn)寶虧損3.44億元；國投瑞銀產(chǎn)業(yè)趨勢A、C類產(chǎn)品分別虧損2.76億元、1.91億元；國投瑞銀產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型一年持有A、C分別虧損1.27億元、0.19億元；國投瑞銀產(chǎn)業(yè)升級兩年持有A、C分別虧損0.13億元、169.56萬元。
加上國投瑞銀先進(jìn)制造虧損的4億元，2024年施成管理產(chǎn)品合計(jì)虧損約23.67億元。
國投瑞銀方面曾表示，公司每位基金經(jīng)理在投資風(fēng)格、選股方法上形成自身的偏好。但在許多關(guān)鍵方面是一致的，如以客戶收益為核心價(jià)值觀，注重投研效率，以均衡長期收益為導(dǎo)向，降低對短期熱點(diǎn)的追逐。
面對低迷的業(yè)績，國投瑞銀基金上述產(chǎn)品仍由施成繼續(xù)管理，對此，中國企業(yè)資本聯(lián)盟理事長柏文喜認(rèn)為，施成在新能源領(lǐng)域有一定的研究和投資經(jīng)驗(yàn)，公司可能認(rèn)為其在該領(lǐng)域的專業(yè)知識和經(jīng)驗(yàn)對基金的長期發(fā)展仍具有價(jià)值。
“另一方面，國投瑞銀基金早前將新能源作為權(quán)益投資的戰(zhàn)略方向，投入了大量資源，當(dāng)市場風(fēng)向轉(zhuǎn)變時(shí)，這種戰(zhàn)略性投入反而成為轉(zhuǎn)型的枷鎖。更換基金經(jīng)理也可能會影響公司在新能源領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局和長期投資計(jì)劃的實(shí)施。”柏文喜表示。
3
固收類產(chǎn)品規(guī)模超8成，
混合型基金“拖后腿”
雖然國投瑞銀基金的明星經(jīng)理“失速”了，但這并沒有影響國投瑞銀基金的規(guī)模增長。
國投瑞銀基金前身為成立于2002年6月的中融基金管理有限公司，在發(fā)展3年后的2005年6月8日，由國投信托投資有限公司和瑞銀集團(tuán)（UBSAG）100%收購原中融基金公司股權(quán)，雙方持股分別為51%和49%。
2007年，國投瑞銀規(guī)模從最初的7.9億元增長到過百億元；2017年4季度時(shí)，國投瑞銀規(guī)模首次突破千億大關(guān)。
截至2024年末，國投瑞銀基金管理的各類資產(chǎn)規(guī)模約3920億，較2023年末資產(chǎn)管理規(guī)模增加15%；共管理105只公募基金，規(guī)模2788億元，同比增長3%。
圖源：罐頭圖庫
2024年末，國投瑞銀基金的股票型基金、混合型基金、債券型基金、貨幣型基金的管理規(guī)模分別為42.5億元、294.75億元、1192.22億元、1230.29億元，固收類產(chǎn)品規(guī)模占比約超85%，其中債券型基金及貨幣基金的規(guī)模占比均超四成。
業(yè)績方面，2024年，國投瑞銀基金實(shí)現(xiàn)營收13.79億元，凈利潤3.76億元，同比增長8.7%。
從旗下產(chǎn)品表現(xiàn)來看，根據(jù)天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2021年至2024年，國投瑞銀旗下所有基金的收入合計(jì)分別為57.89億元、-65.98億元、-18.12億元、86.89億元；同期，旗下所有基金的凈利潤合計(jì)分別為41.8億元、-85.2億元、-41.15億元、64.76億元。
天天基金網(wǎng)相關(guān)數(shù)據(jù)截圖
扭虧為盈背后，2024年，國投瑞銀的債券型基金凈利潤43.43億元，貢獻(xiàn)比例最高，達(dá)67%；混合型基金卻合計(jì)虧損了7.7億元。
此外，如何解決權(quán)益類基金規(guī)模偏小的問題，這是目前國投瑞銀基金面臨的挑戰(zhàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，國投瑞銀目前有14只5000萬元以下的“迷你基”面臨清盤風(fēng)險(xiǎn)，其中8只都為混合型基金。
在柏文喜看來，基金公司在規(guī)模增長的當(dāng)下需要注重提高投資研究能力和風(fēng)險(xiǎn)管理水平，加強(qiáng)與同行的合作和交流，同時(shí)也需要監(jiān)管部門的指導(dǎo)和支持。只有這樣，才能更好地滿足投資者的需求，實(shí)現(xiàn)規(guī)模增長和盈利的雙重目標(biāo)。
你認(rèn)為在公募基金跑馬圈地的浪潮中，國投瑞銀能否持續(xù)實(shí)現(xiàn)規(guī)模增長？歡迎留言討論。
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