（一）重磅消息

1、4月12日，上海商務(wù)官微發(fā)布消息稱(chēng)，自2025年1月1日（含當(dāng)日）至12月31日，個(gè)人消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)10萬(wàn)元以上（含）（以《機(jī)動(dòng)車(chē)銷(xiāo)售統(tǒng)一發(fā)票》上載明的金額為準(zhǔn)）的新能源小客車(chē)新車(chē)，且在規(guī)定期限內(nèi)轉(zhuǎn)讓?zhuān)ú缓兏?，下同）本人名下在外省市登記的小客?chē)，給予一次性1.5萬(wàn)元定額補(bǔ)貼。自2025年1月1日至12月31日，個(gè)人消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)10萬(wàn)元以上（含）國(guó)六b排放標(biāo)準(zhǔn)的燃油小客車(chē)新車(chē)，且在規(guī)定期限內(nèi)轉(zhuǎn)讓本人名下在外省市登記的符合條件的燃油小客車(chē)，給予一次性1.3萬(wàn)元定額補(bǔ)貼。

2、4月12日，河南省商務(wù)廳等7部門(mén)發(fā)布《關(guān)于做好2025年家裝廚衛(wèi)“煥新”有關(guān)工作的通知》。其中提出，對(duì)個(gè)人消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)智能馬桶、智能門(mén)鎖、智能晾衣架、智能沙發(fā)（含電動(dòng)按摩椅）等家居產(chǎn)品，按最終銷(xiāo)售價(jià)格的15%給予補(bǔ)貼，單件補(bǔ)貼不超過(guò)1500元。加大對(duì)個(gè)人消費(fèi)者在開(kāi)展舊房裝修、廚衛(wèi)等局部改造過(guò)程中購(gòu)置所用物品和材料的補(bǔ)貼力度，在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下，鼓勵(lì)有條件的地市探索以裝修合同為依據(jù)實(shí)施補(bǔ)貼，每套房補(bǔ)貼最高不超過(guò)2萬(wàn)元。

（二）券商最新研判

中原證券：居民超額儲(chǔ)蓄部分轉(zhuǎn)向權(quán)益市場(chǎng)，ETF有望成為增量資金主力

1、4月11日，A股市場(chǎng)低開(kāi)高走、小幅震蕩上行，盤(pán)中股指在3229點(diǎn)附近遭遇阻力，隨后股指維持震蕩，午后再度上行，盤(pán)中半導(dǎo)體、電子元件、消費(fèi)電子以及汽車(chē)等行業(yè)表現(xiàn)較好；滬指全天基本呈現(xiàn)小幅震蕩上行的運(yùn)行特征。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)周五震蕩上揚(yáng)，創(chuàng)業(yè)板成分指數(shù)全天表現(xiàn)強(qiáng)于主板市場(chǎng)。當(dāng)前上證綜指與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的平均市盈率分別為13.72倍、33.89倍，處于近三年中位數(shù)平均水平，適合中長(zhǎng)期布局。兩市周五成交金額13909億元，處于近三年日均成交量中位數(shù)區(qū)域上方。

2、2025年財(cái)政政策預(yù)計(jì)更加積極，貨幣政策方面，央行可能擇機(jī)降準(zhǔn)降息以維持市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確2025年將實(shí)施“適度寬松的貨幣政策”和“更積極的財(cái)政政策”，預(yù)計(jì)信貸脈沖增強(qiáng)，推動(dòng)市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。居民超額儲(chǔ)蓄部分轉(zhuǎn)向權(quán)益市場(chǎng)，疊加險(xiǎn)資配置提升，ETF有望成為增量資金主力。

3、4月是年報(bào)和一季報(bào)密集披露期，市場(chǎng)將從預(yù)期驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向基本面驗(yàn)證。業(yè)績(jī)超預(yù)期的行業(yè)龍頭及毛利率改善的個(gè)股將獲資金青睞。未來(lái)市場(chǎng)有望呈現(xiàn)科技領(lǐng)漲、紅利防御、消費(fèi)復(fù)蘇與內(nèi)需驅(qū)動(dòng)的特征，建議投資者把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，兼顧防御與成長(zhǎng)。仍需密切關(guān)注政策面、資金面以及外盤(pán)的變化情況。短線建議關(guān)注半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、電子元件、汽車(chē)以及通信設(shè)備等行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

民生證券：機(jī)構(gòu)情緒引領(lǐng)市場(chǎng)企穩(wěn)回升

1、個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資情緒指標(biāo)顯示，上周個(gè)人投資情緒繼續(xù)回落，機(jī)構(gòu)投資情緒持續(xù)回升；這種投資者情緒組合意味著市場(chǎng)已逐漸企穩(wěn)，但還未確立上行趨勢(shì)。對(duì)于未來(lái)而言，上行趨勢(shì)的確立需要機(jī)構(gòu)情緒的進(jìn)一步抬升，或個(gè)人與機(jī)構(gòu)情緒形成向上共振。

2、行業(yè)投資情緒指標(biāo)顯示，化工、建筑、建材、輕工、電新、軍工、汽車(chē)、家電、紡服、金融地產(chǎn)、TMT等板塊未來(lái)短期或上行，機(jī)械、醫(yī)藥等板塊未來(lái)短期或有所改善，煤炭、有色、鋼鐵、商貿(mào)零售、消費(fèi)者服務(wù)、農(nóng)林牧漁、交運(yùn)等板塊未來(lái)短期或有所走弱，石油石化、電力及公用事業(yè)、食品飲料等板塊未來(lái)短期或下行。

3、加權(quán)股東戶數(shù)指標(biāo)顯示，上周市場(chǎng)整體參與者數(shù)量明顯上升；具體來(lái)說(shuō)，消費(fèi)者服務(wù)、家電、汽車(chē)、機(jī)械、建材、電力及公用事業(yè)等板塊參與者數(shù)量上升較明顯，醫(yī)藥、電子、非銀、交運(yùn)、輕工、化工等板塊參與者數(shù)量下降較明顯。

4、個(gè)人投資者對(duì)農(nóng)林牧漁、商貿(mào)零售、食品飲料、家電、醫(yī)藥、化工等板塊的相對(duì)關(guān)注度上升較明顯，對(duì)軍工、機(jī)械、電新、計(jì)算機(jī)、輕工、通信等板塊的相對(duì)關(guān)注度下降較明顯；農(nóng)林牧漁、商貿(mào)零售、機(jī)械、交運(yùn)、汽車(chē)、化工等板塊的相對(duì)關(guān)注度處于80%歷史分位數(shù)以上。A股與其他大類(lèi)資產(chǎn)的聯(lián)動(dòng)性繼續(xù)大幅上升。多資產(chǎn)聯(lián)動(dòng)性指標(biāo)指示，上周A股與其他大類(lèi)資產(chǎn)的聯(lián)動(dòng)性繼續(xù)大幅上升，處于2020年以來(lái)歷史最高水平。

（三）券商行業(yè)掘金

萬(wàn)聯(lián)證券：外圍博弈加速自主可控，關(guān)注半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化份額提升機(jī)遇

1、國(guó)內(nèi)成熟制程芯片產(chǎn)業(yè)鏈在客戶認(rèn)證、產(chǎn)能擴(kuò)張等環(huán)節(jié)已有充分準(zhǔn)備，具備短期內(nèi)快速吸收美系廠商份額的能力，成熟制程芯片的國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程有望加速，國(guó)內(nèi)成熟制程芯片競(jìng)爭(zhēng)格局有望優(yōu)化。

2、國(guó)產(chǎn)設(shè)備及材料有望加速導(dǎo)入國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈，激發(fā)市場(chǎng)創(chuàng)新活力。為應(yīng)對(duì)關(guān)稅博弈挑戰(zhàn)，維護(hù)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈自主可控及安全穩(wěn)定，中物聯(lián)公共采購(gòu)分會(huì)發(fā)起倡議，主要措施包括優(yōu)先采購(gòu)國(guó)產(chǎn)尖端設(shè)備、核心材料與服務(wù)，將產(chǎn)業(yè)鏈的“斷點(diǎn)”轉(zhuǎn)化為自主可控的“核心支點(diǎn)”；精準(zhǔn)扶持受影響企業(yè)，形成動(dòng)態(tài)化、精準(zhǔn)化的采購(gòu)?fù)扑]名錄；簡(jiǎn)化對(duì)國(guó)產(chǎn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的資質(zhì)審核流程，探索“首購(gòu)首用”激勵(lì)機(jī)制。推動(dòng)采購(gòu)鏈與創(chuàng)新鏈深度融合，通過(guò)“聯(lián)合研發(fā)+訂單前置”模式，助力企業(yè)將出海受阻的先進(jìn)技術(shù)轉(zhuǎn)化為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的差異化競(jìng)爭(zhēng)力；搭建“供需鵲橋”，強(qiáng)化合作交流機(jī)制等。

3、關(guān)稅博弈背景下，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈自主可控進(jìn)程加速。通過(guò)精準(zhǔn)扶持、引導(dǎo)和激勵(lì)，有望幫助外銷(xiāo)占比高的企業(yè)進(jìn)一步融入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，并通過(guò)發(fā)展先進(jìn)技術(shù)實(shí)現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)，既增強(qiáng)企業(yè)抵御貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)的能力，亦激發(fā)了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)創(chuàng)新競(jìng)爭(zhēng)活力。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程有望進(jìn)一步加速。建議關(guān)注：首先是成熟制程芯片的國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程有望加速，關(guān)注我國(guó)成熟制程廠商份額提升帶來(lái)的投資機(jī)遇；其次是半導(dǎo)體自主可控邏輯加強(qiáng)，關(guān)注先進(jìn)制程突破帶來(lái)的國(guó)產(chǎn)份額提升，以及半導(dǎo)體行業(yè)各細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。

麥高證券：人形機(jī)器人迎量產(chǎn)元年，國(guó)產(chǎn)廠商有望超車(chē)

1、國(guó)產(chǎn)人形機(jī)器人本體廠有望在量產(chǎn)階段獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，建議關(guān)注國(guó)產(chǎn)本體廠和相關(guān)供應(yīng)鏈。2025年為人形機(jī)器人商業(yè)化落地元年，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)是人形機(jī)器人早期落地最佳市場(chǎng)，且國(guó)內(nèi)人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)具備完善供應(yīng)鏈和豐富高質(zhì)量勞動(dòng)力，機(jī)器人量產(chǎn)后，國(guó)產(chǎn)廠商有望在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中獲得優(yōu)勢(shì)，建議關(guān)注國(guó)產(chǎn)人形機(jī)器人本體廠及其相關(guān)供應(yīng)鏈。

2、新能源車(chē)筑基、AI大模型賦能，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程全面提速。人形機(jī)器人已接近產(chǎn)業(yè)化落地前夕，現(xiàn)代人形機(jī)器人未實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地主要原因在于三個(gè)方面：首先是軟件算法滯后，智能化水平低；其次是硬件性能不足，成本過(guò)高；第三是人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)不完善。2022年特斯拉入局人形機(jī)器人推動(dòng)產(chǎn)業(yè)加速落地，同期AI大模型推動(dòng)了人形機(jī)器人從“機(jī)械執(zhí)行”到“智能體”的跨越，賦予機(jī)器人自然交互與泛化的能力。當(dāng)前人形機(jī)器人商業(yè)化條件已經(jīng)成熟，有望通過(guò)復(fù)用工業(yè)機(jī)器人、新能源汽車(chē)零部件迅速實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)落地。

3、供需兩端共振，國(guó)內(nèi)人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)落地條件已成熟。國(guó)內(nèi)已形成“中央引領(lǐng)+地方協(xié)同”的產(chǎn)業(yè)推進(jìn)格局，人形機(jī)器人落地條件已成熟。供給端：華為大模型賦能機(jī)器人落地，核心硬件零部件均已能夠?qū)崿F(xiàn)量產(chǎn)交付，國(guó)內(nèi)人形機(jī)器人軟硬件已能夠支持落地量產(chǎn)。需求端：人形機(jī)器人柔性化適配能力助力工業(yè)生產(chǎn)效率提高，有望率先應(yīng)用于汽車(chē)總裝和部分危險(xiǎn)繁復(fù)應(yīng)用場(chǎng)景；服務(wù)場(chǎng)景中人形機(jī)器人有望解決服務(wù)業(yè)勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)性短缺的問(wèn)題。

4、需求筑基，制造破局，國(guó)產(chǎn)機(jī)器人有望在量產(chǎn)階段實(shí)現(xiàn)超車(chē)。當(dāng)前人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)正從技術(shù)驗(yàn)證期（0-1）向規(guī)?；涞仄冢?-10）過(guò)渡，前期需要在工業(yè)制造等場(chǎng)景落地應(yīng)用以期實(shí)現(xiàn)突破，國(guó)內(nèi)社會(huì)對(duì)新技術(shù)包容度更高，應(yīng)用需求大，前期潛在需求達(dá)數(shù)百萬(wàn)臺(tái)，是全球人形機(jī)器人落地的最佳市場(chǎng)，落地阻力相對(duì)更低。供給端國(guó)產(chǎn)已形成人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)，有望獲得規(guī)模效應(yīng)優(yōu)勢(shì)，數(shù)量多且素質(zhì)高的工程師團(tuán)隊(duì)將成為標(biāo)準(zhǔn)化量產(chǎn)階段核心競(jìng)爭(zhēng)力，未來(lái)人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)化量產(chǎn)階段后國(guó)產(chǎn)人形機(jī)器人有望占據(jù)全球市場(chǎng)主要份額。

5、國(guó)產(chǎn)廠商群雄并起，跨界車(chē)廠有望最終突圍。國(guó)內(nèi)人形機(jī)器人布局企業(yè)可大致分為三類(lèi)：明星初創(chuàng)企業(yè)；跨界大廠類(lèi)；工業(yè)機(jī)器人企業(yè)。相對(duì)于初創(chuàng)企業(yè)，跨界車(chē)廠軟硬件體系成熟，供應(yīng)鏈管理能力強(qiáng)，具有豐富的經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和資本實(shí)力，且現(xiàn)有技術(shù)能夠復(fù)用至人形機(jī)器人，有望在人形機(jī)器人標(biāo)準(zhǔn)化量產(chǎn)階段獲得優(yōu)勢(shì)，建議關(guān)注華為機(jī)器人、小米機(jī)器人、小鵬機(jī)器人和其他跨界車(chē)廠相關(guān)的零部件供應(yīng)商。