財聯(lián)社4月17日訊（記者 封其娟）睿遠(yuǎn)基金旗下產(chǎn)品一季報已悉數(shù)披露，傅鵬博、趙楓、饒剛十大重倉股、港股配置比例均有調(diào)整。就對美關(guān)稅問題，基金經(jīng)理們也談及了各自看法。

在重倉股調(diào)整上，較上季度末，勝宏科技、寒武紀(jì)-U新進(jìn)傅鵬博旗下睿遠(yuǎn)成長價值十大重倉股，舜宇光學(xué)、新宙邦退出該行列。傅鵬博指出，該產(chǎn)品一季度布局了受益于國內(nèi)人工智能、汽車電子快速發(fā)展的PCB個股，加大了恒生科技板塊的個股配置，并對組合凈值均有正貢獻(xiàn)。

一季度，分眾傳媒新進(jìn)趙楓旗下睿遠(yuǎn)均衡價值三年十大重倉股，中國財險退出該行列；阿里巴巴-W、中國太保新進(jìn)饒剛旗下睿遠(yuǎn)穩(wěn)進(jìn)配置兩年十大重倉股，萬華化學(xué)、圓通速遞退出該行列。

在規(guī)模變化上，僅張佳璐在管睿遠(yuǎn)港股通核心價值A(chǔ)、趙楓在管睿遠(yuǎn)均衡價值三年A較上季度末規(guī)模分別增加48.66%、0.54%，公司旗下其余產(chǎn)品規(guī)模均有不同程度縮減。

對于港股的配置，截至一季度末，睿遠(yuǎn)成長價值、睿遠(yuǎn)均衡價值三年、睿遠(yuǎn)穩(wěn)進(jìn)配置兩年、睿遠(yuǎn)港股通核心價值，投資的港股公允價值分別為47.86億元、52.03億元、10.47億元、9.35億元，占凈值比分別為25.97%、43.16%、19.28%、81.94%。較去年年末，除了睿遠(yuǎn)均衡價值三年，其余3只產(chǎn)品港股投資占凈值比，均有提高。

季報中，傅鵬博指出，科技是一季度最明確的交易主線。此外，各地推出的生育補貼政策一度引發(fā)了消費股投資熱情，雖然持續(xù)性遠(yuǎn)不如科技板塊，但也為春季躁動行情添上一絲亮色。

從短期看，未來房地產(chǎn)調(diào)整周期結(jié)束以及私人部門資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)，工業(yè)企業(yè)利潤增長或重拾向上趨勢，資本市場或迎來從“科技?！钡木植啃星榈蕉帱c開花的局面。

張佳璐認(rèn)為，二季度初對美關(guān)稅問題遠(yuǎn)未到達(dá)終點，后續(xù)推進(jìn)及博弈還存在不確定性，在此局面下，旗下產(chǎn)品將持續(xù)關(guān)注這兩類企業(yè)：一類是聚焦于內(nèi)需的企業(yè)；另一類是在國際市場有強有力的競爭力的企業(yè)，這類企業(yè)能在波動的外部環(huán)境中仍然堅守其競爭優(yōu)勢，通過企業(yè)本身的能力保護甚至能進(jìn)一步提升企業(yè)的國際競爭力。

饒剛談及，從短期來看，對等關(guān)稅的生效并不是終點，由此展開的一系列談判和博弈可能導(dǎo)致市場的波動遠(yuǎn)大于趨勢，從而使得短期宏觀預(yù)測的置信度偏低。此時更為理性的做法是脫離短期事件催化的邊際定價，將視野回歸長期。他提到，消費作為經(jīng)濟增長主動力和壓艙石的角色將逐步鞏固和夯實。

伴隨著外部環(huán)境的變化和投資者預(yù)期的波動，二季度市場表現(xiàn)也許會比較顛簸，但趙楓對全年表現(xiàn)仍可保持樂觀，認(rèn)為中國權(quán)益資產(chǎn)的價格存在較為堅實的基本面支撐。宏觀經(jīng)濟面上，他也看到了經(jīng)濟企穩(wěn)回升的趨勢。

勝宏科技、寒武紀(jì)-U新進(jìn)傅鵬博十大重倉股

截至一季度末，睿遠(yuǎn)成長價值前十大重倉股依次為：騰訊控股、寧德時代、中國移動、立訊精密、勝宏科技、廣匯能源、寒武紀(jì)-U、巨星科技、邁為股份、三諾生物，持倉占比合計57.79%。

季報指出，在醫(yī)藥板塊，傅鵬博以“多品種多賽道”的策略，在原有個股基礎(chǔ)上增加了部分公司，如醫(yī)療器械龍頭公司，如將人工智能和傳統(tǒng)醫(yī)學(xué)結(jié)合提升治療效果、提高患者觸達(dá)的公司，如有特色的創(chuàng)新藥公司；國產(chǎn)替代方面，加大了配置涉及芯片領(lǐng)域的個股；組合中的光學(xué)和光電產(chǎn)學(xué)研一體化公司、智能駕駛配件類公司等依舊在列，依舊看好他們的發(fā)展前景。另外，傳統(tǒng)能源和光伏能源個股在一季度表現(xiàn)不佳，對組合產(chǎn)生了較多的負(fù)貢獻(xiàn)。

展望二季度，A股市場已經(jīng)迎來了美國貿(mào)易關(guān)稅加征的風(fēng)暴。四月第二個交易周，全球股市波動極大。傅鵬博堅信，政府對此有足夠的應(yīng)對預(yù)案、有足夠的對沖工具化解出口銳減的壓力。這次“?！睍D(zhuǎn)化為“機”，推動一系列改革，如提振內(nèi)需，以國內(nèi)消費市場帶動經(jīng)濟增長。去年四季度，國內(nèi)消費補貼政策的推出，帶動了消費板塊表現(xiàn)。

中國財險退出，分眾傳媒新進(jìn)趙楓十大重倉股

截至一季度末，睿遠(yuǎn)均衡價值三年前十大重倉股依次為騰訊控股、寧德時代、中國移動、小米集團-W、偉明環(huán)保、中國太保、山西汾酒、分眾傳媒、萬華化學(xué)、三諾生物，持倉占比合計52.99%。

一季度中國權(quán)益類資產(chǎn)表現(xiàn)出現(xiàn)明顯分化。A股寬基指數(shù)表現(xiàn)平平，但與AI、機器人和半導(dǎo)體相關(guān)的個股表現(xiàn)活躍，市場情緒明顯好轉(zhuǎn)。香港市場表現(xiàn)優(yōu)秀，恒生指數(shù)一季度漲幅超過15%，恒生科技指數(shù)漲幅超過20%，美國市場中概股也出現(xiàn)明顯上漲。

一季度中國資產(chǎn)的上漲，既有偶然因素也有必然因素。DeepSeek在AI大模型領(lǐng)域的成就提振了投資者對中國科技實力的信心，進(jìn)而推動相關(guān)的科技公司和互聯(lián)網(wǎng)公司估值回升。而之前中國資產(chǎn)的估值過低，本次上漲也是對之前過度悲觀預(yù)期的修正。

經(jīng)過一季度的估值回升后，市場的股權(quán)風(fēng)險溢價水平下降到相對合理的水平。如果宏觀經(jīng)濟在今年能夠穩(wěn)定增長，相對其他資產(chǎn)類別回報，權(quán)益類資產(chǎn)的隱含長期回報的吸引力仍然較高。但是也有一批因為主題概念而股價大幅上漲的公司，其估值已經(jīng)很難用基本面評估，出現(xiàn)了相當(dāng)?shù)墓乐蹬菽?/p>

針對4月3日美國推出的“對等關(guān)稅”，趙楓指出，未來一段時間金融市場將不得不面對由此帶來的不確定性和波動。不過，他認(rèn)為中國具備完整的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和巨大的內(nèi)需市場，經(jīng)濟已有相當(dāng)?shù)膬?nèi)循環(huán)基礎(chǔ)，內(nèi)需仍有較大的增長空間；即使對美出口出現(xiàn)明顯下降，中國制造業(yè)競爭力也使得中國仍可以在非美國家繼續(xù)獲得市場份額，減少對美出口下降的沖擊。

阿里巴巴、中國太保新進(jìn)饒剛十大重倉股

季報顯示，睿遠(yuǎn)穩(wěn)進(jìn)配置兩年對權(quán)益投資、固定收益投資的配置比例分別是30.13%、69.3%。

截至一季度末，睿遠(yuǎn)穩(wěn)進(jìn)配置兩年前十大重倉股依次為：中國移動、騰訊控股、寧德時代、偉明環(huán)保、思源電氣、小米集團-W、阿里巴巴-W、中國平安、三峰環(huán)境、中國太保，持倉占比合計25.95%。

市場方面，盡管國內(nèi)宏觀環(huán)境穩(wěn)中向好，但后續(xù)外需的不確定性制約了基本面改善的持續(xù)性預(yù)期，A股整體延續(xù)震蕩走勢，而港股受益于以險資為代表的南下資金持續(xù)流入和Deepseek帶來的AI產(chǎn)業(yè)投資機會，恒生指數(shù)一季度漲幅高達(dá)15.3%。

在該產(chǎn)品的資產(chǎn)配置上，股票方面，相對均衡的配置思路依然延續(xù)，基于穩(wěn)健基本面和較高估值性價比配置的港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭受益于Deepseek，在一季度為組合做出了顯著的貢獻(xiàn)；轉(zhuǎn)債方面，繼續(xù)持有低估值的債性轉(zhuǎn)債品種為主，例如純債收益率較高且估值保護較充分的金融類公司的轉(zhuǎn)債、新能源類公司的轉(zhuǎn)債等，并在金融類轉(zhuǎn)債持續(xù)上漲的過程中適當(dāng)兌現(xiàn)部分收益，整體上相較上個季度轉(zhuǎn)債倉位略有下行。

純債方面，考慮到年初收益率曲線的絕對水平已經(jīng)處于歷史低點，從大類資產(chǎn)比價角度債券資產(chǎn)并不占優(yōu)，因此整體上一季度本基金延續(xù)了中性的久期和杠桿，主要通過一二級利差策略、券種利差策略等方式小幅增厚了持有收益。