原創(chuàng) 劉曉博
今天，有三條新聞值得關(guān)注：
1、美國準備對中國生產(chǎn)的船舶征收“進港稅”。
2、北京時間4月17日晚上，中國新茶飲品牌霸王茶姬在納斯達克上市，股票代碼就是“茶”（CHA）。在美國不斷威脅“讓中概股回家”的背景下，霸王茶姬是否會成為最后一個在美國上市的中概股？中概股命運將如何？中美博弈會進入金融戰(zhàn)階段嗎？
3、特朗普最新放話說，中方已經(jīng)就關(guān)稅問題聯(lián)系了美方，兩國正就此進行談判，并稱有信心達成協(xié)議。但這個說法，尚未得到中方的證實。
先看中國造船舶“進港稅”的問題。
“進港稅”的政策見諸報端，已經(jīng)有兩個來月了，看來真的有可能落地了！
根據(jù)此前媒體的報道，收費標準大致如下：
美國之所以要這樣干，是對中國造船業(yè)的“羨慕嫉妒恨”。
2024年全球交付的新船中，有一半為中國制造；到了今年前兩個月，全球新船訂單中國占比已經(jīng)飆升到70%以上。
說白了，中國快要壟斷全球造船業(yè)了。美國人非常擔心，將來軍艦的維修和新造，也要依賴中國。
“進港稅”顯然帶有歧視性質(zhì)，跟美國一貫倡導(dǎo)的市場競爭原則相違背，也違反了WTO等一系列國際規(guī)則。
美國能通過這些措施，降低中國造船業(yè)的份額嗎？
有作用，但效果未必明顯。因為中國港口吞吐量占全球的30%以上，而美國只占10%。
中國可以從兩個方面反制：
第一，使用美國制造船舶的，征收同樣標準的“進港稅”；
第二，停止采購波音飛機，賣出中國擁有的1000多架波音客機，用空客或國產(chǎn)客機（C919）替代。出貨完成后，宣布對所有波音客機?？恐袊鴻C場、飛越中國領(lǐng)空收“進港稅”或“過境稅”。
不過，最近美方還露出了一張王牌：趕中概股回家。
美國財長貝森特近日在接受?？怂剐侣劜稍L時說，“一切皆有可能”，包括將中國公司從美國證券交易所除名。
霸王茶姬在美國上市，恰逢這個時間點。很多人擔心，它或許是最后一只、或最后幾只在美國上市的中概股。
中國企業(yè)到美國上市，開始于1992年10月，第一家上市企業(yè)是仰融控制的華晨汽車。
在隨后的30多年里，有數(shù)百家企業(yè)到美國上市，有的發(fā)行的是股票，有的是存托憑證，上市地多集中在紐交所和納斯達克交易所。
在2000年到2010年的“黃金十年”里，一度出現(xiàn)了中國最有活力、增長最快的企業(yè)集中到美國上市，中國投資者買不到的局面。
蜜月期過后，企業(yè)到美國上市的激情下降，先后出現(xiàn)了三輪退市高峰，分別是2011至2012年、2015至2016年、2021至2022年。
之所以有不少企業(yè)從美國退市，主要有三個原因：
第一，因為財務(wù)不嚴謹（甚至造假），被美國一批做空機構(gòu)盯上，先悄悄建立空單，然后發(fā)布做空報告（揭露財務(wù)造假），最后一舉擊潰公司的估值，還帶來一系列嚴重的民事賠償。
第二，在美國上市估值不理想，覺得A股估值更好，所以退市回來到A股上市。
第三，中美貿(mào)易戰(zhàn)1.0后，美國抓住中概股審計底稿檢查權(quán)之爭，通過了“外國公司問責法”，有計劃打壓中概股，導(dǎo)致一批中概股轉(zhuǎn)到香港或者新加坡、歐洲等地上市。
美國之所以打壓中概股，主要有以下邏輯：
美國擁有全球規(guī)模最大、成交最活躍的資本市場，是絕大多數(shù)風險投資機構(gòu)首選的退出場所。
風險投資投資一家初創(chuàng)企業(yè)，要么中途退出，要么上市后退出。所以上市地很重要，投資機構(gòu)多希望在美國或者中國香港上市后退出，前者估值高，后者稅負低、資金來去比美國還自由。
美國覺得，如果封殺了中國企業(yè)在美國上市，可以降低全球資本對中國科創(chuàng)企業(yè)的投資興趣，起到遏制中國發(fā)展的作用。
只要中美博弈繼續(xù)，中概股在美國就不得安寧，隨時可能讓你打道回府。
當然，我們從國家安全、經(jīng)濟安全的角度，也不希望一些敏感企業(yè)到美國上市。比如滴滴之所以要從美國退市，就跟掌握大量人員（含敏感人士）的位置信息有關(guān)。
根據(jù)公開資料，目前在美上市的中概股還有286家，總市值大約1.1萬億美元。當然，由于定義的不同，也有資料說是300多家，這可能跟一些企業(yè)注冊地和老板國籍變動有關(guān)。
這些企業(yè)里，市值最高的是阿里和拼多多，分別大約2600億元美元和1300億美元。此外，網(wǎng)易、京東、攜程、百度、理想汽車、百濟神州、貝殼、騰訊音樂、小鵬汽車等，市值也都比較大。
這些企業(yè)如果撤離美國，大部分會到香港上市。這意味著，可能有1.1萬億美元的市值將加到港股市值上去。
這到底是利好還是利空？
對香港來說當然是利好，簡直是潑天的富貴！
目前香港股市的市值大約40萬億港元，1.1萬億美元市值的中概股相當于8.58萬億港元，可以讓香港股市的市值增長20%以上。
中概股里有大量新業(yè)態(tài)、新技術(shù)公司，回歸香港之后，會顯著增加港股通南下資金的量，也增強了香港股市對國際投資者的吸引力，有利于鞏固香港國際金融中心的地位。
到那時，想在資金來去自由的地方買中國優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股票，獨香港一家、別無分店。
對于回歸企業(yè)來說，估值會下降嗎？
未必。很多中概股只在美國上市，內(nèi)地投資者買不到。回歸到香港上市后，內(nèi)地投資者可以買了，反而有利于估值提升。今年以來香港股市活躍度已經(jīng)有了顯著提升，內(nèi)地居民參與度大增。
目前，中美關(guān)稅戰(zhàn)仍處于最激烈的階段，雙方“向上叫價”尚未結(jié)束。未來會不會引發(fā)金融戰(zhàn)？中概股回歸后，會不會還有SWIFT系統(tǒng)的博弈？
有部分媒體把“SWIFT系統(tǒng)”稱為金融戰(zhàn)中的核彈，威力巨大。
所謂“SWIFT系統(tǒng)”是環(huán)球銀行金融電信協(xié)會運營的全球銀行間金融電文傳輸網(wǎng)絡(luò)，用于跨境支付和資金轉(zhuǎn)移。如果中國金融機構(gòu)被封殺，可能會嚴重影響我們的國際貿(mào)易結(jié)算。
特朗普慣于搞極限施壓，未來博弈中他一定會動用這個武器的。歷史上，朝鮮、伊朗、俄羅斯都被整體或局部踢出過這個系統(tǒng)。
俄羅斯還遭受過更嚴重的制裁，比如被凍結(jié)了外匯儲備。俄羅斯垮了嗎？現(xiàn)在美國不還是準備放松限制和制裁嗎？
有些看起來嚇人的牌，你最好讓他早點打出來，打出來之后，大家就知道沒那么可怕了。
以中國目前在全球的貿(mào)易占比，如果真的被關(guān)上“SWIFT系統(tǒng)”的大門，另外一扇窗就被完全打開了，中國構(gòu)建的CIPS系統(tǒng)的活躍度極有可能躍上新臺階。
經(jīng)過幾年博弈之后，“SWIFT系統(tǒng)”的至尊地位反而可能保不住了。會有一個不帶美元玩的，新的支付系統(tǒng)出現(xiàn)在世界上，被大多數(shù)國家接受。
事態(tài)是否升級，很難說，因為你面對的是一個不理智的、高估自己的對手。讓他把所有的牌打出來試試看，未必是件壞事。
只要扛住了短期沖擊，我們的勝算反而更高。
特朗普最大的短板是時間，他必須在明年11月的中期選舉之前，獲得更高的民望。一旦玩砸了，共和黨失去了參眾兩院的多數(shù)，他將變成跛腳總統(tǒng)，后兩年任期將一事無成。
他的關(guān)稅冒險，很可能引發(fā)經(jīng)濟衰退和通脹，最終出現(xiàn)“滯脹”的局面，讓共和黨失去中期選舉。
中美2024年的貿(mào)易額是6880多億美元，其中中國對美國出口商品5246億美元，中國從美國進口1636億美元。
如果中美貿(mào)易中斷，美國今年失去5246億美元物美價廉的商品，通脹率將如何演變？美國失去了1600多億美元的出口，對美國能源、農(nóng)產(chǎn)品等將是災(zāi)難，而這些行業(yè)事關(guān)特朗普的票倉。
貿(mào)易戰(zhàn)曠日持久下去，中美都很難受，但特朗普本人尤其難受，他的時間很緊張。更何況，他還遇到了美聯(lián)儲主席鮑威爾的抵制，鮑威爾準備跟他對抗到明年5月任期結(jié)束，絕不退讓。
對于特朗普來說，如果中美不能在今年10月之前達成協(xié)議，通脹壓力將非常大；如果明年10月之前都不能達成協(xié)議，那中期選舉大概率要輸?shù)袅恕?/p>
當美國把所有的狠話都說過，所有的狠招都試過后，未來再跟中國打交道，一定會心平氣和很多。
對于我們來說，想不經(jīng)歷一場超級風暴就獲得安寧，是不可能的。
我對中美最終達成貿(mào)易協(xié)議，持謹慎樂觀的態(tài)度。
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