一年之計(jì)在于春，春天是萬(wàn)物復(fù)蘇的時(shí)節(jié)，同時(shí)也是公募機(jī)構(gòu)旗下產(chǎn)品披露其一季報(bào)的時(shí)間。恰逢此窗口時(shí)刻，觀察公募基金產(chǎn)品一季報(bào)的布局情況，往往能洞悉公司未來(lái)一年的發(fā)展趨勢(shì)，以及基金經(jīng)理的布局動(dòng)作。
4月21日，招商基金旗下的公募產(chǎn)品陸續(xù)披露一季度定期報(bào)告， Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度末，招商基金公募管理總規(guī)模達(dá)9151.84億元，較2024年末增長(zhǎng)374.27億元，整體表現(xiàn)穩(wěn)中有進(jìn)。
從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，招商基金優(yōu)勢(shì)端固收產(chǎn)品依舊穩(wěn)健，保持著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；同時(shí)，抓住權(quán)益市場(chǎng)的機(jī)遇，招商基金多元化布局，在權(quán)益投資領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，ETF規(guī)模有所增長(zhǎng)。
具體來(lái)看，在公司整體一季度穩(wěn)健的情況下，招商基金旗下的多名基金經(jīng)理管理業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好。比如，權(quán)益投資領(lǐng)域的陸文凱就是其中的代表。
2025年一季度，陸文凱管理的基金均取得收益回報(bào)，跑贏滬深300指數(shù)以及基金業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，給投資者帶來(lái)較好的α收益（超額回報(bào)），管理規(guī)模達(dá)45.33億元，較2023年同期增長(zhǎng)了近20億。
對(duì)于招商基金來(lái)說(shuō)，整體穩(wěn)中有進(jìn)，基金經(jīng)理也在不斷成長(zhǎng)，這背后有著怎樣的原因？其旗下的優(yōu)秀基金經(jīng)理又是如何取得較好的回報(bào)，跑贏指數(shù)的呢？
固收權(quán)益雙開(kāi)花，招商基金穩(wěn)中有進(jìn)
招商基金是國(guó)內(nèi)第一家合資基金公司，成立于2002年12月，是一家成立20多年的老牌公募機(jī)構(gòu)。
20多年來(lái)，招商基金給外界的印象就是“穩(wěn)”，無(wú)論是固收、主動(dòng)權(quán)益，還是量化指數(shù)、養(yǎng)老FOF，追求的是穩(wěn)中求進(jìn)。
隨著招商基金旗下產(chǎn)品陸續(xù)披露一季度定期報(bào)告，截至2025年3月31日末，招商基金的公募管理總規(guī)模再度提升，突破了9000億大關(guān)，達(dá)到9151.84億元，規(guī)模躋身市場(chǎng)前十。
觀察招商基金的規(guī)模，優(yōu)勢(shì)力量固收產(chǎn)品依舊保持穩(wěn)健。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度末，招商基金的固收產(chǎn)品（債券型+貨幣型）規(guī)模達(dá)7244.06億元，較2024年末增長(zhǎng)了437.45億元。
其中，貨幣基金增長(zhǎng)明顯。2025年一季度末，招商基金貨幣基金規(guī)模達(dá)3641.15億元，較2024年末增長(zhǎng)近500億，成為了波動(dòng)市場(chǎng)下，投資者資金避險(xiǎn)的港灣。
基本盤固收產(chǎn)品追求穩(wěn)健基礎(chǔ)上，招商基金也抓住機(jī)遇發(fā)展權(quán)益產(chǎn)品。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度末，招商基金權(quán)益類產(chǎn)品（股票型+混合型）規(guī)模達(dá)1766.75億元。
2024年以來(lái)，資本市場(chǎng)被動(dòng)化指數(shù)投資火熱，截至2025年4月22日末，ETF市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)4.04萬(wàn)億元。招商基金也抓住了市場(chǎng)機(jī)遇，多元化發(fā)展權(quán)益類產(chǎn)品，布局ETF市場(chǎng)，2025年一季度末，招商基金的ETF規(guī)模達(dá)408.98億元，較2024年末再度增長(zhǎng)。
無(wú)論是固收還是權(quán)益，再到被動(dòng)化的投資，招商基金2025年一季度表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，繼續(xù)展現(xiàn)了老牌公募的穩(wěn)健。
作為一家老牌公募，招商基金在自身規(guī)模不斷壯大的過(guò)程中，也積聚了一批優(yōu)秀的基金經(jīng)理，比如，王平、朱紅裕、陸文凱、翟相棟、張林等。這些優(yōu)秀的基金經(jīng)理在一季度都有著不錯(cuò)的管理表現(xiàn)。
比如，陸文凱在2022年3月加入招商基金，同年8月開(kāi)始擔(dān)任基金經(jīng)理。截至2025年3月31日末，陸文凱管理著招商基金4只公募產(chǎn)品（多種份額合并計(jì)算）。
翻閱基金產(chǎn)品一季報(bào)，陸文凱管理的4只產(chǎn)品皆取得收益回報(bào)，一季度基金凈值漲幅要高于滬深300指數(shù)以及基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。
以其代表作招商瑞利靈活配置混合（下稱“招商瑞利”）為例，2025年一季度，該基金A份額漲幅達(dá)10.32%，基金C份額漲幅達(dá)10.15%。同期，滬深300指數(shù)下跌1.21%，基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為0.52%。
招商瑞利一季度取得的業(yè)績(jī)收益率跑贏滬深300指數(shù)，同時(shí)也高出了業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)9個(gè)百分點(diǎn)之多，給基金帶來(lái)了不錯(cuò)的α收益（超額回報(bào)）。
拉長(zhǎng)時(shí)間，wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年4月21日，近一年來(lái)，陸文凱管理招商瑞利累計(jì)回報(bào)達(dá)17.24%，同期滬深300指數(shù)漲幅為6.87%，基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)累計(jì)漲幅為9.66%，招商瑞利也大幅跑贏指數(shù)及基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。
觀察公募市場(chǎng)，優(yōu)秀的基金經(jīng)理取得良好管理業(yè)績(jī)表現(xiàn)，有多方面的原因，一方面是市場(chǎng)環(huán)境的影響，而最重要的還是不斷堅(jiān)持自己的投資理念，提升投研能力。
以陸文凱為代表的招商基金優(yōu)秀基金經(jīng)理管理業(yè)績(jī)跑贏指數(shù)的背后，是其投資理念和投研能力的實(shí)踐與結(jié)果。
α收益明顯背后：優(yōu)秀基金經(jīng)理如何煉成？
一個(gè)基金公司基金經(jīng)理的風(fēng)格，往往與這家公司背后的價(jià)值觀深度相關(guān)，在招商基金身上也是如此。招商基金的投研價(jià)值觀可以歸結(jié)為“本分、專注、開(kāi)放”。
恪守本分強(qiáng)調(diào)每個(gè)人都扎扎實(shí)實(shí)做好自己的工作，認(rèn)真務(wù)實(shí)，不盲目，不吹牛，研究回歸到公司最本質(zhì)的公司定價(jià)。專注則是將更多注意力放到公司、行業(yè)的研究上。
這些價(jià)值觀在招商基金旗下的優(yōu)秀基金經(jīng)理中得到體現(xiàn)，陸文凱便是其中之一。
陸文凱作為一名“成長(zhǎng)股基金經(jīng)理”，“均值回歸”是他投資理念的核心。他曾表示，“思想就是周期性思想，或者說(shuō)均值回歸的思想，如果用更樸素的生意的邏輯看待問(wèn)題的話，就會(huì)有更多機(jī)會(huì)發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)?！?/p>
陸文凱均值回歸的周期投資理念，目標(biāo)就是找到短周期維度風(fēng)險(xiǎn)可控，中周期維度屬于上行周期，且長(zhǎng)周期內(nèi)盈利景氣中樞上升的行業(yè)及公司。
從行業(yè)配置角度，陸文凱擅長(zhǎng)行業(yè)橫向、縱向?qū)Ρ?，選擇高性價(jià)比的行業(yè)進(jìn)行配置，敢于獲利了結(jié)，同時(shí)也會(huì)根據(jù)市場(chǎng)實(shí)際對(duì)組合配置進(jìn)行動(dòng)態(tài)平衡的調(diào)整，一旦捕捉到強(qiáng)勢(shì)行業(yè)，敢于重倉(cāng)持有，來(lái)追求獲取α收益。
比如，2019年第二季度到2020年第三季度，陸文凱在裝配式建筑建材行業(yè)和消費(fèi)品制造業(yè)的品牌化轉(zhuǎn)型趨勢(shì)中，先后都挖掘到成長(zhǎng)表現(xiàn)不錯(cuò)的個(gè)股。
2022年來(lái)到招商基金，他管理招商瑞利，繼續(xù)踐行他的投資理念，挖掘到了“信創(chuàng)”機(jī)遇，重倉(cāng)軟件信創(chuàng)概念中的公司，管理的招商瑞利在2022年四季度取得18.20%的回報(bào)，大幅跑贏同期滬深300指數(shù)。
當(dāng)然，陸文凱的投資能力不僅限于科技圈，他非?？粗匦袠I(yè)所處周期位置，由此來(lái)判斷面臨的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇。
以招商瑞利基金2025年一季度為例，招商瑞利的前十大重倉(cāng)股包括了軟件、消費(fèi)、房地產(chǎn)等行業(yè)個(gè)股。
陸文凱在一季度報(bào)中對(duì)自己的投資持倉(cāng)表示，“基金的投資策略延續(xù)了去年四季度以來(lái)的配置策略，在市場(chǎng)反彈過(guò)程中對(duì)短期累計(jì)漲幅較多的科技股進(jìn)行獲利了結(jié)，同時(shí)增加包括消費(fèi)、地產(chǎn)等順周期方向的龍頭公司。龍頭公司在行業(yè)下行磨底過(guò)程中彰顯出較強(qiáng)的龍頭競(jìng)爭(zhēng)力，部分公司還同時(shí)具備較好現(xiàn)金流和較強(qiáng)分紅能力與意愿，但無(wú)論估值還是市值都反映了較為悲觀的預(yù)期，增加配置的風(fēng)險(xiǎn)收益比較高。”
正是陸文凱這種行業(yè)相對(duì)分散均衡，并伺機(jī)聚焦強(qiáng)勢(shì)行業(yè)的投資策略，在市場(chǎng)波動(dòng)變化節(jié)奏加快的情況下，容易獲得較高的彈性和爭(zhēng)取更高的超額收益，借以追求實(shí)現(xiàn)高α收益。
從實(shí)際情況來(lái)看，陸文凱管理的招商基金4只公募產(chǎn)品，一季度業(yè)績(jī)回報(bào)均跑贏滬深300指數(shù)，以及基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，取得超額回報(bào)收益。
可以說(shuō)，基金經(jīng)理陸文凱是招商基金旗下優(yōu)秀基金經(jīng)理的縮影，正是招商基金旗下優(yōu)秀的基金經(jīng)理不斷堅(jiān)守投資價(jià)值觀，不斷提升投研能力，與老牌公募共同穩(wěn)健前進(jìn)。
對(duì)招商基金來(lái)說(shuō)，隨著穩(wěn)資本市場(chǎng)舉措的各項(xiàng)政策深入落地，其后續(xù)的表現(xiàn)更值得關(guān)注！
風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
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