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府庫第986期基金投顧觀察原創(chuàng)內(nèi)容

近幾年基金投顧的主理人和他們的投顧組合，有一個很明顯的特征是從過去“選?；比カ@得更高的收益，變成了現(xiàn)在多元資產(chǎn)配置，去構(gòu)建更加穩(wěn)健的投顧組合。這種變化我認(rèn)為一部分原因是主理人逐步通過更加體系化的方式為投資者提供服務(wù)，另外我也覺得是這幾年對經(jīng)濟(jì)環(huán)境的感受，工作上的感受，和聽到身邊人所經(jīng)歷的一些不太順利的事情，讓我們的偏好有所改變。

這種感受投射到我們的投資組合中，是從追逐星辰大海，變成了尋求安穩(wěn)的生活。

房地產(chǎn)的趨勢改變

我對房子的感知，來自剛實習(xí)那會，一位特別好的同事晚上請我吃火鍋，現(xiàn)在回想起來，除了熱氣騰騰的火鍋之外，她還和我說了兩件事，一件是她不吃肉，另外一件事是跟我說，她在涿州哪的在買房子，“光上班賺不到什么錢，需要有自己的資產(chǎn)，你看辛辛苦苦上一年班，還不如房子漲得多”，后來我才知道這個叫做“環(huán)京樓市”。

從中國新建商品房銷售面積的柱狀圖中，近20年是有一個非常明顯的增長，而這個趨勢一直持續(xù)到2021年，從2022年開始，新建商品房銷售面積就開始大幅下降。

除了銷售面積的變化，價格也出現(xiàn)拐點回落，上圖是北京從2020年10月以來新建商品住宅和二手住宅的價格變化趨勢。

時間大概是在2021年左右，當(dāng)時運氣比較好的是老家的一套房子拆遷了，我爸媽問我說要房子還是要現(xiàn)金，我因為對房子沒有太強(qiáng)烈的感覺，所以最后要的錢，很快我爸媽就拿到了錢。去年我回家的時候問我其他朋友當(dāng)時要新蓋的那些房子怎么樣了，“要錢的賺大了，光拆完了，還沒有蓋呢，說是當(dāng)時要了房的，也可以換成房票，去買一些小區(qū)的商品房”。

房地產(chǎn)的投資升值的屬性已經(jīng)大幅削弱，人們對房子的熱情也明顯轉(zhuǎn)變。

股票投資逐步出海

從最開始看完《富爸爸窮爸爸》這本書之后，股票一直是我最關(guān)心的一類資產(chǎn)，再加上后來很多投資類書籍的學(xué)習(xí)，從美股歷史數(shù)據(jù)所體現(xiàn)出來的，股票就是長期回報最好的一類資產(chǎn)。

在最初進(jìn)入股票市場的時候，是2013年，雖然上證指數(shù)表現(xiàn)不好，但個股還存在很多的機(jī)會，有一種能通過交易賺大錢的想法，到2014-2015年趕上牛市好行情，確實賺到了錢。當(dāng)時就覺得本金太少，還想著配資上杠桿拉滿，最后未遂。

后續(xù)從2018年開始，行情開始產(chǎn)生了比較大的變化，我們受到國際形勢的影響更明顯了。在2022年開始，國內(nèi)市場開始進(jìn)入了相當(dāng)長期的低迷時間，而美股在同步下跌之后，后續(xù)走出了大牛市。關(guān)注股票類資產(chǎn)的風(fēng)險偏好比較高的投資者，紛紛開始尋找出海投資的機(jī)會，美股、日本、德國、印度、越南等市場也開始受到關(guān)注，QDII基金規(guī)模在近幾年大幅增長。

“相信XX，定投納指”是這幾年大家的自嘲。

黃金和債券的爆火

這背后的變化，是外部環(huán)境所帶來的風(fēng)險偏好的降低。從2005年至今的GDP走勢與十年期國債收益率的走勢對比圖，GDP從原本10%以上的狀態(tài)逐步回到到8%，再到現(xiàn)在的5%，隨著體量逐步增加和面臨的挑戰(zhàn)增多，增速是遠(yuǎn)沒有過去那么迅速。

無風(fēng)險、低風(fēng)險的收益也在逐步降低。差不多兩年以前的一次交流，我聽到對方深度調(diào)研后的判斷是未來很長一段時間都會是債券類基金比較受到大家的青睞，我一愣，覺得還是要多配置一些股票類資產(chǎn)的，結(jié)果2024年債券基金大牛市就讓我大腿都拍腫了。