文 | 醫(yī)藥研究社
走入深水區(qū)的迪安診斷，疲態(tài)越來(lái)越明顯。
根據(jù)最新財(cái)報(bào)，2024年，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入121.96億元，同比下降9.04%；歸母凈利潤(rùn)-3.57億元，同比下降216.20%；扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)-3.80億元，同比下降228.96%。這也是迪安診斷上市以來(lái)首度虧損，巔峰期該公司曾創(chuàng)下超10億元凈利潤(rùn)。
按照迪安診斷的解釋?zhuān)饨缫蛩貙?duì)公司發(fā)展的影響不小?！暗鼐壵巍⑨t(yī)改政策、行業(yè)周期、技術(shù)升級(jí)四個(gè)周期相互疊加，IVD行業(yè)處于大變局的震蕩期和平臺(tái)期。”
這種情況下，迪安診斷也在努力振作，認(rèn)為“只做簡(jiǎn)單的調(diào)整優(yōu)化和微創(chuàng)新是不夠的，更重要的是刷新戰(zhàn)略、強(qiáng)化組織建設(shè)、升級(jí)文化價(jià)值觀和管理模式”。新五年戰(zhàn)略由此啟動(dòng)，在“產(chǎn)品+服務(wù)+數(shù)字化”模式、“守正創(chuàng)新”基調(diào)下，公司將進(jìn)行全面升級(jí)。
可以說(shuō)，當(dāng)前的壓力也是迪安診斷突破成長(zhǎng)天花板的動(dòng)力，但二者的轉(zhuǎn)化尚在進(jìn)行時(shí)。
業(yè)績(jī)刷新下限，ICL企業(yè)到底有多難？
從財(cái)報(bào)給出的信息來(lái)看，迪安診斷利潤(rùn)表現(xiàn)刷新下限，最直接的原因就是公司對(duì)應(yīng)收賬款計(jì)提信譽(yù)減值損失以及對(duì)子公司計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備。
財(cái)報(bào)顯示，2024年，因行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇以及產(chǎn)品價(jià)格下調(diào)等影響，部分子公司盈利水平未達(dá)預(yù)期，迪安診斷對(duì)該等子公司的商譽(yù)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備共計(jì)約3.78億元。
另外，截至去年年底，迪安診斷應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款的余額規(guī)模高達(dá)74.25億元，占總資產(chǎn)比例達(dá)47.04%。因部分應(yīng)收賬款回款周期有所延長(zhǎng)，公司年度計(jì)提的信用減值損失近5億元。
應(yīng)收賬款高企也算是迪安診斷發(fā)展中的一個(gè)“頑疾”了。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019-2023年，公司的應(yīng)收賬款分別為33.3億元、45.3億元、62.9億元、99.6億元、80.5億元，對(duì)利潤(rùn)的拖累作用日益明顯。
而這一問(wèn)題本質(zhì)上也是行業(yè)特性、客戶結(jié)構(gòu)等共同作用的結(jié)果。
作為第三方/獨(dú)立醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)室（ICL），迪安診斷的主要客戶為醫(yī)院、疾控中心等醫(yī)療機(jī)構(gòu)。這類(lèi)客戶受財(cái)政預(yù)算、醫(yī)保結(jié)算等制度影響，付款審批流程繁瑣，回款周期通常長(zhǎng)達(dá)數(shù)月甚至更久，易導(dǎo)致公司的應(yīng)收賬款自然累積。
當(dāng)然，只談應(yīng)收賬款等指標(biāo)對(duì)公司利潤(rùn)的影響還是比較淺顯。深入來(lái)看，迪安診斷難盈利也反映了市場(chǎng)紅利萎縮、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇下ICL企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀。
或許正印證了那句“命運(yùn)的饋贈(zèng)暗中標(biāo)好了價(jià)格”，過(guò)去幾年的公共衛(wèi)生事件既給ICL行業(yè)帶來(lái)了爆發(fā)增長(zhǎng)的檢測(cè)需求，也一定程度上透支了相關(guān)公司未來(lái)的增長(zhǎng)空間。
隨著疫情防控常態(tài)化，新冠檢測(cè)等高毛利業(yè)務(wù)逐漸退出，ICL企業(yè)將直接面對(duì)業(yè)績(jī)斷崖式下跌的情況。據(jù)財(cái)報(bào)，2023年迪安診斷的凈利潤(rùn)達(dá)到3.07億元，同比大幅下降78.56%。而在2020-2022年，公司累計(jì)創(chuàng)造凈利潤(rùn)超34億元。
再來(lái)到2024年，公司進(jìn)一步走入虧損泥沼，也一定程度說(shuō)明了行業(yè)紅利萎縮的影響短期難以消散，再疊加市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)仍在持續(xù)（根據(jù)國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)，截至2023年末，統(tǒng)計(jì)存續(xù)的獨(dú)立醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室2721家，頭部公司除了迪安診斷，還有金域醫(yī)學(xué)、艾迪康等），醫(yī)療反腐、帶量采購(gòu)不斷深化等因素，迪安診斷的經(jīng)營(yíng)面有了很大改變。
目前，迪安診斷正在將壓力化為動(dòng)力，一方面戰(zhàn)略性放棄虧損或回款周期較長(zhǎng)業(yè)務(wù)，另一方面開(kāi)拓新興市場(chǎng)、推進(jìn)技術(shù)升級(jí)等。
短期來(lái)看，這些動(dòng)作尚未帶來(lái)明顯經(jīng)濟(jì)效益，其實(shí)也是當(dāng)前公司業(yè)績(jī)下行的成因，但長(zhǎng)期來(lái)看，企業(yè)后續(xù)的可持續(xù)增長(zhǎng)也十分需要這些鋪墊。
信心猶存，努力跑通“產(chǎn)品+服務(wù)+AI”閉環(huán)
雖然處在陣痛期，但迪安診斷對(duì)于未來(lái)的信心仍然是充足的。
迪安診斷董事長(zhǎng)陳海斌在致股東信中表示：“短期市場(chǎng)波動(dòng)可能持續(xù)，但在需求增長(zhǎng)、政策推動(dòng)、合作共建模式創(chuàng)新的多重作用下，醫(yī)學(xué)診斷行業(yè)整體滲透率有望進(jìn)一步提升。行業(yè)集中化趨勢(shì)明顯，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境更加公平，擁有規(guī)模優(yōu)勢(shì)和平臺(tái)效應(yīng)、創(chuàng)新能力強(qiáng)的頭部企業(yè)必將脫穎而出。”
簡(jiǎn)言之，目前迪安診斷的前進(jìn)動(dòng)力主要來(lái)自兩個(gè)方面：產(chǎn)業(yè)前景和自身優(yōu)勢(shì)。
就產(chǎn)業(yè)而言，隨著醫(yī)療機(jī)構(gòu)成本管控要求持續(xù)凸顯，醫(yī)療資源進(jìn)一步下沉，AI加速賦能產(chǎn)業(yè)升級(jí)等，ICL領(lǐng)域的需求還將持續(xù)增長(zhǎng)。據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測(cè)，2021-2026年，我國(guó)ICL市場(chǎng)規(guī)模有望從222.63億元增長(zhǎng)至513.11億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)18.2%。
在此背景下，行業(yè)積淀深厚、規(guī)模優(yōu)勢(shì)突出的頭部企業(yè)，往往能夠率先獲利。而作為ICL龍頭，迪安診斷的增長(zhǎng)基礎(chǔ)也逐步夯實(shí)。
從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，迪安診斷并非單純地聚焦某一細(xì)分板塊，而是立足產(chǎn)業(yè)鏈為醫(yī)學(xué)診斷提供“服務(wù)+產(chǎn)品”整體化解決方案。
據(jù)財(cái)報(bào)，目前迪安診斷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)已覆蓋全國(guó)90%以上人口所在區(qū)域，為超過(guò)22000家醫(yī)療機(jī)構(gòu)，提供4200余項(xiàng)醫(yī)學(xué)檢測(cè)項(xiàng)目（包括分子診斷、病理診斷、生化發(fā)光檢驗(yàn)、免疫學(xué)檢驗(yàn)、理化質(zhì)譜檢驗(yàn)及其他 綜合檢驗(yàn)等從常規(guī)到高精尖的檢測(cè)項(xiàng)目），共獲得134張國(guó)內(nèi)外認(rèn)證認(rèn)可證書(shū)，檢驗(yàn)結(jié)果被全球70多個(gè)國(guó)家和地區(qū)認(rèn)可。
另外，公司產(chǎn)品經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)也覆蓋了全國(guó)16個(gè)省市，擁有分子診斷、病理診斷、質(zhì)譜診斷三大自有產(chǎn)品線，代理產(chǎn)品覆蓋羅氏診斷、希森美康、法國(guó)梅里埃等國(guó)內(nèi)外品牌產(chǎn)品超1300種，終端客戶超4000家。
值得一提的是，這樣的擴(kuò)張中，公司首創(chuàng)的合作共建和精準(zhǔn)中心模式起到一定作用。財(cái)報(bào)顯示，2024年，迪安診斷精準(zhǔn)中心數(shù)量已突破90家，其中53家實(shí)現(xiàn)盈利，業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)34%。另外，去年公司新增共建實(shí)驗(yàn)室67家，累計(jì)合作共建實(shí)驗(yàn)室數(shù)量700余家。
如此龐大的業(yè)務(wù)規(guī)模，可以說(shuō)承載了公司未來(lái)的增長(zhǎng)預(yù)期，但如何進(jìn)一步釋放其中的動(dòng)能，挖掘潛在的商業(yè)價(jià)值，還是一個(gè)難題。
目前迪安診斷踐行的一大方法論就是實(shí)現(xiàn)“產(chǎn)品+服務(wù)+AI”閉環(huán)，對(duì)外包括數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)化流通、全生命周期健康管理、數(shù)字化服務(wù)體系建設(shè)、病理診斷智能化等，對(duì)內(nèi)涵蓋實(shí)驗(yàn)室運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)、企業(yè)級(jí)AI辦公新生態(tài)等，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)“整合式創(chuàng)新”，做厚客戶價(jià)值，同時(shí)降本增效。
可以看出，迪安診斷具備前瞻性發(fā)展眼光，當(dāng)前AI醫(yī)療也的確是大勢(shì)所趨。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)AI醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模從2019年的27億元增長(zhǎng)至2023年的88億元，預(yù)計(jì)到2028年市場(chǎng)規(guī)模將接近300億元，未來(lái)五年增速仍將保持在25%以上。
而且，公司也擁有“入場(chǎng)券”，即龐大自有數(shù)據(jù)與行業(yè)Know-how，構(gòu)成了布局AI的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。但現(xiàn)階段的挑戰(zhàn)仍然突出。
眾所周知，真正跑通AI醫(yī)療商業(yè)模式的企業(yè)沒(méi)有幾家，主要問(wèn)題在于技術(shù)深度不夠、研發(fā)資源有限等。
而對(duì)于處在虧損狀態(tài)的迪安診斷來(lái)說(shuō)，目前要做好AI方面的技術(shù)沉淀，并將其融入業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)的方方面面，顯然并不容易，同時(shí)AI醫(yī)療方面的行業(yè)比拼也形成一定干擾。
迪安診斷深化數(shù)智化轉(zhuǎn)型究竟能創(chuàng)造多大價(jià)值，還是一個(gè)未知數(shù)。
結(jié)語(yǔ)
迪安診斷的戰(zhàn)略收縮與創(chuàng)新投入反映出行業(yè)轉(zhuǎn)型期的現(xiàn)實(shí)困境：既要消化歷史包袱，又需為未來(lái)卡位。
好在，醫(yī)療診斷的長(zhǎng)期邏輯未變。人口老齡化、精準(zhǔn)醫(yī)療深化、基層醫(yī)療需求釋放，仍為ICL賽道注入確定性。
不過(guò)，新挑戰(zhàn)也已經(jīng)浮現(xiàn)，即如何將規(guī)模優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為技術(shù)護(hù)城河，在數(shù)字化探索中，找到商業(yè)價(jià)值與臨床價(jià)值的平衡點(diǎn)。迪安診斷需要標(biāo)準(zhǔn)答案，整個(gè)行業(yè)其實(shí)也需要參考范例。
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