作者：李含章 鐘宸 陳慧
來(lái)源：鹽財(cái)經(jīng)（ID：nfc-yancaijing）
一碗均價(jià)32元的重慶小面，攪動(dòng)了港交所的資本江湖。
2025年4月15日，廣州遇見(jiàn)小面餐飲股份有限公司正式遞交招股書(shū)，沖刺“中式面館第一股”。
招股書(shū)顯示，其2024年?duì)I收11.54億元，三年復(fù)合增長(zhǎng)率66.2%，凈利潤(rùn)從虧損3597萬(wàn)元逆襲至6070萬(wàn)元。
華南理工三位校友，從外企辭職下海，以廣州體育東路一家30平米的小店為起點(diǎn)，將面館做到近30億元估值。
華南理工三位校友，在廣州天河區(qū)開(kāi)出第一家遇見(jiàn)小面
創(chuàng)始人宋奇做過(guò)麥當(dāng)勞的管培生，在聊起創(chuàng)業(yè)初衷時(shí)他曾公開(kāi)表示，“當(dāng)我在麥當(dāng)勞炸下第一筐薯?xiàng)l時(shí)，就有以后創(chuàng)立中餐品牌，甚至挑戰(zhàn)麥當(dāng)勞的想法?！?/p>
然而，中式面館賽道競(jìng)爭(zhēng)激烈，先后出現(xiàn)過(guò)和府撈面、陳香貴等不同玩家。2024年中國(guó)中式面館經(jīng)營(yíng)者排名里，前五大企業(yè)占整體市場(chǎng)份額只有2.9%。而排名第四的遇見(jiàn)小面，市場(chǎng)份額僅為0.5%。
資本想講一個(gè)“中國(guó)麥當(dāng)勞”的故事，但面對(duì)市場(chǎng)高度分散的現(xiàn)狀幾乎都“偃旗息鼓”，退守陣地。
以川渝風(fēng)味起家的遇見(jiàn)小面，在白切雞與腸粉的包圍圈里，撕開(kāi)一條資本化道路。這家被廣東人吃上市的川渝面館，能講出“中國(guó)麥當(dāng)勞”的新故事嗎？
01
從炸薯?xiàng)l到賣(mài)小面
2014年，三位華南理工大學(xué)校友宋奇、羅燕靈、蘇旭翔在廣州天河區(qū)開(kāi)出第一家遇見(jiàn)小面。
彼時(shí)，廣東餐飲市場(chǎng)充斥著粵式早茶與清淡湯品，這家主打川渝麻辣風(fēng)味的重慶小面店顯得格格不入。但創(chuàng)始人宋奇的目標(biāo)卻很大——他想打造“中國(guó)的麥當(dāng)勞”。
這份野心的種子，早在宋奇在麥當(dāng)勞炸薯?xiàng)l時(shí)就已埋下。作為香港科技大學(xué)機(jī)械工程碩士，他曾在麥當(dāng)勞擔(dān)任管培生，又在百勝集團(tuán)負(fù)責(zé)肯德基、必勝客的選址運(yùn)營(yíng)。
過(guò)往的工作經(jīng)歷讓宋奇深刻認(rèn)識(shí)到——標(biāo)準(zhǔn)化與供應(yīng)鏈?zhǔn)沁B鎖快餐的命脈。
在遇見(jiàn)小面的運(yùn)營(yíng)中，宋奇復(fù)刻了這套邏輯。從菜品研發(fā)、采購(gòu)、供應(yīng)鏈、選址建店到餐廳營(yíng)運(yùn)、訓(xùn)練、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)與品控，遇見(jiàn)小面的標(biāo)準(zhǔn)化做到了極致。他甚至將面的軟硬程度與辣度口感，都精細(xì)化成為了詳細(xì)的指標(biāo)。確保全國(guó)各門(mén)店口味統(tǒng)一。
遇見(jiàn)小面門(mén)店內(nèi)的標(biāo)語(yǔ)：把一件小事做好
“遇見(jiàn)小面的坪效很高”，一位接觸過(guò)遇見(jiàn)小面創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)的行業(yè)人士向鹽財(cái)經(jīng)表示，遇見(jiàn)小面有一套自己研發(fā)的數(shù)據(jù)系統(tǒng)，除了上述標(biāo)準(zhǔn)化流程外，這套系統(tǒng)還可以分析實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)與客戶行為，“這讓他們員工特別忙，但效率特別高”。
正是靠著自研的這套系統(tǒng)，遇見(jiàn)小面累計(jì)獲得過(guò)八輪融資。投資方包括旗下有太二酸菜魚(yú)的九毛九，還有喜家德水餃、碧桂園等一眾“大佬”。在2021年6月公司完成最后一輪B+輪融資之際，遇見(jiàn)小面投前估值已達(dá)20億元。
“不缺錢(qián)”的遇見(jiàn)小面，在獲得融資后，也迎來(lái)自己快速擴(kuò)張的階段。
盡管2021年遇見(jiàn)小面才開(kāi)出第100家餐廳，但在之后的三年里，遇見(jiàn)小面門(mén)店數(shù)量從2022年的170家擴(kuò)張至2024年的360家，營(yíng)收從4.18億元飆升至11.54億元。
招股書(shū)顯示，截至2024年年底，遇見(jiàn)小面擁有餐廳數(shù)量360家
標(biāo)準(zhǔn)化策略讓與遇見(jiàn)小面在短短幾年間門(mén)店數(shù)量成倍增長(zhǎng)。紅餐產(chǎn)業(yè)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)唐欣告訴鹽財(cái)經(jīng)，產(chǎn)品研發(fā)能力和數(shù)智化管理能力是目前遇見(jiàn)小面的核心競(jìng)爭(zhēng)力。但他也向鹽財(cái)經(jīng)記者表示，這屬于餐飲行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的基礎(chǔ)能力。
“知名的品牌、優(yōu)秀的門(mén)店位置布局、壟斷的供應(yīng)鏈資源和龐大的私域流量這些不可復(fù)制的東西，才是餐飲品牌最為重要的核心競(jìng)爭(zhēng)力。”
當(dāng)然，對(duì)于餐飲品牌來(lái)說(shuō)，口味是立身之本。遇見(jiàn)小面用川渝口味選擇在飲食清淡的華南地區(qū)開(kāi)局，這看似矛盾的選擇暗藏商業(yè)邏輯。
艾媒咨詢《中國(guó)消費(fèi)者家庭餐飲消費(fèi)習(xí)慣調(diào)研數(shù)據(jù)》顯示，在口味的偏好上，全國(guó)人民總體偏好辣味。即便在華南地區(qū)，31.3%的消費(fèi)者偏好辣味，居各類(lèi)口味之首。
2024年中國(guó)各地區(qū)家庭餐飲消費(fèi)者的口味偏好數(shù)據(jù)/圖源：艾媒咨詢
為兼顧廣東人的清淡需求，遇見(jiàn)小面推出“免辣”選項(xiàng)，并且研發(fā)番茄湯面等非辣產(chǎn)品。消費(fèi)者趙默在遇見(jiàn)小面儲(chǔ)值超百元，他向鹽財(cái)經(jīng)記者解釋?zhuān)幢阕约翰幌彩忱?，也能在店里找到適合自己的面。
菜單設(shè)計(jì)透露出遇見(jiàn)小面的心機(jī)。30-40個(gè)SKU中，既有豌雜面、酸辣粉等川渝招牌，也有羊肉串、小鍋冒菜等跨品類(lèi)產(chǎn)品，既強(qiáng)化品牌標(biāo)簽，又拓寬客群覆蓋。
遇見(jiàn)小面的點(diǎn)單截圖，菜單品類(lèi)繁多
這種“辣味引流+多元留客”的策略，讓遇見(jiàn)小面在廣東站穩(wěn)腳跟。但問(wèn)題在于——區(qū)域成功能否復(fù)制全國(guó)？
投資經(jīng)理王傾犀利地指出，盡管遇見(jiàn)小面在風(fēng)味上做得不錯(cuò)，但是品牌知名度不夠，“有些朋友們覺(jué)得味道還行，有些朋友壓根沒(méi)聽(tīng)過(guò)”。
他表示，與麥當(dāng)勞的全時(shí)段、多場(chǎng)景覆蓋（早餐、下午茶、家庭聚會(huì)）相比，遇見(jiàn)小面受限于商場(chǎng)營(yíng)業(yè)時(shí)間，仍困于“午餐/晚餐”兩時(shí)段，客單價(jià)僅32元且連年下降，從2022年的36.1元下降至2024年的32元。
王傾向鹽財(cái)經(jīng)解釋稱(chēng)，由于客單價(jià)不高且不適合多人聚餐，遇見(jiàn)小面很難突破“快餐”標(biāo)簽，更無(wú)法像麥當(dāng)勞一樣成為社交空間?！斑@種重慶偏路邊攤快餐，缺乏高端化、提升客單價(jià)路徑?！?/p>
“這種低門(mén)檻行業(yè)極其考驗(yàn)運(yùn)營(yíng)能力，只有卷到極致才能活下來(lái)?！蓖鮾A認(rèn)為，遇見(jiàn)小面很難做成“中國(guó)的麥當(dāng)勞”，兩者實(shí)力和定位差異較大，但如果成功上市，有助于提升品牌知名度，增加進(jìn)店客流量。
02
資本熱捧下的“逆襲”故事
不過(guò)，從虧損3600萬(wàn)到年賺6000萬(wàn)，遇見(jiàn)小面的招股書(shū)堪稱(chēng)一部“逆襲爽劇”。
2022年，公司還深陷3597萬(wàn)元虧損泥潭；但2023年迅速扭虧為盈，凈利潤(rùn)達(dá)4591萬(wàn)元；2024年更攀升至6070萬(wàn)元，三年間利潤(rùn)增幅超227%。
招股書(shū)顯示，遇見(jiàn)小面在2024年凈利潤(rùn)已經(jīng)達(dá)到6070萬(wàn)元
支撐這一轉(zhuǎn)折的，是門(mén)店數(shù)量從2022年的170家暴增至2024年的360家，平均每3天就有一家新店開(kāi)業(yè)。這種“以規(guī)模換利潤(rùn)”的策略成效顯著——2024年總商品交易額同比增長(zhǎng)44.2%，訂單量增長(zhǎng)37.5%。
光鮮財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)背后，食品安全投訴、單店盈利疲軟、估值泡沫爭(zhēng)議等問(wèn)題，也讓這場(chǎng)IPO之路暗流涌動(dòng)。
盡管遇見(jiàn)小面計(jì)劃未來(lái)三年再開(kāi)440-530家新店，但單店盈利能力已現(xiàn)隱憂。
雖然低價(jià)策略帶來(lái)客流增長(zhǎng)，但同店銷(xiāo)售額在2024年出現(xiàn)下滑，部分老店日均銷(xiāo)售額跌破萬(wàn)元。更值得警惕的是，其80%門(mén)店集中在一線城市，這些市場(chǎng)租金成本高企，未來(lái)下沉至二三線城市的效果尚待驗(yàn)證。
另一方面，遇見(jiàn)小面還需面對(duì)短期償債壓力較大的問(wèn)題。招股書(shū)顯示，遇見(jiàn)小面流動(dòng)比率僅0.5。一般來(lái)說(shuō)，流動(dòng)比率（流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債）大于1時(shí)，公司債務(wù)結(jié)構(gòu)才算安全。
東吳證券分析師吳勁草認(rèn)為，2.4億元的流動(dòng)負(fù)債主要來(lái)自于門(mén)店租賃（新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則這部分計(jì)入負(fù)債）。他向鹽財(cái)經(jīng)記者表示，“任何投資都有風(fēng)險(xiǎn)，餐廳租賃場(chǎng)地即屬于負(fù)債，屬于正常經(jīng)驗(yàn)?！?/p>
從事餐飲行業(yè)多年的唐欣則認(rèn)為，遇見(jiàn)小面的短期償債壓力確實(shí)較大，但其開(kāi)放加盟后，特許加盟收入的快速增長(zhǎng)應(yīng)該能彌補(bǔ)一部分現(xiàn)金流。
“總體來(lái)說(shuō)不會(huì)對(duì)其經(jīng)營(yíng)造成太大影響。遇見(jiàn)小面這幾年分紅較多，這也給外界一個(gè)現(xiàn)金流充裕的信號(hào)?！?/p>
可遇見(jiàn)小面開(kāi)放加盟后，能否通過(guò)這一模式快速回血，或許要打一個(gè)問(wèn)號(hào)。
2019年開(kāi)始，遇見(jiàn)小面開(kāi)始探索特許經(jīng)營(yíng)模式。截至2024年12月31日，其擁有81家特許經(jīng)營(yíng)餐廳，即加盟店。
遇見(jiàn)小面從2019年開(kāi)始探索特許經(jīng)營(yíng)模式/圖源：遇見(jiàn)小面
翻閱招股書(shū)，遇見(jiàn)小面希望未來(lái)“逐步提高特許經(jīng)營(yíng)餐廳的比例”，并透露公司計(jì)劃分別于2025年、2026年、2027年開(kāi)設(shè)約120家至150家、150家至180家及170家至200家自營(yíng)和特許經(jīng)營(yíng)新餐廳。
不可忽略的是，部分特許經(jīng)營(yíng)餐廳在遇見(jiàn)小面的擴(kuò)張中成為了“犧牲品”——從2022年到2024年，已經(jīng)有超20家特許經(jīng)營(yíng)餐廳關(guān)閉或轉(zhuǎn)型為直營(yíng)餐廳。
直營(yíng)餐廳可以讓公司承擔(dān)沉沒(méi)成本，但特許經(jīng)營(yíng)餐廳的關(guān)閉或轉(zhuǎn)型數(shù)量若繼續(xù)提高，只會(huì)讓想入局者望而卻步，也會(huì)增加公司壞賬風(fēng)險(xiǎn)。
“遇見(jiàn)小面急于擴(kuò)張，開(kāi)店選址考慮標(biāo)準(zhǔn)不高，很容易關(guān)閉”，王傾認(rèn)為，其店面多在商場(chǎng)B1層開(kāi)，外部廣告很難看到，名氣也受限。同時(shí)因店面大多在商場(chǎng)，租金成本高，這也會(huì)成為特許經(jīng)營(yíng)商容易“望而卻步”的因素之一。
加盟商在考慮盈利的同時(shí)，也會(huì)看重品牌的知名度。即使遇見(jiàn)小面已經(jīng)扭虧為盈，如何讓特許經(jīng)營(yíng)商相信自己的長(zhǎng)期運(yùn)轉(zhuǎn)能力，依舊是亟需解決的挑戰(zhàn)。
餐飲行業(yè)會(huì)存在“規(guī)模不經(jīng)濟(jì)”的問(wèn)題。這指的是隨著門(mén)店數(shù)量擴(kuò)張，企業(yè)非但未實(shí)現(xiàn)成本攤薄和效率提升，反而出現(xiàn)單位成本上升、單店盈利下降、 管理復(fù)雜度激增等現(xiàn)象，最終導(dǎo)致整體利潤(rùn)率下滑的行業(yè)性難題。
招股書(shū)中，遇見(jiàn)小面就面臨著單店日均銷(xiāo)售額、同店銷(xiāo)售額、整體翻臺(tái)率均下減的問(wèn)題。
唐欣分析稱(chēng)，品牌老化，產(chǎn)品口味陳舊都會(huì)導(dǎo)致這一問(wèn)題的產(chǎn)生。品牌擴(kuò)張到一定程度，門(mén)店管理難度加大，容易出現(xiàn)供應(yīng)鏈跟不上規(guī)模與質(zhì)量問(wèn)題。
在他看來(lái)，除了加強(qiáng)新品研發(fā)、優(yōu)化供應(yīng)鏈和門(mén)店管理之外，開(kāi)拓多品牌發(fā)展的路徑也不失為一種解決問(wèn)題的方式。
（應(yīng)受訪者要求，除吳勁草與唐欣，其余均為化名）
THE END
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