債市要聞

【2025年1—3月份全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)0.8%】

1—3月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額15093.6億元，同比增長(zhǎng)0.8%。1—3月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，國(guó)有控股企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額5599.5億元，同比下降1.4%；股份制企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額11101.5億元，增長(zhǎng)0.1%；外商及港澳臺(tái)投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額3883.5億元，增長(zhǎng)2.8%；私營(yíng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額3709.7億元，下降0.3%。

【固收+之戰(zhàn)：總規(guī)模飆升至1.55萬億，誰在逆襲？誰掉隊(duì)了？】

在公募基金整體規(guī)模略有下降的一季度，固收+以1500億元的增量逆襲。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度，全市場(chǎng)公募固收+規(guī)模達(dá)到1.55萬億，單季度增加達(dá)1531.45億元，74家基金公司在該品類規(guī)模上漲，其中，中歐基金、中銀基金、景順長(zhǎng)城基金、永贏基金、富國(guó)基金以及匯添富基金單季度增長(zhǎng)超百億。在公司排名上，易方達(dá)基金旗下固收+整體規(guī)模超2000億元，領(lǐng)跑同業(yè)，招商基金和富國(guó)基金突破700億元，分別為732.68億元、717.52億元。在單只固收+產(chǎn)品規(guī)模上，有31只基金規(guī)模超百億，其中不乏王曉晨、華李成、董晗、張翼飛、董辰、侯杰等耳熟能詳?shù)幕鸾?jīng)理。自2024年“924”行情以來，固收+產(chǎn)品規(guī)模隨著業(yè)績(jī)提升再次獲得關(guān)注，基金公司也紛紛看好這一品類的未來表現(xiàn)，不論是在產(chǎn)品新發(fā)還是持營(yíng)上多有動(dòng)作，這份共識(shí)推動(dòng)了行業(yè)規(guī)模的上漲。

【大行票據(jù)沖量力度高漲，同比凈買入高增近2000億，4月票據(jù)融資增量或?qū)⑦_(dá)到1萬億】

“從目前情況來看，預(yù)計(jì)4月已貼現(xiàn)票據(jù)到期量將達(dá)到2.5萬億元左右”，公號(hào)“票風(fēng)筆記”主理人唐志鵬發(fā)文指出，截至4月22日，已貼現(xiàn)票據(jù)約2.16萬億元，剩余7個(gè)工作日，假如日均貼現(xiàn)1600億元，4月票據(jù)貼現(xiàn)量預(yù)計(jì)在3.3萬億元左右?！耙簿褪钦f票據(jù)貼現(xiàn)余額將增加8000億元左右，再加上4月非銀2000億元左右的出票量，兩者相加貸款口徑下的票據(jù)融資增量有望達(dá)到1萬億元左右，預(yù)計(jì)將超過歷史單月票據(jù)融資增量最高的8400億元，創(chuàng)歷史新高記錄”。在唐志鵬看來，4月份票據(jù)融資高增有其歷史背景，除了去年10月受節(jié)假日較多貼現(xiàn)量不高導(dǎo)致4月的已貼現(xiàn)票據(jù)到期量不高以外，還由于一季度信貸開門紅緣故，國(guó)有大行一季度票據(jù)配置量較少，4月是國(guó)有大行常規(guī)配置的第一個(gè)月，對(duì)于票據(jù)的需求較強(qiáng)，國(guó)有大行貼現(xiàn)量往往較高。據(jù)華西固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，本周大行凈買入509億元，4月累計(jì)凈買入5598億元，相較去年同期累計(jì)凈買入3785億元高出近2000億，票據(jù)沖量規(guī)模明顯增加。

【山東濱州市：今年推進(jìn)市場(chǎng)化運(yùn)作、實(shí)體化發(fā)展，融資平臺(tái)保留1家、城投公司壓減至2家】

據(jù)濱州發(fā)布，4月27日上午，濱州市政府新聞辦組織召開“抓改革創(chuàng)新 促高質(zhì)量發(fā)展”主題系列新聞發(fā)布會(huì)市國(guó)資委專場(chǎng)。濱州市國(guó)資委黨委書記蘇成國(guó)表示，2025年，推進(jìn)市場(chǎng)化運(yùn)作、實(shí)體化發(fā)展，融資平臺(tái)保留1家、城投公司壓減至2家。

【美聯(lián)儲(chǔ)5月維持利率不變的概率為90.3%】

據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”： 美聯(lián)儲(chǔ)5月維持利率不變的概率為90.3%，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為9.7%。美聯(lián)儲(chǔ)到6月維持利率不變的概率為35.5%，累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為58.6%，累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為5.9%。

公開市場(chǎng)：

公開市場(chǎng)方面，央行公告稱，4月27日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了900億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率1.50%，投標(biāo)量900億元，中標(biāo)量900億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日無逆回購(gòu)到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈投放900億元。

本周央行公開市場(chǎng)將有5045億元逆回購(gòu)到期，其中周一至周三分別到期1760億元、2205億元、1080億元，周四和周五恰逢五一假期，到期資金均順延到節(jié)后首個(gè)交易日。

信用債事件

■榮盛發(fā)展：一季度凈虧損8.95億元，同比減少1846.38%；

■上交所：對(duì)株洲新蘆淞產(chǎn)發(fā)及有關(guān)責(zé)任人予以通報(bào)批評(píng)，涉?zhèn)陥?bào)材料不準(zhǔn)確等；

■中航產(chǎn)融：終止上市現(xiàn)金選擇權(quán)申報(bào)完成，有效申報(bào)41.34億股；

■新鄉(xiāng)鳳泉區(qū)建投：退出政府融資平臺(tái)名單，存量金融債務(wù)已清零；

■本鋼板材：2025年一季度凈虧損7.66億元，上年同期凈虧損9億元；

■江西建工集團(tuán)完成發(fā)行江西省首單高成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)債，募資10億元將專項(xiàng)置換存量債務(wù)；

■聯(lián)合資信：將東莞控股主體信用評(píng)級(jí)由AA+上調(diào)為AAA，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定；

■中證鵬元：下調(diào)海南普利制藥主體及“普利轉(zhuǎn)債”信用等級(jí)至B+，展望維持負(fù)面；

■23溫州交通MTN003等3只債券：5月14日召開持有人會(huì)議審議無償劃轉(zhuǎn)股權(quán)議案；

■長(zhǎng)發(fā)集團(tuán)：“22長(zhǎng)發(fā)集團(tuán)MTN002”最終要約收購(gòu)面額為4億元；

■聞泰科技：擬于5月16日召開“聞泰轉(zhuǎn)債”持有人會(huì)議，審議變更募集資金用途相關(guān)議案；

■丹陽(yáng)市擬組建丹陽(yáng)國(guó)發(fā)集團(tuán)，丹陽(yáng)投資集團(tuán)100%股權(quán)被無償劃入；

■新希望地產(chǎn)：“23五新實(shí)業(yè)MTN002”擬于5月8日付息3280萬元；

■保利發(fā)展：“22保利發(fā)展MTN001B”擬于4月28日付息；

■23銅陵建投MTN002：票面利率下調(diào)274BP至1.00%，回售申請(qǐng)期為2025年4月28日至2025年5月7日；

■取消發(fā)行：“25聯(lián)合光伏MTN001”、“25華銀電力MTN001”、“25江北新城MTN001”等取消發(fā)行。

【貨幣市場(chǎng)|銀行間回購(gòu)定盤利率多數(shù)上漲】

上周日，銀行間回購(gòu)定盤利率多數(shù)上漲。FR001漲2.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.61%；FR007漲5.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.7%；FR014跌1.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.77%。銀銀間回購(gòu)定盤利率全線上漲。FDR001漲2.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.61%；FDR007漲1.93個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.6493%；FDR014漲2.84個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.78%。

【利率債|現(xiàn)券全日成交清淡，10Y國(guó)債活躍券少量成交】

上周日，現(xiàn)券全日成交清淡，長(zhǎng)債收益率日內(nèi)幾乎無變動(dòng)，10Y國(guó)債250004全日成交10筆，維持1.65%附近點(diǎn)位；部分短債小幅活躍，收益率上下變動(dòng)0.5BP左右。

【信用債|信用債整體成交清淡，全天成交不足100億元】

上周日，信用債整體成交清淡，全天成交不足100億元，中短期票據(jù)收益率走勢(shì)分化，信用利差較上日多數(shù)走闊。AAA級(jí)中短期票據(jù)中，1年期收益率下行0.91個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.8147%，AA級(jí)中短期票據(jù)中，1年期收益率下行0.92個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.9497%；AAA級(jí)城投債中，1年期收益率下行2.31個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.8258%，AA級(jí)城投債中，1年期收益率下行2.3個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.9298%。

漲幅超2%信用債無成交，“22鄞城集團(tuán)PPN002”、“24建安投資PPN005”、“23宜昌高新MTN004”漲幅位居前三，分別漲1.19%、0.83%、0.71%，分別成交4084.7萬元、1013.39萬元、1578.47萬元。

跌幅超2%的信用債共3只，其中“24云鐵投PPN001”、“24華發(fā)實(shí)業(yè)MTN001”、“24即墨旅投PPN002”跌幅位居前三，分別跌3.27%、3.07%、2.77%，分別成交2033.4萬元、1214.22萬元、2521.29萬元。

高收益?zhèn)菏找媛?%-15%及高于15%的信用債無成交。

（財(cái)聯(lián)社FICC）