經濟觀察報 作者 許夢旖
4月26日，片仔癀（600436.SH）發(fā)布2024年年報。報告期內，片仔癀實現歸母凈利潤29.77億元，增速回落至6.42%，接近2015年水平。
片仔癀在公告中表示，重要藥材品種價格的波動對公司系列產品的成本產生了一定的影響；從長期看，麝香、牛黃及蛇膽的價格呈上漲趨勢，未來還將對公司系列產品成本產生壓力。
4月27日，片仔癀董秘辦工作人員向記者表示，公司將持續(xù)關注主要大品種或重要藥材市場行情，提前布局，適時加大戰(zhàn)略性采購儲備，以最大限度控制成本。
片仔癀系列產品涉及的藥材主要包括麝香、牛黃、蛇膽、三七等。目前，天然牛黃等核心中藥材原料的價格仍在持續(xù)攀升。根據康美中藥網的數據統(tǒng)計，2025年初，天然牛黃的市場價格為170萬元/公斤，相比2023年初的57萬元/公斤已提升198.25%。
原料價格攀升
針對原料成本的大幅上漲，片仔癀及時采取了相應提價策略來對沖成本。2023年，片仔癀錠劑的零售價從590元/粒增長至760元/粒。盡管如此，片仔癀核心產品的原料成本仍在擠壓公司的盈利空間。
片仔癀在年報中表示，中藥材供給受到供需變化、產地減產及藥材標準提升導致的生產成本上漲等因素影響。今年以來，部分中藥材的價格仍處于上漲通道中，對片仔癀的原材料供給造成了極大挑戰(zhàn)，未來將進一步對系列產品的成本造成上升壓力。
“由于含有天然麝香、天然牛黃成份的藥品醫(yī)保不予支付，且片仔癀的客戶粘性較強，主要面向自費市場，因而其受到中藥材集采擴圍與醫(yī)保控費等政策的影響較小?！?月27日，科技部國家科技專家?guī)鞂＜抑艿舷蚪洕^察報記者表示，天然牛黃年需求量較大，目前市場的供需缺口明顯，國內天然牛黃的產量跟不上需求，需要進口或替代品來填補空缺，如人工牛黃等。
事實上，天然牛黃作為珍貴中藥材，其供需矛盾由來已久。公開信息顯示，天然牛黃源于動物牛的干燥膽結石，具有清心、解毒之功效，用于熱病神昏、驚癇抽搐、口舌生瘡等癥狀，是牛黃上清丸、牛黃解毒片、片仔癀、至寶丹等藥物的重要原材料。
華鑫證券最新研報顯示，天然牛黃作為?？苿游锊±懋a物，通常在5歲以上老牛體內自然形成，發(fā)現概率1%至2%，來源稀缺。對此，華鑫證券測算，國內天然牛黃產量在900公斤左右，而市場需求量為5000至6000公斤，處于供不應求狀態(tài)。
原料價格的攀升，也是相關中藥材上市公司利潤承壓的普遍因素之一。比如，2024年，同仁堂（600085.SH）歸母凈利潤同比下滑8.54%，為五年來首次負增長。對此，同仁堂亦在公告中明確表示，該公司營業(yè)成本比上年同期增長10.70%，主要是中藥材價格上漲使產品成本增加所致。同仁堂的主要銷售產品為安宮牛黃丸、 同仁牛黃清心丸等。
進口試點“開閘”
在這種背景下，牛黃市場近日終于迎來了進口政策的松綁。4月18日，國家藥監(jiān)局、海關總署聯(lián)合發(fā)布《關于允許進口牛黃試點用于中成藥生產有關事項的公告》，宣布開展牛黃進口使用試點，對于來自不存在瘋牛病疫情禁令國家（地區(qū)），且符合我國海關檢疫要求和藥品質量檢驗要求的牛黃，允許其試點用于中成藥生產。4月22日，海關總署公告表示，自2025年4月23日起，允許符合要求的阿根廷牛黃進口。
為確保藥材質量安全，在“開閘”試點的同時，上述政策建立了嚴格的監(jiān)管框架，亦明確此項試點時限為2年，試點區(qū)域為北京、天津、河北、上海、浙江、江西、山東、湖南、廣東、四川、福建、廣西等12?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市），牛黃進口申請人應當為試點區(qū)域內處方含牛黃的中成藥品種的藥品上市許可持有人；進口的牛黃除進口申請人自用于相關中成藥的生產外，同一集團公司試點區(qū)域內的控股企業(yè)也可使用已進口的牛黃，確保進口的牛黃僅用于集團內部指定企業(yè)相關中成藥的生產，不得對外銷售。
對此，周迪向經濟觀察報記者表示，上述試點將擴大牛黃的獲取途徑，有利于平衡中藥材價格市場，緩解藥品生產商原材料緊缺的壓力。不過，上述試點的進口量并不多，在滿足片仔癀、同仁堂等大型企業(yè)原材料短缺的同時，或會擠壓體量較小企業(yè)的藥材采購渠道，供應鏈或將產生分化。
對于進口牛黃的“開閘”試點，華安證券最新研報亦表示，進口牛黃試點有望緩解國內天然牛黃的短缺并降低價格，有利于使用天然牛黃為中藥材原料的品牌中藥改善盈利水平。誠通證券亦在其最新研報中指出，天然牛黃進口試點，為同仁堂等含牛黃成分藥品生產企業(yè)，擴大天然牛黃供應帶來便利，將打開生產原料供應限制的瓶頸。
周迪則認為，進口牛黃“開閘”試點雖然有望解決原材料的供應壓力，但短期內，由于供求關系的失衡，天然牛黃的價格仍將保持在高位狀態(tài)，其價格大幅下降的可能性并不大。
對此，片仔癀董秘辦工作人員向經濟觀察報記者表示，2024年，牛黃價格雖保持平穩(wěn)，但居高不下。由于牛黃價格容易受到產地供給與市場需求的影響，片仔癀將積極做好牛黃資源的戰(zhàn)略儲備。
許夢旖
深圳采訪部記者 重點關注華南區(qū)域上市公司及產業(yè)政策領域報道
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