財(cái)聯(lián)社4月30日訊（記者 劉夢(mèng)然）光伏膠膜作為組件封裝核心材料，通常占組件總成本的5%-8%，但其性能與穩(wěn)定性直接影響組件的發(fā)電效率及壽命。在光伏下行周期，光伏膠膜盈利困境同樣受到關(guān)注。

以龍頭企業(yè)福斯特（603806.SH）為例，該公司去年實(shí)現(xiàn)光伏膠膜銷售量約28.11億平方米，同比增長(zhǎng)24.98%，但該項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入不增反降，實(shí)現(xiàn)175.04億元，同比下降14.54%。而二三線光伏膠膜廠生存壓力更大，海優(yōu)新材（688680.SH）、天洋新材（603330.SH）等企業(yè)膠膜業(yè)務(wù)毛利水平普遍為負(fù)值。

一位膠膜企業(yè)人士在與財(cái)聯(lián)社記者交流時(shí)提到，去年開(kāi)始，公司對(duì)膠膜產(chǎn)能收縮，今年一季度公司銷售同比縮減40%，運(yùn)營(yíng)重心轉(zhuǎn)向現(xiàn)金流管控，采取“非必要不交易”原則，在保障資金安全的前提下選擇性開(kāi)展業(yè)務(wù)。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，二三線膠膜企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流壓力較大，部分企業(yè)已持續(xù)虧損狀態(tài)一年以上，當(dāng)前大部分企業(yè)處于擴(kuò)產(chǎn)能力和動(dòng)力均不足的狀態(tài)，預(yù)計(jì)膠膜環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)格局將維持穩(wěn)定的狀態(tài)。

盈利能力進(jìn)一步分化

福斯特是全球光伏膠膜領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，其膠膜全球市場(chǎng)占有率長(zhǎng)期保持在五成左右?。去年，福斯特的光伏膠膜銷量達(dá)到28.1億平方米，同比增長(zhǎng)24.98%。盡管營(yíng)收同比下降14.54%，但毛利率保持在14.72%，顯示出其作為公司核心產(chǎn)品與盈利支柱的地位?。

相比之下，二三線膠膜企業(yè)毛利率則普遍偏低，甚至為負(fù)：天洋新材光伏封裝膠膜產(chǎn)品在去年毛利率為-3.19%；海優(yōu)新材該業(yè)務(wù)毛利為0.54%；賽伍技術(shù)封裝膠膜業(yè)務(wù)毛利率為-2.80%，同比減少9.24個(gè)百分點(diǎn)，公司稱，該產(chǎn)品因行業(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致毛利率下降，從（去年）第三季度開(kāi)始出現(xiàn)虧損。

卓創(chuàng)資訊分析師滕曉芳對(duì)財(cái)聯(lián)社記者稱，從企業(yè)公布的年報(bào)及預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)看，膠膜企業(yè)盈利均呈現(xiàn)下滑狀態(tài)，一線企業(yè)仍然保持正盈利，而二、三線企業(yè)虧損或呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢(shì)。

光伏膠膜是晶硅電池組件電池片正反面封裝及保護(hù)材料，根據(jù)原材料和工藝大致分為EVA膠膜和POE膠膜、EPE膠膜等多種。2020年之后，伴隨光伏產(chǎn)能需求增長(zhǎng)，膠膜行業(yè)面對(duì)產(chǎn)能嚴(yán)重不足的狀況，開(kāi)啟新一輪擴(kuò)產(chǎn)。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，膠膜作為中游輔材，擴(kuò)產(chǎn)周期一般在9個(gè)月左右時(shí)間。

一位膠膜企業(yè)人士稱，相比于上游硅料和硅片等環(huán)節(jié)，膠膜擴(kuò)產(chǎn)周期較短，產(chǎn)能最先供應(yīng)上來(lái)，因此也是較早發(fā)動(dòng)價(jià)格戰(zhàn)的輔材環(huán)節(jié)。

“那幾年中，光伏是發(fā)展最確定的環(huán)節(jié)，吸引到大量資本進(jìn)入。需求非常高，推動(dòng)產(chǎn)品及原材料價(jià)格不斷上漲?！鄙鲜瞿z膜企業(yè)人士稱。據(jù)其介紹，膠膜更類似于代加工行業(yè)，上游是大宗樹(shù)脂，包括EVA和POE等，原材料占成本的70%以上。這也意味，如果原材料價(jià)格波動(dòng)，那么生產(chǎn)端如何控制成本，都沒(méi)辦法覆蓋這部分帶來(lái)的沖擊。

因此，上游原材料行情變化對(duì)膠膜企業(yè)利潤(rùn)有直接影響。滕曉芳對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，光伏膠膜價(jià)格在2024年同樣保持偏低運(yùn)行，階段性粒子上漲的波動(dòng)未能全部傳導(dǎo)至膠膜端，致使膠膜企業(yè)利潤(rùn)進(jìn)一步壓縮，但整體看，頭部企業(yè)因粒子采購(gòu)成本優(yōu)勢(shì)及膠膜生產(chǎn)技術(shù)優(yōu)勢(shì)，利潤(rùn)好于小廠。2024年膠膜企業(yè)投機(jī)儲(chǔ)備意向較低，庫(kù)存周期較往年明顯縮短。

分析人士稱，預(yù)計(jì)膠膜市場(chǎng)價(jià)格將維持低位震蕩走勢(shì)，其定價(jià)體系主要基于對(duì)上游樹(shù)脂價(jià)格波動(dòng)的傳導(dǎo)機(jī)制。當(dāng)光伏組件排產(chǎn)計(jì)劃快速上量引發(fā)需求端放量增長(zhǎng)時(shí)，可能觸發(fā)樹(shù)脂及膠膜產(chǎn)品的階段性價(jià)格推升行情。

產(chǎn)能進(jìn)入收縮階段

光伏膠膜產(chǎn)能曾經(jīng)過(guò)大幅擴(kuò)張。以海優(yōu)新材為例，其在2021年上市之初，膠膜產(chǎn)能僅有1.7億平方米。到2024年，其膠膜產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到8億平方米，擴(kuò)張達(dá)到5倍。

天洋新材于2022年通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行募資近10億元，計(jì)劃在如東、昆山、海安三地?cái)U(kuò)建光伏膠膜產(chǎn)能，目標(biāo)是將年產(chǎn)能從1.6億平方米提升至2024年底的5.4億平方米。

2023年，膠膜細(xì)分市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，膠膜產(chǎn)品銷售價(jià)格下調(diào)、毛利率下降。經(jīng)營(yíng)壓力之下，部分虧損企業(yè)已啟動(dòng)產(chǎn)能收縮。去年11月，福萊蒽特（605566.SH）宣布擬對(duì)控股孫公司杭州福萊蒽特新能源有限公司實(shí)行停產(chǎn)歇業(yè)。

面對(duì)市場(chǎng)急劇變化，天洋新材去年開(kāi)始逐步放緩新產(chǎn)能投產(chǎn)速度，并基于成本改善和利潤(rùn)提升的考量，暫停了部分低效產(chǎn)線的生產(chǎn)。去年，公司對(duì)昆山天洋太陽(yáng)能電池封裝膠膜項(xiàng)目及昆山天洋光伏材料有限公司新建年產(chǎn)1.5億平方米光伏膜項(xiàng)目的產(chǎn)線進(jìn)行減產(chǎn)、停機(jī)調(diào)整，集中開(kāi)工南通天洋光伏生產(chǎn)線，以提升光伏封裝膠膜生產(chǎn)效率，提高產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定性。

在下游需求方面，膠膜企業(yè)人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者稱，組件環(huán)節(jié)存在價(jià)格傳導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)，疊加全球能源價(jià)格市場(chǎng)化加速推進(jìn)，參考今年2月政策導(dǎo)向及歷史531政策影響等因素，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)已轉(zhuǎn)向成本管控維度。值得注意的是，今年3月?lián)屟b潮提前透支市場(chǎng)需求，導(dǎo)致4月中旬后組件價(jià)格加速下滑，終端需求呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，在供需結(jié)構(gòu)變化上，一方面需求端存在持續(xù)下滑預(yù)期（裝機(jī)量增速或維持負(fù)增長(zhǎng)/持平狀態(tài)），另一方面供給端正經(jīng)歷產(chǎn)能出清進(jìn)程，中小型組件廠商已出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難。目前行業(yè)正在通過(guò)自律公約和配額制度試圖穩(wěn)定市場(chǎng)，但當(dāng)前市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制成效還在觀望中。

據(jù)膠膜企業(yè)人士介紹，基于對(duì)行業(yè)不確定性的預(yù)判。特別是下半年需求能見(jiàn)度較低，膠膜生產(chǎn)企業(yè)實(shí)施審慎銷售策略，嚴(yán)格把控應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)，主動(dòng)收縮業(yè)務(wù)規(guī)模。此外，資本市場(chǎng)對(duì)短期搶裝行情反應(yīng)冷淡，側(cè)面印證市場(chǎng)對(duì)行業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展的謹(jǐn)慎預(yù)期。