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2024年份的波爾多期酒目前已經(jīng)進(jìn)入各大酒莊對(duì)市場(chǎng)公布報(bào)價(jià)的階段。拉菲古堡在4月30日公布了面向酒商的期酒售價(jià)（Price ex-Negociant）：拉菲古堡288歐元/瓶，拉菲珍寶（副牌，也就是俗稱的“小拉菲”）120歐元/瓶。

對(duì)比2023年份的價(jià)格，拉菲古堡降幅達(dá)27%，如果對(duì)比2022年份的580歐元，降幅更是達(dá)到50%。剛公布價(jià)格的金鐘酒莊，面向酒商的期酒售價(jià)也下調(diào)了31%左右，相比2022年份降幅48%。波爾多左右岸這兩家非常有代表性的名莊期酒價(jià)格，均跌回2014年份的水平，創(chuàng)下十年的新低！回想一下上一個(gè)高點(diǎn)，拉菲2009年650歐元，2010年600歐元，波動(dòng)性如此之高！

Liv-ex波爾多一級(jí)莊二級(jí)市場(chǎng)成交價(jià)格指數(shù)近5年來的走勢(shì)

波爾多期酒雖然現(xiàn)在就開始交易銷售，但這些葡萄酒還在橡木桶里，真正裝瓶交貨要等到約2年之后。這種模式可以幫助波爾多酒莊提前回籠運(yùn)轉(zhuǎn)資金，在上行或穩(wěn)定的市場(chǎng)中也可以幫助消費(fèi)者以更便宜的價(jià)格買到想要的酒，這是個(gè)多贏的格局。但實(shí)際情況并非總是如此。

作為一種“期貨”，當(dāng)然也會(huì)面臨上市之后價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，如果價(jià)格太高賣不動(dòng)，酒商可能不得不虧本降價(jià)來回籠資金。近2-3年來買過期酒的酒商，可能都有過教訓(xùn)。目前的波爾多價(jià)格是否已經(jīng)見底了？如今的世界太動(dòng)蕩，誰也沒有答案。

即使對(duì)于品牌力強(qiáng)勁的波爾多頭部名莊，以價(jià)換量已經(jīng)是必然選擇。只有新年份期酒的出價(jià)比市場(chǎng)上任何存量較大的老年份價(jià)格還低，才有機(jī)會(huì)完全避免商業(yè)上的潰敗。

由于2024是一個(gè)降雨量大、氣溫較低的年份，波爾多總體收成創(chuàng)下了1991年來的新低，顯然不是總體性的好年份。但更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)更多來自系統(tǒng)性結(jié)構(gòu)性的問題——全球葡萄酒消費(fèi)市場(chǎng)的持續(xù)下滑，傳統(tǒng)市場(chǎng)的年輕消費(fèi)群體對(duì)葡萄酒缺乏興趣，來自其他產(chǎn)區(qū)的挑戰(zhàn)、曾經(jīng)高速增長的中國市場(chǎng)正消費(fèi)疲軟而且還在出清庫存，同時(shí)還面對(duì)美國關(guān)稅威脅和由此帶來的歐元大幅升值的出口成本問題。

如果你喝葡萄酒已經(jīng)有點(diǎn)年頭，對(duì)波爾多2010年份一部分頭部名莊暴跌的歷史應(yīng)該還有一些印象。

“史上偉大的世紀(jì)年份！”

酒評(píng)家們?cè)?011年初品嘗了當(dāng)時(shí)還未入桶的2010年份新酒后，打出了茫茫多的滿分。

市場(chǎng)隨后陷入了瘋狂。

飲家等待著一品這偉大的滋味；

投資者盼望著靠這批酒大賺一筆；

亞洲尤其是中國的新貴們更是揮舞著鈔票等著發(fā)售，他們要用上等的消費(fèi)品彰顯自己的財(cái)富和地位。

于是2010年份波爾多期酒的發(fā)售定價(jià)紛紛刷新2009年份剛剛創(chuàng)下的歷史紀(jì)錄。連續(xù)兩個(gè)世紀(jì)大年和從金融危機(jī)之后強(qiáng)勁復(fù)蘇的市場(chǎng)，給了波爾多莊主們十足的底氣。

龐特卡內(nèi)酒莊（Chateau Pontet Canet）的莊主Alfred Tesseron說：

“我也不想讓我的忠實(shí)顧客們失望，但全世界的好酒都是如此定價(jià)的。”

他的酒這一年拿了帕克滿分，定價(jià)比五年前翻了一倍還多。

顯然并不是所有的買家都這么想。

如此高的定價(jià)讓市場(chǎng)出現(xiàn)了疑慮，隨即出現(xiàn)報(bào)復(fù)性下跌。到2012年，拉菲的酒還沒從橡木桶里出來價(jià)格就已經(jīng)跌去了三分之一。

為何一個(gè)號(hào)稱”世紀(jì)大年”的年份，卻經(jīng)歷了可能是歷史罕見的價(jià)格下跌？2010年的波爾多到底是一個(gè)怎樣的的年份？

在波爾多期酒價(jià)格再次回落到十年低點(diǎn)之際，也許是個(gè)好時(shí)間來回顧一下這段并不遙遠(yuǎn)的歷史。

2010年的品質(zhì)

2010是一個(gè)怎樣的年份，核心的話題還是酒質(zhì)本身。

酒評(píng)家們也很關(guān)心這一當(dāng)初的偉大年份在十年后表現(xiàn)如何，畢竟高開低走的年份在葡萄酒世界也偶有發(fā)生。

他們紛紛在2020開年之初就發(fā)表了新的十周年酒評(píng)和報(bào)告。

眾多酒評(píng)家在英國參加2010年十周年品評(píng)

他們的結(jié)論是，2010年依舊偉大。左岸，右岸，蘇玳全面開花，尤其是那些前列的酒款。

Wine Advocate當(dāng)年的主編Lisa Perrotti-Brown在十周年重評(píng)中打出了10個(gè)100分，4個(gè)99分和8個(gè)98分；Decanter的Jane Anson則打出了5個(gè)100分，2個(gè)99分和5個(gè)98分；英國著名酒商Farr Vintners也稱頭部名莊的酒刷新了波爾多水平的新高峰。

Decanter的酒評(píng)家Jane Anson說：

如果你對(duì)這些酒不感興趣，那就太荒唐了（ridiculous）。

這么多滿分和接近滿分的高分，在波爾多的歷史上是少有的。哪怕是考慮到現(xiàn)在酒評(píng)家打分手越來越松，這仍然是一個(gè)了不起的成就。

不僅是酒評(píng)家，2010在愛好者眼里水平也同樣出色，受到了大家的廣泛喜愛。

考慮到2010年是雄壯耐藏型，未來的評(píng)價(jià)還有機(jī)會(huì)進(jìn)一步上升，其隨著時(shí)間推移成為傳奇年份幾乎是必然事件。

高開低走的2010年份

2010年波爾多品質(zhì)雖然傳奇，很多酒莊的價(jià)格卻一路走跌。

其中下跌特別兇猛的就是備受關(guān)注的左岸五大一級(jí)莊。

2010波爾多左岸五大一級(jí)莊十年二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)（12瓶箱價(jià)）

來源：LIV-EX

可以看到五大一級(jí)莊2010年份的價(jià)格一路跌了整整5年，跌了45%，到2015年底才止住跌勢(shì)。此后價(jià)格漸漸回升，差不多10年后才慢慢回血到發(fā)售時(shí)的價(jià)格。

但如果在2011年中當(dāng)時(shí)發(fā)售的12000英鎊一箱12瓶的價(jià)格，買入拉菲古堡2010年份，到今天14年后市場(chǎng)價(jià)格也才逐漸回血到7500-8800英鎊左右，但依然比發(fā)售時(shí)跌去近30%。即便好酒陳年后會(huì)有自然的稀缺性和品質(zhì)的升值，但如果高位站崗，解套當(dāng)然遙遙無期。沒有比這更好的案例，能說明購買期酒的風(fēng)險(xiǎn)了。

2010拉菲二級(jí)市場(chǎng)12瓶箱價(jià)格走勢(shì)

來源：Cult Wines

除了左岸一級(jí)莊，超二級(jí)莊和右岸圣愛美?。⊿aint Emilion）頭部酒莊的市場(chǎng)表現(xiàn)也不佳。但右岸的整體表現(xiàn)較左岸要好。像“超二級(jí)莊”中的代表酒莊雄獅，男爵，女爵；右岸的頭部名莊白馬，歐頌，均相比發(fā)售時(shí)價(jià)格有大幅下跌。

波爾多主要酒莊相比2010期酒價(jià)格變化（點(diǎn)擊可看大圖）

來源：LIV-EX

另一方面，從圖上也可以看到，2010年份的波爾多也有在上市之后價(jià)格上漲的。波爾多左岸和右岸除了頭部列級(jí)莊，熬過起初的下跌后普遍上漲，顯示出了大家還是愿意為品質(zhì)優(yōu)秀有性價(jià)比的波爾多買單。右岸的Pomerol產(chǎn)區(qū)更是大幅上漲，表明了大家對(duì)這個(gè)梅洛（Merlot）主導(dǎo)的波爾多精品產(chǎn)區(qū)的熱情。

但因?yàn)樽蟀逗陀野额^部列級(jí)莊向來吸引更多的目光，所以2010的波爾多仍然給大眾留下了“跌跌不休”的印象。

波爾多的問題在哪里？

一個(gè)世界上備受矚目的葡萄酒產(chǎn)區(qū)，一個(gè)傳奇品質(zhì)的年份，許多酒莊期酒發(fā)售后價(jià)格卻一路狂跌。我們不禁要問，波爾多怎么了？

一些在之前看還不明朗的大趨勢(shì)，十多年后回望，不少端倪其實(shí)當(dāng)時(shí)已經(jīng)顯現(xiàn)出來。

首先，可以肯定的是，波爾多2010期酒本身就定價(jià)過高了。

What Price Bordeaux? 一書的作者 Benjamin Lewin MW發(fā)現(xiàn)，決定波爾多酒莊的期酒定價(jià)No.1的重要因素，既非年份的好壞，也不是酒評(píng)家的總體評(píng)分，而是上一年份期酒的定價(jià)，酒評(píng)家的滿分也可以造就不尋常的漲價(jià)，尤其是帕克的滿分。

于是在2009年的期酒歷史高價(jià)和酒評(píng)家大量滿分的背書加持下，莊主們紛紛把2010年波爾多的期酒定價(jià)再次推上歷史新高。

殊不知2009年的高價(jià)已經(jīng)是市場(chǎng)能夠接受的上限了。

對(duì)愛好者而言，這個(gè)價(jià)格讓這2010年的酒不再具有任何性價(jià)比。對(duì)投資者而言，酒莊的定價(jià)則直接賺走了本應(yīng)屬于未來的市場(chǎng)利潤。

其次，雖然英美傳統(tǒng)市場(chǎng)依然重要，波爾多過去十多年間一直高度依賴亞洲市場(chǎng)的增長，定價(jià)高昂的漲價(jià)大年份更是如此。從八九十年代的日本、亞洲四小龍市場(chǎng)崛起，再到后來的中國不斷增長的購買力。

亞洲市場(chǎng)的變化，尤其是2012年眾所周知的“八項(xiàng)規(guī)定”也力挫了高檔波爾多葡萄酒的需求。在喝的人和炒的人都不買賬的情況下，價(jià)格下跌無可避免。

更重要的趨勢(shì)是，波爾多的光輝時(shí)代或許已經(jīng)過去了。

波爾多當(dāng)年的成功是“天時(shí)地利人和”共同的結(jié)果——名莊領(lǐng)頭、總體品質(zhì)出色而且不斷上升的葡萄酒；系統(tǒng)的分級(jí)體系讓消費(fèi)者易于理解；品牌形象突出，恢弘的城堡和家族歷史也引發(fā)了人們的無限遐想；帕克等酒評(píng)家的推波助瀾；經(jīng)典而趨同的口味一直被歷代消費(fèi)者所喜愛。

但越來越多的人期望去探尋那些更有趣、更風(fēng)土、更有個(gè)性的葡萄酒。而波爾多葡萄酒行業(yè)協(xié)會(huì)（CIVB）還曾投入700萬歐元的重金宣傳波爾多是“Many Chateau，One Style”（很多酒莊，一種風(fēng)格），簡(jiǎn)直與風(fēng)土精細(xì)化的大趨勢(shì)背道而馳。

每年參與期酒銷售的只有200-300家酒莊，其中主要是獲得人們廣泛關(guān)注的列級(jí)名莊，而波爾多有近6000家酒莊，期酒體系外的酒莊需要“自謀生路”。而波爾多散裝葡萄酒的價(jià)格近年已經(jīng)跌到不足1歐元/升，比水還便宜，很多酒莊都在生死線上掙扎。政府不得不補(bǔ)貼酒農(nóng)拔除葡萄藤以緩和供過于求的局面，2024年波爾多的葡萄園種植面積因此已經(jīng)縮小回退到1985年的水平。

Liv-ex不同產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)份額的占比變化

與此同時(shí)，波爾多的市場(chǎng)地位也受到其它產(chǎn)區(qū)的強(qiáng)力挑戰(zhàn)，尤其是特別受關(guān)注的左岸1855列級(jí)莊。美國、澳大利亞、新西蘭、智利、南非等等，全世界各地都有產(chǎn)區(qū)出產(chǎn)優(yōu)秀的“波爾多品種混釀”的佳釀，尤其是大名鼎鼎的赤霞珠，波爾多赤霞珠已不再是唯一的明珠。勃艮第之于黑皮諾和霞多麗的地位恐怕沒有其他產(chǎn)區(qū)可以挑戰(zhàn)，但波爾多之于赤霞珠梅洛的地位已不復(fù)當(dāng)年，頭部溢價(jià)便逐漸減弱了。

反觀波爾多右岸，產(chǎn)量小、更精品化運(yùn)營、更注重風(fēng)土的Pomerol產(chǎn)區(qū)依然可以在波爾多下跌的大趨勢(shì)中保持逆勢(shì)上揚(yáng)。2010年的Pomerol名莊Le Pin是當(dāng)年全波爾多漲幅和價(jià)格都領(lǐng)先的葡萄酒之一。