日前，上海交通大學上海高級金融學院閻志鵬教授撰文，就靈活就業(yè)者自主繳納養(yǎng)老保險的可行性進行了分析。
基于中性假設，按社平工資60%的20%繳納基本養(yǎng)老金20年，從繳納的當年算起，男性如果活至80歲，其年化投資收益率在5.48%～7.10%之間；女性如果活至80歲，其投資收益率在5.88%～7.38%之間。如活至100歲，男性的投資收益率在6.70%～8.93%，女性的在6.85%～8.63%。
建議政府、金融機構和媒體加大宣傳力度，讓更多靈活就業(yè)者理解繳納基本養(yǎng)老保險是很好的投資。此外，建議政府采取措施讓基本養(yǎng)老金更具吸引力——讓靈活就業(yè)者繳納的養(yǎng)老保險金中的50%甚至更高比例進入個人賬戶（目前為40%）。
01
第一筆賬：
投入是多少？
目前，靈活就業(yè)者按照以下公式繳納基本養(yǎng)老保險[1]：
個人每月繳納金額= 上年度社平工資*繳費指數(shù)*20%
其中，社平工資為本省全口徑城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員平均工資；繳費指數(shù)在60%～300%之間，個人自己選擇。
根據(jù)當前法規(guī)，繳納金額的40%進入個人賬戶；繳納金額的60%進入統(tǒng)籌基金。個人賬戶實行完全積累制，賬戶余額及其投資回報完全歸屬個人，可以繼承。統(tǒng)籌基金賬戶不是歸屬個人的實際賬戶，而是國家統(tǒng)籌下的虛記賬戶。
舉個例子，假設某省上年度社平工資為1萬元/月，網(wǎng)約車司機小王選擇100%作為繳費指數(shù)，小王每個月要繳納1萬元*100%*20% = 2000元。其中，2000*40% = 800進入小王的個人賬戶；2000*60% = 1200元進入統(tǒng)籌基金賬戶。
根據(jù)2024年9月《全國人民代表大會常務委員會關于實施漸進式延遲法定退休年齡的決定》，2039年后退休人員領取基本養(yǎng)老金最低繳費年限將是20年。小王要至少繳納20年，退休時才能領取國家基本養(yǎng)老金。如果繳納不足20年，小王退休后無法領取退休金，但個人賬戶里的金額仍屬于小王。
02
第二筆賬：
退休后個人賬戶能拿多少錢？
退休后基本養(yǎng)老金領取額來自兩部分：個人賬戶養(yǎng)老金和統(tǒng)籌賬戶養(yǎng)老金。
個人賬戶養(yǎng)老金每月領取額 = 個人賬戶歷年積累額÷ 計發(fā)月數(shù)
=（個人繳納總額+ 投資回報）÷ 計發(fā)月數(shù)
注意兩個變量：第一是投資回報，因為個人賬戶養(yǎng)老金是有投資收益（稱為“利息收入”）的。該部分賬戶余額會交由各省或全國社?；鸺型顿Y，投資收益歸屬個人，每年記賬利率現(xiàn)由全國統(tǒng)一公布。根據(jù)人社部的數(shù)據(jù)，2023年個人賬戶的記賬利率是3.97%，2022年的記賬利率是6.12%[2]。第二是計發(fā)月數(shù)，它體現(xiàn)了退休后多少個月完成領取的預估。目前使用的計發(fā)月數(shù)是由2005年發(fā)布的國發(fā)【2005】38號文件[3]確定的。按現(xiàn)行規(guī)定，若58歲退休，計發(fā)月數(shù)為152個月；若63歲退休，計發(fā)月數(shù)117個月。計發(fā)月數(shù)越短，則每月可領到的退休金越多。我國基本養(yǎng)老金是終身領取制，隨著預期壽命的增長，實際領取月數(shù)遠超計發(fā)月數(shù)的情況很常見。此時個人賬戶實際已經(jīng)被取完，但仍將按原定金額繼續(xù)發(fā)放，發(fā)放資金將來自國家統(tǒng)籌。若退休人員離世時，實際領取月數(shù)還未達到計發(fā)月數(shù)，個人賬戶剩余金額是可以繼承的。
表一：目前使用的個人賬戶養(yǎng)老金計發(fā)月數(shù)表（國發(fā)【2005】38號）
假設小王，從25歲開始工作，每月自己繳納2000元基本養(yǎng)老保險，其中800元進入到個人賬戶，個人賬戶平均記賬利率是5%。假設小王63歲退休，他將工作38年，63歲對應的計發(fā)月數(shù)是117個月。
個人賬戶積累額= 800 × 12個月× 38年+ 歷年利息總和= 364,800元+ 721,834.51元= 1,086,634.51元。
每月個人賬戶養(yǎng)老金領取金額= 1,086,634.51 ÷ 117 = 9,287.47元。
03
第三筆賬：
退休后統(tǒng)籌賬戶能拿多少錢？
統(tǒng)籌賬戶養(yǎng)老金領取額 = 上年度社平工資×（1+月平均繳費指數(shù)）÷ 2 × 繳費年數(shù)× 1%。
首先，從公式不難看出，統(tǒng)籌賬戶是存得久、取得多，領取金額與繳費年限是等比例增長關系。
其次，“（1+月平均繳費指數(shù)）÷ 2”這個公式含義是將參保人歷年繳費指數(shù)與100%繳費指數(shù)做個平均，有點“均貧富”的意思。這么設計會拉高低收入人群，即繳納指數(shù)低人的統(tǒng)籌賬戶養(yǎng)老金領取額；而拉低高收入人群，即繳納指數(shù)高人的統(tǒng)籌賬戶養(yǎng)老金領取額。
舉個例子。王大的平均繳費指數(shù)為60%，其雙胞胎弟弟王二的平均繳費指數(shù)為300%，即，王二每個月繳納的金額是王大的5倍。兩人都繳納了40年。假設退休時當?shù)厣缙焦べY為1萬元/月。根據(jù)公式，王大從統(tǒng)籌賬戶領取的養(yǎng)老金為3200元（=10000 ×（1+ 60%）÷ 2 × 40 × 1%）；王二從統(tǒng)籌賬戶領取的養(yǎng)老金為8000元（=10000 ×（1+ 300%）÷ 2 × 40 × 1%）。王二從統(tǒng)籌賬戶領取的養(yǎng)老金只是王大的2.5倍。
由此可見，對于統(tǒng)籌賬戶，繳費額（繳費指數(shù)）的增長，并不能使領取金額等比例增長，它會被稀釋掉一半，政策設計意在調(diào)節(jié)收入差異，這就是統(tǒng)籌的含義。
04
第四筆賬：
個人繳納基本養(yǎng)老金究竟合不合算？
為了算清這筆賬，我們需要做幾個假設：
1. 社平工資未來每年的增長率：這個影響到工作時每年的繳費基數(shù)和退休時統(tǒng)籌賬戶養(yǎng)老金領取額。假設社平工資每年恒定增長2%，這是個較為保守的假設，在2008～2023年期間，我國城鎮(zhèn)非私營單位的平均工資增長率為10%，城鎮(zhèn)私營單位的平均增長率為9.69%[4]。
2. 個人賬戶投資收益率（又稱“記賬利率”）：這個影響到個人賬戶歷年累計額。假設記賬利率每年恒定為2%，即，假設未來幾十年的年化投資回報只有2%。
3. 國家退休、養(yǎng)老金繳納和計算相關政策未來保持不變：退休年齡不再進一步延遲、計發(fā)月數(shù)不上調(diào)（參閱“領取基本養(yǎng)老金最低繳費年限提高了，下一步會不會提高個人賬戶計發(fā)月數(shù)？”）
4. 由于靈活就業(yè)者往往收入較低，我們假設他們選擇的繳費基數(shù)為當?shù)厣缙焦べY的60%，且只繳納20年。另外，考慮到統(tǒng)籌賬戶的調(diào)節(jié)效應，國家對繳納指數(shù)只有60%的人群有實質(zhì)上的補貼，在其它條件同等的前提下，按最低標準繳納事實上會獲得最高的收益。為了對比不同時間節(jié)點開始繳納的投資收益，我分了三種情況：男性分別從23歲，33歲，43歲開始繳納20年；女性分別從23歲，33歲，38歲開始繳納20年。
5. 由于國家基本養(yǎng)老金管終身，即，只要人活著一天，哪怕他活到120歲，國家都會按約定按月足額發(fā)放養(yǎng)老金。為了計算合理的投資回報，需要假設個人的壽命有多長。為了演示方便，我假設了幾個離世的年齡：65歲、70歲、75歲、80歲、85歲、90歲、95歲、100歲、105歲。
6. 我用從投資當年開始至離世的年化內(nèi)部收益率（IRR）來衡量繳納養(yǎng)老金合不合算。IRR就像你投資的“保本收益率”，假設未來賺的錢按這個利率折算到現(xiàn)在，剛好不賺不虧。一般情況下，IRR越高，說明這個投資回報越好。
表二：從投資當年開始至離世的年化收益率- 保守假設
注：按社平工資的60%的20%繳納基本養(yǎng)老金20年，社平工資年增長率為2%，個人賬戶記賬利率為2%。
根據(jù)上表，如果某男性在23歲開始按當?shù)厣缙焦べY的60%的20%繳納基本養(yǎng)老金，20年后（即43歲開始）停止繳納，63歲退休開始領取基本養(yǎng)老金直至離世。如果他很不幸，退休后不久，在65歲就離世了。這時候，他的個人賬戶里的余額會作為遺產(chǎn)留給家人，但即使算上這筆遺產(chǎn)，他在23～65歲期間的投資收益還是很低的，平均年化只有0.31%。
2024年，中國人的平均預期壽命為79歲。根據(jù)《柳葉刀·公共衛(wèi)生》2023年的一份研究[5]：到2035年，國人人均壽命或增長到81.3歲。倫敦商學院兩位教授琳達·格拉頓(Lynda Gratton)和安德魯·斯科特(Andrew Scott)在《百歲人生：長壽時代的生活和工作》[6]一書中指出“在過去100多年，人類的預期壽命平均每十年增長2～3年。如今，一個出生在發(fā)達國家的孩子有至少50%的概率活到105歲?！?strong>因此，較為合理的測算是假設我們未來能夠活到至少80歲，甚至有很大概率會活到100歲。
假設該男性在80歲離世，則他在23～80歲這58年間的IRR為3.74%；如果在100歲離世，他在23～100歲這78年間的IRR則為5.06%。
如果是女性從23歲開始繳納20年，在58歲退休，80歲離世，她在23～80歲期間的IRR為4.31%；如果100歲離世，她在23～100歲期間的IRR為5.35%。女性的IRR高是因為女性早5年領取養(yǎng)老金。
這樣的IRR究竟合不合算？做個對比，目前保險公司提供的增額終身壽險的定價利率為2～2.5%?；攫B(yǎng)老金是國家信用背書。毫無疑問，如果能在幾十年期間獲得年化超過3.5%的收益，對于很多人來說，應該是一個不錯的投資。
有意思的是，如果男性選擇的不是23歲開始繳納，而是33歲（或是43歲）開始繳納20年，如果他在80歲離世，他在33～80歲（或43～80歲）期間的IRR則會提高到4.35%（5.59%）。這是不是意味著靈活就業(yè)者應該都等到43歲繳納？當然不是。
首先，從23歲開始繳納得到的年化投資收益率雖略低，但它是23歲開始計算的收益率。如果個人在年輕時沒有更好性價比（收益風險比）的投資機會，建議還是早投資（繳納）基本養(yǎng)老金。
其次，未來有太多不確定。如果男性決定43歲開始繳納，女性決定38歲開始繳納20年以達到最低繳費年限的要求。萬一期間由于種種原因，如臨時失業(yè)而中斷繳納，或因身體原因而無法繼續(xù)工作，這將為退休后能否領取養(yǎng)老金帶來相當大的不確定性。
表二的結論是基于相對保守的假設：社平工資在未來年增長率為2%，個人賬戶記賬利率為2%。下表展示了基于相對中性假設的投資回報率。表三假設社平工資在未來年增長率為3%，個人賬戶記賬利率為5%。
表三：從投資當年開始至離世的年化收益率– 中性假設
注：按社平工資的60%的20%繳納基本養(yǎng)老金20年，社平工資年增長率為3%，個人賬戶記賬利率為5%。
根據(jù)表三，如果某男性按當?shù)厣缙焦べY的60%的20%繳納基本養(yǎng)老金20年，他從繳納當年至80歲離世的IRR在5.48%～7.10%之間；如果活至100歲，IRR則在6.70%～8.93%之間。對于女性，如果活至80歲，IRR在5.88%～7.38%；如果活至100歲，IRR在6.85%～8.73%。
我們可以基于不同的社平工資年增長率和個人賬戶記賬利率的假設得出不同情景下的IRR。
表四：男/女性從23歲開始投資20年，從23～80歲/100歲的年化收益率，基于不同的社平工資增長率和個人賬戶記賬利率
表五：男性（女性）從43歲（38歲）開始投資20年，從43～80歲/100歲（38～80歲/100歲）的年化收益率，基于不同的社平工資增長率和個人賬戶記賬利率
表四和表五的數(shù)據(jù)顯示，在各種社平工資增長率和記賬利率的假設下，只要我們能夠活到國人的平均預期壽命，我們在年輕時繳納基本養(yǎng)老金就是非常不錯的投資。如果我們能夠活到100歲（現(xiàn)在的年輕人有很大概率活到百歲人生），那我們就大賺特賺了！
05
第五筆賬：
一個國家和政府有責任、有義務為它的公民提供最基本的保障。按時足額發(fā)放基本養(yǎng)老金是最基本的民生，是國家和政府對其公民的最大的承諾之一，也是最大的政治。
相信今后即使社?；鹉昴瓿霈F(xiàn)赤字，政府也一定會通過發(fā)行特別長期國債、持續(xù)劃轉(zhuǎn)央企股份等各種手段確保所有退休人員的基本養(yǎng)老金的發(fā)放。
但是，不少人因某些研究認為在不久的將來，國家社?；饘谋M，國家將發(fā)不出養(yǎng)老金，而決定現(xiàn)在就不繳納基本養(yǎng)老保險。
從國家角度來看，各級政府一方面需做好更好的宣傳——按時足額發(fā)放基本養(yǎng)老金是最基本的民生，是最大的政治。另一方面，建議政府考慮采取措施讓基本養(yǎng)老金更具吸引力。目前靈活就業(yè)者繳納的養(yǎng)老保險金中只有40%進入個人賬戶，60%進入統(tǒng)籌賬戶。為什么不能有50%乃至更高比例進入個人賬戶呢？
表六：從投資當年開始至離世的年化收益率– 中性假設，繳納的50%進入個人賬戶
注：按社平工資的60%的20%繳納基本養(yǎng)老金20年，社平工資年增長率為3%，個人賬戶記賬利率為5%。
基于中性假設，如果靈活就業(yè)者繳納的基本養(yǎng)老金有50%進入個人賬戶，相比于當前國家規(guī)定的40%，從繳納的當年算起，男性如果活至80歲，其年化投資收益率將提高0.34%～0.57%之間；女性如果活至80歲，其投資收益率提高0.31%～0.45%之間。如活至100歲，男性的投資收益率提高0.29%～0.47%，女性的提高0.27%～0.37%。別小看每年零點幾的差異，在復利的作用下和時間的推動下，數(shù)十年后，對財富積累的影響是巨大的。
國家提供的基本養(yǎng)老金具有一定的普惠性（體現(xiàn)在向低收入人群傾斜的統(tǒng)籌賬戶的設計）、終身性、國家信用背書等特點，且國家每年都會根據(jù)生活成本的上升而上調(diào)基本養(yǎng)老金。對于養(yǎng)老，很多人擔心“人活著，錢沒了”，即“長壽風險”。國家基本養(yǎng)老金是應對長壽風險非常重要的工具，希望更多的人能夠參與，為自己的養(yǎng)老負責。
向上滑動閱覽注釋
*注釋：
[1]根據(jù)《中華人民共和國社會保險法》第十二條：靈活就業(yè)人員參加基本養(yǎng)老保險的，應當按照國家規(guī)定繳納基本養(yǎng)老保險費，分別記入基本養(yǎng)老保險統(tǒng)籌基金和個人賬戶。根據(jù)《降低社會保險費率綜合方案》（國發(fā)辦〔2019〕13號）：個體工商戶和靈活就業(yè)人員參加企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險，可以在本省全口徑城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員平均工資的60%至300%之間選擇適當?shù)睦U費基數(shù)。根據(jù)《國務院關于完善企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險制度的決定》（國發(fā)〔2005〕38號）：個人按照繳費基數(shù)的20%繳納基本養(yǎng)老保險費，其中8%進入個人賬戶，12%進入統(tǒng)籌基金。
[2]全國社會保障基金理事會社?；鹉甓葓蟾?。
[3]《關于完善企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險制度的決定》國發(fā)[2005]38號。
[4]數(shù)據(jù)來源：WIND。
[5]“Bai, Ruhai, Yunning Liu, Lei Zhang, Wanyue Dong, Zhenggang Bai, and Maigeng Zhou. "Projections of future life expectancy in China up to 2035: a modelling study." The Lancet Public Health (2023).
[6]Gratton, Lynda, and Andrew J. Scott. The 100-year life: Living and working in an age of longevity. Bloomsbury Publishing, 2016.
內(nèi)容來源｜談股言經(jīng)
圖片來源 |千圖網(wǎng)
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