日前，上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院閻志鵬教授撰文，就靈活就業(yè)者自主繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)的可行性進(jìn)行了分析。
基于中性假設(shè)，按社平工資60%的20%繳納基本養(yǎng)老金20年，從繳納的當(dāng)年算起，男性如果活至80歲，其年化投資收益率在5.48%～7.10%之間；女性如果活至80歲，其投資收益率在5.88%～7.38%之間。如活至100歲，男性的投資收益率在6.70%～8.93%，女性的在6.85%～8.63%。
建議政府、金融機(jī)構(gòu)和媒體加大宣傳力度，讓更多靈活就業(yè)者理解繳納基本養(yǎng)老保險(xiǎn)是很好的投資。此外，建議政府采取措施讓基本養(yǎng)老金更具吸引力——讓靈活就業(yè)者繳納的養(yǎng)老保險(xiǎn)金中的50%甚至更高比例進(jìn)入個(gè)人賬戶（目前為40%）。
01
第一筆賬：
投入是多少？
目前，靈活就業(yè)者按照以下公式繳納基本養(yǎng)老保險(xiǎn)[1]：
個(gè)人每月繳納金額= 上年度社平工資*繳費(fèi)指數(shù)*20%
其中，社平工資為本省全口徑城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員平均工資；繳費(fèi)指數(shù)在60%～300%之間，個(gè)人自己選擇。
根據(jù)當(dāng)前法規(guī)，繳納金額的40%進(jìn)入個(gè)人賬戶；繳納金額的60%進(jìn)入統(tǒng)籌基金。個(gè)人賬戶實(shí)行完全積累制，賬戶余額及其投資回報(bào)完全歸屬個(gè)人，可以繼承。統(tǒng)籌基金賬戶不是歸屬個(gè)人的實(shí)際賬戶，而是國(guó)家統(tǒng)籌下的虛記賬戶。
舉個(gè)例子，假設(shè)某省上年度社平工資為1萬元/月，網(wǎng)約車司機(jī)小王選擇100%作為繳費(fèi)指數(shù)，小王每個(gè)月要繳納1萬元*100%*20% = 2000元。其中，2000*40% = 800進(jìn)入小王的個(gè)人賬戶；2000*60% = 1200元進(jìn)入統(tǒng)籌基金賬戶。
根據(jù)2024年9月《全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)關(guān)于實(shí)施漸進(jìn)式延遲法定退休年齡的決定》，2039年后退休人員領(lǐng)取基本養(yǎng)老金最低繳費(fèi)年限將是20年。小王要至少繳納20年，退休時(shí)才能領(lǐng)取國(guó)家基本養(yǎng)老金。如果繳納不足20年，小王退休后無法領(lǐng)取退休金，但個(gè)人賬戶里的金額仍屬于小王。
02
第二筆賬：
退休后個(gè)人賬戶能拿多少錢？
退休后基本養(yǎng)老金領(lǐng)取額來自兩部分：個(gè)人賬戶養(yǎng)老金和統(tǒng)籌賬戶養(yǎng)老金。
個(gè)人賬戶養(yǎng)老金每月領(lǐng)取額 = 個(gè)人賬戶歷年積累額÷ 計(jì)發(fā)月數(shù)
=（個(gè)人繳納總額+ 投資回報(bào)）÷ 計(jì)發(fā)月數(shù)
注意兩個(gè)變量：第一是投資回報(bào)，因?yàn)?strong>個(gè)人賬戶養(yǎng)老金是有投資收益（稱為“利息收入”）的。該部分賬戶余額會(huì)交由各省或全國(guó)社?；鸺型顿Y，投資收益歸屬個(gè)人，每年記賬利率現(xiàn)由全國(guó)統(tǒng)一公布。根據(jù)人社部的數(shù)據(jù)，2023年個(gè)人賬戶的記賬利率是3.97%，2022年的記賬利率是6.12%[2]。第二是計(jì)發(fā)月數(shù)，它體現(xiàn)了退休后多少個(gè)月完成領(lǐng)取的預(yù)估。目前使用的計(jì)發(fā)月數(shù)是由2005年發(fā)布的國(guó)發(fā)【2005】38號(hào)文件[3]確定的。按現(xiàn)行規(guī)定，若58歲退休，計(jì)發(fā)月數(shù)為152個(gè)月；若63歲退休，計(jì)發(fā)月數(shù)117個(gè)月。計(jì)發(fā)月數(shù)越短，則每月可領(lǐng)到的退休金越多。我國(guó)基本養(yǎng)老金是終身領(lǐng)取制，隨著預(yù)期壽命的增長(zhǎng)，實(shí)際領(lǐng)取月數(shù)遠(yuǎn)超計(jì)發(fā)月數(shù)的情況很常見。此時(shí)個(gè)人賬戶實(shí)際已經(jīng)被取完，但仍將按原定金額繼續(xù)發(fā)放，發(fā)放資金將來自國(guó)家統(tǒng)籌。若退休人員離世時(shí)，實(shí)際領(lǐng)取月數(shù)還未達(dá)到計(jì)發(fā)月數(shù)，個(gè)人賬戶剩余金額是可以繼承的。
表一：目前使用的個(gè)人賬戶養(yǎng)老金計(jì)發(fā)月數(shù)表（國(guó)發(fā)【2005】38號(hào)）
假設(shè)小王，從25歲開始工作，每月自己繳納2000元基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，其中800元進(jìn)入到個(gè)人賬戶，個(gè)人賬戶平均記賬利率是5%。假設(shè)小王63歲退休，他將工作38年，63歲對(duì)應(yīng)的計(jì)發(fā)月數(shù)是117個(gè)月。
個(gè)人賬戶積累額= 800 × 12個(gè)月× 38年+ 歷年利息總和= 364,800元+ 721,834.51元= 1,086,634.51元。
每月個(gè)人賬戶養(yǎng)老金領(lǐng)取金額= 1,086,634.51 ÷ 117 = 9,287.47元。
03
第三筆賬：
退休后統(tǒng)籌賬戶能拿多少錢？
統(tǒng)籌賬戶養(yǎng)老金領(lǐng)取額 = 上年度社平工資×（1+月平均繳費(fèi)指數(shù)）÷ 2 × 繳費(fèi)年數(shù)× 1%。
首先，從公式不難看出，統(tǒng)籌賬戶是存得久、取得多，領(lǐng)取金額與繳費(fèi)年限是等比例增長(zhǎng)關(guān)系。
其次，“（1+月平均繳費(fèi)指數(shù)）÷ 2”這個(gè)公式含義是將參保人歷年繳費(fèi)指數(shù)與100%繳費(fèi)指數(shù)做個(gè)平均，有點(diǎn)“均貧富”的意思。這么設(shè)計(jì)會(huì)拉高低收入人群，即繳納指數(shù)低人的統(tǒng)籌賬戶養(yǎng)老金領(lǐng)取額；而拉低高收入人群，即繳納指數(shù)高人的統(tǒng)籌賬戶養(yǎng)老金領(lǐng)取額。
舉個(gè)例子。王大的平均繳費(fèi)指數(shù)為60%，其雙胞胎弟弟王二的平均繳費(fèi)指數(shù)為300%，即，王二每個(gè)月繳納的金額是王大的5倍。兩人都繳納了40年。假設(shè)退休時(shí)當(dāng)?shù)厣缙焦べY為1萬元/月。根據(jù)公式，王大從統(tǒng)籌賬戶領(lǐng)取的養(yǎng)老金為3200元（=10000 ×（1+ 60%）÷ 2 × 40 × 1%）；王二從統(tǒng)籌賬戶領(lǐng)取的養(yǎng)老金為8000元（=10000 ×（1+ 300%）÷ 2 × 40 × 1%）。王二從統(tǒng)籌賬戶領(lǐng)取的養(yǎng)老金只是王大的2.5倍。
由此可見，對(duì)于統(tǒng)籌賬戶，繳費(fèi)額（繳費(fèi)指數(shù)）的增長(zhǎng)，并不能使領(lǐng)取金額等比例增長(zhǎng)，它會(huì)被稀釋掉一半，政策設(shè)計(jì)意在調(diào)節(jié)收入差異，這就是統(tǒng)籌的含義。
04
第四筆賬：
個(gè)人繳納基本養(yǎng)老金究竟合不合算？
為了算清這筆賬，我們需要做幾個(gè)假設(shè)：
1. 社平工資未來每年的增長(zhǎng)率：這個(gè)影響到工作時(shí)每年的繳費(fèi)基數(shù)和退休時(shí)統(tǒng)籌賬戶養(yǎng)老金領(lǐng)取額。假設(shè)社平工資每年恒定增長(zhǎng)2%，這是個(gè)較為保守的假設(shè)，在2008～2023年期間，我國(guó)城鎮(zhèn)非私營(yíng)單位的平均工資增長(zhǎng)率為10%，城鎮(zhèn)私營(yíng)單位的平均增長(zhǎng)率為9.69%[4]。
2. 個(gè)人賬戶投資收益率（又稱“記賬利率”）：這個(gè)影響到個(gè)人賬戶歷年累計(jì)額。假設(shè)記賬利率每年恒定為2%，即，假設(shè)未來幾十年的年化投資回報(bào)只有2%。
3. 國(guó)家退休、養(yǎng)老金繳納和計(jì)算相關(guān)政策未來保持不變：退休年齡不再進(jìn)一步延遲、計(jì)發(fā)月數(shù)不上調(diào)（參閱“領(lǐng)取基本養(yǎng)老金最低繳費(fèi)年限提高了，下一步會(huì)不會(huì)提高個(gè)人賬戶計(jì)發(fā)月數(shù)？”）
4. 由于靈活就業(yè)者往往收入較低，我們假設(shè)他們選擇的繳費(fèi)基數(shù)為當(dāng)?shù)厣缙焦べY的60%，且只繳納20年。另外，考慮到統(tǒng)籌賬戶的調(diào)節(jié)效應(yīng)，國(guó)家對(duì)繳納指數(shù)只有60%的人群有實(shí)質(zhì)上的補(bǔ)貼，在其它條件同等的前提下，按最低標(biāo)準(zhǔn)繳納事實(shí)上會(huì)獲得最高的收益。為了對(duì)比不同時(shí)間節(jié)點(diǎn)開始繳納的投資收益，我分了三種情況：男性分別從23歲，33歲，43歲開始繳納20年；女性分別從23歲，33歲，38歲開始繳納20年。
5. 由于國(guó)家基本養(yǎng)老金管終身，即，只要人活著一天，哪怕他活到120歲，國(guó)家都會(huì)按約定按月足額發(fā)放養(yǎng)老金。為了計(jì)算合理的投資回報(bào)，需要假設(shè)個(gè)人的壽命有多長(zhǎng)。為了演示方便，我假設(shè)了幾個(gè)離世的年齡：65歲、70歲、75歲、80歲、85歲、90歲、95歲、100歲、105歲。
6. 我用從投資當(dāng)年開始至離世的年化內(nèi)部收益率（IRR）來衡量繳納養(yǎng)老金合不合算。IRR就像你投資的“保本收益率”，假設(shè)未來賺的錢按這個(gè)利率折算到現(xiàn)在，剛好不賺不虧。一般情況下，IRR越高，說明這個(gè)投資回報(bào)越好。
表二：從投資當(dāng)年開始至離世的年化收益率- 保守假設(shè)
注：按社平工資的60%的20%繳納基本養(yǎng)老金20年，社平工資年增長(zhǎng)率為2%，個(gè)人賬戶記賬利率為2%。
根據(jù)上表，如果某男性在23歲開始按當(dāng)?shù)厣缙焦べY的60%的20%繳納基本養(yǎng)老金，20年后（即43歲開始）停止繳納，63歲退休開始領(lǐng)取基本養(yǎng)老金直至離世。如果他很不幸，退休后不久，在65歲就離世了。這時(shí)候，他的個(gè)人賬戶里的余額會(huì)作為遺產(chǎn)留給家人，但即使算上這筆遺產(chǎn)，他在23～65歲期間的投資收益還是很低的，平均年化只有0.31%。
2024年，中國(guó)人的平均預(yù)期壽命為79歲。根據(jù)《柳葉刀·公共衛(wèi)生》2023年的一份研究[5]：到2035年，國(guó)人人均壽命或增長(zhǎng)到81.3歲。倫敦商學(xué)院兩位教授琳達(dá)·格拉頓(Lynda Gratton)和安德魯·斯科特(Andrew Scott)在《百歲人生：長(zhǎng)壽時(shí)代的生活和工作》[6]一書中指出“在過去100多年，人類的預(yù)期壽命平均每十年增長(zhǎng)2～3年。如今，一個(gè)出生在發(fā)達(dá)國(guó)家的孩子有至少50%的概率活到105歲?！?strong>因此，較為合理的測(cè)算是假設(shè)我們未來能夠活到至少80歲，甚至有很大概率會(huì)活到100歲。
假設(shè)該男性在80歲離世，則他在23～80歲這58年間的IRR為3.74%；如果在100歲離世，他在23～100歲這78年間的IRR則為5.06%。
如果是女性從23歲開始繳納20年，在58歲退休，80歲離世，她在23～80歲期間的IRR為4.31%；如果100歲離世，她在23～100歲期間的IRR為5.35%。女性的IRR高是因?yàn)榕栽?年領(lǐng)取養(yǎng)老金。
這樣的IRR究竟合不合算？做個(gè)對(duì)比，目前保險(xiǎn)公司提供的增額終身壽險(xiǎn)的定價(jià)利率為2～2.5%?；攫B(yǎng)老金是國(guó)家信用背書。毫無疑問，如果能在幾十年期間獲得年化超過3.5%的收益，對(duì)于很多人來說，應(yīng)該是一個(gè)不錯(cuò)的投資。
有意思的是，如果男性選擇的不是23歲開始繳納，而是33歲（或是43歲）開始繳納20年，如果他在80歲離世，他在33～80歲（或43～80歲）期間的IRR則會(huì)提高到4.35%（5.59%）。這是不是意味著靈活就業(yè)者應(yīng)該都等到43歲繳納？當(dāng)然不是。
首先，從23歲開始繳納得到的年化投資收益率雖略低，但它是23歲開始計(jì)算的收益率。如果個(gè)人在年輕時(shí)沒有更好性價(jià)比（收益風(fēng)險(xiǎn)比）的投資機(jī)會(huì)，建議還是早投資（繳納）基本養(yǎng)老金。
其次，未來有太多不確定。如果男性決定43歲開始繳納，女性決定38歲開始繳納20年以達(dá)到最低繳費(fèi)年限的要求。萬一期間由于種種原因，如臨時(shí)失業(yè)而中斷繳納，或因身體原因而無法繼續(xù)工作，這將為退休后能否領(lǐng)取養(yǎng)老金帶來相當(dāng)大的不確定性。
表二的結(jié)論是基于相對(duì)保守的假設(shè)：社平工資在未來年增長(zhǎng)率為2%，個(gè)人賬戶記賬利率為2%。下表展示了基于相對(duì)中性假設(shè)的投資回報(bào)率。表三假設(shè)社平工資在未來年增長(zhǎng)率為3%，個(gè)人賬戶記賬利率為5%。
表三：從投資當(dāng)年開始至離世的年化收益率– 中性假設(shè)
注：按社平工資的60%的20%繳納基本養(yǎng)老金20年，社平工資年增長(zhǎng)率為3%，個(gè)人賬戶記賬利率為5%。
根據(jù)表三，如果某男性按當(dāng)?shù)厣缙焦べY的60%的20%繳納基本養(yǎng)老金20年，他從繳納當(dāng)年至80歲離世的IRR在5.48%～7.10%之間；如果活至100歲，IRR則在6.70%～8.93%之間。對(duì)于女性，如果活至80歲，IRR在5.88%～7.38%；如果活至100歲，IRR在6.85%～8.73%。
我們可以基于不同的社平工資年增長(zhǎng)率和個(gè)人賬戶記賬利率的假設(shè)得出不同情景下的IRR。
表四：男/女性從23歲開始投資20年，從23～80歲/100歲的年化收益率，基于不同的社平工資增長(zhǎng)率和個(gè)人賬戶記賬利率
表五：男性（女性）從43歲（38歲）開始投資20年，從43～80歲/100歲（38～80歲/100歲）的年化收益率，基于不同的社平工資增長(zhǎng)率和個(gè)人賬戶記賬利率
表四和表五的數(shù)據(jù)顯示，在各種社平工資增長(zhǎng)率和記賬利率的假設(shè)下，只要我們能夠活到國(guó)人的平均預(yù)期壽命，我們?cè)谀贻p時(shí)繳納基本養(yǎng)老金就是非常不錯(cuò)的投資。如果我們能夠活到100歲（現(xiàn)在的年輕人有很大概率活到百歲人生），那我們就大賺特賺了！
05
第五筆賬：
國(guó)家社?；?/a>會(huì)不會(huì)耗盡？
一個(gè)國(guó)家和政府有責(zé)任、有義務(wù)為它的公民提供最基本的保障。按時(shí)足額發(fā)放基本養(yǎng)老金是最基本的民生，是國(guó)家和政府對(duì)其公民的最大的承諾之一，也是最大的政治。
相信今后即使社保基金年年出現(xiàn)赤字，政府也一定會(huì)通過發(fā)行特別長(zhǎng)期國(guó)債、持續(xù)劃轉(zhuǎn)央企股份等各種手段確保所有退休人員的基本養(yǎng)老金的發(fā)放。
但是，不少人因某些研究認(rèn)為在不久的將來，國(guó)家社?；饘?huì)耗盡，國(guó)家將發(fā)不出養(yǎng)老金，而決定現(xiàn)在就不繳納基本養(yǎng)老保險(xiǎn)。
從國(guó)家角度來看，各級(jí)政府一方面需做好更好的宣傳——按時(shí)足額發(fā)放基本養(yǎng)老金是最基本的民生，是最大的政治。另一方面，建議政府考慮采取措施讓基本養(yǎng)老金更具吸引力。目前靈活就業(yè)者繳納的養(yǎng)老保險(xiǎn)金中只有40%進(jìn)入個(gè)人賬戶，60%進(jìn)入統(tǒng)籌賬戶。為什么不能有50%乃至更高比例進(jìn)入個(gè)人賬戶呢？
表六：從投資當(dāng)年開始至離世的年化收益率– 中性假設(shè)，繳納的50%進(jìn)入個(gè)人賬戶
注：按社平工資的60%的20%繳納基本養(yǎng)老金20年，社平工資年增長(zhǎng)率為3%，個(gè)人賬戶記賬利率為5%。
基于中性假設(shè)，如果靈活就業(yè)者繳納的基本養(yǎng)老金有50%進(jìn)入個(gè)人賬戶，相比于當(dāng)前國(guó)家規(guī)定的40%，從繳納的當(dāng)年算起，男性如果活至80歲，其年化投資收益率將提高0.34%～0.57%之間；女性如果活至80歲，其投資收益率提高0.31%～0.45%之間。如活至100歲，男性的投資收益率提高0.29%～0.47%，女性的提高0.27%～0.37%。別小看每年零點(diǎn)幾的差異，在復(fù)利的作用下和時(shí)間的推動(dòng)下，數(shù)十年后，對(duì)財(cái)富積累的影響是巨大的。
國(guó)家提供的基本養(yǎng)老金具有一定的普惠性（體現(xiàn)在向低收入人群傾斜的統(tǒng)籌賬戶的設(shè)計(jì)）、終身性、國(guó)家信用背書等特點(diǎn)，且國(guó)家每年都會(huì)根據(jù)生活成本的上升而上調(diào)基本養(yǎng)老金。對(duì)于養(yǎng)老，很多人擔(dān)心“人活著，錢沒了”，即“長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)”。國(guó)家基本養(yǎng)老金是應(yīng)對(duì)長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)非常重要的工具，希望更多的人能夠參與，為自己的養(yǎng)老負(fù)責(zé)。
向上滑動(dòng)閱覽注釋
*注釋：
[1]根據(jù)《中華人民共和國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)法》第十二條：靈活就業(yè)人員參加基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的，應(yīng)當(dāng)按照國(guó)家規(guī)定繳納基本養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)，分別記入基本養(yǎng)老保險(xiǎn)統(tǒng)籌基金和個(gè)人賬戶。根據(jù)《降低社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)率綜合方案》（國(guó)發(fā)辦〔2019〕13號(hào)）：個(gè)體工商戶和靈活就業(yè)人員參加企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，可以在本省全口徑城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員平均工資的60%至300%之間選擇適當(dāng)?shù)睦U費(fèi)基數(shù)。根據(jù)《國(guó)務(wù)院關(guān)于完善企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的決定》（國(guó)發(fā)〔2005〕38號(hào)）：個(gè)人按照繳費(fèi)基數(shù)的20%繳納基本養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)，其中8%進(jìn)入個(gè)人賬戶，12%進(jìn)入統(tǒng)籌基金。
[2]全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)社?；鹉甓葓?bào)告。
[3]《關(guān)于完善企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的決定》國(guó)發(fā)[2005]38號(hào)。
[4]數(shù)據(jù)來源：WIND。
[5]“Bai, Ruhai, Yunning Liu, Lei Zhang, Wanyue Dong, Zhenggang Bai, and Maigeng Zhou. "Projections of future life expectancy in China up to 2035: a modelling study." The Lancet Public Health (2023).
[6]Gratton, Lynda, and Andrew J. Scott. The 100-year life: Living and working in an age of longevity. Bloomsbury Publishing, 2016.
內(nèi)容來源｜談股言經(jīng)
圖片來源 |千圖網(wǎng)
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