4月10日，中意財產(chǎn)保險有限公司（以下簡稱”中意財險“）發(fā)布公告：為進一步提升公司承保水平，保障公司持續(xù)健康發(fā)展，股東忠利保險于2025年3月31日做出決議，同意中意財險2025年增資3.92億元，折合約5,100萬歐元(實際注資額以人民幣金額為準)。增加的注冊資本由股東忠利保險全額認購。
來源：中意財險公告
值得注意的是，2月17日，中意財險曾向股東忠利保險提交增資議案，股東審議同意向中意財險增資4.000萬歐元(約為3.06億元)。僅約兩個月，增資額度增至5100萬歐元，增幅達27.5%，在如此短的時間內(nèi)對增資計劃進行調(diào)整，背后有何深層次的考量？
一季度與股東方忠利集團關(guān)聯(lián)交易倍增
忠利集團（Generali Group）是一家總部位于意大利的全球性保險和金融服務(wù)公司，成立于1831年，作為世界最大的保險集團之一，旗下有100多家保險及金融實體，遍布全球60多個國家，2024年保費收入總額952億歐元。集團員工總?cè)藬?shù)約87,000名，為7100萬客戶提供服務(wù)，在歐洲市場占據(jù)領(lǐng)先地位，并在亞洲和拉丁美洲持續(xù)擴大影響力。去年，中意財險在股權(quán)結(jié)構(gòu)變更后，已成為忠利集團全資控股的保險公司。
中意財險一季度償付能力報告尚未披露，但關(guān)聯(lián)交易報告已透露出一些關(guān)鍵信息。今年1-2月，中意財險與忠利集團再保險分出和分入的保費、手續(xù)費、已決賠款累計關(guān)聯(lián)交易金額達4566.52萬元人民幣；而僅3月單月，這一數(shù)字便攀升至4662.33萬元，呈現(xiàn)加速增長態(tài)勢。
這意味著2025年一季度，中意財險與忠利集團累計關(guān)聯(lián)交易金額已達到9228.86萬元人民幣，占2024年全年24878.92萬元人民幣的37.1%。而2024一季度，中意財險與忠利集團的累計關(guān)聯(lián)交易金額僅為4247.12萬元人民幣，2025年一季度的同比增速高達117.3%。
不難猜測，中意財險2025年一季度業(yè)務(wù)增速或繼續(xù)延續(xù)了近年的高速增長態(tài)勢，其中，3月單月增長可能較為突出，但這也帶來了償付能力消耗的加劇，公司不得不通過再保險分出以同步提升風(fēng)險管理能力，這或是促使本次增資額度上漲的關(guān)鍵因素之一。
作為歐盟創(chuàng)始成員國和G7經(jīng)濟體，意大利在中國對歐貿(mào)易布局中占據(jù)重要地位。公開數(shù)據(jù)顯示，2024年，中國對意大利進出口5161.5億元，增長2.3%，占全國的1.2%。其中，出口3287.1億元，增長5.1%，呈現(xiàn)穩(wěn)健增長態(tài)勢。
宏觀層面，中意財險的資本動作恰逢中歐經(jīng)貿(mào)關(guān)系的關(guān)鍵窗口期。4月8日下午，商務(wù)部部長王文濤與歐盟委員會貿(mào)易和經(jīng)濟安全委員謝夫喬維奇舉行視頻會談，雙方圍繞加強中歐經(jīng)貿(mào)合作、應(yīng)對美加征所謂“對等關(guān)稅”等問題深入坦誠交換意見。雙方同意盡快啟動磋商，支持重啟中歐貿(mào)易救濟對話機制。這一動向釋放出明確信號：中歐經(jīng)貿(mào)合作有望邁入新階段。
在此背景下，背靠忠利保險集團的中意財險展現(xiàn)出獨特的競爭優(yōu)勢。其業(yè)務(wù)擴張和資本運作，既是對市場機遇的前瞻布局，也折射出中歐經(jīng)貿(mào)合作的新動向。隨著貿(mào)易往來深化，跨境保險服務(wù)的需求有望持續(xù)釋放，這或?qū)榫哂袊H股東背景的險企打開新的增長空間。
責(zé)任險長期承保虧損，2024年規(guī)模或有所壓降
從中意財險近年來業(yè)績來看，2024年保費實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入16.97億元，同比增速10.1%，但盈利能力不足，總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率分別為0.42%和1.81%。承保端壓力顯著，105.59%的綜合成本率和41.43%的綜合費用率暴露出成本控制的不足。此外，2024年末核心/綜合償付能力充足率均為162.65%，較三季度164.76%有所下降，但較行業(yè)三季度末均值203.9%、231.8%仍存顯著差距，且預(yù)測將延續(xù)8.4個百分點的季度降幅，資本消耗壓力不減。
來源：歷年年報及2024年四季度償付能力報告
從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，2020-2023年期間，車險和責(zé)任險是推動公司增長的主要動力。2022年和2023年，責(zé)任險的保費收入分別實現(xiàn)了61.0%和36.8%的顯著增長。與此同時，車險在2023年也實現(xiàn)了25.6%的上漲。然而，根據(jù)2024年四季度的償付能力報告，盡管車險保費達到5.56億元，較前一年增長了18.8%，但公司非車險第一大險種的全年保費卻從2023年的3.09億元下降至2.67億元，這可能意味著公司正在戰(zhàn)略性地縮減責(zé)任險的規(guī)模。
數(shù)據(jù)來源：歷年年報；單位：元
這一變化與責(zé)任險長期面臨的承保虧損有關(guān)。2020至2023年間，公司在責(zé)任險上的承保虧損分別為0.20億元、0.54億元、0.59億元和1.63億元，呈現(xiàn)出逐年擴大的趨勢。2023年各季償報顯示，雇主責(zé)任險（涉外）的賠付事件多次被列為重大賠付事項。2024年中石油退出股東行列，而當年中石油員工保費貢獻仍超1億元，當年可能的客戶流失，加之責(zé)任險持續(xù)高企的賠付風(fēng)險，審視并主動收縮其在該險種上的風(fēng)險敞口成為必然選擇。
值得注意的是，中意財險的貨物運輸險展現(xiàn)出較強的盈利韌性：2019-2022年間，該險種保費分別為3575萬元、5105萬元、5164萬元、6631萬元，但承保利潤分別達到1033萬元、771萬元、1643萬元、1053萬元，四年累計盈利高達4500萬元。這一"小而美"的業(yè)務(wù)板塊，恰與當前中歐貿(mào)易深化的大勢形成戰(zhàn)略契合——若能把握跨境物流保險需求激增的機遇，通過產(chǎn)品創(chuàng)新和服務(wù)升級進一步拓展業(yè)務(wù)邊界，或能一定程度提升公司的盈利能力。
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