1、通達(dá)動(dòng)力，2011年上市，是電動(dòng)機(jī)、發(fā)電機(jī)、新能源汽車電機(jī)定轉(zhuǎn)子沖片和鐵芯的專業(yè)生產(chǎn)企業(yè)，公司年沖制矽鋼片能力15萬噸以上，其中新能源汽車沖制能力達(dá)到100萬臺/年。

2、中小型電機(jī)廣泛用于機(jī)械、鋼鐵、電力、化工、水泥、造紙、冶金、石化等行業(yè)以及重大基礎(chǔ)設(shè)施工程項(xiàng)目等，主要用于驅(qū)動(dòng)水泵、風(fēng)機(jī)、機(jī)床、壓縮機(jī)、城市交通及工礦電動(dòng)車輛等工業(yè)設(shè)備和農(nóng)業(yè)機(jī)械；中小型發(fā)電機(jī)主要用于風(fēng)力發(fā)電機(jī)、燃油發(fā)電機(jī)、水輪發(fā)電機(jī)、移動(dòng)電源等發(fā)電設(shè)備中。

定轉(zhuǎn)子沖片和鐵芯是電機(jī)的核心部件，成本約占電機(jī)成本30%-40%，是實(shí)現(xiàn)電能和機(jī)械能相互轉(zhuǎn)化的關(guān)鍵部件，被稱為電機(jī)的“心臟”。

3、電機(jī)行業(yè)發(fā)展趨勢

智能化、模塊化：集成診斷、保護(hù)、控制、通訊等功能，有機(jī)械接口、電氣接口、動(dòng)力接口、環(huán)境接口等模塊化設(shè)計(jì)；

高效節(jié)能：國際上開始推廣電機(jī)能效標(biāo)準(zhǔn)（電機(jī)用電量平均占世界各國40%以上，占工業(yè)用電量60%以上）。

4、公司隸屬于硅/矽鋼沖壓行業(yè)，行業(yè)技術(shù)發(fā)展趨勢：基礎(chǔ)材料研發(fā)、模具設(shè)計(jì)和制造、加工工藝改進(jìn)、生產(chǎn)裝備水平提升。

材料運(yùn)用：向節(jié)能環(huán)保方向發(fā)展，由傳統(tǒng)的普通鋼材逐步發(fā)展成為無取向硅/矽鋼，提升電機(jī)的壽命和性能；

模具設(shè)計(jì)：向高效化、精密化方向發(fā)展，由傳統(tǒng)單工序沖壓模逐步發(fā)展為多工位精密級沖壓模，逐步提高產(chǎn)品尺寸的精密度和生產(chǎn)效率；

壓裝工藝：向簡單、高效化方向發(fā)展；

焊接工藝：向自動(dòng)化方向發(fā)展；

質(zhì)量檢測：由傳統(tǒng)手工測量發(fā)展到半自動(dòng)光學(xué)檢測儀進(jìn)行全尺寸測量，檢測手段向精確化方向發(fā)展。

5、核心競爭力：優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定的全球客戶（公司是維斯塔斯、西門子、上海電氣、ABB、GE等國際企業(yè)的供應(yīng)商）、出色的同步開發(fā)能力、完整的生產(chǎn)服務(wù)鏈條、良好的品牌形象。

6、競爭劣勢：規(guī)模有待提高、研發(fā)資源不足、人才。

7、經(jīng)營模式：“自主采購+銷售”和“雙經(jīng)銷”。前者定價(jià)定價(jià)采用“成本+附加值”，后者由客戶提供原材料而公司只收取加工費(fèi)，以上兩種方式均能有效傳導(dǎo)和部分消化成本上升壓力。

8、歷年經(jīng)營表現(xiàn)

（1）2017-2018年

2017年，姜煜峰、姜志培將所持股份轉(zhuǎn)讓給天津鑫達(dá)，天津鑫達(dá)持股29.98%成為公司實(shí)際控制人。天津鑫達(dá)控制人為魏少軍、魏強(qiáng)，魏少軍為智慧能源控股有限公司（HK.01281）董事長。截止2017年底，大量基金進(jìn)駐。

2017年-2018年，銷售收入同比增長。主要是產(chǎn)品價(jià)格做了一定調(diào)整，鑒于矽鋼片原材料價(jià)格波動(dòng)對于電機(jī)行業(yè)影響很大，公司優(yōu)化庫存管理，提前做好材料備庫。

（2）2019-2020年

2019年-2020年，公司新能源汽車和風(fēng)力發(fā)電板塊持續(xù)發(fā)力，出口訂單較以往有所增長，公司密切結(jié)合市場需求，堅(jiān)持以客戶為中心，頭部客戶持續(xù)突破，創(chuàng)新產(chǎn)品及高附加值產(chǎn)品占比提升。

公司研發(fā)能力、創(chuàng)新創(chuàng)造能力進(jìn)一步提升，通過發(fā)揮自動(dòng)化、硬質(zhì)合金模具及疊壓設(shè)備工裝的優(yōu)勢，帶動(dòng)各工藝的自動(dòng)化改造、關(guān)鍵工序的自動(dòng)化率不斷提升，人均產(chǎn)能、生產(chǎn)效能不斷提升。

根據(jù)公司對2020年4季度凈利潤同比大增的原因分析，毛利增長主要來源于風(fēng)力發(fā)電和新能源項(xiàng)目，隨著美國關(guān)稅政策的實(shí)施，很多國際著名的電機(jī)公司紛紛把主機(jī)廠從國內(nèi)遷到國外，從國內(nèi)集中采購配件到國外組裝后再次出口，公司抓住機(jī)遇，與國際著名的電機(jī)公司建立了良好合作關(guān)系，訂單大幅提升。

（3）2021年

受益于新能源汽車和風(fēng)力發(fā)電的持續(xù)發(fā)力，高附加值產(chǎn)品占比提升，在原材料價(jià)格不斷上漲的情形下，毛利率和凈利率均有所上升。從業(yè)務(wù)構(gòu)成分析，公司盈利質(zhì)量日益向好。

注：公司定轉(zhuǎn)子沖片和材料貿(mào)易占比公司主營業(yè)務(wù)80%以上，受益于公司定轉(zhuǎn)子沖片和鐵芯毛利率提高，公司整體毛利率連年提升。

9、同行對比

通達(dá)動(dòng)力在二次成長性上，較具潛力。自2017年天津鑫達(dá)接手以來，公司緊跟行業(yè)發(fā)展趨勢，取得了不錯(cuò)成績。在內(nèi)部管理上亦有所提升，人均產(chǎn)值變化能說明問題。

10、定增安排

公司2021年5月披露非公開發(fā)行股票預(yù)案，基于對未來的看好，天津鑫達(dá)以現(xiàn)金形式認(rèn)購本次非公開發(fā)行股票，本次非公開發(fā)行股票不超過4,953萬股，每股定價(jià)8.87元，天津鑫達(dá)以不超過43,933.11萬元認(rèn)購。募集資金全部用來補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。

本次大股東認(rèn)購，能鞏固控制權(quán)、便于股權(quán)統(tǒng)一管理，有利于公司快速有效決策、抓住發(fā)展機(jī)遇。

實(shí)際控制人以4.4億認(rèn)購公司股票，無異于押上了全部身家，在新能源爆發(fā)的風(fēng)口上，實(shí)際控制人以行動(dòng)給投資者帶來了信心。

11、估值

硅/矽鋼沖壓行業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)行業(yè)，受原材料價(jià)格波動(dòng)影響大，企業(yè)采用“成本+附加值”定價(jià)辦法，沖壓企業(yè)向電機(jī)企業(yè)的價(jià)格傳導(dǎo)相比原材料有1-3個(gè)月滯后，2021年，即使原材料高企，公司仍保持了毛利率逆勢上揚(yáng)，表明其在產(chǎn)業(yè)鏈已具備一定議價(jià)能力，隨著定增資金到位，業(yè)績增長值得期待。

附：通達(dá)動(dòng)力大事記

通達(dá)動(dòng)力前身為1988年6月在南通注冊的鎮(zhèn)辦集體企業(yè)，全名“南通縣通達(dá)紡織印染機(jī)械廠”；

1994年5月，更名為“通州市通達(dá)電力設(shè)備廠”；

1996年6月，公司由集體企業(yè)實(shí)行改制，初始股東84名，注冊資本52.4萬元；

至1997年，公司內(nèi)部股權(quán)經(jīng)流轉(zhuǎn)后，股權(quán)結(jié)構(gòu)為：姜煜峰71.374%、姜志培19.084%、王岳9.542%；

2002年11月，實(shí)行公司制改造，變更為“南通通達(dá)矽鋼沖壓有限公司”；

2007年7月8日，公司注冊資本由52.4萬增資至3500萬，公司同時(shí)吸收上海聚慧投資等五位股東；

2007年9月30日，公司注冊資本由3500萬增至3800萬，公司以2006年凈利潤為基礎(chǔ)、10倍市盈率為定價(jià)依據(jù)，引進(jìn)劉華、袁貴華、張麗平、季京祥四名股東；

2008年5月13日，上海聚慧投資將7.5%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給上海風(fēng)云際會(huì)投資中心（有限合伙）；

2008年5月28日，公司注冊資本從4000萬增至4250萬，股東變更為48名；

2008年6月25日，南通寶杰投資將所持股份轉(zhuǎn)讓給南通創(chuàng)新，股東人數(shù)變更為47人；

2008年7月13日，公司實(shí)施股份制改造，注冊資本變更為9000萬，股東47名；

2010年3月，平安財(cái)智增資成為公司股東，注冊資本變更為9500萬，公司前兩名股東為姜煜峰47.881%、姜志培13.754%；

2011年4月12日，公司成功IPO，凈募資55160.8萬元；

2015年1月7日，公司擬“投資6750萬元+增資”，收購深圳市億威爾信息技術(shù)股份有限公司60%股權(quán)；

2016年7月，僅一年多時(shí)間，公司基于發(fā)展戰(zhàn)略的重大調(diào)整及緩解公司經(jīng)營壓力需要，公司將所持深圳市億威爾信息技術(shù)股份有限公司60%股份（折價(jià)8950萬）和天津通達(dá)達(dá)爾力科技有限公司66.7%（折價(jià)6300萬）股權(quán)轉(zhuǎn)讓給姜煜峰先生；

2017年2月13日，姜煜峰、姜志培將所持股份轉(zhuǎn)讓給天津鑫達(dá)，天津鑫達(dá)成為公司實(shí)際控制人。天津鑫達(dá)控制人為魏少軍、魏強(qiáng)，魏少軍為智慧能源控股有限公司（HK.01281）董事長；

2021年，公司披露非公開發(fā)行預(yù)案，擬以8.77元的價(jià)格向?qū)嶋H控制人天津鑫達(dá)增發(fā)4953萬股。增資后，天津鑫達(dá)持股比例將由30.27%增至46.36%；

2021年11月17日，公司非公開發(fā)行方案獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。