投資就是買入看得懂的好公司，那么好公司怎么衡量呢？有多好才值得買呢？反映到股市上就是公司的價值和股票的價格兩個因素，涉及兩個問題：一是這家公司有多大的價值？二是現(xiàn)在股價合適嗎？價格是我們隨時可以看到的，價值卻不能一眼看出來，需要分析財務(wù)報告、庫存等信息后才知道。

在股市上，買入之前要做兩件事，一是要評估企業(yè)的價值，簡稱估值，看公司值多少錢，而且是看現(xiàn)在和未來值多少錢，必須是未來比現(xiàn)在更值錢，這樣我們才買得對。二是看能不能以低價或者是合理的價格買入？

那么，怎么確定企業(yè)的價值是多少呢？

有的投資者喜歡用市盈率來衡量一個公司的價值，認為市盈率低就是好公司，有的投資者喜歡用高分紅來評估一個公司，認為分紅高就是好公司。

巴菲特不這么看，他認為最好的估值方法是約翰·伯爾·威廉斯的方法，威廉斯認為，一個公司的價值由它生存期間，預(yù)期產(chǎn)生的所有現(xiàn)金流之和，在一個合理的利率上的折現(xiàn)。一是現(xiàn)金流；二是合理的利率。簡單地說，就是公司未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)。什么是未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)呢？未來可以是1年，也可以是5年10年100年，比如我現(xiàn)在存1萬塊現(xiàn)金，一年的利率是2%，我存一年后得到10200元。相當于1萬塊現(xiàn)金，1年后折現(xiàn)值是10200塊。

那么，怎么計算企業(yè)未來的估值呢？跟前面存錢的計算方法一樣，以10年為期限，企業(yè)和股東之間的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出之和，乘以適當?shù)睦?，折現(xiàn)到現(xiàn)在，就得到企業(yè)價值的數(shù)值。劃重點，最關(guān)鍵的是現(xiàn)金流和利率。

巴菲特說：“給企業(yè)估值和計算一張100年后到期的國債的價值類似。判斷一家企業(yè)10年20年后的價值就用長期國債的利率，為什么？因為這個利率跟金融資產(chǎn)的價格關(guān)聯(lián)性大。如果長期國債利率非常低，就加幾個點，以反映正常的利率水平?！?/p>

芒格說：“把股票和債券收益進行對比，你會發(fā)現(xiàn)，至少有一半以上的股票，你完全不了解，也不敢買，以至于你會退一步去買債券。因此，不如債券的股票就排除了，接著就拿自己看得懂的股票和債券收益比較，就能找到你認為好的投資機會?！?/p>

所以，知道了計算公司估值的利率是長期國債的利率，投資者其實只需要做一項工作，就是了解企業(yè)的現(xiàn)金流。