關(guān)于金融風(fēng)險(xiǎn)，喬恩·丹尼爾森的《控制的幻覺(jué)》提出了一些頗為新穎的觀點(diǎn)。丹尼爾森認(rèn)為，金融核心風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于體系內(nèi)部，生發(fā)于個(gè)體之間的相互作用，并因無(wú)數(shù)個(gè)體的信仰、目標(biāo)、能力和偏見(jiàn)而永久存在。人們普遍認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)源于金融體系之外，這一錯(cuò)覺(jué)削弱了我們度量和管理風(fēng)險(xiǎn)的能力，同時(shí)，新的監(jiān)管法規(guī)可能有助于降低小規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)的水平，但反而鼓勵(lì)過(guò)度的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。書中援引過(guò)去和最近的危機(jī)教訓(xùn)，說(shuō)明多樣性是保護(hù)金融體系的最佳方式。喬恩·丹尼爾森，系倫敦政治經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)教授，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)研究中心主任，著有《金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)》《全球金融體系：穩(wěn)定與風(fēng)險(xiǎn)》。

金融風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自內(nèi)部

2004年，當(dāng)時(shí)全球最高摩天大樓臺(tái)北101建成。所有高層大樓都需要應(yīng)對(duì)自然力，臺(tái)北101需要應(yīng)對(duì)地震和臺(tái)風(fēng)。臺(tái)北101在其建筑頂部設(shè)置了一個(gè)728噸的金色阻尼器，以降低大樓受強(qiáng)風(fēng)吹擊時(shí)的擺動(dòng)幅度。2015年8月，臺(tái)風(fēng)蘇迪羅以每小時(shí)145英里a的速度來(lái)襲，臺(tái)北101 經(jīng)受住了考驗(yàn)。金色阻尼器擺到了距離其常規(guī)位置一米多的地方，但整幢建筑安然無(wú)恙，堪稱工程師精密計(jì)算的典范。

丹尼爾森寫道：

如果結(jié)構(gòu)工程師能夠創(chuàng)造風(fēng)險(xiǎn)管理體系保護(hù)臺(tái)北101這樣的高樓，那么為什么監(jiān)管機(jī)構(gòu)的金融工程師不能保護(hù)我們免受金融危機(jī)之苦呢？因?yàn)檫@兩個(gè)領(lǐng)域存在本質(zhì)差異。土木工程師的工作相對(duì)直接，他們可以忽略人的因素。如果計(jì)算結(jié)果顯示一米厚的墻可以維持500年不坍塌，就不會(huì)因?yàn)閴Φ奶刭|(zhì)而導(dǎo)致這一年限縮短。其風(fēng)險(xiǎn)是外生的。在金融界，天性不是中性的，而是惡毒的，風(fēng)險(xiǎn)是內(nèi)生的。原因在于所有的規(guī)則和規(guī)制能改變行為和結(jié)果。人類具有人性，不會(huì)只是天真地順從。

作為回應(yīng)，人們會(huì)改變自己的行為。只要監(jiān)管者發(fā)布規(guī)則，比如決定銀行資本水平的規(guī)則，銀行家就會(huì)立即尋找繞過(guò)規(guī)則的方法。他們會(huì)想方設(shè)法讓資本從外界看上去水平很高，但在實(shí)際中卻保持盡可能低的資本水平。這種做法的專業(yè)術(shù)語(yǔ)叫作資本結(jié)構(gòu)套利。在2008年的失敗銀行中，許多銀行都有著最高水平的資本，但它們的資本最終被證明是虛幻的。當(dāng)局和銀行之間總是在進(jìn)行貓鼠游戲。

對(duì)危機(jī)的一種普遍看法是，危機(jī)來(lái)自外部，就像即將撞擊華爾街的小行星一樣。但事實(shí)不是這樣的。危機(jī)的主要驅(qū)動(dòng)因素是內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)，這源于系統(tǒng)的隱性機(jī)制，如價(jià)跌賣出規(guī)則。不幸的是，人們往往過(guò)于關(guān)注危機(jī)的觸發(fā)因素，而不是觸發(fā)機(jī)制。問(wèn)題是機(jī)制數(shù)量很少，但觸發(fā)因素幾乎無(wú)窮無(wú)盡。觸發(fā)因素是可見(jiàn)的，但并不那么重要。

關(guān)于觸發(fā)因素，書中講述了這樣一個(gè)事例：希臘統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)安德烈亞斯·喬治奧在2009年直接報(bào)告了希臘真實(shí)的財(cái)政赤字規(guī)模，而沒(méi)有讓統(tǒng)計(jì)局委員會(huì)事先投票決定赤字的規(guī)模。他因此被起訴，被希臘最高民事和刑事法院定罪，判處緩刑兩年。為什么希臘當(dāng)局會(huì)生氣？因?yàn)榘驳铝襾喫箞?bào)告了15.4%這一真實(shí)數(shù)字，而不是財(cái)政部估計(jì)的13.6%，從而引發(fā)了希臘危機(jī)。

安德烈亞斯或許是希臘危機(jī)的導(dǎo)火索，但他一定不是罪魁禍?zhǔn)?，而且即使他按照虛假?shù)據(jù)發(fā)布，危機(jī)也一樣會(huì)發(fā)生，因?yàn)槲C(jī)的觸發(fā)機(jī)制已經(jīng)到位。我們不應(yīng)把重點(diǎn)放在危機(jī)的觸發(fā)因素上，而應(yīng)關(guān)注潛在的脆弱性，即導(dǎo)致危機(jī)發(fā)生的機(jī)制。觸發(fā)因素太多了，如果你開(kāi)始尋找所有潛在的觸發(fā)事件，并試圖避免這些事件的發(fā)生，那你將什么也做不了。專注于觸發(fā)因素可能會(huì)讓政策制定者誤入歧途，而最終往往會(huì)發(fā)展成這樣。

媒體報(bào)道了引發(fā)希臘危機(jī)的導(dǎo)火索，公眾要求問(wèn)責(zé)，于是安德烈亞斯·喬治奧就被起訴了。而那些真正應(yīng)該負(fù)責(zé)任的人，比如希臘政客，卻逍遙法外。我們的注意力應(yīng)該集中在機(jī)制上，金融當(dāng)局和對(duì)沖基金經(jīng)理應(yīng)該知道這一點(diǎn)，但可悲的是，他們往往并不比希臘檢察官好多少。