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「普門科技」

普門24H1的營收中，體外診斷增長21.5%，治療康復(fù)下降32.14%，導(dǎo)致總營收僅僅增長5.64%。

凈利潤增加27.78%，扣非凈利29.16%，現(xiàn)金流33.81%，得益于IVD優(yōu)秀的商業(yè)模式。

治療康復(fù)中，消費醫(yī)療端才起步，可以忽略。院內(nèi)端都是設(shè)備，設(shè)備的采購需要國關(guān)鍵少數(shù)人決策（院領(lǐng)導(dǎo)）。上半年反腐形式嚴峻，設(shè)備類的項目賣的都不好。

從差旅和招待費也可以看到，下降幅度很大。

市場還是很有效的，安圖PE最低17左右，營收5%，現(xiàn)金流負值。

新產(chǎn)業(yè)營收18+，凈利26+，現(xiàn)金流17+，PE32。

邁克營收-7.4%，利潤15+，現(xiàn)金流-48%，PE20。

邁瑞、亞輝龍還沒出。

24H1營收勉強維持，24H2應(yīng)該要下降了，繼續(xù)觀察跟蹤，機會在于打到低估值下的，反腐情況邊際改善。

「 禪游科技 」

對于這種小游戲公司，風險是非常大的，一款游戲爆火雞犬升天，主打游戲沒落瞬間歸零，毫無長久期的安全可言。

目前，公司的營收、凈利、ROE因為大單品指尖四川麻將的受挫開始出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，各領(lǐng)風騷兩三年。

不過這樣的標的，是一個信息差的優(yōu)秀博弈機會，可以跟蹤。

目前公司凈現(xiàn)金26.1億，市值26.62億，今年估計5個億凈利應(yīng)該沒問題，經(jīng)營資產(chǎn)估值為0，要是我是巴菲特，就把錢都分了，游戲未來幾年能帶來多少就帶來多少算了。

卷爸還想說的是，這樣的資產(chǎn)負債表，千萬不要讓XX看到，無本萬利，我可還持有騰訊呢。

用1500萬固定資產(chǎn)，2.24億的經(jīng)營資產(chǎn)，并且投資了0.46億，而這些錢的來源全部是占用客戶和供應(yīng)商的資金，還富余1.85億讓你占用。

公司這么多年賺的錢，全部是現(xiàn)金，全部是。。。。。

但凡現(xiàn)在管理層沒有追求全部分紅，這只股票就是YYDS

「南微醫(yī)學」

公司國內(nèi)市場銷售收入約 7.06 億元，同比增長1.73%，海外市場銷售收入 6.24 億元，同比增長 39.72%。

管理層對國內(nèi)的XX溢于言表，全國聯(lián)采只是時間問題，國內(nèi)競爭很激烈，國外競爭更激烈，國內(nèi)一定會降價，所以從研發(fā)到市場，戰(zhàn)略重心開始向外轉(zhuǎn)移。

前些年重金投入建設(shè)的海外渠道，也開始發(fā)揮它的作用，畢竟直銷團隊離客戶更近，有利于快速反應(yīng)客戶的訴求，這是醫(yī)療器械特性之一。

公司泰國基地預(yù)計26年投產(chǎn)。

從要規(guī)模到要利潤的轉(zhuǎn)變，能否給安杰思留出一些市場空間？

23年京津冀的3+N聯(lián)盟，到了24年5和6月才簽訂了河北和廣西，中標后，各個省市會根據(jù)自身情況，進行簽約，大部分都還沒有開始執(zhí)行，這個效率是不是有點慢了。

產(chǎn)品管線確實更好：

可視化產(chǎn)品相比耗材類產(chǎn)品科技含量和毛利都更高，公司對其未來在歐美、日本等地的銷售有所期待，預(yù)計將成為未來海外市場新的增量，從24H1看，這個23年的預(yù)期正在兌現(xiàn)，eyeMax 膽道鏡產(chǎn)品在美國逐漸入院，畢竟競品只有一家，海外也尋求降本。

腫瘤消融仍然快速發(fā)展，這才剛剛開始。

但是21vs15的PE，疊加前者的股權(quán)結(jié)構(gòu)，我仍然選擇安杰思，目前的情況下，任何超過20PE的標的，都要足夠確定性的理由，不知道3年之內(nèi)，咱們大A能不能有點回頭錢。

值得一提的是，南微醫(yī)學開始中期分紅。

「康方生物 」

核心觀點：

1. AK104、AK112沒進入醫(yī)保的，每藥一個適應(yīng)癥的情況下，可以預(yù)期全年做到24億，其他藥1億，總計25億。其中今年上半年104降價過一次，雖然104營收下降了，但是治療人群不一定是降的，一要看營收，二要看治療人群，如果單價下降后，人群增加，代表醫(yī)生的認同。

2. 8500萬授權(quán)收入除去，總計虧損3.4個億，大概對應(yīng)半年的4.5個億營收，再努努力，好盈虧平衡了。

3. AK104的收入停滯，是必然的，一個2/3L宮頸癌的適應(yīng)癥，能用的起藥物的人群是極其有限的，太上老君的仙丹，沒有孫悟空的金剛鉆你也吃不到嘴里。

4. 下一個看點，在于11月底的醫(yī)保談判結(jié)果，量*價=銷售額，量能補價，增加總銷售額的價格，就是合適的價格。下圖是國家醫(yī)保局今年發(fā)布的公開文件。

5.后續(xù)的適應(yīng)癥，進展速度還比較快，胃癌、1L宮頸癌、肝癌、肺癌、食管癌、胰腺癌、乳腺癌、結(jié)直腸癌、卵巢癌、巴拉巴拉癌，這才是真正起量的地方。沒有那種癌，是富貴癌，只偏好一種人群，所以基數(shù)大了，才有飯吃。

6.假設(shè)104+112可以獲批10個適應(yīng)癥，每個適應(yīng)癥都可以做到10億的銷售額，那國內(nèi)就是100億的銷售額，康方不僅可以盈虧平衡，還可以有很高的凈利，絕對對得起目前的市值了。

7.如果AK112在美國OS成功，那么45億USD+分成，分分鐘股價要翻倍了，不過你可以當這個沒有，當這個都是送的都行。

8.所以目前的標的，在于國內(nèi)有托底，去賭國外成功的分分鐘翻倍，值不值得買，各自考量。

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