商票多次發(fā)生逾期

據(jù)上海票據(jù)交易所票據(jù)信息披露平臺(tái)顯示，莒南城投累積逾期發(fā)生額4.13億元，逾期余額5萬(wàn)元，披露日期為8月31日。換而言之，此前，莒南城投已有數(shù)億票據(jù)出現(xiàn)了逾期，有5萬(wàn)元仍未還清。

事實(shí)上，這并非莒南城投今年首次逾期。4月莒南城投還發(fā)布公告稱(chēng)：“2023年10月01日至2024年03月31日，我公司承兌的26張商業(yè)匯票發(fā)生逾期，共計(jì)34935421.00元。但以上票據(jù)均已結(jié)清，公司不存在信用風(fēng)險(xiǎn)?！鄙虾Ｆ睋?jù)交易所票據(jù)信息披露平臺(tái)發(fā)布的《截至2024年8月31日承兌人逾期名單》顯示，莒南城投共逾期7次，今年5月這一數(shù)據(jù)還是5次。

另有投資人在網(wǎng)上爆料，2023年4月18號(hào)購(gòu)買(mǎi)的臨沂國(guó)鑫基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有限公司理財(cái)產(chǎn)品，于2024年4月17號(hào)到期至今沒(méi)有兌付。根據(jù)此理財(cái)產(chǎn)品的債務(wù)票據(jù)顯示，相關(guān)資金用于莒南縣婦幼保健計(jì)劃生育服務(wù)中心項(xiàng)目建設(shè)（有紅頭文件審批）。據(jù)了解，該項(xiàng)目正是莒南城投自建項(xiàng)目。

還款能力受到質(zhì)疑

分析莒南城投的經(jīng)營(yíng)情況，公司已經(jīng)債務(wù)承壓。

從負(fù)債情況來(lái)看，莒南城投在2024年將面臨顯著的集中還款壓力。2023年，其外部融資帶來(lái)的總債務(wù)達(dá)49.55億，負(fù)債率高達(dá)56.93％。負(fù)債以銀行借款（含短期、一年內(nèi)到期長(zhǎng)期及長(zhǎng)期借款）為主，共32.05億，輔以融資租賃款14.16億，其中近六成需一年內(nèi)償還。此外，還有1.53億債券將于2024年9月到期。

2023年莒南城投年報(bào)顯示，其總資產(chǎn)216.17億元，凈利潤(rùn)0.9億元，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/營(yíng)業(yè)收入-0.63％，存在資金流動(dòng)困難。從莒南城投的各類(lèi)貸款來(lái)看，現(xiàn)存投資的9家企業(yè)中，有2家企業(yè)股份已被質(zhì)押貸款，其中1家為莒南城投的獨(dú)資企業(yè)。

此外，莒南城投存在多筆對(duì)外擔(dān)保被列為關(guān)注類(lèi)或不良類(lèi)。截至2023年末，莒南城投對(duì)外擔(dān)保余額為29.74億元，占當(dāng)期所有者權(quán)益的31.94%，均未設(shè)置反擔(dān)保措施。

莒南城投的償還能力首先來(lái)自其工程收入。莒南城投2023年債券中期報(bào)告顯示，公司的營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)源于工程建設(shè)、房地產(chǎn)銷(xiāo)售及采礦業(yè)務(wù)，其中2021年度、2022 年度和2023年上半年，莒南城投工程建設(shè)收入分別為8.60億元、8.23億元和4.41億元， 占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為56.20%、62.63%和80.93%。

但是，目前莒南城投多個(gè)項(xiàng)目存在工程款發(fā)放問(wèn)題。裁判文書(shū)網(wǎng)顯示，山東天誠(chéng)交通工程有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“山東天誠(chéng)”）在2019年8月開(kāi)始承建莒南城莒南高鐵連線（西五路）工程，后將實(shí)際工程交由賀作宏進(jìn)行工程作業(yè)。賀作宏完成項(xiàng)目建設(shè)，并驗(yàn)收合格后，因無(wú)法拿到全部工程款，將莒南城投等公司告上法庭，要求莒南城投與莒南高鐵建設(shè)投資有限公司向他支付剩余工程款共計(jì)42411955.39元。此外，天眼查顯示莒南城投還與莒南縣路通道路養(yǎng)護(hù)有限公司、中化學(xué)交通建設(shè)集團(tuán)有限公司等多個(gè)公司和個(gè)人存在建設(shè)工程款糾紛。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，目前很多城投公司在招標(biāo)時(shí)會(huì)要求分包公司進(jìn)行墊資，完工后分包公司的墊資很難收回，導(dǎo)致分包公司壓力巨大。如2014年3月27日，承建安徽蕭市政工程的包工頭楊永，被政府一直拖欠數(shù)千萬(wàn)元建設(shè)款，要債無(wú)果又不堪債務(wù)重負(fù)，絕望之下吞藥自殺。實(shí)際上這類(lèi)事件如今也并不罕見(jiàn)。

現(xiàn)在分包公司在工程建設(shè)時(shí)，會(huì)采用分批建設(shè)分批回款的方式，降低風(fēng)險(xiǎn)，但造成了大批的“爛尾項(xiàng)目、臨停項(xiàng)目”。如2019年，莒南啟動(dòng)體育場(chǎng)提升改造工程，到2024年7月15日仍在招標(biāo)，招標(biāo)人便是莒南城投。體育場(chǎng)加上配套建設(shè)停車(chē)位、室外管線及附屬配套設(shè)施，估算投資1.8億元，但以目前莒南城投情況，能否拿出1.8億元值得關(guān)注。

從地方政府補(bǔ)貼上，2024年中證鵬元發(fā)布的莒南城投中期評(píng)級(jí)報(bào)告顯示，莒南城投是莒南縣地區(qū)最重要的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及保障房建設(shè)主體，中證鵬元認(rèn)為在公司面臨債務(wù)困難時(shí)，莒南縣政府提供特殊支持的意愿很強(qiáng)。

但從實(shí)際情況來(lái)看，莒南縣人民政府曾分5年逐年撥付保障性住房建設(shè)專(zhuān)項(xiàng)補(bǔ)貼7.50億元，其中2018至2022年的補(bǔ)貼分別為1.30億元、1.60億元、1.60億元、1.60億元、1.40億元。這些補(bǔ)貼專(zhuān)項(xiàng)用于莒南縣臨海新城保障性安居工程的建設(shè)運(yùn)營(yíng)，和支付融資成本。然而，從2020年開(kāi)始，莒南城投未實(shí)際收到相關(guān)補(bǔ)貼。

股東代還方面，莒南縣城投的一股東為莒南國(guó)資委。根據(jù)新《預(yù)算法》和“國(guó)發(fā)43號(hào)文”等政策指引，2023年以來(lái)，多地地方政府開(kāi)始公開(kāi)宣告，原屬地國(guó)有城投平臺(tái)退出“政府融資平臺(tái)”，自負(fù)盈虧。

換而言之城投欠款，應(yīng)當(dāng)根據(jù)公司法進(jìn)行還款，無(wú)法還款需要根據(jù)相關(guān)法律申請(qǐng)破產(chǎn)，地方國(guó)資委不會(huì)也不應(yīng)進(jìn)行干預(yù)。況且，近年莒南縣政府債務(wù)余額持續(xù)快速增長(zhǎng)，2023年末為73.06億元，“幫”莒南城投還款可能性較低。

如今莒南城投自身盈利減少，得到的市政補(bǔ)貼減少，投資的項(xiàng)目難以正常運(yùn)轉(zhuǎn)，莒南城投似乎進(jìn)入了“死胡同”。

業(yè)內(nèi)人士表示，目前城投逾期問(wèn)題多出現(xiàn)于全國(guó)縣區(qū)級(jí)城投公司，部分中小城投公司“暴雷”申請(qǐng)破產(chǎn)后，相關(guān)項(xiàng)目仍需運(yùn)營(yíng)，地方仍需主體擔(dān)任公益性政府職責(zé)。已有地區(qū)開(kāi)設(shè)了金融資擔(dān)保有限公司，來(lái)處理城投破產(chǎn)后的相關(guān)事宜。城投公司退平臺(tái)、逾期、破產(chǎn)所產(chǎn)生的影響實(shí)際較小，對(duì)地方財(cái)政的實(shí)質(zhì)改變較小。對(duì)于投資人而言，發(fā)債主體申請(qǐng)破產(chǎn)后，手中所持的債券該如何兌換成為難題。

根據(jù)中證鵬元評(píng)級(jí)報(bào)告顯示，莒南城投評(píng)級(jí)等級(jí)為AA，公司項(xiàng)目投入資金沉淀較重，回款較慢，資產(chǎn)流動(dòng)性較弱；公司財(cái)務(wù)杠桿持續(xù)攀升，疊加項(xiàng)目建設(shè)資本開(kāi)支需求，面臨較大的償債及資金壓力。2023 年公司債務(wù)規(guī)模擴(kuò)張較快，主要在建項(xiàng)目尚需投資規(guī)模較大，且近年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金持續(xù)凈流出，未來(lái)仍需通過(guò)籌資活動(dòng)滿足項(xiàng)目建設(shè)資金需求；公司一年內(nèi)需償付的債務(wù)規(guī)模較大，現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)對(duì)短期債務(wù)保障程度較弱；公司面臨較大或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。

截至2023年末，公司資產(chǎn)以其他應(yīng)收款、開(kāi)發(fā)成本、擬開(kāi)發(fā)土地、采礦權(quán)和采砂特許經(jīng)營(yíng)權(quán)為主，其他應(yīng)收款回款時(shí)間具有不確定性，對(duì)營(yíng)運(yùn)資金形成較大占用；工程項(xiàng)目投入資金沉淀較重，占總資產(chǎn)的比重較高，即期變現(xiàn)能力較弱。

2023 年公司債務(wù)規(guī)模擴(kuò)張較快，主要在建項(xiàng)目尚需投資規(guī)模較大，且近年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金持續(xù)凈流出，未來(lái)仍需通過(guò)籌資活動(dòng)滿足項(xiàng)目建設(shè)資金需求；公司一年內(nèi)需償付的債務(wù)規(guī)模較大，現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)對(duì)短期債務(wù)保障程度較弱。

截至2023年末，公司對(duì)外擔(dān)保余額為29.74億元，占當(dāng)期所有者權(quán)益的31.94%，均未設(shè)置反擔(dān)保措施。此外，2023年，臨沂國(guó)鑫基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“臨沂國(guó)鑫”）發(fā)行的2億元定融產(chǎn)品仍未兌付完畢，該產(chǎn)品由公司提供了不可撤銷(xiāo)的連帶責(zé)任保證擔(dān)保，公司面臨較大的或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。

（來(lái)源：城市經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)）