寒武紀納入上證50，是對資本市場的諷刺？
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上個周末關于股市的話題爆了。
市場討論最熱烈的是上證50、上證180、上證380、科創(chuàng)50等指數(shù)調整樣本的事。
11月29日，上交所及中證指數(shù)有限公司，發(fā)布滬深300、上證50、上證180、中證A500等指數(shù)樣本定期調整結果。
上證50把寒武紀、賽力斯、中國中車、京滬高鐵、洛陽鉬業(yè)調入；被調出的則是特變電工、上汽集團、片仔癀、中國電建、兆易創(chuàng)新。
調整將于2024年12月13日收市后生效。
兩個看點，一個是上汽出局，賽力斯進場。
上汽集團曾是國內最大的傳統(tǒng)車企上市公司，總資產接近萬億，其高貴的“靈魂”讓華為高攀不起，結果在2024年尾被踢出上證50。
當然，2024年的賽力斯確實猛。
業(yè)績上，前三季度營業(yè)總收入1066億元，同比增長5倍，歸母凈利潤達到40.4億元。
銷量上，其新能源汽車銷量持續(xù)攀升，1-9月累計賣出31.67萬輛，同比增長364%。
在資本市場上，賽力斯?jié)q得也很兇，今年以來股價漲超70%，實至名歸。
另一個是——寒武紀入選上證50指數(shù)，讓大家驚掉下巴。
要知道上證50指數(shù)代表了啥？
它代表了上海證券市場中規(guī)模大、流動性好的最具代表性的50只股票。
它能反映上海證券市場中，最具市場影響力的一批龍頭企業(yè)的整體狀況。能入圍上證50指數(shù)，代表著資本市場對你的認可。
但是寒武紀除了股價漲得猛還有什么？作為一個營收幾個億，連年虧損的企業(yè)，卻有著2300多億市值，是不是巨大的泡沫？
好比，你憑本事進的培優(yōu)班，是又紅又專的向陽少年。
可有一天教導主任通知，說你得讓出座位，因為有個人要頂上來。
然后你一查，這人幼兒園以來全科不及格，卻是個網(wǎng)紅！
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連虧7年的寒武紀
上證50的樣本股都是有利潤且經營相對穩(wěn)健的大公司為主，能入選的公司基本是業(yè)績優(yōu)異、盈利穩(wěn)定的好學生。
但也有例外，就比如寒武紀這種的。
公司成立于2016年3月15日，是一家專注于人工智能芯片產品研發(fā)與技術創(chuàng)新的公司。業(yè)務范圍覆蓋智能云服務器、智能邊緣設備和智能終端的核心處理器芯片的研發(fā)、設計和銷售。
如果其他文字看不懂，只需要記住AI芯片這個關鍵詞。因為它要對標的對象，英偉達，也是以AI芯片這個產品屢創(chuàng)新高。
“上市即巔峰”的寒武紀在2020 年，僅歷時4個月審批就成功登陸科創(chuàng)板，一度風光無限。上市首日大漲229.86%。四天后總市更是值突破1000億元。
后來ChatGPT概念爆火，寒武紀股價在2023年不斷上漲，相較于2022年末上漲了三倍有余。
到了今年，寒武紀的市值在短短兩個月內暴漲超過150%，超過了2400億元人民幣，不斷刷新歷史新高，成為國內芯片半導體行業(yè)上市公司中排名第三的股票，僅次于中芯國際和海光信息。
高手都愛講故事，但對于上市公司來說，業(yè)績才是生命線。
一輪又一輪的暴漲之后，發(fā)現(xiàn)寒武紀根本就賺不了。
從2017年上市至今，寒武紀已經巨虧了50多億，就拿從2022年至今計算，也虧了近30億。光從財務角度考慮，公司簡直就是個燒錢機器。
最新的財報，在2024年三季度，公司扣非歸母凈利潤虧損8.62億元，盡管同比去年虧損9.49億元的情況有所好轉，虧損幅度減少了不少，但總體的虧損狀況仍然不容忽視。
反觀寒武紀“對標”的英偉達在2024財年第二季度的財報顯示，其總收入突破135.1億美元，環(huán)比增長88%，同比增長101%！
其中，凈利潤達到61.88億美元，環(huán)比增長203%！
寒武紀屬于業(yè)績從沒強過，炒作從未停過。
這一次進入上證50，也在意料之中。
首先看上證50調入規(guī)則。???
根據(jù)相關規(guī)則，上證50指數(shù)是以上證180指數(shù)樣本為樣本空間，挑選上海證券市場規(guī)模大、流動性好的最具代表性的50只證券作為樣本，綜合反映上海證券市場最具市場影響力的一批龍頭企業(yè)的整體表現(xiàn)。樣本股票每半年調整一次。
在確定樣本空間的基礎上，上證50指數(shù)根據(jù)總市值、成交金額對股票進行綜合排名，取排名前50位的股票組成樣本，但市場表現(xiàn)異常并經專家委員會認定不宜作為樣本的股票除外。此外，參考依據(jù)還包括股票近1年來的交易數(shù)據(jù)和財務數(shù)據(jù)。
截止上周五收盤，科創(chuàng)板總市值排名前六：
中芯國際，海光信息，百濟神州，寒武紀，中微公司，金山辦公。
除百濟神州之外，其他五只均被納入上證50 —— 寒武紀是最新一只。
可以認為，上證50從科創(chuàng)板中，選了五只市值最大的半導體和軟件股。??????????????
所以，規(guī)則本身沒問題。市值是一個客觀的硬指標，漲上來的會被納入，跌下去的會被剔除。
寒武紀實實在在是被主力和散戶們共同“抬進”上證50。
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ETF要成為接盤俠？
假如寒武紀的股價真的存在巨大泡沫，這次最大的輸家可能會是上證50ETF！
ETF設計的初衷，就是要被動跟蹤指數(shù)走勢，且必須盡量貼合，偏差不能太大，所以指數(shù)調整，ETF也必須要做出調整。
這不就是增量資金，“接盤”資金嗎？
當然，會有人說炒股看的是未來，是成長性，作為AI芯片最具想象力的A股標的之一，寒武紀對標的是英偉達，空間無限。
確實，它被主力定義為中國資本市場英偉達的影子公司。但這個定義是部分大資金、財經媒體還有自媒體給定義的！從方方面面看，寒武紀和英偉達都是云泥之別！
英偉達現(xiàn)在3.39萬億美元相當于24萬億人民幣，寒武紀雖然漲停了創(chuàng)造了歷史新高，但也只有2342億人民幣，連英偉達的零頭都沒有。
2023年，公司研發(fā)費用11.2億，同比-26.6%。
今年前三季度，寒武紀研發(fā)投入6.59億，同比-8.13%，單三季度研發(fā)投入2.1億，同比-9.9%。
更離譜的是，2023年公司研發(fā)人員數(shù)量，同比減少了37.6%，只有752人。
2024年上半年，寒武紀研發(fā)人員進一步減少到727人！
在研發(fā)費用、研發(fā)人數(shù)均大幅下降的情況下，公司的成長性體現(xiàn)在哪里？技術突破如何實現(xiàn)？
英偉達在全球擁有2.5萬名研發(fā)人員，每年的研發(fā)投入約125億美元，占年銷售額的12%。
英偉達的研發(fā)人員33倍于寒武紀，研發(fā)費用78倍于寒武紀，拿什么去對標？！
寒武紀在歷史最高位被納入成分股，退市的信威集團和爆雷的康美藥業(yè)當年也是在股價高光時刻被納入上證50成分股。
上證50在片仔癀最風光、最高估的2021年底調入，腰斬后調出。
兆易創(chuàng)新，2020年12月納入上證50，彼時剛好是股生巔峰，市值突破千億級別，同期調入的還有海天味業(yè)、韋爾股份，現(xiàn)在基本都跌麻了。
有意思的是2020年多只銀行股被調出上證50，隨后4年銀行股的走勢轟轟烈烈。
這一幕，其實在滬深300也上演過，2021年底的時候，寧德時代在漲了接近10倍的情況下，被滬深300納入成份股，并且成為滬深300的第二大權重股！
但巨量的增量資金，并沒有助推寧德時代進一步上漲，反而從2021年底到2024年初，區(qū)間最大跌幅超過60%。
這導致很多滬深300ETF投資者，他們在上漲10倍的過程中半點好處都沒有享受到，但是在370跌到140這個過程，全程承受！
所以，指數(shù)每次調整成份股，實際上大多數(shù)時候是在不自覺的追漲殺跌。
而我們恰好處在產業(yè)更迭較快的一個大環(huán)境中，從鋼鐵、地產，到白酒、新能源，再到平臺經濟、消費電子、人工智能，產業(yè)升級和更迭很快。
一個產業(yè)從幼稚、成長、成熟到衰退周期大大縮短，高速成長期剛過，成熟期很短，可能很快就迎來了衰退期。
這就意味著，一個企業(yè)因為高速成長被調入成份股，要么成熟期匹配不了高速成長期的高估值，要么可能即將進入衰退期，同樣支撐不了股價繼續(xù)上行。
當然，作為單一的股票，寒武紀在上證50指數(shù)里面的權重估計不超過2%，對于指數(shù)的影響微乎其微，真正應該擔心的是納入上證50之后，會不會資金借機減持。
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