近期，海豚投研團(tuán)隊(duì)發(fā)布了一系列關(guān)于自動(dòng)駕駛和特斯拉FSD（完全自動(dòng)駕駛）的研究報(bào)告，引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。報(bào)告深入探討了特斯拉FSD的商業(yè)化路徑、Robotaxi模式的可行性以及L4級(jí)無(wú)人駕駛技術(shù)的未來(lái)機(jī)會(huì)。本文將基于這些研究，為讀者梳理出其中的關(guān)鍵信息和觀點(diǎn)。
首先，海豚投研指出，盡管特斯拉FSD的商業(yè)化路徑在國(guó)內(nèi)已有不同程度的落地，但無(wú)論是面向C端單獨(dú)售賣還是面向B端的服務(wù)銷售，都面臨諸多挑戰(zhàn)。這些挑戰(zhàn)主要集中在技術(shù)成熟度、法規(guī)限制以及市場(chǎng)需求等方面。
接下來(lái)，海豚投研分析了Robotaxi模式能否跑通的核心要素。以蘿卜快跑在武漢的商業(yè)化運(yùn)營(yíng)為例，研究發(fā)現(xiàn)，Robotaxi的收入端存在每單平均公里數(shù)過(guò)低、實(shí)際單價(jià)低以及訂單量提升有限等問(wèn)題，這主要是由于技術(shù)成熟度不足導(dǎo)致的。同時(shí)，在成本端，單車折舊和安全員成本是兩大主要開(kāi)銷。隨著技術(shù)的進(jìn)步和法規(guī)的放開(kāi)，這些成本有望逐漸降低，但短期內(nèi)仍面臨較大壓力。
在對(duì)比特斯拉和蘿卜快跑的Robotaxi業(yè)務(wù)時(shí)，海豚投研認(rèn)為，特斯拉采用的端到端技術(shù)路線相比蘿卜快跑的模塊化架構(gòu)具有更強(qiáng)的泛化性、時(shí)效性和技術(shù)進(jìn)步速度。這使得特斯拉在Robotaxi的商業(yè)化上更具潛力。
然而，對(duì)于Robotaxi業(yè)務(wù)的未來(lái)估值，海豚投研持謹(jǐn)慎態(tài)度。他們認(rèn)為，盡管Robotaxi能夠節(jié)省司機(jī)成本，但由于市場(chǎng)規(guī)模有限、技術(shù)成熟度限制以及供需關(guān)系等因素，其利潤(rùn)率可能仍然有限。特別是在中國(guó)市場(chǎng)，由于競(jìng)爭(zhēng)激烈和監(jiān)管限制，Robotaxi業(yè)務(wù)的估值空間更為有限。
在探討L4級(jí)無(wú)人駕駛技術(shù)的未來(lái)機(jī)會(huì)時(shí)，海豚投研指出，真正的機(jī)會(huì)可能并不在于Robotaxi本身，而是在于車企通過(guò)賣車和智駕軟件業(yè)務(wù)變現(xiàn)。隨著無(wú)人駕駛技術(shù)的成熟，全球汽車市場(chǎng)將迎來(lái)新的換車周期，汽車集中度可能進(jìn)一步提升。同時(shí)，智駕軟件的高毛利也將提升車企的整體利潤(rùn)率。以特斯拉為例，如果其FSD技術(shù)能夠成熟并實(shí)現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化，其賣車業(yè)務(wù)和FSD業(yè)務(wù)都將迎來(lái)巨大的估值提升。
最后，海豚投研認(rèn)為，能夠緊跟端到端技術(shù)路線的車企將最有可能享受智駕技術(shù)成熟帶來(lái)的機(jī)會(huì)。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，小鵬汽車和理想汽車等緊跟端到端路線的頭部玩家有望在這一波智能化浪潮中脫穎而出。
總的來(lái)說(shuō)，海豚投研的報(bào)告為我們提供了關(guān)于特斯拉FSD和Robotaxi業(yè)務(wù)的深入洞察。盡管Robotaxi模式面臨諸多挑戰(zhàn)，但無(wú)人駕駛技術(shù)的未來(lái)仍然充滿機(jī)遇。對(duì)于車企而言，緊跟技術(shù)趨勢(shì)、提升智駕體驗(yàn)將是贏得市場(chǎng)的關(guān)鍵。
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