出品｜清流工作室

作者｜王曉悅 主編｜趙妍

哪吒汽車官網(wǎng)短暫的宕機(jī)，再次引爆各方緊繃的神經(jīng)。自去年10月以來，哪吒汽車頻頻傳出危險(xiǎn)的信號，在停產(chǎn)、欠薪、裁員及CEO“下課”等消息后，任何一點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)都讓供應(yīng)商及客戶感到緊張。

近期，多家上市供應(yīng)商發(fā)出討債公告，將與哪吒汽車的矛盾擺上臺面，累計(jì)計(jì)算哪吒汽車已欠下億元的賬單未付。而據(jù)清流工作室梳理，除了此類第三方供應(yīng)商，哪吒汽車更大的供應(yīng)商，其實(shí)是其具有國資背景的股東。

據(jù)清流工作室了解，南寧市及宜春市國資在入股哪吒汽車的運(yùn)營主體合眾新能源汽車股份有限公司（下稱“合眾汽車”）后，可能與其達(dá)成了供貨及銷售協(xié)議。一方面，國資公司向合眾汽車供應(yīng)電池等零部件，另一方面，國資公司又以代理商的名義幫助合眾汽車銷售其生產(chǎn)的“哪吒”牌整車產(chǎn)品。

這類貿(mào)易銷售最終為國資公司的年度業(yè)績提供了助力，但也為其帶來被欠賬的風(fēng)險(xiǎn)。為了保障供貨得到償付，部分國資股東獲得了哪吒汽車提供的車輛等資產(chǎn)質(zhì)押。到了2024年，為了獲得來自桐鄉(xiāng)市的可轉(zhuǎn)債投資，哪吒汽車則開始將原材料及部分生產(chǎn)設(shè)備質(zhì)押給對方。

2024年，這些國資公司與哪吒汽車之間的供貨量有多大？貨款又是否已得到償付？國資會(huì)否在股權(quán)投資哪吒汽車而虧損的同時(shí)，又損失了貨款呢？

國資或是最大供應(yīng)商

近日，哪吒汽車可謂“四面楚歌”。哪吒汽車旗下公司至少20億元股權(quán)被凍結(jié)，創(chuàng)始人方運(yùn)舟更被發(fā)現(xiàn)已被限制高消費(fèi)。

根據(jù)公告，目前哪吒汽車分別欠下智能制造方案供應(yīng)商埃夫特（688165.SH）4819.5萬元、零部件供應(yīng)商東風(fēng)科技（600081.SH）1311萬元及營銷公司福石科技（300071.SZ）5355.07萬元,并因此被多方告上法庭。據(jù)媒體報(bào)道，其余未上市的供應(yīng)商也有部分被哪吒汽車拖欠貨款。

據(jù)清流工作室梳理，除了此類第三方供應(yīng)商，哪吒汽車更大的供應(yīng)商，可能是其國資背景的大股東。

目前,哪吒汽車共有三個(gè)整車生產(chǎn)基地,分別位于浙江桐鄉(xiāng)、江西宜春和廣西南寧，這三個(gè)工廠分別對應(yīng)三地的國資股東。根據(jù)招股書，南寧國資委、宜春市國資委及桐鄉(xiāng)市國資委分別持有合眾汽車約11.46%股權(quán)、12.18%及4.44%股權(quán)。

根據(jù)清流工作室獲得的資料，南寧市國資委旗下的南寧產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)有限責(zé)任公司（下稱“南寧產(chǎn)投集團(tuán)”）及多家供應(yīng)鏈公司，均是哪吒汽車較大的供應(yīng)商。

2023年及2024年，南寧市國資委旗下公司與哪吒汽車簽訂了年度協(xié)議。根據(jù)年度協(xié)議，哪吒汽車向南寧市國資委旗下公司，購買電池、電機(jī)等零部件，2023年及2024年暫定含稅交易金額為20億元及30億元，這一交易金額不作為約定各方交易的具體金額，最終以雙方具體簽訂的購銷合同或訂單為準(zhǔn)。

2023年，哪吒汽車是南寧產(chǎn)投集團(tuán)設(shè)備、配件及材料銷售業(yè)務(wù)的主要客戶之一。南寧產(chǎn)投集團(tuán)向哪吒汽車的主體公司合眾汽車實(shí)現(xiàn)了銷售金額高達(dá)17.8億元，這一金額占其全年銷售金額的75.5%。截至當(dāng)年末，南寧產(chǎn)投集團(tuán)對合眾汽車有2.05億元應(yīng)收賬款尚未收回。

同時(shí)，南寧產(chǎn)投集團(tuán)可能又在幫助哪吒汽車銷售整車產(chǎn)品，其2023年從哪吒合智（上海）汽車銷售服務(wù)有限公司實(shí)現(xiàn)采購金額3.2億元。同時(shí)，南寧產(chǎn)投集團(tuán)又在當(dāng)年向一家網(wǎng)絡(luò)汽車銷售平臺深圳一貓汽車科技服務(wù)有限公司銷售了3億元貨物。

到了2024年，南寧產(chǎn)投集團(tuán)與哪吒汽車的合作金額達(dá)到多少？這些貨款又是否已經(jīng)收回？這些暫時(shí)都是未知數(shù)。

通過在當(dāng)?shù)亟◤S，哪吒汽車還獲得宜春市政府的大力支持，宜春市國資委旗下公司“宜春市創(chuàng)業(yè)投資有限公司”（下稱“宜春投資”），可謂出錢又出力。

2019年，作為宜春市招商引資企業(yè)，哪吒汽車在宜春成立智慧工廠，宜春投資公司拿下多個(gè)地塊為哪吒汽車建廠。宜春投資公司的子公司“宜春市創(chuàng)合新能源投資有限公司”，則成為負(fù)責(zé)合眾新能源汽車廠房建設(shè)的項(xiàng)目公司。

出力的同時(shí)，宜春投資還出錢入股并借款給哪吒汽車。

截至2024年3月末，宜春投資有限公司，對合眾新能源及其關(guān)聯(lián)方的股權(quán)及債權(quán)投資規(guī)模合計(jì)約9.26億元，占對外投資總規(guī)模的46.37%。

早在2021年及2022年，宜春投資公司就曾以委托貸款形式向合眾汽車宜春分公司提供近4千萬元的借款。2024年，宜春投資為合眾汽車宜春分公司提供了6.69億元的委托貸款，委托貸款利率為6.80%，將于2027年4月到期。

而從這筆投資中，宜春投資則獲得了一些業(yè)績上的助力。

2020年及2021年，宜春投資公司在新能源車貿(mào)易板塊實(shí)現(xiàn)收入2億元及9500萬元，占其貿(mào)易板塊收入超過一半。其新能源車貿(mào)易主要是代理銷售合眾新能源所生產(chǎn)的“哪吒”牌新能源汽車。

這種代理模式，是由宜春投資公司從區(qū)域內(nèi)4S店獲取提車需求，預(yù)收購車款后，由合眾汽車旗下汽車銷售公司直接發(fā)貨至指定4S店，貨到后由宜春投資公司向合眾汽車支付貨款。2022年之后，哪吒汽車新能源汽車銷量增長較快，業(yè)務(wù)模式有所調(diào)整，不再由宜春投資公司作為區(qū)域總代理參與分銷。

此后，宜春市則從供貨商處購買電池，將其兜售給哪吒汽車。2023年，宜春投資電池貿(mào)易收入為2億元，占其貿(mào)易收入的75.28%。截至2023年底，合眾汽車欠付宜春投資公司的賬款超過3500萬元。

宜春投資公司對哪吒汽車近10億元的投資及債權(quán)，占對外投資總規(guī)模的46.37%，這意味著，其股權(quán)及債權(quán)投資集中度較高。隨著哪吒汽車陷入困境，這些投資、借款及貨款能否收回？

中誠信國際評級公司表示，需關(guān)注合眾汽車后續(xù)經(jīng)營情況對宜春投資公司投資回收的影響。

大量資產(chǎn)被質(zhì)押

為了保障年度協(xié)議中的貨款得到支付，哪吒汽車多次將生產(chǎn)出來的汽車，質(zhì)押給南寧市國資委旗下公司。

根據(jù)資料，哪吒汽車質(zhì)押了多個(gè)型號的整車產(chǎn)品，單價(jià)為8萬元至9萬元，累計(jì)數(shù)量或達(dá)數(shù)千輛。此外，哪吒汽車質(zhì)押給南寧市國資委的還包括一系列原料、汽車零配件和半成品。

在2024年，為了從桐鄉(xiāng)市政府獲得投資，哪吒汽車甚至將部分生產(chǎn)設(shè)備進(jìn)行質(zhì)押。

哪吒汽車在2024年獲得來自桐鄉(xiāng)市國資委的不少支持，桐鄉(xiāng)市國資委及財(cái)政局旗下公司桐鄉(xiāng)市科技創(chuàng)業(yè)服務(wù)中心有限公司（下稱“桐鄉(xiāng)市科創(chuàng)公司”）斥資10億元入股哪吒汽車，并為其提供了13億元的借款。

雙方在數(shù)年前曾有合作，在2020年，桐鄉(xiāng)市財(cái)政局旗下的桐鄉(xiāng)市工業(yè)發(fā)展投資集團(tuán)有限公司曾向合眾汽車提供新能源汽車配件，交易金額為1.5億元。暫不確定近年雙方是否仍有供貨交易。

2024年4月，哪吒汽車還向桐鄉(xiāng)市科創(chuàng)公司發(fā)行了一筆9.4億元的可轉(zhuǎn)債，但據(jù)清流工作室掌握的資料，這筆債務(wù)不僅帶有可轉(zhuǎn)股協(xié)議，還附帶了一系列抵押。

為了這筆可轉(zhuǎn)債，哪吒汽車向桐鄉(xiāng)市科創(chuàng)公司抵押了財(cái)務(wù)中心、管理運(yùn)營中心、零部件公司等設(shè)備合計(jì)3.43億元，以及多家經(jīng)銷商、客戶的應(yīng)收賬款共計(jì)3.06億元。到了8月，哪吒汽車又將1.77億元的增值稅進(jìn)項(xiàng)留底稅額質(zhì)押給桐鄉(xiāng)市科創(chuàng)公司。合計(jì)下來，哪吒汽車共計(jì)提供了超過8億元的財(cái)產(chǎn)質(zhì)押。

此外，浙江桐鄉(xiāng)農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司也為哪吒汽車提供借款服務(wù)。據(jù)清流工作室掌握的資料，哪吒汽車將2022及以前年度新能源汽車推廣應(yīng)用7.5億元補(bǔ)助資金、價(jià)值超過4千萬元的設(shè)備、及大量財(cái)務(wù)中心、管理運(yùn)營中心、零部件公司、數(shù)字化中心、研發(fā)系統(tǒng)、營銷、制造系統(tǒng)、供應(yīng)商模具的相應(yīng)電子設(shè)備、機(jī)器設(shè)備、生產(chǎn)模具及工裝、研發(fā)用設(shè)備等共計(jì)8185臺/套質(zhì)押給該銀行。

種種現(xiàn)象顯示，在2024年，哪吒汽車從原材料、半成品到生產(chǎn)設(shè)備乃至整車產(chǎn)品，至少部分被質(zhì)押給股東或者銀行，公司留下能變賣還債的資產(chǎn)或許不多了，其他債權(quán)人未來的追債之路恐怕會(huì)較艱難。

不過，據(jù)媒體報(bào)道，哪吒管理層正在尋求外部資本支持，1月中旬有望引入一筆新的社會(huì)融資，但目前還未最終敲定。2025年伊始，當(dāng)中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)“殘酷的淘汰賽”尚未分出勝負(fù)之時(shí)，哪吒是要重蹈威馬、高合、極越們的覆轍，還是再迎來一位夢幻的白衣騎士，我們拭目以待。