過去一年頭部教育公司在政策調(diào)整與AI技術(shù)浪潮的雙重影響下，呈現(xiàn)出顯著的業(yè)績分化和戰(zhàn)略分野。好未來、新東方等老牌巨頭依托教育新業(yè)務(wù)、AI硬件與多元化業(yè)務(wù)繼續(xù)增長。其中好未來在素質(zhì)教育與智能硬件驅(qū)動下增速最快，新的一年有望繼續(xù)領(lǐng)跑，二級市場市值表現(xiàn)有望躍二進一。新東方公司由新教育業(yè)務(wù)與文旅雙線驅(qū)動新一年增長，與此同時今年有待驗證剝離頂流IP后電商業(yè)務(wù)能否恢復(fù)漲勢。
高途面臨收入擴張與盈利狀態(tài)平衡問題，其過去一年業(yè)務(wù)保持相對高速增長，但同時出現(xiàn)顯著虧損，今年有待破解盈利困局。有道公司AI驅(qū)動下營銷業(yè)務(wù)和教育硬件業(yè)務(wù)保持增長，但學(xué)習(xí)業(yè)務(wù)收入下降，今年有待逆轉(zhuǎn)降勢。猿輔導(dǎo)、作業(yè)幫過去一年通過智能硬件、素質(zhì)教育等探索新增長極，今年可期望在AI等新技術(shù)迭代同時，進一步擴展相關(guān)產(chǎn)品業(yè)務(wù)。
無可忽視的是，對于整個教育行業(yè)來看，隨著AI技術(shù)加速滲透教育場景，各家公司今年不進則退地必須適應(yīng)新一輪AI對所有教育學(xué)習(xí)產(chǎn)品，尤其是線上智能學(xué)習(xí)產(chǎn)品的變革。2025年或?qū)⒊蔀榻逃萍脊驹谛乱淮鶤I技術(shù)支撐下，創(chuàng)新學(xué)習(xí)產(chǎn)品服務(wù)落地與商業(yè)化探索的重要一年。
以下是2025年教育頭部公司展望，enjoy：
好未來：AI硬件+素養(yǎng)課程雙輪驅(qū)動，領(lǐng)跑教育科技轉(zhuǎn)型
好未來公司去年業(yè)績上取得亮眼的進展，學(xué)習(xí)服務(wù)與AI智能硬件等核心業(yè)務(wù)推動其快速增長，總體增幅超過50%。智能硬件上，該公司去年推出學(xué)習(xí)機、學(xué)練機、啟蒙機等新產(chǎn)品，并且在市場上獲得有意義的反饋，部分單品銷售額在對應(yīng)行業(yè)品類上銷售額排行前列。在科技領(lǐng)域該公司去年加大投入，自研并持續(xù)迭代更新的九章大模型，已應(yīng)用于智能學(xué)習(xí)設(shè)備，并推出智能助手“小思”以及智能問答應(yīng)用“隨時問”，支持答疑解題、口語練習(xí)、作業(yè)輔助等功能。本月“隨時問”等應(yīng)用接入了Deepseek系列大模型，支持深度思考等。作為具備AI自研能力強且緊跟最前沿技術(shù)發(fā)展的教育科技公司，可以預(yù)期今年該公司將繼續(xù)加大前沿科技的投入，推進其智能應(yīng)用、內(nèi)容和硬件產(chǎn)品的創(chuàng)新。
學(xué)習(xí)服務(wù)上，該公司線上線下學(xué)習(xí)項目去年繼續(xù)獲得積極進展，其素養(yǎng)培優(yōu)小班等課程服務(wù)是過去一年該公司重要收入來源，該公司在最新財報季中表示，預(yù)期培優(yōu)小班業(yè)務(wù)將在未來繼續(xù)增長。但由于基數(shù)較高，長期增長率可能會逐漸下降。與此同時在學(xué)習(xí)服務(wù)上，該公司提到過去幾個季度，公司觀察到“市場需求和素養(yǎng)學(xué)習(xí)業(yè)務(wù)表現(xiàn)都呈現(xiàn)持續(xù)增長勢頭。這一代家長已經(jīng)開始形成自己的育兒和教育理念。他們中的許多人現(xiàn)在都強調(diào)孩子的全面發(fā)展，而不是只關(guān)注學(xué)校的學(xué)業(yè)成績?！痹撚^察指向包括2025年在內(nèi)的未來，該公司在素質(zhì)素養(yǎng)課外學(xué)習(xí)產(chǎn)品服務(wù)上樂觀的市場增長可能。
此外，近年至今，得益于好未來在新教育業(yè)務(wù)、AI教育智能產(chǎn)品方面的探索，其正在成為新時期教育公司有效轉(zhuǎn)型的標(biāo)桿，二級市場投資人對其信心增強。如果該公司新的一年仍能保持2024年增長表現(xiàn)，可以預(yù)期今年其市值有機會超過剝離“與輝同行”業(yè)務(wù)后的新東方公司。
新東方：新教育+文旅雙線并進，剝離頂流IP后電商能否恢復(fù)增長？
新東方公司去年業(yè)績同樣表現(xiàn)積極，最新兩個財季總體營收同比增幅約為26%。相對而言，2023年由電商驅(qū)動的高速增長在過去一年已經(jīng)有所放緩。
新東方公司去年值得關(guān)注的新增長業(yè)務(wù)，包括新教育業(yè)務(wù)以及正在進入正軌的文旅產(chǎn)品服務(wù)。其中新教育業(yè)務(wù)增幅超過40%。新整合的文旅業(yè)務(wù)，包括面向?qū)W生的游學(xué)研學(xué)服務(wù)和面向中老年用戶的旅游業(yè)務(wù)，收入增幅超過三位數(shù)，該業(yè)務(wù)去年開始為新東方提供有意義的收入貢獻。傳統(tǒng)教育業(yè)務(wù)包括出國考試準(zhǔn)備和出國咨詢業(yè)務(wù)、面向成人和大學(xué)生的國內(nèi)考試準(zhǔn)備業(yè)務(wù)，去年以來的業(yè)績報告顯示各業(yè)務(wù)分別增幅超過兩位數(shù)。
在最新的業(yè)績報告會期間，該公司稱將在下季度實現(xiàn)核心教育業(yè)務(wù)穩(wěn)定和可持續(xù)增長，同時繼續(xù)投資新興文旅業(yè)務(wù)?？梢灶A(yù)期今年上述傳統(tǒng)業(yè)務(wù)以及新增長業(yè)務(wù)等多元業(yè)務(wù)板塊，將繼續(xù)是新東方公司新一年的投入重心。
與此同時，，Edu指南提到“瞬息萬變的電商賽道上，頂流IP、熱點隨時面臨更替。東方甄選能否繼續(xù)在頂流IP紅利下繼續(xù)獲得同等體量乃至更高收入的可能性，這無疑是非常值得關(guān)注的變化。其直播電商業(yè)務(wù)當(dāng)前分別以東方甄選賬號、與輝同行賬號推進，分拆效果是優(yōu)是劣，仍有待觀察?！痹摴酒煜聳|方甄選去年經(jīng)歷了較大的調(diào)整，其下半年宣布經(jīng)過磋商，剝離核心電商IP“與輝同行”。其最新業(yè)績報告顯示，截至去年11月的兩個季度東方甄選電商GMV同比有所下降，母公司新東方股價一度跌幅達30%。今年對于新東方而言，是剝離頂流IP后，能否證明具備恢復(fù)增長的重要一年。如果能夠做到，那么二級市場信心也將有望回升。
高途：營收高增長難掩虧損，盈利模式有待破題
高途公司去年以來業(yè)績增長亮眼，其截至9月的三個季度營收同比增幅超過40%。其中最新季度營收同比增幅超過50%。該公司的收入增長驅(qū)動力主要來自學(xué)習(xí)服務(wù)，包括非學(xué)科培訓(xùn)服務(wù)、傳統(tǒng)學(xué)習(xí)服務(wù)、成人學(xué)習(xí)業(yè)務(wù)以及智能學(xué)習(xí)內(nèi)容產(chǎn)品。其中該分部收入核心來源為非學(xué)科培訓(xùn)服務(wù)。去年該公司還開設(shè)了體育實體中心等以探索線下業(yè)務(wù)可能性。在AI技術(shù)快速迭代的同時，該公司亦推出了相關(guān)AI應(yīng)用，以提升學(xué)習(xí)與教學(xué)效率。在電商業(yè)務(wù)上，該公司去年暫停了其電商直播間“高途佳品”業(yè)務(wù)。
相較而言，高途公司盈利狀態(tài)同比由利潤轉(zhuǎn)為顯著虧損。以虧損換取收入增長的模式在當(dāng)下并沒有獲得投資人認可，高途公司過去一年股價跌幅近50%。今年該公司若要恢復(fù)投資人信心，其在增長策略上或需作出新調(diào)整，例如在成本上作出相對控制等以實現(xiàn)盈利狀態(tài)的改善。
網(wǎng)易有道：AI推動硬件與營銷業(yè)務(wù)，學(xué)習(xí)服務(wù)有待逆轉(zhuǎn)降勢
有道公司去年以來的業(yè)績同比保持增長。相對而言，其去年最新季度（截至9月）營收同比增幅為2%，是三個季度以來增速最低的季度。其中最新季度中，其核心業(yè)務(wù)學(xué)習(xí)服務(wù)凈收入同比下降19%。智能設(shè)備同比增長超20%。在線營銷服務(wù)同比增幅超40%。根據(jù)該公司信息，其營銷業(yè)務(wù)增長由其第三方互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)對效果廣告的需求增加推動。智能設(shè)備增長是由于其詞典筆等新硬件產(chǎn)品取得良好回報。該公司去年推出智能設(shè)備包括A6 Pro、X7 Pro、聽力寶等新產(chǎn)品，以及基于其自研教育大模型子曰推出小P老師和Hi Echo軟件應(yīng)用。該公司近日官宣接入Deepseek系列大模型，其學(xué)習(xí)助手“有道小P”支持“深度思考”等功能。
隨著今年AI技術(shù)快速更新，預(yù)期該公司旗下智能設(shè)備等新產(chǎn)品將繼續(xù)迭代，為用戶提供新一代軟硬件應(yīng)用。與此同時，新AI技術(shù)能否繼續(xù)推動其近年來快速增長的營銷服務(wù)板塊值得關(guān)注。此外，其學(xué)習(xí)服務(wù)需要探索更多可能，以逆轉(zhuǎn)收入下降狀態(tài)。
猿輔導(dǎo)：素質(zhì)教育+智能硬件雙線突圍，進校業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)
猿輔導(dǎo)的素質(zhì)素養(yǎng)教育，通過猿輔導(dǎo)、斑馬AI學(xué)和斑馬百科等品牌繼續(xù)推進服務(wù)。其中其素養(yǎng)課去年披露基于新課標(biāo)體系完成新一輪升級，其系列課程產(chǎn)品更名為新思維、新雙語、新人文。其中新思維以發(fā)展理科素養(yǎng)為目標(biāo)，新雙語依托原聲讀物啟發(fā)語言學(xué)習(xí)。新人文聚焦于閱讀、創(chuàng)作、思辨、審美、實踐等能力。此外其強調(diào)通過AI賦能，推進各素養(yǎng)學(xué)習(xí)產(chǎn)品的課程學(xué)習(xí)全程，包括課前預(yù)習(xí)、課中監(jiān)督提醒與伴學(xué)、課后專項提升與查漏補缺等。今年可以預(yù)期該公司將繼續(xù)推進升級后的素養(yǎng)課程，為用戶提供更多符合新時期青少年學(xué)生能力培養(yǎng)的產(chǎn)品服務(wù)。
近年該公司在智能硬件領(lǐng)域亦進行了積極探索，其推出的硬件產(chǎn)品如小猿學(xué)練在市場上贏得了較高認可，其自上市到去年7月累計售出80萬臺，以其數(shù)千元的定價來看，該硬件設(shè)備無疑已經(jīng)成為猿輔導(dǎo)旗下貢獻有意義營收的產(chǎn)品。該公司近日官宣小猿學(xué)練機和“小猿口算”等全系列小猿產(chǎn)品，接入DeepSeek推理模型，并將與自研大模型融合。今年該方向產(chǎn)品能否通過AI新技術(shù)迭代更新為用戶提供新體驗，或該公司會否推出新一代智能學(xué)習(xí)設(shè)備，繼續(xù)推進智能硬件細分業(yè)務(wù)有效市場化值得關(guān)注。
同時，該公司智慧教育業(yè)務(wù)進校業(yè)務(wù)去年取得進展，旗下為學(xué)校機構(gòu)等提供智慧教育支持的飛象星球，據(jù)披露已進入全國183個地區(qū)學(xué)校提供服務(wù)。智慧教育領(lǐng)域已經(jīng)成為新時期下尤其是AI技術(shù)推動下，各家頭部公司投入資源探索的重要方向之一，但目前來看該細分領(lǐng)域更多是推進合作服務(wù)、獲得品牌認可，尚未能成為各家公司商業(yè)化結(jié)構(gòu)的核心分部，新一年表現(xiàn)如何值得繼續(xù)觀察。
作業(yè)幫：智能硬件推進增長，智慧教育加速布局
作業(yè)幫去年在智能硬件領(lǐng)域等取得進展，其推出的多款智能硬件產(chǎn)品包括學(xué)習(xí)機等，定價在不同梯度，并根據(jù)不同階段的學(xué)齡用戶提供適配的內(nèi)容和應(yīng)用支持，其總體銷量在學(xué)習(xí)機品類上排行前列。根據(jù)定價和銷量，可以看到智能硬件已成為該公司不可忽視的細分業(yè)務(wù)線。該公司去年開始探索線下渠道，通過實體店展示教育智能硬件產(chǎn)品。今年可以預(yù)期其將通過更多智能學(xué)習(xí)設(shè)備，同時或通過更多觸達潛在家庭消費者的渠道，推進其業(yè)務(wù)分部有效收入增長。
該公司在智慧教育上有所推進，其通過教育數(shù)字化服務(wù)商云思智學(xué)提供產(chǎn)品服務(wù)，據(jù)披露，其覆蓋教育數(shù)字化多個場景的相關(guān)服務(wù)，已應(yīng)用于500+中小學(xué)。鑒于AI技術(shù)的快速創(chuàng)新，或可以預(yù)期其智慧教育業(yè)務(wù)也將迭代，為潛在學(xué)?？蛻魣鼍疤峁┬乱淮鷶?shù)字化產(chǎn)品服務(wù)。
2024年，教育行業(yè)的分化格局已清晰顯現(xiàn)，教育學(xué)習(xí)服務(wù)與技術(shù)領(lǐng)先者通過AI硬件與素質(zhì)教育構(gòu)建護城河，轉(zhuǎn)型遲緩者則在盈利壓力下有難題待破局。對于二級市場而言，能否在增長與盈利間找到平衡點，將是衡量教育公司表現(xiàn)的關(guān)鍵標(biāo)尺。
隨著DeepSeek等大模型加速教育場景應(yīng)用，2025年的競爭焦點將集中于技術(shù)迭代效率與商業(yè)化變現(xiàn)能力的結(jié)合。新的一年，哪些智能學(xué)習(xí)產(chǎn)品服務(wù)上將引領(lǐng)新一輪變革，哪些玩家能立于潮頭，尚待分曉。
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