撰文 | 大衛(wèi)
編輯 | 茶茶
3月14日，理想汽車披露2024年第四季度及全年財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。2024全年，理想汽車收入總額達(dá)1445億元人民幣，同比增長(zhǎng)16.6%，凈利潤(rùn)為80億元人民幣，同比減少31.9%。理想汽車在20萬元及以上新能源汽車市場(chǎng)全年累計(jì)市占率升至15.3%，全年交付量同比增長(zhǎng)33.1%，達(dá)到500508輛，累計(jì)交付量達(dá)到1133872輛，成為首個(gè)達(dá)成累計(jì)交付量100萬輛里程碑的中國(guó)新勢(shì)力汽車品牌。
但是，第四季度業(yè)績(jī)下降明顯。財(cái)報(bào)顯示，第四季度收入總額為443億元人民幣，同比增長(zhǎng)6.1%，凈利潤(rùn)為35億元人民幣，同比減少38.6%。
此外，理想汽車的毛利率由2023年的22.2%下降至2024年的20.5%，車輛毛利率則跌破20%，為19.8%，2023年為21.5%。理想汽車解釋稱，車輛毛利率下降主要由于不同產(chǎn)品組合及定價(jià)策略變化，但部分被成本下降所抵消。
01
連續(xù)兩年?duì)I收超千億
隨著理想汽車交出2024年?duì)I收1445億元的成績(jī)單，其已成為中國(guó)唯一一家連續(xù)兩年年收入突破千億元的新勢(shì)力車企。
同時(shí)，理想汽車是造車新勢(shì)力中第一家實(shí)現(xiàn)盈利的，而且這是它連續(xù)第九個(gè)財(cái)季盈利，80億元的凈利潤(rùn)超過上汽集團(tuán)、長(zhǎng)安汽車、廣汽集團(tuán)等一幫老牌車企，堪稱中國(guó)車企行業(yè)的佼佼者。過去五個(gè)財(cái)年，理想汽車的業(yè)績(jī)分別是：
2020年?duì)I業(yè)收入95億元，凈虧損7.92億元
2021年?duì)I業(yè)收入270億元，凈虧損3.21億元
2022年?duì)I業(yè)收入453億元，凈虧損20.1億元
2023年?duì)I業(yè)收入1239億元，凈利潤(rùn)117億元
2020年?duì)I業(yè)收入1445億元，凈利潤(rùn)80億元
相比那些動(dòng)輒虧損幾十億元上百億元的新勢(shì)力，連續(xù)9個(gè)財(cái)季盈利的理想汽車簡(jiǎn)直就是新能源汽車行業(yè)“奇跡”。
造車新勢(shì)力中，零跑汽車2024年?duì)I業(yè)收入321億元，凈虧損28.2億元；蔚來汽車前三季度營(yíng)業(yè)收入460億元，凈虧損155億元。
理想汽車的千億營(yíng)收得益于交付量的增長(zhǎng)。2024年第四季度，汽車交付總量為15.8696萬輛，同比增長(zhǎng)20.4%。2024年，理想汽車交付總量為50.0508萬輛，與2023年的37.6030萬輛相比增長(zhǎng)33.1%，位居中國(guó)新勢(shì)力品牌銷量第一。
作為中國(guó)第一家規(guī)?；慨a(chǎn)增程電動(dòng)汽車的企業(yè)，理想汽車相繼推出理想L7、理想L8和理想L9以及理想L6。其中，理想L6售24.98萬元起，在2024年第四季度的月銷量穩(wěn)態(tài)在2萬臺(tái)以上。截止到2月份，理想L6累計(jì)量達(dá)到21萬輛，連續(xù)9個(gè)月獲中大型SUV銷量第一。理想L7僅用兩年時(shí)間交付就超28萬臺(tái)，成為30萬以上新能源銷冠。
新車型方面，理想i8已經(jīng)開啟全國(guó)范圍內(nèi)的實(shí)地測(cè)試，已進(jìn)入產(chǎn)品性能的最后打磨階段，預(yù)計(jì)將于今年7月份上市。
截至2024年12月31日，理想汽車在國(guó)內(nèi)擁有502家零售店，覆蓋150座城市。1727個(gè)超級(jí)充電站在運(yùn)營(yíng)中，配備了9100個(gè)充電樁。
2025年1月和2月，理想汽車分別交付了29927輛和26263輛汽車。銷量預(yù)期上，理想汽車預(yù)計(jì)2025年一季度車輛交付量8.8-9.3萬輛，同比增長(zhǎng)9.5-15.7%。
02
增收不增利
不過，與銷量、營(yíng)收增長(zhǎng)相反的是，理想汽車今年凈利潤(rùn)有所下滑。理想汽車2024年的凈利潤(rùn)為80億元，2023年凈利潤(rùn)為118億元，同比下滑31.9%。
一方面，理想汽車戰(zhàn)略投入激增，2024年的各項(xiàng)投入均有所增長(zhǎng)。理想汽車2024年的營(yíng)業(yè)費(fèi)用為226億元，同比增加12.7%。研發(fā)費(fèi)用111億元，同比增長(zhǎng)4.6%。連續(xù)兩年超百億元，重點(diǎn)投入智能駕駛、AI大模型及純電技術(shù)。截至年末，公司研發(fā)人員增至5930人。銷售、一般及管理費(fèi)用為122億元，同比增加25.2%，財(cái)報(bào)表示，該項(xiàng)費(fèi)用增加主要由于隨著雇員數(shù)量增加導(dǎo)致雇員薪酬隨之增加、2024年確認(rèn)首席執(zhí)行官（李想）業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)的股份支付薪酬費(fèi)用，以及隨著銷服網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)大增加的現(xiàn)金和其他支出。
同時(shí)，渠道下沉與服務(wù)體系擴(kuò)建投入也不小。為搶占三四線城市市場(chǎng)，零售中心年內(nèi)新增150家至500+家，單店建設(shè)成本約500萬元，導(dǎo)致銷售及管理費(fèi)用同比激增45%。此外，超充網(wǎng)絡(luò)建設(shè)（目標(biāo)5000座）需前置投入，進(jìn)一步拉高運(yùn)營(yíng)杠桿。
另一方面，凈利潤(rùn)下降也與毛利率下降有關(guān)。理想汽車2024年全年的毛利率為20.5%，2023年則為22.2%。公司表示，下降主要由于不同產(chǎn)品組合及定價(jià)策略變化，但部分被成本下降所抵銷。2024年，由于價(jià)格戰(zhàn)，理想L系列降價(jià)，L6等中低端車型占比提升。
數(shù)據(jù)顯示，12月份L6的銷量占比47%；L8全年銷量同比下滑33.3%，L9全年銷量下滑24.3%——L7、L8、L9的銷量合計(jì)同比下滑18.17%，銷售金額同比下滑21.34%，均價(jià)同比下滑3.87%。銷量最好的L6由于定價(jià)較低，造成利潤(rùn)逐步下降。
第三，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，也在擠壓理想汽車的盈利空間。中大型增程SUV的玩家逐步增多，華為問界M9、蔚來ET9等競(jìng)品在30萬+市場(chǎng)密集投放，迫使理想L系列終端優(yōu)惠加大，單車收入同比下降約1.2萬元，直接削弱毛利率。
除此之外，理想汽車還面臨政策紅利消退與技術(shù)路線風(fēng)險(xiǎn)。上海、廣州等核心市場(chǎng)取消增程式車型新能源牌照資格，導(dǎo)致理想在一線城市銷量占比從35%下滑至25%，高毛利的高配車型（如L9 Max）銷售受阻。同時(shí)，純電車型銷量占比僅18%，尚未形成對(duì)增程式產(chǎn)品的利潤(rùn)替代。
MEGA失利后，理想汽車延遲了2024年純電產(chǎn)品上市戰(zhàn)略，原計(jì)劃在2024年推出的純電車型推遲到今年發(fā)布。據(jù)了解，在今年的產(chǎn)品規(guī)劃上，理想汽車將再戰(zhàn)純電領(lǐng)域。李想表示，今年會(huì)發(fā)布兩款純電產(chǎn)品，一款是7月將發(fā)布的理想i8，另一款是理想i6，將在下半年推出。
增收不增利是轉(zhuǎn)型期的必然陣痛。理想汽車的利潤(rùn)增速滯后于收入增長(zhǎng)，本質(zhì)上是其從“增程單核”向“純電+智能雙驅(qū)動(dòng)”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的階段性代價(jià)。短期需消化技術(shù)路線切換成本，中期依賴MEGA銷量爬坡與超充網(wǎng)絡(luò)協(xié)同效應(yīng)釋放，長(zhǎng)期則需在智能駕駛領(lǐng)域建立差異化壁壘。
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