3月FOMC會議預(yù)計將維持謹(jǐn)慎立場，不急于降息，而是選擇觀望，等待新政府下經(jīng)濟政策更明朗。美聯(lián)儲官員，包括主席鮑威爾，均強調(diào)短期內(nèi)進一步降息的可能性較低。
1. 關(guān)稅對FOMC預(yù)測的影響
近期關(guān)稅上調(diào)促使美聯(lián)儲調(diào)整經(jīng)濟預(yù)測，有效關(guān)稅稅率預(yù)計上升10個百分點，F(xiàn)OMC相應(yīng)調(diào)整了2025年的預(yù)測：
核心PCE通脹上調(diào)0.3個百分點至2.8%；GDP增速下調(diào)0.3個百分點至1.8%；GS的預(yù)測更激進，預(yù)計核心PCE通脹可能觸及3.0%，GDP增速降至1.7%。
2. 利率路徑與長期中性利率預(yù)測
FOMC的利率路徑預(yù)計仍暗示2025年將有兩次降息，盡管實際執(zhí)行的可能性降低。這一策略旨在避免金融市場波動，最新點陣圖預(yù)計的利率路徑為：
2025年：3.875%
2026年：3.375%
2027年：3.125%
此外，長期中性利率可能從3.0%微升至3.125%。
3. 縮表問題
美聯(lián)儲工作人員預(yù)計將在會議上提出放緩縮表的方案，最可能的路徑是：
國債縮表將在2025年5月停止
MBS縮表將持續(xù)至2025年Q3末
不過，F(xiàn)OMC可能在3月會議上提前決定加快這一進程，具體調(diào)整仍待觀察。
美聯(lián)儲預(yù)計將在3月FOMC會議上宣布暫停QT（量化緊縮），并于4月正式實施。 暫停QT的主要原因在于，美聯(lián)儲擔(dān)憂過度消耗銀行體系流動性。目前，衡量銀行準(zhǔn)備金需求的貨幣市場信號受債務(wù)上限影響而被扭曲，導(dǎo)致市場對流動性狀況的判斷受限，從而增加了流動性枯竭的風(fēng)險。 部分客戶反饋，市場普遍預(yù)計QT調(diào)整將更為漸進，但我們認(rèn)為暫停QT的概率較高，原因如下： (1) QT時間越長，美聯(lián)儲對流動性過度消耗的擔(dān)憂越大； (2) FOMC會議紀(jì)要顯示，暫?；蚍啪廞T的支持度高于去年12月針對隔夜逆回購的技術(shù)性調(diào)整（QT調(diào)整獲得“多位成員”支持，而ON RRP調(diào)整僅獲“部分成員”支持）。
圖：美銀此前的速評
再放一段BNY的評論：
管理者還指出，各項指標(biāo)仍然表明，在FOMC會議間隔期間，銀行準(zhǔn)備金仍然充裕。然而，管理者警告稱，債務(wù)上限問題可能會影響相關(guān)信號……此外，一旦債務(wù)上限問題得到解決，銀行準(zhǔn)備金可能會迅速下降，并且在當(dāng)前的資產(chǎn)負(fù)債表縮減速度下，準(zhǔn)備金水平可能會低于委員會認(rèn)為合適的水平?！?換句話說，當(dāng)前數(shù)據(jù)可能顯示銀行準(zhǔn)備金充裕，但這可能只是債務(wù)上限相關(guān)因素制造的“假象”。一旦準(zhǔn)備金開始消耗，美聯(lián)儲可能會被迫放緩，甚至更有可能終止QT（量化緊縮）。自年初以來，客戶多次詢問我們對QT終止時間的預(yù)期，我們的回答始終是“QT將在債務(wù)上限問題解決后的首個FOMC會議上終止”。目前，這一判斷依然有效。
圖：Market Stresses
最后，我們此前在跨資產(chǎn)星球的相關(guān)討論：
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