文|吳理想
來源|財(cái)富獨(dú)角獸
2025年的股市到目前大起大落，從而間接造就了公募基金表現(xiàn)得高低起伏，機(jī)器人和國產(chǎn)算力的帶頭大哥效應(yīng)，徹底顛覆了此前績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理的投資邏輯，部分前幾年的公募狀元乃至10強(qiáng)選手沉淪下來。
比如萬家基金的狀元黃海，再比如2023年最后一個(gè)交易日屈居探花的東方基金周思越。目前他的累計(jì)任職時(shí)間超過了4年半，但他管理基金在去年年底的合計(jì)規(guī)模尚不足10億元，同時(shí)從2025年到目前的成績(jī)看，三只產(chǎn)品的排名都在同類中游甚至中下的位置，其中表現(xiàn)最好的一只產(chǎn)品也僅僅大約浮盈兩個(gè)點(diǎn)。
與目前年內(nèi)領(lǐng)先者閆思倩的思路類似，周思越也基本屬于押賽道的選手，但為何他的成績(jī)?cè)?023年曇花一現(xiàn)后就再無起色了呢？
01
周思越押注券商賽道押錯(cuò)寶？
目前，周思越在東方基金管理著三只產(chǎn)品，分別是東方主題精選、東方互聯(lián)網(wǎng)嘉、東方區(qū)域發(fā)展。從到目前的任職回報(bào)來看，他管理的東方互聯(lián)網(wǎng)嘉達(dá)到了40.82%，但是另兩只基金卻還停留在回報(bào)浮虧中。
但從三只基金年內(nèi)到目前的表現(xiàn)看，暫時(shí)最差的恰好就是這只東方互聯(lián)網(wǎng)嘉混合。到3月14日收盤，該基金年內(nèi)的凈值增長(zhǎng)率約為-0.67%，在同類的2325只基金中排在第2111位。目前一季度還未收官不清楚最新的重倉思路，但從2024年四季報(bào)中可以發(fā)現(xiàn)端倪。
在年底的重倉股組合中，投資者幾乎看到的是清一色的券商股，除去第一大重倉股是新華保險(xiǎn)外，剩余的中國銀河、中信建投、東方財(cái)富、中心證券等幾乎全部來自券商領(lǐng)域。但從年內(nèi)到目前的走勢(shì)看，僅有中國銀河因?yàn)榻诘暮喜⒅亟M傳聞漲幅超過20%，同時(shí)中金公司和同花順漲幅在10%一線，剩余的標(biāo)的公司均到目前小跌。
問題在于，作為牛市的旗手，除非是全面牛市來臨時(shí)，這一板塊才會(huì)有全面爆發(fā)性的行情，但近幾年的行情多為結(jié)構(gòu)性牛市，到目前判斷，假設(shè)周思越?jīng)]有調(diào)倉，很有可能押錯(cuò)了賽道。
在該基金的四季報(bào)中，周思越強(qiáng)調(diào)：“在指數(shù)經(jīng)歷了寬幅震蕩后，強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)的矛盾已經(jīng)得到了明顯緩解，外部不確定性的邊際影響在逐漸減弱，市場(chǎng)在調(diào)整中孕育著新的上漲動(dòng)能。報(bào)告期內(nèi)，本基金對(duì)之前以半導(dǎo)體、軟件等科技類公司為主體的持倉進(jìn)行了調(diào)整，對(duì)順周期方向的非銀金融板塊進(jìn)行了重點(diǎn)配置。持續(xù)關(guān)注一季度潛在利空落地后在寬松流動(dòng)性呵護(hù)下 A 股反彈行情。”
但是如果再對(duì)比此前的季報(bào)，可以發(fā)現(xiàn)基金基本是一季一變重倉主題。2024年的一季報(bào)中，前四大重倉股中包括了中國電信、中國移動(dòng)、中國聯(lián)通等三大運(yùn)營商；在二季報(bào)中，則包含了工商銀行、建設(shè)銀行、招商銀行、交通銀行等四大銀行股；在三季報(bào)中，海光信息、立訊精密、中國軟件、傳音控股等四大科技領(lǐng)域的公司，又成為最為主要的大科技賽道代表入選。只不過，前三季度的最重倉行業(yè)，并不如四季度一邊倒式看好券商般整體劃一。
還不僅是這一只產(chǎn)品，筆者發(fā)現(xiàn)，在他管理的另外兩只基金中，持倉基本跟東方互聯(lián)網(wǎng)嘉如出一轍，同樣是對(duì)券商板塊格外青睞。但問題在于，兩只基金也同樣并非券商主題類公募，最終的結(jié)果似乎為風(fēng)格漂移卻沒有吃到紅利。
02
東方匠心優(yōu)選多次發(fā)布清盤預(yù)警
基金經(jīng)理房建威屢次走鋼絲
與周思越的“曇花一現(xiàn)”有所不同，從德邦基金轉(zhuǎn)投東方基金的房建威似乎水土不服：當(dāng)年他在老東家德邦管理產(chǎn)品時(shí)，截至最終卸任全部產(chǎn)品任職回報(bào)為正值，其中最好的一只是德邦樂享生活的大約85%。但在轉(zhuǎn)投東方基金后，目前其管理產(chǎn)品的任職回報(bào)似乎不浮虧都難。
在一前一后鮮明的反差下，他的現(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模和在管基金最佳任期回報(bào)兩項(xiàng)指標(biāo)均慘不忍睹：前者約為3.21億元，后者約為3.08%。特別是他從2023年12月4日開始管理的東方匠心優(yōu)選混合，到目前已經(jīng)多次發(fā)布了產(chǎn)品清盤預(yù)警。
筆者利用公司官網(wǎng)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，僅僅2025年以來就出現(xiàn)三次；拉長(zhǎng)時(shí)間段看去年9月到年底，這樣的情形還出現(xiàn)過五次。作為產(chǎn)品第二任基金經(jīng)理的房建威，可以說長(zhǎng)時(shí)間行走在該產(chǎn)品的懸崖邊上。最近的一次是在今年3月6日發(fā)布，根據(jù)公司的產(chǎn)品公告：“根據(jù)《基金合同》的規(guī)定：《基金合同》生效后，連續(xù) 50 個(gè)工作日出現(xiàn)基金 份額持有人數(shù)量不滿 200 人或者基金資產(chǎn)凈值低于 5000 萬元情形的，基金合同終止，不需召開基金份額持有人大會(huì)。 截至 2025 年 3 月 4 日日終，本基金已連續(xù) 45 個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于 5000 萬元，特此提示。“
為何這樣一只基金會(huì)長(zhǎng)期命懸一線呢？或許背后的原因有很多，但成績(jī)基本是決定一切的主因。從分年度的成績(jī)來看，2023年時(shí)產(chǎn)品的成績(jī)排在同類前三分之一，不過那時(shí)的基金經(jīng)理是名將蔣茜；2024年全年，產(chǎn)品的成績(jī)最終僅僅約為-4.13%，這在同類的4092只基金中僅僅排在第3097位；2025年到目前，該基金成績(jī)同樣排在大約同類的后三分之一。
分析背后的原因，或許從持股中能夠用一句話總結(jié)，房建威的風(fēng)格似乎更擅長(zhǎng)防守，卻不擅長(zhǎng)于進(jìn)攻。從去年四季報(bào)的重倉股組合來看，一方面是黃金、煤炭等資源類股票占據(jù)主角，包括了中金黃金、山東黃金、赤峰黃金、陜西煤業(yè)等；另一方面就是化工、電器類賽道的龍頭，具體包括了格力電器、萬花化學(xué)、華魯恒升等，整體上偏向于高股息類公司，但這類公司根本不是今年股市的焦點(diǎn)。
在基金四季報(bào)的運(yùn)作分析中，房建威表示：” 報(bào)告期內(nèi)，本基金應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化積極調(diào)整，尋找景氣回升行業(yè)和個(gè)股的投資機(jī)會(huì)。降低了權(quán)益持倉的比例，減少了貴金屬板塊的持倉權(quán)重，增加了長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、估值較低、分紅可觀的個(gè)股?！?/p>
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