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去年五六月份印度大選前夕，印人黨（Bharatiya Janata Party）宣揚(yáng)最多的論調(diào)便是：在莫迪政府的英明領(lǐng)導(dǎo)下，印度在世界舞臺上正逐步回歸其復(fù)興之位。
而且，憑借著旨在改善營商環(huán)境的諸多福利政策，印度正吸引著諸多來自海外的優(yōu)質(zhì)投資，至少就某些細(xì)分領(lǐng)域而言，印度成為全球制造業(yè)中心這一目標(biāo)似乎也已近在咫尺。
但實(shí)際情況并非如此樂觀。近幾年印度一直保持著強(qiáng)勁的增長速度不假，卻并未有效轉(zhuǎn)化為更多的外國直接投資（FDI）——這一投資者對印度發(fā)展前景興趣的晴雨表。
恰恰相反，近年來印度FDI一直呈下降趨勢。
2024 財年，流入印度的FDI總額（或毛額）從 2022 財年的 848 億美元（72 萬億盧比）降至 709 億美元（60 萬億盧比），降幅超過 16%，而2023 財年的FDI總額也僅為 714 億美元（60.2 萬億盧比）。
從GDP貢獻(xiàn)度來看，印度FDI凈額占GDP比例從 2020 年的 2.4% 降至 2021 年的 1.4%，2022 年略微上升至 1.5%，但到 2023 年卻急劇下降至 0.8%。
要知道，哪怕是在 2008 年全球金融危機(jī)前夕，印度FDI也曾創(chuàng)下占GDP 3.6% 的歷史最高紀(jì)錄。
“FDI往往追隨國內(nèi)私人投資的腳步，而印度國內(nèi)私人投資在一段時間內(nèi)一直低迷不振。外企在印度雖能盈利，但由于需求不佳，他們并無在印度擴(kuò)充產(chǎn)能的剛需，于是形成了大面積的FDI回流?！?figure class="m-photo">
原本印度FDI的流入就只集中于少數(shù)幾個行業(yè)，現(xiàn)如今回流比例也正在上升。
此外，企業(yè)在印度經(jīng)營需要遵守的繁瑣法規(guī)，也使得外國投資望而卻步。在2024財年709億美元的FDI總值中，外國公司回流或撤資了63%，即444億美元（37萬億盧比），致使該年度的FDI凈流入降至265億美元（22萬億盧比）。
FDI的放緩一直是印度政府極為關(guān)切的問題。
印度聯(lián)邦財政部長尼爾馬拉·西塔拉曼在華盛頓舉辦的一場活動中，對印度FDI放緩的情況表達(dá)了失望之情。
她提出困惑：“是什么讓投資者裹足不前？”
她進(jìn)而補(bǔ)充道，理想狀態(tài)下，在印度這種經(jīng)濟(jì)活動態(tài)勢良好、充滿活力且蓬勃發(fā)展的地方，F(xiàn)DI的流入情況理應(yīng)更好，雖然也不是完全零流入，但印度明顯有著更大的投資潛力，值得更多的FDI大規(guī)模流入。她說道：“相關(guān)政策正在發(fā)揮作用，改革正正在推進(jìn)，并且會持續(xù)推進(jìn)下去，印度的經(jīng)濟(jì)也將進(jìn)一步走向自由化?！?figure class="m-photo">
那么究竟是什么導(dǎo)致的FDI流入萎縮呢？
福布斯表示：“無論是國內(nèi)私人投資還是外國直接投資，投資低迷的關(guān)鍵原因之一在于消費(fèi)需求的放緩?！?/p>
即便是剛結(jié)束不久的排燈節(jié)（Diwali）消費(fèi)旺季，也有確切跡象表明當(dāng)前印度國內(nèi)消費(fèi)市場較為疲軟。
他補(bǔ)充道：“快消品公司的業(yè)績就是這種消費(fèi)放緩的典型指征?！?/p>
季風(fēng)季的強(qiáng)降水、薪資漲幅較低以及高通脹（尤其是食品通脹），都對城市消費(fèi)產(chǎn)生了嚴(yán)重影響，反過來又致使企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)不佳。
疲軟的消費(fèi)需求無法激勵外國公司引入新投資以擴(kuò)充產(chǎn)能，何況印度國內(nèi)制造業(yè)的產(chǎn)能本就已經(jīng)過剩。
另一個內(nèi)生因素則是來源于FDI自身模式的變化。
成立于1985年的印度知名金融服務(wù)公司Systematix集團(tuán)證券業(yè)務(wù)聯(lián)席負(fù)責(zé)人兼研發(fā)負(fù)責(zé)人Dhananjay Sinha表示：“FDI的性質(zhì)從2012年至2013年后就開始發(fā)生根本性的轉(zhuǎn)變。
隨著FDI的增長，資金回流的比例也有所上升。外國投資者總是以一種交易心態(tài)入局，而非致力于長期資本形成的心態(tài)。”
他指出，這種“內(nèi)向型導(dǎo)向”的外來資本在2008年全球金融危機(jī)之后尤為突出。
雖說也不乏業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一個允許投資者獲利并撤資的市場才是健康的市場，但資金回流對于創(chuàng)造長期資產(chǎn)或技術(shù)轉(zhuǎn)讓來說并無任何益處。
同時，F(xiàn)DI結(jié)構(gòu)性產(chǎn)業(yè)集聚也大大削弱了印度吸引外國投資的抗風(fēng)險能力。
從投資結(jié)構(gòu)來看，2023至2024年期間，印度FDI凈資產(chǎn)流入排名前五的國家中，毛里求斯占25%，新加坡23%、美國9%、荷蘭7%，日本6%。
同一統(tǒng)計周期內(nèi)，獲得FDI凈資產(chǎn)流入量最高的前五大行業(yè)中，服務(wù)業(yè)占比16%；計算機(jī)軟件與硬件行業(yè)15%；貿(mào)易行業(yè)6%；電信行業(yè)6%；汽車行業(yè)5%。
就各邦而言，馬哈拉施特拉邦獲得的FDI流入量最高，占比達(dá)30%；其次是卡納塔克邦，占比22%；古吉拉特邦17%；德里13%；泰米爾納德邦5%。
印度FDI多年來集中于IT、貿(mào)易以及非常規(guī)能源等某些特定行業(yè)。自2017財年以來，F(xiàn)DI流入量排名前九的行業(yè)所占的比重已從49%上升至2024財年預(yù)計的70%，最主要的還是集中在服務(wù)行業(yè)。
與之形成鮮明對比的是，多達(dá)53個行業(yè)所占的份額已下降至30%，其中也包含需固定資產(chǎn)投資較大、提供就業(yè)崗位最多的制造業(yè)。
影響FDI流入的另一個因素是貿(mào)易保護(hù)主義的抬頭。
Systematix的一項(xiàng)研究指出，自2018年中美貿(mào)易爭端以來，貿(mào)易保護(hù)主義不斷加劇，再加上后疫情時代的投資情緒低迷，導(dǎo)致全球?qū)ν夂蛯?nèi)的FDI流量均出現(xiàn)大幅縮減。
IT行業(yè)之外的各行業(yè)FDI流向表明，投資者的主要投資意圖是挖掘投資目標(biāo)國內(nèi)的短期機(jī)遇，而非打造海外出口基地。
該報告稱，通過“印度制造”和生產(chǎn)管理激勵（PLI）計劃所提供的政策激勵并未達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。
在PLI計劃涵蓋的14個重點(diǎn)行業(yè)中，只有非常規(guī)能源行業(yè)在吸引FDI流入方面表現(xiàn)突出，更多的FDI流入了受監(jiān)管相對較少的服務(wù)行業(yè)。
近年來，為了刺激FDI進(jìn)入制造業(yè)，打造出口樞紐并創(chuàng)造就業(yè)崗位，印度政府除了出臺相關(guān)政策和激勵措施外，還積極朝著締結(jié)自由貿(mào)易協(xié)定（FTAs）的方向邁進(jìn)。
然而，根據(jù)Systemtix的報告，有充分證據(jù)表明，印度政府的努力并沒有取得理想的成效。
剛開始的幾年，隨著印度降低高額的進(jìn)口關(guān)稅，其FTA伙伴國獲得了更廣闊的市場準(zhǔn)入機(jī)會的同時，印度與這些伙伴國之間的貿(mào)易逆差也大幅增加。
在2007-2009年至2020-2022年期間，印度與東盟國家的商品貿(mào)易逆差增幅達(dá)300%；與韓國的貿(mào)易逆差增幅161%；與日本的貿(mào)易逆差增幅138%。
“相反，由于FTA伙伴國通常進(jìn)口關(guān)稅較低，印度的出口獲益甚少。因此，盡管放寬了FDI的相關(guān)規(guī)定，但相對于進(jìn)口關(guān)稅的降低來說，那些激勵政策對于出口導(dǎo)向型的FDI吸引力可以說微乎其微?！?/p>
該報告還指出，印度的出口還受到諸如嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)或法規(guī)等非關(guān)稅壁壘的影響，當(dāng)然不可否認(rèn)的是，印度許多企業(yè)產(chǎn)品的出口競爭力非常之低。
全球范圍內(nèi)可選擇的投資機(jī)會大幅增加也對印度的FDI流入造成巨大沖擊。
印度第二大銀行巴羅達(dá)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Madan Sabnavis表示：“早些時候，只有中國和印度等新興市場是備受青睞的投資目的地。
如今，美國和歐洲有大量的重建工作在開展，投資機(jī)會大幅增加。可供投資的資本總量本身已經(jīng)縮減，更何況這些資本還分散到了更多的國家，甚至包括一些發(fā)達(dá)國家。”
如何讓印度FDI重回正軌呢？
《2023-2024年經(jīng)濟(jì)調(diào)查報告》指出，重點(diǎn)必須放在提升各行業(yè)的營商便利度上，且不能僅局限于對FDI有吸引力的行業(yè)。
該報告稱：“多年來，在營商便利度方面，許多容易達(dá)成的目標(biāo)已然實(shí)現(xiàn)，而進(jìn)一步的工作或許需要各級政府，包括國家、邦、乃至地方政府以及各監(jiān)管機(jī)構(gòu)全面細(xì)致地推進(jìn)?！?/p>
今年5月，印度一家名為TeamLease RegTech的合規(guī)管理公司發(fā)布的一份研究報告指出，在印度，經(jīng)營一家企業(yè)需要遵守1536項(xiàng)法案及規(guī)章，69233項(xiàng)合規(guī)要求，以及6618項(xiàng)年度申報事項(xiàng)。
當(dāng)然，或許并不是每家企業(yè)都需要應(yīng)對這所有的合規(guī)要求，但是這些要求又會因企業(yè)所在不同的邦，經(jīng)營不同性質(zhì)的業(yè)務(wù)，而存在差異。
大多數(shù)要求與合規(guī)用工有關(guān)，涉及合規(guī)用工的適用法律法規(guī)占比達(dá)30%，而適用條款更是高達(dá)47%。
專家認(rèn)為，政府不應(yīng)將FDI作為資本形成的主要途徑，而應(yīng)著力于刺激國內(nèi)企業(yè)的投資擴(kuò)大。
福布斯表示：“一旦私人投資復(fù)蘇，那將成為更多FDI流入的首要指征?！?/p>
經(jīng)濟(jì)學(xué)家Sabnavis對此觀點(diǎn)也表示認(rèn)同，他說：“政府所能做的，只是提供政策框架、營商環(huán)境或者提升營商便利度?！?/p>
鈴木汽車印度公司董事長R.C.Bhargava補(bǔ)充道：“雖說政府政策能夠決定制造業(yè)能否繁榮發(fā)展，但實(shí)際上并不能直接促使制造業(yè)加速增長。增長的速度始終是由企業(yè)自身的行動所決定的?！?/p>
福布斯表示，政府應(yīng)當(dāng)利用即將在2月份出臺的預(yù)算案來宣布一些久拖未決的改革舉措，一次吸引更多的外國投資。
他說道：“在金融領(lǐng)域，一些國有銀行的私有化進(jìn)程仍未完成，我國的利率依舊高于許多吸引了大量FDI的國家，并且2019年已通過的四項(xiàng)勞動法案至今也未開始實(shí)施?！?/p>
印度財政部長西塔拉曼和商務(wù)部長Piyush Goyal近期都曾指出，高利率抑制了經(jīng)濟(jì)增長，并希望印度儲備銀行改變其利用高利率應(yīng)對通脹的強(qiáng)硬立場。
西塔拉曼最近在孟買舉行的印度國家銀行一場活動中表示：“我們希望各產(chǎn)業(yè)擴(kuò)充產(chǎn)能的同時，銀行利率也變得更加親民?！?/p>
FDI或許在印度GDP總額中所占比重相對較小，但它確實(shí)很好地體現(xiàn)了外國投資者對印度市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的興趣和態(tài)度。
從這一衡量標(biāo)準(zhǔn)來看，印度目前已經(jīng)出現(xiàn)了一些亟待重視的警示信號。
莫迪3.0時代的經(jīng)濟(jì)政策能否破除“印度賺錢印度花，一分別想帶回家”的魔咒，從而吸引更多的FDI流入，讓我們拭目以待。
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