會(huì)議結(jié)果和會(huì)后市場(chǎng)走勢(shì)和我們?cè)谛乔騼?nèi)此前的預(yù)期完全一致。FOMC會(huì)后 美股全線走高，美聯(lián)儲(chǔ)維持基準(zhǔn)利率不變，推動(dòng)市場(chǎng)普漲， 盡管市場(chǎng)普遍預(yù)期利率按兵不動(dòng)，但會(huì)議后美元反彈。
此前討論見：
圖：GS的點(diǎn)評(píng)
會(huì)議基本符合市場(chǎng)預(yù)期，但由于與會(huì)者對(duì)更大幅度的關(guān)稅上調(diào)形成共識(shí)，25 年核心PCE通脹預(yù)測(cè)上調(diào)至2.8%，同時(shí)25年GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè)下調(diào)至1.7%。
圖：經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)與點(diǎn)陣圖情況
圖：發(fā)言中有變化的兩個(gè)地方
點(diǎn)陣圖仍顯示25年兩次降息、26年兩次、27 年一次，不過平均點(diǎn)相較上次會(huì)議略顯鷹派。美聯(lián)儲(chǔ)提前一個(gè)會(huì)議放緩縮表，原因與債務(wù)上限相關(guān)的擔(dān)憂有關(guān)，這一點(diǎn)超乎市場(chǎng)預(yù)期，不過不超乎我們預(yù)期，之前就有過充分討論了。
圖：之前星球就說了，盯增長(zhǎng)不會(huì)盯通脹
圖：QT軟暫停+點(diǎn)陣圖上行+風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)緩和性反彈
為什么星球朋友從來不慌，因?yàn)樗羞壿嬑覀兌贾v過了。跟會(huì)議不是聽課+記筆記，我們做的是提前講好所有路徑+點(diǎn)出最可能的一條路，會(huì)議只是驗(yàn)證的過程。熬夜聽沒有用，不止一次說過，所有決策都是有跡可循的，一段時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)只會(huì)有一條或幾條核心敘事脈絡(luò)，沒什么可超預(yù)期的事情。
圖：另一家外資大行的評(píng)論
1. 講話整體偏鴿：
鮑威爾對(duì)點(diǎn)陣圖顯示的25年兩次降息預(yù)測(cè)表現(xiàn)出較高的認(rèn)同度，盡管該預(yù)測(cè)與更新后的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)存在一定不協(xié)調(diào)， 政策路徑 等待進(jìn)一步數(shù)據(jù)驗(yàn)證，降息不急。
圖：UBS的點(diǎn)評(píng)
鮑威爾淡化了密歇根大學(xué)通脹預(yù)期的急劇上升，強(qiáng)調(diào)其他通脹衡量指標(biāo)更穩(wěn)定，并表示關(guān)稅對(duì)通脹的影響只是暫時(shí)性的，可能僅會(huì)推遲至 2026 年后才會(huì)繼續(xù)改善。
Tariffs Will Only Delay Further Progress on Inflation Until 2026.
鮑威爾強(qiáng)調(diào)FOMC仍有充足空間等待，短期內(nèi)無緊迫降息需求。
Well Positioned to Wait for Further Clarity.
也完全符合我們的預(yù)期：
圖：一月份時(shí)候我們?cè)谛乔虻奶?，講了18-19的情況，星球是做宏觀的朋友們的真正寶庫(kù)，目前我們對(duì)市場(chǎng)的歷史研究已經(jīng)積累了上千條
做好功課最重要...平常的功夫不是白做的，這是我們要求所有星球用戶必須堅(jiān)持每天閱讀星球策略筆記的原因，我們也會(huì)堅(jiān)持給大家寫，風(fēng)雨無阻。
圖：Citi的點(diǎn)評(píng)，鮑威爾對(duì)18-19年的情況印象是很深的，不是亂說
2. 怎么看美元交易對(duì)
歐元一度下跌近 0.80%，隨后受 FOMC 會(huì)議影響短暫反彈，但最終僅收復(fù)部分跌幅。外資交易員認(rèn)為短期上行存在一定非對(duì)稱性，整體預(yù)計(jì)美元仍將維持震蕩。
美元兌G10貨幣走勢(shì)大體一致。會(huì)議基調(diào)為 “觀望”Wait and See，市場(chǎng)仍在關(guān)注關(guān)稅問題，最終是否影響美元取決于即將公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及政府政策調(diào)整。
圖：MS的點(diǎn)評(píng)，不著急動(dòng)，不著急動(dòng)
美元兌日元早盤一度觸及 150，但因美債收益率回落導(dǎo)致美元走低。日本央行維持利率不變，同時(shí)警告全球經(jīng)濟(jì)不確定性上升，并暗示未來加息路徑將更多取決于美國(guó)關(guān)稅政策的影響。
3. 怎么看美債
美聯(lián)儲(chǔ)更新點(diǎn)陣圖及經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)后，美債收益率下行，抹去上一交易日漲幅。最新預(yù)測(cè)顯示，24年降息基準(zhǔn)情形50bps，但點(diǎn)陣圖路徑較12月有所上移，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)宣布4月起放緩縮表步伐。聲明下調(diào)了25年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，同時(shí)上調(diào)了通脹預(yù)測(cè)。
收益率曲線牛陡化，前端定價(jià)大幅調(diào)整，Powell在發(fā)布會(huì)上對(duì)關(guān)稅的通脹影響語氣較溫和，表示“影響是暫時(shí)的，Impacts to Prove Transitory“，市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)正面。
2s10s及5s30s價(jià)差分別陡峭2.5bps和1.5bps，會(huì)后，部分機(jī)構(gòu)投資者對(duì)利差交易表現(xiàn)出興趣，整體市場(chǎng)流動(dòng)性有所改善。
應(yīng)該是目前全網(wǎng)最全的一篇FOMC點(diǎn)評(píng)了，
先講這么 多。
今早的策略筆記也已經(jīng)在星球發(fā)布了，主題是繼續(xù)聊美元跌+美股跌的組合邏輯，談到了歷史上的類似情況+后續(xù)美元美股的走勢(shì)預(yù)期，也聊到了歐洲交易和美國(guó)交易的輪動(dòng)運(yùn)行情況，感興趣的朋友可以下方掃碼加入我們。
我們的一切研究只立足于此時(shí)此刻的真實(shí)市場(chǎng)，市場(chǎng)也是我們的唯一老師，只以真正有用為目的，聽故事去其他地方，學(xué)東西來星球。
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