導(dǎo)語(yǔ)：科創(chuàng)綜指2019年底以來(lái)跑贏滬深300、科創(chuàng)50。
作者 |紫楓
編輯 |小白
近日，科創(chuàng)綜指ETF天弘（ETF代碼589860，聯(lián)接基金代碼A：023721，C：023722）基金經(jīng)理張戈在“情投E合”直播欄目《科創(chuàng)見(jiàn)未來(lái)，最in的廠長(zhǎng)硬核談》的系列探訪中，實(shí)地調(diào)研科創(chuàng)板企業(yè)普源精電，與公司副總經(jīng)理、董秘程建川展開(kāi)深度對(duì)話(huà)。
此次調(diào)研不僅展示了普源精電在電子測(cè)量?jī)x器領(lǐng)域的創(chuàng)新成績(jī)與全球布局，還圍繞電子測(cè)量行業(yè)的前景、科創(chuàng)板投資邏輯、指數(shù)化投資策略展開(kāi)探討，為投資者勾勒出中國(guó)科創(chuàng)企業(yè)的成長(zhǎng)路徑與投資機(jī)遇。
一、普源精電：從底層創(chuàng)新到全球突圍
走進(jìn)蘇州工業(yè)園區(qū)普源精電總部，程建川在展廳中向張戈系統(tǒng)性地展示了這家企業(yè)的成長(zhǎng)脈絡(luò)和核心產(chǎn)品。據(jù)介紹，普源精電于1999年推出首款虛擬示波器，2002年實(shí)現(xiàn)數(shù)字示波器產(chǎn)業(yè)化，2017年推出2GHz帶寬示波器打破了國(guó)際壟斷，2023年發(fā)布自主研發(fā)DS80000系列數(shù)字示波器實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)數(shù)字示波器產(chǎn)品帶寬達(dá)到13GHz。
程建川表示，作為“工程師的眼睛”，數(shù)字示波器是電子設(shè)計(jì)的核心驗(yàn)證工具，對(duì)推動(dòng)前沿尖端領(lǐng)域發(fā)展具有重要意義。我國(guó)高端示波器的核心器件曾被“卡脖子”，而普源精電選擇推動(dòng)底層技術(shù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)“將脖子練沒(méi)”的自主可控目標(biāo)。既在技術(shù)性能上不斷突破，推出令行業(yè)矚目的國(guó)產(chǎn)13GHz高端示波器，又持續(xù)精準(zhǔn)把握市場(chǎng)需求，創(chuàng)新打造具備性?xún)r(jià)比的DHO系列示波器、便攜式Type-C供電設(shè)備等多項(xiàng)產(chǎn)品。
除致力產(chǎn)品矩陣迭代升級(jí)外，程建川介紹道，普源精電當(dāng)前聚焦通信、新能源、半導(dǎo)體三大潛力賽道，在工程師隊(duì)伍的支持下，基于對(duì)客戶(hù)需求的洞察，公司目前正從單一設(shè)備供應(yīng)商向解決方案服務(wù)商轉(zhuǎn)型，通過(guò)定制化系統(tǒng)滿(mǎn)足客戶(hù)復(fù)雜需求，并推動(dòng)需求產(chǎn)品化，形成商業(yè)閉環(huán)?！斑@種從底層創(chuàng)新到應(yīng)用落地的能力，是科創(chuàng)企業(yè)跨越周期的關(guān)鍵。”張戈評(píng)價(jià)道。
程建川繼續(xù)指出，這些年普源精電憑借“技術(shù)+市場(chǎng)”雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，技術(shù)上，不斷強(qiáng)化在硬件、算法及軟件底層技術(shù)基礎(chǔ)，為客戶(hù)提供芯片級(jí)、模塊級(jí)和系統(tǒng)級(jí)解決方案。市場(chǎng)上，普源精電劍指全球市場(chǎng)，成立之初便錨定國(guó)際化目標(biāo)，立足中國(guó)并先后在美國(guó)、歐洲，包括日本、韓國(guó)、馬來(lái)西亞均布局有子公司，并通過(guò) “客戶(hù)在哪里，布局就在哪里”的策略持續(xù)為全球客戶(hù)發(fā)展賦能。
最后，程建川表達(dá)了對(duì)電子測(cè)量?jī)x器未來(lái)發(fā)展的樂(lè)觀態(tài)度，原因有三個(gè)：一是科技的不斷發(fā)展會(huì)使電子測(cè)量行業(yè)的需求長(zhǎng)期存在；二是全球范圍內(nèi)電子測(cè)量行業(yè)中國(guó)企業(yè)的市占率較低，未來(lái)發(fā)展空間廣闊；三是行業(yè)的價(jià)值性在提高，電子測(cè)量?jī)x器在AI等前沿科技是重要的戰(zhàn)略保障。
二、中國(guó)科創(chuàng)崛起：DeepSeek或不是個(gè)例
調(diào)研途中，張戈指出，盡管指數(shù)投資以跟蹤標(biāo)的為主，但權(quán)重股的技術(shù)迭代和行業(yè)趨勢(shì)直接影響投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)一家公司推出可能顛覆行業(yè)的爆款產(chǎn)品，或探索尚未落地的創(chuàng)新場(chǎng)景時(shí)，投資機(jī)構(gòu)必須通過(guò)實(shí)地調(diào)研評(píng)估其潛在價(jià)值，把握行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和企業(yè)情況。
對(duì)于近期市場(chǎng)熱議的“中國(guó)科技崛起論”，張戈認(rèn)為，DeepSeek、宇樹(shù)科技等現(xiàn)象級(jí)企業(yè)的出現(xiàn)，印證了中國(guó)存在大量技術(shù)實(shí)力雄厚但尚未被充分認(rèn)知的隱形冠軍，而科創(chuàng)板正是這類(lèi)企業(yè)的集合體。
此外，在趕往調(diào)研的路途中，張戈關(guān)于AI的討論頗具深意。他特別提到，AI技術(shù)在其日常工作中的應(yīng)用廣泛。AI工具如DeepSeek在材料編寫(xiě)、代碼編寫(xiě)、研究報(bào)告總結(jié)、輿情分析等方面提供了強(qiáng)大輔助，顯著提升工作效率。例如，通過(guò) AI 總結(jié)報(bào)告摘要和挖掘投資機(jī)會(huì)關(guān)聯(lián)性，以及分析社交媒體和網(wǎng)絡(luò)信息中的情緒傾向，為投資決策提供更多參考依據(jù)。
面對(duì)“AI是否會(huì)取代基金經(jīng)理”的擔(dān)憂(yōu)，張戈坦言存在危機(jī)感：“AI在數(shù)據(jù)處理、代碼編寫(xiě)和報(bào)告摘要上的能力遠(yuǎn)超人類(lèi)，我的日常工作已離不開(kāi)DeepSeek輔助?！钡瑫r(shí)指出，投資的核心是對(duì)未來(lái)不確定性的判斷，AI能捕捉歷史規(guī)律，卻無(wú)法預(yù)判黑天鵝事件。至少目前，還沒(méi)有人靠AI躺贏市場(chǎng)。
三、解碼科創(chuàng)綜指2019年底以來(lái)跑贏滬深300、科創(chuàng)50
在后續(xù)提問(wèn)環(huán)節(jié)，張戈結(jié)合調(diào)研見(jiàn)聞，系統(tǒng)闡述了對(duì)科創(chuàng)板投資邏輯的思考。
從去年9月24日至今年3月12日，科創(chuàng)綜指的漲幅累計(jì)約67%，跑贏同期滬深300指數(shù)約45個(gè)百分點(diǎn)。這個(gè)現(xiàn)象與聚集科技企業(yè)的納斯達(dá)克指數(shù)大幅跑贏標(biāo)普500指數(shù)有相似之處。
對(duì)此，張戈認(rèn)為，科創(chuàng)企業(yè)經(jīng)歷了多年低谷，目前相對(duì)成熟的產(chǎn)品正逐一亮相，景氣度有所回升，“中國(guó)科技敘事”正在轉(zhuǎn)向。
天弘基金發(fā)現(xiàn)，根據(jù)Wind的一致預(yù)期，科創(chuàng)綜指未來(lái)3年（2024-2026）的營(yíng)收增速和凈利潤(rùn)增速都要好于同期的創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50指數(shù)，未來(lái)兩年凈利潤(rùn)增速分別達(dá)到了67.6%和37.8%。
而這離不開(kāi)科創(chuàng)企業(yè)持續(xù)在研發(fā)上的大力投入，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，科創(chuàng)板整體2024年前三季度營(yíng)收同比微增0.20%，但是研發(fā)投入總額達(dá)到1040億，同比增長(zhǎng)7%，同期歸母凈利潤(rùn)為429億，研發(fā)投入達(dá)到同期歸母凈利潤(rùn)的兩倍多，力度頗大。
基于上述數(shù)據(jù)，張戈對(duì)科創(chuàng)行業(yè)的未來(lái)抱有充足信心，科創(chuàng)行業(yè)大概率是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的新增長(zhǎng)點(diǎn)，也是投資者應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域，科創(chuàng)綜指也有更廣闊的空間。
對(duì)于普通投資者，張戈建議通過(guò)指數(shù)基金參與科技投資，“分散化是整個(gè)投資領(lǐng)域免費(fèi)的午餐。任何單一的行業(yè)或企業(yè)都可能會(huì)出現(xiàn)股價(jià)的劇烈波動(dòng)，普通投資者難以把握，指數(shù)產(chǎn)品能有效分散個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)，尤其是波動(dòng)較大的科創(chuàng)板更能突出指數(shù)化工具的價(jià)值?！?/p>
張戈對(duì)比科創(chuàng)綜指與科創(chuàng)50時(shí)指出，截至2024年底，科創(chuàng)綜指的成份股涵蓋了565家上市公司，對(duì)科創(chuàng)板市值覆蓋度接近97%，覆蓋更廣。而且，科創(chuàng)綜指的行業(yè)包含了半導(dǎo)體、醫(yī)藥、電力設(shè)備、機(jī)械制造等，行業(yè)分布更均衡，適合長(zhǎng)期配置。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，基日以來(lái)（2019年12月31日），科創(chuàng)綜指的基本走勢(shì)與科創(chuàng)50相似，大部分時(shí)段跑贏滬深300與科創(chuàng)50指數(shù)——截至今年3月14日，科創(chuàng)綜指自2019年12月31日累計(jì)跑贏滬深300指數(shù)28個(gè)百分點(diǎn)、科創(chuàng)50指數(shù)17個(gè)百分點(diǎn)。
張戈進(jìn)一步分析，兩個(gè)指數(shù)未來(lái)誰(shuí)會(huì)走得更好，這個(gè)問(wèn)題是沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)答案。如果投資者想捕捉科創(chuàng)板的β，而且分散投資，且希望波動(dòng)性相對(duì)較小，科創(chuàng)綜指是更好的選擇?！?/p>
有的投資者詢(xún)問(wèn)如何理解“科技板塊估值很高，但可能繼續(xù)漲”的現(xiàn)象時(shí)，張戈表示，估值是從一個(gè)板塊或者企業(yè)的中長(zhǎng)期角度去看它的投資價(jià)值?？萍计髽I(yè)是成長(zhǎng)型企業(yè)，其價(jià)值在于未來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)，而非當(dāng)期利潤(rùn)。因此，投資科技板塊需要跳出傳統(tǒng)PE框架，靜態(tài)PE不適合成長(zhǎng)型企業(yè)，需用動(dòng)態(tài)視角看待。
他以科創(chuàng)綜指為例，當(dāng)前市凈率（PB）處于歷史40%分位，市銷(xiāo)率（PS）處于50%分位，整體估值仍具吸引力。
談及2025年布局，張戈持樂(lè)觀態(tài)度：“科創(chuàng)板目前沒(méi)有達(dá)到泡沫化或者是擁擠的程度。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與整個(gè)科創(chuàng)企業(yè)的景氣度提升，科創(chuàng)企業(yè)的盈利有望在今年進(jìn)一步提升，對(duì)股價(jià)提供一定的基本面支撐?！?/p>
最后，張戈建議投資者在投資的過(guò)程中，首先要注意分散配置，將科創(chuàng)板納入資產(chǎn)組合的同時(shí)避免單一押注；其次是密切跟蹤產(chǎn)業(yè)支持政策與外部環(huán)境變化；最后是量力而行，在風(fēng)險(xiǎn)承受范圍內(nèi)動(dòng)態(tài)調(diào)整倉(cāng)位，避免追漲殺跌。
如果投資者想?yún)⑴c科創(chuàng)板行情，由張戈管理的科創(chuàng)綜指ETF天弘（589860.SH）值得投資者關(guān)注、跟蹤。
如果沒(méi)有股票賬戶(hù)，投資者可以通過(guò)銀行渠道、支付寶等第三方平臺(tái)申購(gòu)天弘上證科創(chuàng)板綜合ETF聯(lián)接基金（A類(lèi)：023721，C類(lèi)：023722）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議。指數(shù)基金存在跟蹤誤差。投資者在進(jìn)行投資前請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金的《基金合同》、《招募說(shuō)明書(shū)》等法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。指數(shù)的過(guò)往業(yè)績(jī)不代表基金產(chǎn)品未來(lái)表現(xiàn)，指數(shù)基金存在跟蹤誤差。
熱門(mén)跟貼