資料圖。
小米造車還能虧多久？
千山
62億元。
這是小米在最新財(cái)報(bào)中公布的2024年造車經(jīng)調(diào)整后的凈虧損，所謂經(jīng)調(diào)整凈虧損指的是，不包括去年與造車業(yè)務(wù)相關(guān)的股票薪酬費(fèi)用9億元+其他一次性損益。
2024年年小米共交付了136854輛小米su7（系列），算下來小米去年賣出一輛車就要虧4.53萬元。需要注意的是62億元虧損是經(jīng)過調(diào)整后的，那么小米造車去年的賬面盈虧怎么樣？小米還能為造車留出多少虧損空間？
虧損怎么樣了？
小米造車業(yè)務(wù)被歸入到智能電動(dòng)汽車等創(chuàng)新業(yè)務(wù)板塊（下稱造車業(yè)務(wù)），造車業(yè)務(wù)去年銷售收入為328億，與之對(duì)應(yīng)的銷售成本為267億，毛利率達(dá)到18.5%。在費(fèi)用方面，小米造車業(yè)務(wù)中僅包括研發(fā)、銷售及推廣在內(nèi)的經(jīng)營(yíng)開支達(dá)到了132億元。粗略計(jì)算可知，2024年小米造車業(yè)務(wù)的賬面虧損可能達(dá)到了71億左右。再算下來，小米單車虧損大概為5.1萬元（未調(diào)整）。
單車虧損的因素很多，比如前期的研發(fā)、推廣、廣告等剛性投入。按照小米公布的去年數(shù)據(jù)顯示，小米ASP為23.4萬元（單車平均售價(jià)），如果想要達(dá)到盈虧平衡狀態(tài)，小米去年單車售價(jià)需在28萬元以上。小米造車畢竟才一年時(shí)間，隨著產(chǎn)能提升，攤薄成本、提高利潤(rùn)將是必然。
接下來小米需要面對(duì)的問題就是如何建立單車交付量漲幅與虧損縮幅的相關(guān)性。
去年二、三、四三個(gè)季度小米汽車交付量分別為27307輛、39790輛、69697輛，從二季度月均交付9102輛再到四季度月均交付23232輛，雷軍在“工廠睡床墊”確實(shí)給小米造車帶來意想不到效果，交付量倍增也就意味著實(shí)際產(chǎn)量遠(yuǎn)不止翻番。正常來說，汽車交付產(chǎn)量倍增代表產(chǎn)能/產(chǎn)線利用率提升，相對(duì)應(yīng)的單車成本、費(fèi)用都會(huì)被大幅攤薄。去年，雷軍在回復(fù)小米“單車虧損6萬”的話題時(shí)表示，“造車很苦，但成功一定很酷，小米汽車還在投入期，希望大家理解?！睂?shí)際上，從去年二季度開始小米單車虧損額持續(xù)縮小，這是一個(gè)好現(xiàn)象，但還沒有達(dá)到好狀態(tài)。
以經(jīng)調(diào)整后凈虧損額和交付量計(jì)算：二季度小米造車業(yè)務(wù)虧損18億元，當(dāng)季交付量27307輛，單車虧損6.5萬元；三季度小米造車業(yè)務(wù)虧損15億元，當(dāng)季交付量39790輛，單車虧損為3.76萬元；四季度小米造車業(yè)務(wù)虧損7億元，當(dāng)季交付量69697輛，單車虧損降到1萬元。盡管四季度經(jīng)調(diào)整后虧損明顯降低，但小米2024全年的單車虧損還是達(dá)到經(jīng)調(diào)整后的4.53萬元，這也表明此前的造車投入仍然在拖累小米造車業(yè)務(wù)的利潤(rùn)表現(xiàn)。
2024年3月小米su7正式發(fā)布之前，網(wǎng)絡(luò)上流傳著小米汽車不同的價(jià)格對(duì)應(yīng)網(wǎng)友對(duì)雷軍不同稱呼的段子，小米汽車如何定價(jià)的背后，其實(shí)就是把虧損控制到什么程度的問題。作為一家上市公司必然得為股東、市場(chǎng)負(fù)責(zé)，所以小米還不能為了造車而出現(xiàn)集團(tuán)利潤(rùn)虧損的“事故”。在集團(tuán)層面這個(gè)大盤子里，小米要用其他業(yè)務(wù)板塊來平衡造車的短期虧損。
所以問題出現(xiàn)了：小米要用什么業(yè)務(wù)板塊來輸血造車呢？
誰在為造車輸血？
小米營(yíng)收的絕對(duì)主力業(yè)務(wù)還是手機(jī)與lot+生活消費(fèi)品業(yè)務(wù)，那么用主業(yè)務(wù)去平衡造車虧損？不行。盡管這兩個(gè)板塊的收入占小米整體收入超80%，但毛利卻很薄。2024年兩者毛利分別只有242億元和210億元，其中小米手機(jī)的毛利率12.6%，lot+生活消費(fèi)品毛利率20.3%。若再扣除各種費(fèi)用，上述兩大板塊的利潤(rùn)率會(huì)更加微薄。
在小米的所有細(xì)分業(yè)務(wù)板塊中，唯有互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)才能撐得起為造車輸血的重任：收入不少、毛利極高?；ヂ?lián)網(wǎng)服務(wù)絕對(duì)是小米業(yè)務(wù)集群中毛利最高的業(yè)務(wù)板塊，也是貢獻(xiàn)毛利最多的部門。按照小米早前的招股書顯示，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)主要包括互聯(lián)網(wǎng)廣告、游戲運(yùn)營(yíng)、金融服務(wù)等領(lǐng)域。
2024年小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)收入341億元，占整體營(yíng)收不到10%，但該業(yè)務(wù)的毛利卻達(dá)到了261億元，毛利率高攀至76.6%?？勺鰧?duì)比的是，小米最大收入來源—手機(jī)業(yè)務(wù)2024年?duì)I收為1918億元，而毛利只有241億元；小米第二大收入來源—IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品業(yè)務(wù)營(yíng)收為1041億元，毛利只有211億元。
憑借261億元的最高毛利，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)成為小米隱蔽的“現(xiàn)金奶?！?，更承擔(dān)著以贏補(bǔ)虧為小米造車輸血的重任。毫不夸張地說，如果互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)重大挫折，剛起步的小米造車將舉步維艱，甚至小米集團(tuán)也會(huì)因此傷筋動(dòng)骨。
小米的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)可以概括分為兩個(gè)大板塊，從營(yíng)收構(gòu)成看，2024年互聯(lián)網(wǎng)廣告板塊收入達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的247億元同比增長(zhǎng)20.5%，占互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)總收入的72%。在小米的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)中除了廣告板塊還有游戲、視頻、金融等其他板塊，我們簡(jiǎn)單將之概稱為“第二板塊”。2023年，小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)除廣告之外的第二板塊營(yíng)收為96億元，而2024年第二板塊對(duì)應(yīng)的營(yíng)收只有94億元，同比少了2億。
“現(xiàn)金奶?！钡膯栴}
小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)目前面臨兩個(gè)問題，一方面廣告營(yíng)收暴漲，這意味著“米粉”們要看的廣告增多了，另一方面第二板塊收入縮減，這對(duì)小米而言并非好現(xiàn)象，“米粉”們?cè)谛∶咨鷳B(tài)系統(tǒng)中的二次消費(fèi)動(dòng)力下降了。前者是對(duì)米粉的用戶體驗(yàn)形成了負(fù)面影響，后者則關(guān)系著從米粉到車粉的轉(zhuǎn)化效果。兩者都預(yù)示著留給小米造車的虧損空間已經(jīng)不多了，若以更宏觀的視角看，隨著新出生人口日益減少，米粉基礎(chǔ)群體減少亦在意料之中。
目前尚不知道第二板塊中游戲、視頻、金融等細(xì)分領(lǐng)域的營(yíng)收構(gòu)成。按照以往小米財(cái)報(bào)的籠統(tǒng)口徑看，游戲運(yùn)營(yíng)應(yīng)該是第二板塊的收入大項(xiàng)，其次是視頻、金融等其他領(lǐng)域。值得注意的是，去年小米金融業(yè)務(wù)漲幅不小，2024年小米應(yīng)收貸款達(dá)到了122.6億元，同比增長(zhǎng)25.4%。當(dāng)然這也導(dǎo)致了不少網(wǎng)友吐槽，比如就有人在投訴平臺(tái)上說小米的借錢平臺(tái)涉嫌年利率太高、存在暴力催收現(xiàn)象等。
說實(shí)話，歷史留給小米造車的窗口期已經(jīng)不多了，雷軍需要在不確定性的環(huán)境中盡快將造車業(yè)務(wù)確定化，迅速推動(dòng)小米汽車進(jìn)入盈虧平衡點(diǎn)。
3月18日，雷軍對(duì)外宣布小米汽車已經(jīng)交付了20萬輛。由此計(jì)算，2025年前三個(gè)月小米應(yīng)該能交付9萬輛汽車，從去年四季度月均交付2.4萬輛、到今年一季度月均交付近3萬輛，小米汽車的產(chǎn)量上升幅度又上了一個(gè)臺(tái)階。
2025年雷軍預(yù)計(jì)小米汽車將努力交付35萬輛，也就是月均交付近3萬輛，這也意味著月均產(chǎn)量將會(huì)超3萬輛，現(xiàn)有產(chǎn)能利用率肯定會(huì)打滿，甚至接近滿負(fù)荷狀態(tài)。
從小米起步開始，雷軍對(duì)市場(chǎng)的戰(zhàn)略判斷都非常準(zhǔn)。判斷雷軍造車的戰(zhàn)略準(zhǔn)不準(zhǔn)，接下來還有一個(gè)指標(biāo)，那就是小米會(huì)不會(huì)異地建廠，尤其是小米汽車目前的產(chǎn)能即將打滿。
擴(kuò)充自有產(chǎn)能是歷史上所有主機(jī)廠都要必經(jīng)的一步，不過這里也存在一個(gè)變量：走的過早容易被拖垮，走的過晚則錯(cuò)過時(shí)機(jī)。前者來自于樂觀驕傲的情緒，后者則在于懶惰與過度謹(jǐn)慎，而兩者之間還有一個(gè)共同點(diǎn)：錯(cuò)判宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。■
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