摩根士丹利昨日發(fā)送了他們GTC會(huì)議的最終思考，認(rèn)為：“英偉達(dá)正處在破局的最前沿，我們?cè)鴮⒔衲?-4月視為過(guò)渡期，但現(xiàn)在不再這樣認(rèn)為——接下來(lái)的幾個(gè)季度將是極強(qiáng)的增長(zhǎng)期..“
一些要點(diǎn)速記如下：
1. 物理AI正在變得更加具體，機(jī)器人領(lǐng)域的變革速度尤為顯著
在本次GTC大會(huì)上，我們參加了多個(gè)關(guān)于機(jī)器人、具身AI、以及通過(guò)“數(shù)字孿生”模擬物理影響的專題討論。相比于過(guò)去幾屆GTC，這次的討論明顯更加務(wù)實(shí)。過(guò)去這些話題更像是科幻小說(shuō)的情節(jié)，而現(xiàn)在開(kāi)發(fā)者們正在努力解決現(xiàn)實(shí)世界中的具體問(wèn)題。
在計(jì)算機(jī)視覺(jué)和自然語(yǔ)言處理領(lǐng)域，AI可以依賴龐大的數(shù)據(jù)集進(jìn)行訓(xùn)練。即便是汽車行業(yè)，也可以通過(guò)傳感器收集海量數(shù)據(jù)。然而，在機(jī)器人領(lǐng)域，這樣的數(shù)據(jù)集根本不存在。
這一問(wèn)題在多個(gè)開(kāi)發(fā)者的討論中反復(fù)被提及，他們普遍依賴模擬數(shù)據(jù)來(lái)填補(bǔ)這一空白。其中，所有開(kāi)發(fā)者（或許由于GTC大會(huì)由英偉達(dá)主辦）都在使用英偉達(dá)的模擬系統(tǒng)，但這也帶來(lái)了新的挑戰(zhàn)——如何確保物理模擬的精準(zhǔn)性。
2. 現(xiàn)在的機(jī)器人類似2019年LLM投資熱潮前的討論
一些公司指出，物理AI在機(jī)器人等市場(chǎng)中的影響力，直到近期才真正顯現(xiàn)，而這得益于多模態(tài)模型和推理能力的突破。這一技術(shù)演進(jìn)路徑，類似于2019年LLM（大型語(yǔ)言模型）投資熱潮前的討論。
當(dāng)時(shí)，關(guān)于對(duì)話式AI和LLM的挑戰(zhàn)剛剛浮出水面，而到了2022年，LLM投資迎來(lái)了爆發(fā)期。如今，物理AI正在步入類似的階段，這已成為一個(gè)真實(shí)的投資領(lǐng)域，并且深度受益于LLM和推理能力的進(jìn)步。
這并不意味著短期內(nèi)就會(huì)出現(xiàn)每家每戶都有一個(gè)人形機(jī)器人的局面，但可以確定的是，英偉達(dá)的利潤(rùn)峰值通常出現(xiàn)在重大技術(shù)開(kāi)發(fā)階段，
而當(dāng)前，它正處于絕佳的競(jìng)爭(zhēng)位置，有望在未來(lái)幾十年內(nèi)捕捉到“鎬頭投資”的機(jī)會(huì)，覆蓋自動(dòng)化內(nèi)容創(chuàng)作（文本、圖像、視頻）、自動(dòng)駕駛（無(wú)人機(jī)、汽車）、制造、醫(yī)療等多個(gè)行業(yè)。數(shù)據(jù)和算力仍然是制約自主系統(tǒng)普及的核心瓶頸，而英偉達(dá)正處于破局的最前沿。
3. 對(duì)英偉達(dá)股票的最新看法
雖然本次GTC并未爆出重大新聞，但它是我們參加過(guò)的最具沖擊力的一屆之一，CEO黃仁勛在CES上雖表達(dá)了樂(lè)觀態(tài)度，但當(dāng)時(shí)仍對(duì)早期爬坡期的挑戰(zhàn)有所保留。
而在本次GTC上，他不再有所保留，明確提出多輪、多年持續(xù)擴(kuò)張的趨勢(shì)，涵蓋訓(xùn)練和推理，其技術(shù)路線圖將給ASIC和商用芯片帶來(lái)巨大壓力，同時(shí)，物理AI帶來(lái)的新一輪計(jì)算需求也正在醞釀。
我們的觀點(diǎn)并不完全依賴管理層的表態(tài)，而是基于渠道調(diào)研和客戶反饋。
從過(guò)去的市場(chǎng)節(jié)奏來(lái)看，我們?cè)鴮⒔衲?-4月視為過(guò)渡期，但現(xiàn)在不再這樣認(rèn)為——接下來(lái)的幾個(gè)季度將是極強(qiáng)的增長(zhǎng)期。盡管宏觀環(huán)境、出口管制和前沿模型擴(kuò)展的可持續(xù)性仍存在挑戰(zhàn)，但英偉達(dá)的產(chǎn)品周期足以對(duì)沖這些不利因素。
維持超配，仍是我們?cè)诎雽?dǎo)體領(lǐng)域的Top Pick..
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