2025年3月12日，蔚來(lái)副總裁沈斐在微博拋出一句“沒(méi)有換電，寧愿買油車”，宛如二戰(zhàn)時(shí)敦刻爾克海灘的宣言——退無(wú)可退，唯有背水一戰(zhàn)。
彼時(shí)的蔚來(lái)暫時(shí)陷入了“技術(shù)孤島”：?jiǎn)巫鶕Q電站日均服務(wù)數(shù)十臺(tái)車的盈利黑洞，寧德時(shí)代“巧克力換電”78.5秒極速換電的降維沖擊波，資本市場(chǎng)“重資產(chǎn)陷阱”的輿論絞殺，三重絞索幾乎將這家企業(yè)拖入深淵。
然而，歷史總是偏愛(ài)孤勇者。短短6天后，劇情上演史詩(shī)級(jí)反轉(zhuǎn)：寧德時(shí)代以25億元戰(zhàn)略注資蔚來(lái)，雙方宣布共建全球最大換電網(wǎng)絡(luò)，宛如7000只船艦聯(lián)合強(qiáng)勢(shì)上演的“諾曼底登陸”。
當(dāng)寧德時(shí)代的“巧克力換電塊”裝入蔚來(lái)的螢火蟲，這場(chǎng)戰(zhàn)役已從兩家企業(yè)的博弈轉(zhuǎn)為攜手，更是中國(guó)換電標(biāo)準(zhǔn)向全球能源革命發(fā)起的沖鋒號(hào)。
1、至暗時(shí)刻：重資產(chǎn)豪賭與行業(yè)圍剿
張磊（化名）是合肥繞城高速上一家蔚來(lái)?yè)Q電站的工程師，平常和另外一位同事實(shí)行倒班，最近幾天還帶著幾位新人在做上崗前的培訓(xùn)。他告訴“新能源內(nèi)情”，這個(gè)站日常每天換電大約在30-50次之間，但是去年國(guó)慶假期曾經(jīng)到達(dá)過(guò)145次的單日高峰。
這座換電站恰似蔚來(lái)七年換電長(zhǎng)征的縮影。當(dāng)李斌在2024年宣布“千站計(jì)劃”時(shí)，資本市場(chǎng)為超3000座換電站的恢弘布局歡呼，也有人追問(wèn)：每座換電站每天只服務(wù)30臺(tái)車，距離盈虧平衡點(diǎn)50臺(tái)還有40%的缺口，靠譜嗎？
當(dāng)用戶為“換電自由”點(diǎn)贊時(shí)，財(cái)報(bào)上的數(shù)字顯示蔚來(lái)每賣出一輛車虧損10.4萬(wàn)元，整體毛利率被壓至10.7%，差不多是理想整車毛利率的一半。建站的累計(jì)超百億成本吞噬著整車的利潤(rùn)，這場(chǎng)重資產(chǎn)豪賭，迎來(lái)“用戶叫好、資本搖頭”的商業(yè)悖論。
有些麻煩的是，2024年底橫空出世的“巧克力換電”，以78.5秒的換電速度撕開(kāi)行業(yè)裂縫——這比蔚來(lái)最新的第四代換電站最快的2分24秒還快了一分多鐘。
此外，寧德時(shí)代“巧克力換電”家庭包月租僅369元，約是樂(lè)道599元包月套餐的六成。當(dāng)寧德時(shí)代宣布2025年自建千座換電站時(shí)，蔚來(lái)股價(jià)應(yīng)聲大跌，比亞迪的“天閃計(jì)劃”則在另一端封殺退路。
但歷史的戲劇性在于，最艱難的時(shí)刻往往孕育轉(zhuǎn)機(jī)。3月18日，寧德時(shí)代25億元注資蔚來(lái)的消息席卷全網(wǎng)，當(dāng)日蔚來(lái)股票最高時(shí)漲幅17.5%。張磊也看到了這則消息。他表示，自己所在的換電站，可能很快要服務(wù)來(lái)自七八個(gè)汽車品牌的車輛。
2、巧克力換電：甜蜜的圍獵
2024年12月，一場(chǎng)中國(guó)換電市場(chǎng)的“甜蜜革命”來(lái)臨。被命名為“巧克力”的標(biāo)準(zhǔn)化換電塊，以模塊化設(shè)計(jì)打破行業(yè)藩籬——從A0級(jí)微型車到C級(jí)豪華轎車，用戶能像拼積木一樣自由組合1-3塊電池，磷酸鐵鋰與三元鋰版本靈活切換。
這場(chǎng)革命絕非單兵突進(jìn)。寧德時(shí)代以閃電速度編織起一張近百家企業(yè)的生態(tài)巨網(wǎng)：長(zhǎng)安、廣汽、一汽等多家車企的換電車型陸續(xù)落地，與滴滴合資的時(shí)代小桔從網(wǎng)約車場(chǎng)景切入換電，從優(yōu)信二手車打通“車電分離”殘值評(píng)估鏈條，通過(guò)中信金租與中華財(cái)險(xiǎn)為電池資產(chǎn)穿上金融鎧甲……
當(dāng)巧克力25號(hào)換電塊適配的600公里續(xù)航悄然觸摸到蔚來(lái)ES8的腹地，伴隨而來(lái)的還有越來(lái)越多的廠商和車型加入巧克力陣營(yíng)；而寧德時(shí)代與滴滴的深度綁定，更讓巧克力得以通過(guò)高頻B端用戶反向影響C端市場(chǎng)。
蔚來(lái)專屬標(biāo)準(zhǔn)的換電模式，既是競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，也是容易束縛自己的技術(shù)枷鎖。
3、25億：生態(tài)重構(gòu)的密碼
當(dāng)李斌與曾毓群簽下合作協(xié)議時(shí)，窗外的春雨正沖刷著兩家企業(yè)的技術(shù)壁壘。這場(chǎng)出人意料的合作背后，是蔚來(lái)在困境下的戰(zhàn)略重生：螢火蟲子品牌將導(dǎo)入寧德時(shí)代的巧克力換電標(biāo)準(zhǔn)，與蔚來(lái)NIO Power專屬網(wǎng)絡(luò)形成“高端私域+大眾兼容”的雙網(wǎng)并行格局。
我們無(wú)法預(yù)判蔚來(lái)引以為傲的3000次換電穩(wěn)定性專利螺栓技術(shù)和電池健康管理算法，以及寧德時(shí)代開(kāi)放的巧克力換電塊設(shè)計(jì)規(guī)范，在雙方聯(lián)合推動(dòng)的換電技術(shù)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)中能占多少權(quán)重。
但可以肯定的是，在這場(chǎng)微妙的平衡背后，除了產(chǎn)業(yè)話語(yǔ)權(quán)的博弈、重復(fù)建設(shè)的避免，雙方更看重的是換電趨勢(shì)下生態(tài)重構(gòu)的巨大潛力。
25億元戰(zhàn)略投資的到賬，在蔚來(lái)的財(cái)務(wù)報(bào)表上會(huì)激蕩起多重漣漪：
最直接的止血效應(yīng)來(lái)自資金注入：這筆款項(xiàng)足以覆蓋換電業(yè)務(wù)半年至一年的凈虧損。
資本市場(chǎng)的反應(yīng)更為熾烈：合作官宣日，蔚來(lái)港股單日收漲8.95%，創(chuàng)下近年來(lái)最大漲幅。一位券商分析師在次日的晨報(bào)中寫道：“這是資本市場(chǎng)首次承認(rèn)換電資產(chǎn)的可貨幣化價(jià)值。”
更深層的變革或許會(huì)發(fā)生在數(shù)據(jù)與資源的閉環(huán)中：寧德時(shí)代國(guó)內(nèi)占比過(guò)半和覆蓋全球的廢舊電池綜合回收網(wǎng)絡(luò)，開(kāi)始消化蔚來(lái)用戶累計(jì)超100億公里的電池衰減數(shù)據(jù)；蔚來(lái)?yè)Q電站實(shí)時(shí)上傳的電網(wǎng)負(fù)荷信息，反哺著寧德時(shí)代虛擬電廠系統(tǒng)的算法優(yōu)化。
真正改寫行業(yè)規(guī)則的，是開(kāi)放生態(tài)帶來(lái)的邊際效益：當(dāng)越來(lái)越多的國(guó)內(nèi)新能源品牌車主駛?cè)胛祦?lái)?yè)Q電站時(shí)，每筆服務(wù)費(fèi)中的分成流向蔚來(lái)賬戶，數(shù)據(jù)流更在云端構(gòu)建起跨品牌的價(jià)值網(wǎng)絡(luò)——這種“產(chǎn)業(yè)共治”模式下，蔚來(lái)?yè)Q電站無(wú)疑會(huì)呈現(xiàn)增收降本的趨勢(shì)，昔日拖累財(cái)報(bào)的“黑洞”會(huì)蛻變?yōu)槟茉椿ヂ?lián)網(wǎng)的有價(jià)節(jié)點(diǎn)。
4、蔚來(lái)的未來(lái)：規(guī)?；S遷
蔚來(lái)與寧德時(shí)代的戰(zhàn)略合作，標(biāo)志著中國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)從單點(diǎn)突破邁向生態(tài)協(xié)同的又一次質(zhì)變。從短期到長(zhǎng)期，蔚來(lái)的未來(lái)有望迎來(lái)以下的躍遷。
· 從“護(hù)城河”到“基礎(chǔ)設(shè)施”
截至2025年3月，蔚來(lái)已建成3185座換電站，覆蓋全國(guó)超700個(gè)城市及9縱9橫14大城市群高速網(wǎng)絡(luò)。合作后的“雙網(wǎng)并行”模式，不僅能降低蔚來(lái)單一品牌運(yùn)營(yíng)成本，還可以通過(guò)寧德時(shí)代龐大的供應(yīng)鏈與車企合作資源，吸引更多第三方品牌接入換電體系，最終將換電從“蔚來(lái)專屬服務(wù)”升級(jí)為“行業(yè)公共基礎(chǔ)設(shè)施”。
· 標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一與降本增效
雙方聯(lián)合推動(dòng)的換電技術(shù)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)制定，或?qū)⒔K結(jié)中國(guó)換電領(lǐng)域的割據(jù)局面。標(biāo)準(zhǔn)化的電池包設(shè)計(jì)，將實(shí)現(xiàn)跨品牌、跨車型兼容，這意味著蔚來(lái)?yè)Q電站可以服務(wù)更多品牌車輛，大幅提升資產(chǎn)利用率。
此外，從電池研發(fā)到梯次回收的全生命周期閉環(huán)，將重構(gòu)產(chǎn)業(yè)分工：蔚來(lái)專注于用戶服務(wù)與平臺(tái)運(yùn)營(yíng)，寧德時(shí)代則提供標(biāo)準(zhǔn)化電池模塊與資產(chǎn)管理支持。這種分工協(xié)同不僅使蔚來(lái)的單車成本進(jìn)一步下降，還能加速其電池租賃（BaaS）模式的用戶占比從80%得以進(jìn)一步提升。
· 品牌矩陣與全球化加速
雙方在合作中明確，蔚來(lái)子品牌螢火蟲將導(dǎo)入寧德時(shí)代巧克力換電標(biāo)準(zhǔn)。這預(yù)示著蔚來(lái)的多品牌戰(zhàn)略（主品牌高端化、樂(lè)道主攻家庭市場(chǎng)、螢火蟲聚焦大眾市場(chǎng)）將獲得統(tǒng)一的能源體系支撐。
以螢火蟲為例，其低價(jià)車型通過(guò)兼容寧德時(shí)代換電網(wǎng)絡(luò)，快速切入二三線城市及海外新興市場(chǎng)，避免重復(fù)建設(shè)成本。同時(shí)，蔚來(lái)在歐洲已布局的50多座換電站，或許得以與寧德時(shí)代海外產(chǎn)能聯(lián)動(dòng)，成為其全球化擴(kuò)張的“能源跳板”。
· 資本信心與盈利路徑
蔚來(lái)長(zhǎng)期以來(lái)的巨額研發(fā)和建站投入需要通過(guò)規(guī)模化攤薄。此次合作將從兩方面改善其財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)：一是寧德時(shí)代資本注入直接緩解資金壓力；二是換電網(wǎng)絡(luò)開(kāi)放帶來(lái)的服務(wù)收入多元化（如第三方品牌換電分成、電池資產(chǎn)管理收益）。
有分析師預(yù)測(cè)，如果蔚來(lái)?yè)Q電服務(wù)外部用戶占比達(dá)到30%，其單站日均服務(wù)量有望提升至120次，換電業(yè)務(wù)毛利率有望由負(fù)轉(zhuǎn)正。加之樂(lè)道與螢火蟲品牌的良好銷售預(yù)期，蔚來(lái)或?qū)⒃?026年迎來(lái)銷量增長(zhǎng)與能源服務(wù)盈利的雙重拐點(diǎn)。
這場(chǎng)始于補(bǔ)能焦慮的技術(shù)冒險(xiǎn)，最終演化為重構(gòu)能源基礎(chǔ)設(shè)施的產(chǎn)業(yè)革命。當(dāng)每一塊流動(dòng)的電池都成為虛擬電廠的分布式節(jié)點(diǎn)，當(dāng)每一座換電站都化身城市儲(chǔ)能的智能終端，蔚來(lái)七年的孤旅，也將在中國(guó)新能源革命的宏大敘事中找到終極坐標(biāo)。
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