文/王德生
2025年3月19日，港股收盤后，騰訊用一份營收6603億元、凈利潤同比暴漲68%的年報，向市場投下一枚“深水炸彈”。
在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)集體陷入增長焦慮的當下，這家擁有13.85億月活用戶的超級平臺，竟在AI、游戲、金融科技三條戰(zhàn)線上同步實現(xiàn)兩位數(shù)增長。
當友商還在為流量見頂發(fā)愁時，騰訊卻用連續(xù)九個季度“利潤增速超營收”的數(shù)據(jù)證明：大象不僅能跳舞，還能跳出探戈的節(jié)奏。
但鮮少人注意到，這份成績單背后藏著馬化騰的“矛盾美學”——一邊豪擲800億港元回購股票安撫股東，一邊將年度資本開支狂增221%押注AI未來。
這種“既要當下現(xiàn)金流，又要未來想象力”的平衡術，或許正是中國科技巨頭轉(zhuǎn)型的范本。
3400億研發(fā)筑起的“技術護城河”
“過去七年我們累計投入3403億元研發(fā)費用，這不是成本，而是對未來十年的預付定金?！?a class="keyword-search" >馬化騰在財報溝通會上罕見地算起“技術賬”。
數(shù)據(jù)印證了這種堅持：
2024年騰訊研發(fā)投入達706.9億元，其中第四季度資本開支同比暴漲221%，主要用于搶購英偉達GPU。
更激進的是AI團隊重組——將原本分散在6大事業(yè)群的AI人才集中成獨立縱隊，目標直指“三個月內(nèi)推出可用產(chǎn)品”。
這種“壓強式投入”已初見成效。
微信生態(tài)內(nèi)的AI應用元寶，日活在2-3月間暴增20倍，留存率超行業(yè)均值3倍;騰訊會議AI功能月活突破1500萬，帶動該業(yè)務Q4收入增長40%。
就連最傳統(tǒng)的游戲業(yè)務，也因AI自動化測試系統(tǒng)的引入，使《英雄聯(lián)盟手游》版本迭代周期縮短30%。
“現(xiàn)在不是算小賬的時候?！爆F(xiàn)任騰訊公司總裁劉熾平回應高額投入時直言，“當別人還在討論大模型參數(shù)時，我們已經(jīng)讓AI在700多個業(yè)務場景跑起來了?！?/p>
13.85億用戶的“生態(tài)魔法”
財報中最具想象力的數(shù)字，不是6603億營收，而是微信生態(tài)的“化學反應”：
視頻號廣告點擊率提升27%，帶動廣告收入增長20%至1213億
微信小店GMV同比激增92%，訂單量增長125%
小程序日均使用次數(shù)突破45億，相當于每個用戶每天點擊3.2次
“社交網(wǎng)絡不是流量入口，而是需求發(fā)生器?！蹦橙谭治鰩熑绱嗽u價。
當友商還在爭奪用戶時長，騰訊已用“朋友圈+小程序+支付”的鐵三角，把13.85億月活用戶變成了“活的數(shù)據(jù)油田”。
這種生態(tài)勢能在游戲板塊尤為明顯。
《金鏟鏟之戰(zhàn)》通過微信社交裂變，單日新增用戶峰值達300萬;《無畏契約》電競賽事依托視頻號直播，總決賽觀看人次突破2.1億。就連被視作“傳統(tǒng)業(yè)務”的金融科技，也因打通企業(yè)微信的B端服務，使商家技術服務費收入同比增長23%。
1210億港元背后的“平衡術”
“既要給股東發(fā)紅包，又要給未來存糧草。”
面對1210億港元的總股東回報計劃(派息410億+回購800億)，馬化騰給出精妙比喻：“就像農(nóng)民春天播種時，也要保證家里有余糧過冬?！?/p>
這組數(shù)字藏著騰訊的財務智慧：
經(jīng)營性現(xiàn)金流同比增長28%至2865億，足夠覆蓋全年資本支出
凈現(xiàn)金儲備達4800億元，比阿里、百度總和還多
股息支付率維持在20%-25%的安全區(qū)間，避免“殺雞取卵”
“我們不會學某些公司all in某個領域?！?a class="keyword-search" >劉熾平在溝通會上強調(diào)，“健康的資產(chǎn)負債表，才是穿越周期的底氣?！?/p>
這種審慎在AI投資上體現(xiàn)得淋漓盡致——雖然年度資本開支達767億元，但僅占總營收的11.6%，遠低于Meta等國際巨頭。
不做機器人，要做“AI水電煤”
當被問及機器人布局時，馬化騰的回答出乎意料：“騰訊永遠不會造機器人硬件，我們要做所有機器人的‘大腦’供應商?！?/p>
這種定位源自慘痛教訓。2023年元宇宙遇冷后，騰訊迅速調(diào)整戰(zhàn)略：
將混元大模型開源，吸引超200家企業(yè)接入
與DeepSeek等第三方模型合作，打造“模型超市”
把AI能力注入騰訊文檔、QQ瀏覽器等50+核心產(chǎn)品
“未來每個行業(yè)都需要AI，但沒必要每家都造輪子?！瘪R化騰的判斷正在應驗：某服裝企業(yè)接入騰訊AI后，設計師出圖效率提升6倍;某連鎖餐飲品牌借助AI選址系統(tǒng)，新店盈利周期縮短至3個月。
結語：在不確定中尋找確定性
回望騰訊2024年報，最動人的不是那些天文數(shù)字，而是一個科技巨頭在轉(zhuǎn)型陣痛中的清醒認知：
當游戲行業(yè)遭遇版號寒冬，他們用“長青游戲”矩陣守住基本盤;
當廣告主預算收縮，他們用AI提升20%的投放效率;
當市場質(zhì)疑增長乏力，他們用真金白銀的回購傳遞信心。
馬化騰那句“投資未來不能等財報好看時才做”，或許道出了中國科技企業(yè)的生存哲學。
在AI革命的臨界點上，騰訊用3400億研發(fā)投入證明：真正的護城河不是用戶規(guī)模，而是持續(xù)創(chuàng)造價值的能力。
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