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科技金融是中央金融工作會議提出的“五篇大文章”之一，也是金融助力數(shù)字經濟發(fā)展的重要著力點。近年來，金融支持科技創(chuàng)新的力度、廣度、精度不斷提升，科技、產業(yè)、金融相互塑造、緊密耦合、良性循環(huán)的格局正在形成。

國務院辦公廳日前印發(fā)《關于做好金融“五篇大文章”的指導意見》，進一步明確金融“五篇大文章”的重點領域和主要著力點，提出“科技金融加強對國家重大科技任務和科技型中小企業(yè)的金融支持，著力投早、投小、投長期、投硬科技”。

對此，上海交通大學上海高級金融學院教授蔣展受邀做客新華網“論道數(shù)智先鋒”欄目，結合在科技金融的研究成果和創(chuàng)新實踐，解讀金融工作如何助力科技產業(yè)，賦能數(shù)字經濟高質量發(fā)展。

以下為采訪實錄：

Q：為何科技金融位居金融“五篇大文章”之首？如何讓金融活水不斷注入科技產業(yè)？

蔣展

上海交通大學上海高級金融學院教授

科技金融的重要性主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

◎ 第一，“加快建設科技強國、實現(xiàn)高水平科技自立自強”是國家戰(zhàn)略，做好科技金融大文章是在為實現(xiàn)國家戰(zhàn)略提供重要支撐；

◎ 第二，科技金融涉及多種資本類型、金融市場和政策工具，以及不同發(fā)展階段的各類創(chuàng)新主體，科技與金融的深度融合正為經濟注入更多活力；

◎ 第三，科技發(fā)展日新月異，也反過來推動金融服務不斷提質增效、持續(xù)優(yōu)化迭代，從而形成科技產業(yè)和金融生態(tài)的良性循環(huán)。因此，科技金融的重要性不言而喻。

那么，金融工作該如何更好服務科技創(chuàng)新呢？

◎ 一方面，金融機構和從業(yè)人員需要加強對科技產業(yè)的理解和對風險的識別能力，比如運用大數(shù)據(jù)分析、風險量化模型等科技手段，更準確地識別和評估科技金融業(yè)務中的風險；

◎ 另一方面，要通過股權、債權等方式建立風險共擔機制，才能有效激勵金融機構參與到科技企業(yè)的發(fā)展過程。

科技發(fā)展的道路并非一帆風順，原創(chuàng)性和顛覆性的科技創(chuàng)新往往周期長、投入大、風險高，這不僅困擾著中小企業(yè)，對大型企業(yè)亦是如此。

所以國家提倡壯大耐心資本，為科技型企業(yè)提供全鏈條、全生命周期金融服務，這也是做好科技金融大文章的題中應有之義。

Q：從2023年的金融工作會議到近期的《指導意見》，國家政策對科技金融的提法和部署有哪些變化？

蔣展

上海交通大學上海高級金融學院教授

◎首先，《指導意見》提出“加強對實現(xiàn)高水平科技自立自強和建設科技強國的金融支持”，這凸顯出科技金融的核心地位和獨特作用；

◎第二，“統(tǒng)籌運用股權、債權、保險等手段，為科技型企業(yè)提供全鏈條、全生命周期金融服務”，充分體現(xiàn)了科技金融正往更精準、更全面的方向發(fā)展；

◎第三，“加強對國家重大科技任務和科技型中小企業(yè)的金融支持”，讓服務主體更明確、更有針對性；

◎最后，《指導意見》還強調了資本市場的重要性，要求發(fā)揮“支持科技創(chuàng)新關鍵樞紐作用”。

總體來說，涵蓋范圍更聚焦，能力建設更全面，服務主體更明確，市場作用更凸顯，《指導意見》顯然為科技金融的后續(xù)發(fā)展指明了方向。

可以看到，國家正持續(xù)加大投入力度、壯大耐心資本，為科技創(chuàng)新提供源源不斷的金融活水。

比如3月6日的十四屆全國人大三次會議舉行經濟主題記者會上提到，國家正在推動設立“航母級”的國家創(chuàng)業(yè)投資引導基金，將有望帶動地方資金、社會資本近1萬億元。

提高政府引導資金和國有投資機構的容錯率也同樣重要。在當下的資本市場，這兩股力量已經成為投向科技型企業(yè)的主力，如果能給予它們有較為寬松的容錯機制，可以很大程度減輕創(chuàng)投項目和社會資本的壓力。

還有一點需要強調的是，基金之間的“接力”非常重要。我們希望周期長、投入大的科技項目，能夠匹配長鏈條、接力式的資金支持，但要求每一個基金的期限都拉長到20年之久是不現(xiàn)實的。

應該鼓勵不同類型的基金，陪伴企業(yè)成長的不同階段，讓科技項目的整個發(fā)展過程有可持續(xù)的資金支持，也讓機構得到與其風險承受能力相匹配的合理收益。

Q：初創(chuàng)團隊、中小企業(yè)、上市公司等多元化的科技生態(tài)參與者，分別需要怎樣的金融支持？金融從業(yè)者該如何有針對性地提供服務？

蔣展

上海交通大學上海高級金融學院教授

在科技型企業(yè)的不同生命階段，對資金、資源的需求差異非常大。

比如一個剛剛起步的小微團隊，可能對資金的需求量不會特別大，而是更需要專業(yè)的技術人才，能夠驗證想法的平臺，了解市場的經營團隊，等等。

處于相對早期的企業(yè)，雖然對資金量的需求不一定特別大，但由于沒有太多有形資產，無形的知識產權又比較難定價，因此不管是銀行信貸還是股權基金，都可能出于對不確定性和潛在風險的擔憂，沒有選擇在這個階段出手給予支持。

而當企業(yè)成長到一定階段，有成熟產品走向市場，逐漸開始規(guī)?；a，對生產場地和資金支持的需求也會變大。

這個階段想要獲得融資也不容易，會受到市場競爭情況、產品銷售情況、企業(yè)發(fā)展情況等多方面因素的影響。

總體來說，對科技產業(yè)或科創(chuàng)項目的支持，不僅需要機構對行業(yè)當下所處的階段、對企業(yè)實時的發(fā)展情況，都有比較清楚深刻的認知，還需要各種不同類型的資金，能夠在不同的階段有效配合。這對投資機構的專業(yè)水平、資本市場的完善程度，都提出了很高的要求。

值得一提的是，近期提出的債市“科創(chuàng)板”或許是一次創(chuàng)新嘗試。

3月6日的十四屆全國人大三次會議經濟主題記者會上提到，將支持金融機構、科技型企業(yè)、私募股權投資機構等三類主體發(fā)行科技創(chuàng)新債券，豐富科技創(chuàng)新債券的產品體系。

這一舉措，一方面顯示出政策正積極引導債券市場向科技行業(yè)聚焦，有望強化對科創(chuàng)企業(yè)的資金供給力度。另一方面，股債兩大資本市場的聯(lián)動，能夠對不同發(fā)展階段的科技型企業(yè)提供更加精準、適配的金融支持。

因為在債市“科創(chuàng)板”，科技經驗豐富的私募股權投資機構、創(chuàng)業(yè)投資機構等可以發(fā)行債券，他們對科技產業(yè)發(fā)展和企業(yè)科創(chuàng)能力等方面的判斷更為專業(yè)，可以幫助普通投資者篩選出更具有投資價值的科創(chuàng)型中小企業(yè)。

普通投資者的資金不用直接進入，而是通過債券市場間接提供支持，這就很大程度解決了此前的痛點。