撰文 | 大衛(wèi)
編輯 | 茶茶
3月26日，茶姬控股有限公司（簡稱“霸王茶姬”）向美國證券交易委員會（SEC）公開遞交IPO招股書，股票代碼為CHA，即“茶”的拼音。本次IPO的承銷商包括花旗銀行、摩根士丹利、德意志銀行、中金公司、老虎證券、富途控股以及華盛證券。
霸王茶姬是第一家赴美申請上市的中國茶飲企業(yè)。此前，奈雪的茶、茶百道、古茗、蜜雪冰城等茶飲企業(yè)均選擇在港股上市。若霸王茶姬上市成功，也是繼奈雪的茶、茶百道、古茗、蜜雪冰城之后第五個上市的新茶飲品牌。
招股書顯示，2024年，霸王茶姬實現(xiàn)了快速成長。2024年霸王茶姬實現(xiàn)營收124.05億元，同比增長167%，上年同期為46.402億元。實現(xiàn)凈利潤25.15億元。2024年，霸王茶姬凈利率為20.3%，高于同業(yè)水平。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，蜜雪冰城和古茗在2024年前三季度的毛利率分別為32.4%和30.5%，凈利率分別為18.7%和17.4%。
成立于2017年的霸王茶姬，僅用了7年的時間全球門店就突破了5000家，勢如破竹。截至2024年12月31日，霸王茶姬的中國及海外門店數(shù)量為6440家（其中6284家位于國內(nèi)），增長83%；GMV（商品交易額）達到295億元，提升173%。
業(yè)內(nèi)人士表示，霸王茶姬本次美股IPO的發(fā)行市值預計在50億—60億美元左右（對應12至15倍PE），預計募集5億—6億美元左右的資金。對于此次募集資金，霸王茶姬表示，主要用于擴大中國及海外門店規(guī)模、開發(fā)和創(chuàng)新產(chǎn)品、構建海外供應鏈網(wǎng)絡、加強科技投入以支持業(yè)務發(fā)展和運營、滿足公司一般用途和運營資金需求。
01
飛速增長，利潤率領先同行
霸王茶姬品牌創(chuàng)立于2017年，首店開設在昆明。成立至今共經(jīng)歷過兩輪融資，A輪融資未披露具體金額，由XVC和復星集團聯(lián)合領投；B輪融資由琮碧秋實領投，XVC、復星集團、復星銳正資本跟投，融資金額超3億元。
過去兩年，是霸王茶姬飛速發(fā)展的兩年。招股書顯示，2022年、2023年、2024年，其全球門店數(shù)分別為1087家、3511家、6440家，擴張速度迅猛。
在高速擴張同時，霸王茶姬保持了極低的閉店率，2023年和2024年，閉店率僅為0.5%和1.5%。
在消費活躍的高線市場，霸王茶姬進行了大量布局。截至2024年底，霸王茶姬在北上廣深四個一線城市擁有696家門店；在新一線和二線城市擁有3110家門店。門店數(shù)量增加的同時，加盟店的銷售杯數(shù)也保持著增長：2022年到2024年，霸王茶姬的單店月均銷售杯數(shù)從8981杯增至超過25099杯。
根據(jù)窄門餐眼數(shù)據(jù)，其二線及以上城市的門店數(shù)量占比約為61%。中高端的定位和高線市場的消費力，支撐起霸王茶姬相對樂觀的盈利能力。據(jù)悉，在決定進入一個新的區(qū)域市場之前，霸王茶姬會進行全面的市場調(diào)研和評估。這包括對當?shù)氐腉DP、人口數(shù)量、購物中心和街道數(shù)量、競爭對手數(shù)量以及整體市場規(guī)模等因素的分析。
成立之初，霸王茶姬的定位就偏中高端，且更專注于“輕乳茶”產(chǎn)品線，水果茶的占比則很小。其招牌產(chǎn)品“伯牙絕弦”16元起。平均客單價在16元-20元之間，高于蜜雪冰城、茶百道和古茗。
這也為它帶來了高于同行的利潤率。招股書顯示，2024年，霸王茶姬全年營收124.05億元，凈利潤為25.15億元，凈利潤率達到20.3%。根據(jù)蜜雪冰城、古茗三季度的數(shù)據(jù)，二者利潤率分別為18.7%和17.4%。早一些上市的茶百道利潤率不及10%，奈雪的茶情況更不樂觀，根據(jù)業(yè)績預告，其2024年經(jīng)調(diào)整凈虧損高達8.8億元-9.7億元，凈利潤同比暴跌4500%-4950%。
招股書顯示，霸王茶姬的收入主要來自銷售產(chǎn)品以及向加盟商提供服務。2024年，霸王茶姬全年營收124.05億元，凈利潤為25.15億元，其中來自加盟店的收入為116億元，占營收的比例為93.8%。2024年底，霸王茶姬的加盟商數(shù)量達到3195位。
02
六成收入來自三款大單品
值得一提的是，霸王茶姬六成收入來自三款大單品，2022年、2023年和2024年，霸王茶姬大約79%、87%和91%的中國市場GMV來自原葉鮮奶茶（Tealatte）的銷售。
2023年，霸王茶姬在創(chuàng)立之初推出的“伯牙絕弦”僅用一年就賣出2.3億杯，創(chuàng)下新茶飲行業(yè)單品銷量紀錄，單品銷售額占比約 30%。據(jù)霸王茶姬官方數(shù)據(jù)顯示，伯牙絕弦的銷量從每年8000萬杯躍升至1億杯以上，按每杯最低售價16元計算，僅此一款單品就給霸王茶姬帶來了16億的收入。根據(jù)公開信息，截至2024年8月，其超級單品伯牙絕弦累計售出超過6億杯。
“基本款要標準化，簡單、易復制，還應具有普適性和高復購率。”大單品伯牙絕弦，由奶、茶、糖調(diào)配而成，“非常適合工業(yè)化和標準化”。霸王茶姬創(chuàng)始人張俊杰表示。
除了伯牙絕弦，霸王茶姬還推出了萬里木蘭等系列飲品，兩款產(chǎn)品都因咖啡因含量過高被稱為“失眠毒藥”，卻在網(wǎng)友的調(diào)侃中實現(xiàn)了反向走紅。
數(shù)據(jù)顯示，霸王茶姬只有52款產(chǎn)品，為喜茶的三分之一。
近期，霸王茶姬在全國省會城市推出“輕因系列”新品，相較于經(jīng)典版伯牙絕弦，咖啡因下降約50%，保持了超級單品的創(chuàng)新。
業(yè)內(nèi)人士表示，大單品戰(zhàn)略是一種有效的市場競爭手段，能夠幫助企業(yè)集中資源、提升效率、強化品牌認知并拓展市場。
今年以來，新茶飲品牌古茗、蜜雪冰城都已在港交所上市。其中，蜜雪冰城還以1.77萬億認購資金成為港股新任“凍資王”，最新市值已經(jīng)達到1296億港元。
目前，國內(nèi)已上市的新茶飲品牌包括奈雪的茶、茶百道、古茗、蜜雪冰城，均為港股上市。而霸王茶姬選擇美股上市，或與其全球化戰(zhàn)略有關。自2019年8月在馬來西亞開設了海外首店后，霸王茶姬便積極開拓海外市場。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年底，霸王茶姬在海外共有156家門店，覆蓋地區(qū)包括馬來西亞、新加坡、泰國。2025年，霸王茶姬計劃在中國和全球范圍內(nèi)新開1000至1500家門店。
隨著赴美IPO的步伐，霸王茶姬正籌備于2025年春季進軍美國市場，首批門店將選址于加利福尼亞州的爾灣市和洛杉磯市，印尼首店也將于近期開業(yè)。
盡管當前茶飲市場競爭日益激烈，但總體來看市場依然處于擴張區(qū)間。根據(jù)艾瑞咨詢預計，中國的茶飲品市場規(guī)模將持續(xù)增長。2024年到2028年，現(xiàn)制茶飲行業(yè)GMV的復合年均增長率（CAGR）預計為11.8%，這顯著高于即飲茶飲料（如瓶裝茶飲）市場6.9%的增長速度。到2028年中國現(xiàn)制茶飲市場規(guī)模將達到4260億元。頭部茶飲企業(yè)，比如這五家上市公司，依然能憑借規(guī)模優(yōu)勢和差異化定位在這波市場行情中獲利。
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